코인 메트릭스는 방금 전 비트코인 반감기가 네트워크에 미친 영향에 대한 최신 비트코인 네트워크 현황 보고서를 발표했습니다. 유동성 지표에 따르면 채굴자의 매도 압력은 이제 완화되었습니다. 반감기의 장기적인 영향은 아직 확인되지 않았으며, 미래의 성과를 보장할 수는 없지만 비트코인의 가장 중요한 상승 시기는 반감기 이후 몇 달 동안 발생하는 경향이 있습니다.
요점:
- 기록적인 거래 수수료와 수집용 '에픽 사토큰'의 대규모 입찰로 인해 채굴자들의 비트코인 반감기 블록 수익은 총 470만 달러에 달했습니다.
- 840,000 블록에서 룬 프로토콜이 출시되면서 OP_RETURN 거래가 급증했으며, 4월 20일에는 518,000건, 4월 23일에는 사상 최고치인 799,000건을 기록했습니다.
- 전력 소비량에 따라 채굴자 수익을 조정하면, 현재 채굴자들은 2022년 FTX 폭락 이후 가장 낮은 수준인 메가와트당 1,300달러의 수익을 얻고 있습니다.
프레젠테이션
미리 정해진 통화 정책에 따라 비트코인은 840,000 블록에서 네 번째 반감기를 겪으며 블록 보상이 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소했습니다. 채굴자의 경제, 채굴 풀, 전체 비트코인 생태계에 광범위한 영향을 미치는 반감기 이후 상황을 이해하는 것이 중요합니다. 이번 주 비트코인 네트워크 현황에서는 최근 비트코인 블록 보상 반감기의 결과를 살펴봅니다.
반감기 리뷰
비트코인 반감기는 비트코인 네트워크가 시작된 이래로 비트코인 발행 속도를 결정하는 하드 코딩된 토큰 릴리스 일정으로 암호화폐 업계에서 가장 큰 화제를 모았던 이벤트였습니다. 그럼에도 불구하고 반감기를 앞두고 채굴 업계가 이 변화를 견뎌낼 수 있을지에 대해서는 아직 답하지 못한 질문이 많습니다. 거래 수수료가 채굴 수익 감소를 상쇄할 수 있을까요? 더 넓은 비트코인 커뮤니티에는 어떤 영향을 미칠까요?
예상대로 840,000개 블록에 대한 블록 보조금이 50% 삭감되었지만, 이에 따른 일련의 수수료로 인해 채굴 수익에 대한 우려가 일시적으로 완화되었습니다. 가장 높은 블록 보너스를 받은 채굴 풀은 ViaBTC로, 반감기 과정에서 가장 빠른 블록 할당을 확보하기 위한 수수료 입찰이 갑자기 몰려들어 37.63 BTC의 거래 수수료를 받았고, 이 풀은 가장 높은 블록 보너스를 받았습니다. 
출처: 코인 메트릭스 ATLAS 및 트랜잭션 트래커
3.125 BTC 블록 보조금과 37.63 BTC 수수료 사이에서 ViaBTC는 이미 반감기 블록 채굴로 상당한 수익을 창출하고 있지만, 이 블록은 '에픽 사토' 덕분에 특히 수익성이 높습니다. 오디널스 프로토콜은 NFT 유형의 수집품을 지원하는 것 외에도 단일 사토시(비트코인의 가장 작은 하위 단위, 0.00000001 BTC 가치)에 대한 (다소 임의적인) 희귀도 등급을 제안합니다. 단일 사토시의 시장 가치는 1센트 미만이지만, 지금까지 비트코인 역사상 단 4개의 사토시만 채굴되었기 때문에 반감기 블록의 첫 번째 사토시로 '에픽 사토시'가 지정되면 엄청난 (주관적인) 가치가 부여됩니다.
반감기 블록을 받을 행운의 마이닝 풀로서 ViaBTC는 새로 생성된 에픽 샛을 분리하여 ViaBTC의 CEO가 운영하는 거래소인 코인엑스에서 경매에 올렸습니다. 3일간의 입찰 전쟁 끝에 33.3 BTC(약 210만 달러)에 낙찰되어, 840,000 블록은 비트코인 역사상 가장 가치 있는 거래로 기록되었습니다. 
출처: 코인 메트릭스 ATLAS
에픽샛은 비아BTC의 수익에 큰 기여를 했지만, 이후 일련의 블록은 계속해서 수익이 증가하여 채굴자들의 수익 기록을 경신했습니다. 팍소스가 818,087 블록에서 실수로 지불한 거액의 "뚱뚱한 손가락" 수수료를 나중에 앤트풀이 환불한 것을 제외하고, 총 수익 상위 20개 블록(상위 100개 중 88개)은 모두 비트코인 다섯 번째 시대의 첫 날에 채굴되었습니다.
