글: 데이비드 한
딥타이드 테크플로우 편집
이더리움의 다양한 역할 분류로 인해 포트폴리오에서 이더리움의 위치에 대한 의문이 제기되고 있으며, 이 기사에서는 이러한 의문과 향후 몇 달 동안 이더리움의 잠재적 상승 가능성에 대해 설명합니다.
기사 요약
이더리움의 연초 이후 실적 부진에도 불구하고 장기적으로 이더리움의 시장 포지셔닝은 여전히 견고하다고 생각합니다.
저희는 이더리움이 사이클 후반에 예상치 못한 상승세를 보일 가능성이 있다고 믿습니다. 또한 이더리움은 암호화폐 시장에서 가장 강력한 지속적인 수요 모멘텀을 가지고 있으며, 고유한 확장 로드맵의 장점을 유지하고 있다고 믿습니다.
이더리움의 과거 거래 패턴을 보면 '가치 저장 수단'과 '기술 토큰'이라는 이중의 이점을 누릴 수 있습니다.
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BTC 현물 ETF의 미국 승인은BTC의 가치 저장 수단과 거시 자산으로서의 위상을 강화합니다. 반면, 암호화폐 공간에서 이더리움의 근본적인 포지셔닝에 대해서는 여전히 답이 없는 질문이 남아 있습니다. 솔라나와 같은 경쟁 레이어 1 네트워크는 탈중앙화 애플리케이션(dApp) 배포를 위한 네트워크로서 이더리움의 입지를 약화시켰으며, 이더리움의 L2 확장성 감소와 이더 소멸 또한 자산의 가치 축적 메커니즘에 높은 수준의 영향을 미치는 것으로 보입니다.
그럼에도 불구하고 저희는 이더리움의 장기적인 포지셔닝이 여전히 강력하며, 다른스마트 컨트랙트네트워크에는 없는 중요한 장점을 가지고 있다고 믿습니다. 이러한 장점에는 솔리디티 개발자 생태계의 성숙도,EVM플랫폼의 인기,디파이서약으로서이더리움의유용성, 메인 네트워크의 탈중앙화 및 보안 등이 포함됩니다. 또한, 토큰화의 발전이 단기적으로 다른 레이어 1 네트워크에 비해 이더리움에 더 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 생각합니다.
이더리움의 '가치 저장 수단'과 '기술 토큰' 내러티브를 포착할 수 있는 능력은 과거 거래 패턴을 통해 입증되었으며, 이더리움과 BTC의 높은 상관관계는 BTC의 가치 저장 수단 패턴과 일치하는 행동을 보여줍니다. 동시에 장기간의 가격 상승기에는 BTC와 분리되어 다른 토렌트처럼 기술 중심의 암호화폐처럼 행동하기도 합니다. 저희는 이더리움이 이러한 역할을 계속 수행할 것으로 믿으며, 2024년 하반기에는 올해 대비 저조한 실적에도 불구하고 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상합니다.
이더리움 논란에 대한 답변
이더리움은 공급 감소 메커니즘으로 인해 '초음파 통화'로 불리거나, 담보 수익의 비인플레이션 특성으로 인해 '인터넷 채권'으로 불리는 등 다양한 방식으로 분류되어 왔으며, 레이어 2 네트워크(L2)의 발전과 대체 기능의 증가로 인해 '인터넷 채권'과 같은 새로운 암호화폐가 다수 등장했습니다. 레이어 2 네트워크(L2)의 발전과 리플깅 기능의 증가로 "결제 레이어 자산" 또는 보다 복잡한 "일반 목적 작업 토큰"과 같은 새로운 설명이 등장했습니다. 그러나 저희는 이러한 설명이 이더의 역동성을 충분히 담아내지 못한다고 생각합니다. 실제로 이더의 활용 시나리오가 점점 더 풍부해지고 복잡해짐에 따라 단일 가치 지표로 이더의 가치를 온전히 평가하기는 점점 더 어려워지고 있습니다. 또한 이러한 다양한 설명은 서로 상충될 수 있으며, 이는 서로 상쇄되어 시장 참여자가 토큰의 긍정적인 동인으로부터 주의를 분산시키는 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
현물 이더리움 ETF
현물 ETF는 규제를 명확히 하고 새로운 자본 유입에 대한 접근성을 제공하기 때문에 BTC에 매우 중요합니다. 이러한 ETF는 업계를 구조적으로 변화시켰으며, 자본이 BTC에서 ETH로 이동하여 더 높은 베타 급등으로 이동하던 이전의 자본 재활용 모델에 도전했습니다. ETF에 할당된 자본과 중앙화된 거래소(CEX)에 할당된 자본 사이에는 장벽이 존재하는데, 중앙화된 거래소는 더 넓은 암호화폐 자산 공간에 접근할 수 있는 유일한 곳입니다. 현물 이더 ETF가 승인되면 이러한 장벽이 제거되어 이더는 현재 비트코인만이 누리고 있는 동일한 자본 풀에 접근할 수 있게 될 것입니다. 이는 특히 현재의 어려운 규제 환경을 고려할 때 가까운 미래에 이더리움에 있어 가장 큰 이슈가 될 것으로 보입니다.