룬 사가
2023년 출시 이후, 오디날과 인스크립션은 비트코인 채굴자의 거래 수수료 수익을 창출하는 주요 동력이었습니다. 그러나 새로운 메타 프로토콜이 반감기 블록에 대한 경쟁에 합류했습니다. 룬 토큰 표준(오디널스 창시자 케이시 로다모어의 또 다른 발명품)은 840,000 블록에서 공식적으로 출시되어 비트코인에 새로운 온체인 투기 물결을 불러일으켰습니다.
기술적 관점에서 룬은 ERC-20 스타일의 대체 가능한 토큰을 비트코인 블록체인에 연결하려는 초기의 노력을 개선하고자 했습니다. 인스크립션은 원래 온체인 대체 불가능한 토큰을 활성화하기 위해 설계되었지만, 땜장이들은 이 기술을 재빨리 용도 변경하여 토큰을 생성하고 전송하는 원래 메커니즘인 JSON 형식의 텍스트를 거래에 삽입하는 "BRC-20"을 만들었습니다. ORDI와 같은 BRC-20의 시가총액은 곧 수십억 달러로 치솟았고 코인 및 OKX와 같은 거래 플랫폼에 상장되었습니다.
투기꾼들 사이에서 인기를 끌었지만, BRC-20은 정교하지 못한 기술, 부풀려진 블록체인, 복잡한 인덱싱 솔루션의 필요성 때문에 널리 조롱당했습니다. 이러한 격차를 해소하기 위해 룬스는 비문을 완전히 우회하여 비트코인의 오랜 역사인 OP_RETURN 필드를 활용해 간결한 토큰 프로토콜 메시지를 인코딩했습니다. 3월 20일 룬이 출시된 지 24시간 만에 비트코인은 518.6K OP_RETURN 출력의 신기록을 세웠고, 3월 23일에는 798.7K OP_RETURN으로 최고치를 기록했습니다. 
출처: TxStats
반감기 이후, 룬에 대한 관심은 840,000번째 블록의 97%가 초기 에튜드 중 하나에 소비되면서 정점을 찍었습니다. 온체인 수집품의 세계에서는 가장 먼저 출시되는 아이템이 주는 명성의 기운이 있습니다. 840000:1 룬(일명 Z-Z-Z-Z-Z-Z-FEHU-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z-Z -Z-Z) 에칭자들은 반으로 나뉜 블록의 첫 번째 슬롯을 얻기 위해 채굴자에게 6.73 BTC를 지불했습니다. "FEHU"는 현재 시가총액 기준으로 24억 달러에 달하는 가장 높은 순위의 룬이 되었기 때문에 이 베팅은 성과를 거둔 것으로 보입니다. 그 이후로 룬 수익은 규모가 감소했지만, 지난 한 주 동안 블록당 수수료의 약 50%를 차지하며 채굴자 수익에 여전히 큰 기여를 하고 있습니다. 
출처: 코인 메트릭스 ATLAS
반감기 블록 프로토콜이 출시된 이후 채굴자들은 룬 수수료를 통해 총 2,000 BTC를 벌었습니다. 이 중 거의 절반이 룬이 출시된 후 첫 24시간 내에 발생했으며, 5일이 지나지 않아 모멘텀이 안정화되었습니다. 그러나 룬은 아직 초기 단계에 있으며, 많은 기대를 모았던 프로젝트가 시장에 진입하면서 채굴자들은 소폭의 수익을 얻고 있습니다. 842,166 블록에서 에픽샛과 새로운 룬인 EPIC-EPIC-EPIC-EPIC을 연결하는 ViaBTC 경매의 낙찰자는 투기꾼들이 5천만 개의 토큰을 발행하면서 4시간 만에 수수료가 급등했습니다. 
출처: 코인 메트릭스 ATLAS
룬은 출시 당시 기록적인 수수료를 책정했지만, 이후 관심이 줄어들고 반감기 이전의 과대광고에 미치지 못하면서 실패작으로 여겨졌습니다. 그럼에도 불구하고 오디널스 생태계는 의미 있는 유동성에 필요한 인프라를 구축하는 데 수개월이 걸렸고, 룬은 아직 주요 거래소에 상장하는 형태로 검증되지 않았으며 주로 틈새 수집품 플랫폼에서 거래되고 있습니다. 한편, 채굴자들은 숨을 죽이고 있으며, 수익이 생존 수준까지 떨어지면서 업계는 미래 수익성에 대한 가정을 다시 검토해야 하는 상황에 처해 있습니다.
시들어가는 산술
절반으로 줄어든 단순 수익 측정에 따르면 채굴 업계는 여전히 하루 평균 3천만 달러에 가까운 비교적 높은 수익을 창출하고 있는 것으로 나타났습니다. 그러나 총 수익은 중요한 고려 사항을 간과하고 있습니다. 채굴자들은 전기료도 훨씬 더 많이 지출하고 있습니다. 코인 메트릭스의 추정에 따르면, 현재 네트워크는 약 21.5GW의 전력을 소비하고 있으며, 이는 지난 2년 동안 2배 증가한 수치입니다.
채굴 수익과 전력 소비의 비율을 통해 주요 운영 비용 대비 채굴자의 수익을 더 잘 이해할 수 있습니다. 현재 메가와트당 채굴 수익(MRPM)은 하루 약 1,300달러로, 초저전력 가격인 0.04달러/kWh의 일일 비용 960달러/MW를 간신히 넘기고 있습니다. 이는 전력 조정 수익이 FTX가 폐쇄된 이후 볼 수 없었던 낮은 수준으로, 채굴자들의 상황이 얼마나 어려운지를 잘 보여줍니다. 대형 채굴자들은 업그레이드된 하드웨어 덕분에 메가 와트당 더 많은 수익을 올리고 있으며 더 낮은 전기 요금으로 장기 계약을 체결하고 있지만, MRPM은 "평균" 채굴자들이 반감기 이후 상당한 재정적 압박에 직면하고 있음을 시사합니다. 
반감기를 앞두고 주요 관심사 중 하나는 채굴자들이 시장에 미칠 수 있는 잠재적인 판매 압박이었습니다. 수익에 직접적인 영향을 미치는 채굴자는 운영 비용을 충당하거나 더 효율적인 ASIC 채굴기 구입과 같은 확장 노력을 위해 새로 발행된 비트코인을 판매하거나 기존 자산을 청산해야 할 수도 있습니다.
그러나 비트코인의 일일 발행량은 반감기 이후 900 BTC에서 450 BTC로 감소하여 매도 압력의 기준을 제공합니다. 특히 반감기 전 약 5,500만 달러의 발행량은 비트코인의 1% 유동성 요청과 밀접한 상관관계가 있어 채굴자의 매도를 흡수하는 시장의 능력을 강조합니다. 발행량이 약 2,600만 달러 감소한 가운데 비트코인 매도 측 유동성은 여전히 강세를 유지하고 있으며, 이는 시장이 BTC 가격에 큰 영향을 주지 않으면서 채굴자들의 추가 매도 압력을 쉽게 흡수할 수 있음을 시사합니다. 
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로 및 시장 데이터 소스
보상 감소와 전력 비용 상승으로 인한 수익 감소로 채굴자들의 재정적 압박이 커지고 있습니다. 이는 주간 연산량이 650 EH/s에서 577 EH/s로 11.2% 감소한 것으로 입증되며, 채굴자들은 마진 감소에 직면하여 운영의 생존 가능성을 평가하고 있습니다. 그러나 최근 비트코인의 -5.62% 난이도 조정(2022년 말 이후 가장 큰 하락폭)은 새로운 블록을 채굴하는 데 필요한 작업을 완화하여 일부 부담을 덜어줄 것입니다. 
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
결론
비트코인 발행량 감소는 암호화폐에서 가장 예측 가능한 이벤트이지만, 2024년 반감기는 여러 가지 이유로 주목할 만한 이벤트입니다. 과거의 반감기와 비교했을 때, 채굴 산업은 하드웨어와 인프라에 수백만 달러를 투자하는 등 전례 없는 규모에 도달했습니다. 이러한 대규모 운영의 상당수가 보조금의 전반적인 감소를 상쇄하지 못하기 때문에 지속될 수 있을지는 의문입니다. 룬과 같은 새로운 프로토콜은 수익 증대를 위한 촉매제가 될 수 있지만, 이러한 시장은 아직 미성숙하기 때문에 채굴 수익성 가정에 큰 격차가 존재합니다.
반감기가 시장 구조에 미치는 영향과 관련해서는 수년에 걸쳐 조정이 '흡수'되었다고 주장할 수도 있습니다. 그러나 유동성 지표에 따르면 채굴자들의 매도 압력은 이제 완화되었으며, BTC 가격을 크게 끌어올리는 데 필요한 임계치보다 훨씬 낮은 수준으로 발행량이 감소했습니다. 어쨌든 장기적인 효과는 아직 체감되지 않고 있으며, 미래의 성과를 보장할 수는 없지만 비트코인의 가장 중요한 상승 시기는 반감기 이후 몇 달 동안 발생하는 경향이 있습니다. 현재로서는 수요 측면이 다시 주도권을 쥐고 있으며 반감기가 암호화폐 이야기에 미치는 영향은 사라지고 있습니다.