발행자에 대한 SEC의 침묵으로 인해 적시 승인이 불확실하지만, 미국 현물 이더리움 ETF의존재는 여부가 아니라 시기의 문제라고 생각합니다. 실제로 현물 BTC ETF를 승인한 주요 근거는 현물 ETH ETF에도 적용되며, 즉 CME의 선물 상품과 현물 금리 간의 상관관계가 충분히 높아 CME의 감시를 통해 "현물 시장의 위법 행위를 합리적으로 감지할 수 있을 것으로 예상"할 수 있다는 것입니다. 현물 BTC 승인 공지의 상관관계 연구 기간은 CME 이더리움 선물 출시 한 달 후인 2021년 3월에 시작됩니다. 저희는 이 평가 기간이 이더리움 시장에도 유사한 논리를 적용하기 위해 의도적으로 선택된 것으로 생각합니다. 실제로 코인베이스와 그레이스케일은 이전에 ETH 시장의 현물과 선물 상관관계가 BTC와 유사하다는 분석을 발표한 바 있습니다.
이러한 상관관계 분석이 타당하다고 가정할 때, 나머지 반대의 이유는 이더와 BTC의 본질적인 차이에서 비롯된 것일 수 있습니다. 과거에 저희는 ETH와 BTC 선물 시장의 규모와 깊이의 차이에 대해 논의한 바 있으며, 이는 SEC의 결정에 영향을 미쳤을 수 있습니다. 하지만 이더리움과 BTC의 근본적인 차이점 중에서도 가장 관련성이 높은 비준 문제는 이더리움의 지분 증명(PoS) 메커니즘이라고 생각합니다.
자산 담보 취급에 대한 명확한 규제 지침이 없는 상황에서 담보물을 지원하는 현물 이더리움 ETF의 승인은 단기간에 이루어질 가능성이 낮다고 생각합니다. 제3자 담보 제공자의 잠재적으로 모호한 수수료 구조, 검증자 고객 간의 차이, 감축 조건의 복잡성, 담보물 해제의 유동성 위험(및 대기열 혼잡)은 BTC와 크게 다르다고 판단합니다. (유럽의 일부 이더리움 ETF에는 담보가 포함되어 있지만, 일반적으로 유럽에서 거래되는 상품은 미국에서 제공되는 상품과 다릅니다). 그럼에도 불구하고 저희는 이번 결정이 무담보 이더리움의 지위에 영향을 미치지는 않을 것으로 생각합니다.
폴리마켓은 2024년 5월 31일에 승인될 확률을 16%로 예측하고 있으며, 그레이스케일 이더리움 신탁(ETHE)은 순자산가치(NAV)의 24% 할인된 가격에 거래되고 있기 때문에 이번 결정이 의외로 다가올 수 있다고 생각합니다. 저희는 승인 가능성이 30~40%에 가깝다고 생각합니다. 암호화폐가 선거 이슈가 되기 시작하면서 SEC가 암호화폐를 거부하는 결정을 지지하는 데 필요한 정치적 자본을 기꺼이 투자할지 여부도 확실하지 않습니다. 1차 기한인 2024년 5월 23일에 거부 결정이 내려지더라도 소송을 통해 결정이 번복될 가능성이 높다고 생각합니다. 한 가지 주목할 점은 모든 현물 이더리움 ETF 신청이 동시에 승인되어야 하는 것은 아니라는 점입니다. 실제로 우예다 위원은 현물 BTC ETF에 대한 승인 성명에서 "신청 승인을 가속화하려는 동기, 즉 선점 효과를 막기 위한 위장된 동기"를 비판한 바 있습니다.
대체 L1의 도전 과제
채택 수준에서는 확장성이 뛰어난 통합 링크, 특히 솔라나가 이더리움의 시장 점유율을 잠식하고 있는 것으로 보입니다. 높은 처리량과 낮은 수수료로 인해 거래 활동의 중심이 이더리움 메인넷에서 멀어지고 있습니다. 특히, 솔라나의 생태계는 지난 1년 동안 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량의 2%에 불과하던 것이 현재 21%까지 성장했습니다.
저희는 대체 L1도 지난상승장때보다더 의미 있는 차별성을제공한다고 믿습니다. 이더리움 가상머신(EVM)에서 벗어나 디앱을 처음부터 다시 설계한 결과, 다양한 생태계에서 고유한 사용자 경험(UX)을 제공할 수 있게 되었습니다. 또한 통합/모놀리식 확장 접근 방식은 애플리케이션 간의 결합 기능을 향상시키고 UX와 모빌리티의 파편화를 방지합니다.
이러한 가치 제안의 중요성에도 불구하고 인센티브 활동 지표를 성공의 확인 수단으로 사용하기에는 아직 이르다고 생각합니다. 예를 들어, 일부 이더리움 L2의 거래 사용자 수는 에어드랍 정점 대비 80% 이상 감소했습니다. 한편, 2023년 11월 16일 주피터의 에어드랍 발표와 2024년 1월 31일 첫 청구일 사이에 전체 DEX 거래량에서 솔라나의 점유율은 6%에서 17%로 증가했습니다. (주피터는 솔라나의 주요 DEX 어그리게이터입니다.) 주피터에는 세 차례의 에어드랍이 더 대기 중이므로 솔라나 DEX 활동은 당분간 계속될 것으로 예상됩니다. 그 동안 장기적인 활동 유지 가정은 여전히 추측에 불과합니다.
하지만 Arbitrum, Optimism, Base와 같은 주요 이더리움 L2 거래소의 거래 활동은 현재 전체 DEX 거래량의 17%(이더리움 33% 포함)를 차지합니다. 이는 이더리움이 이 세 L2의 기본 연료 토큰으로 사용되기 때문에 대체 L1 솔루션과 이더리움 수요 동인을 보다 적절하게 비교할 수 있습니다. 이더리움에 대한 다른 추가적인 수요 동인은 이들 네트워크에서 아직 개발되지 않았으며, 이는 향후 수요 촉매제가 될 수 있는 여지를 제공합니다. 저희의 관점에서 볼 때, 이는 DEX 활동 측면에서 통합형과 모듈형 확장 방식을 보다 동등하게 비교한 것입니다.
스테이블코인 채택의 또 다른 "고정적인" 척도는 스테이블코인 공급량입니다. 스테이블코인의 분포는 브릿징과 발행/상환 마찰로 인해 더 느리게 변화하는 경향이 있습니다(그림 2. 참조). (차트 2 참조. 색 구성표와 배열은 차트 1과 동일하며, 토르체인은 트론으로 대체되었습니다.) 스테이블코인 발행량으로 측정한 활동은 계속해서 이더리움에 의해 주도되고 있습니다. 이는 많은 신규 체인의 신뢰 가정과 신뢰성이 아직 많은 양의 자본, 특히 스마트 콘트랙트에 묶여 있는 자본을 뒷받침하기에 충분하지 않기 때문이라고 저희는 판단합니다. 대규모 자본 보유자는 (규모 대비) 이더리움의 높은 거래 비용에 무관심한 경우가 많으며, 유동성 중단 시간을 줄이고 신뢰 가정을 최소화하여 위험을 완화하려는 경향이 있습니다.
그럼에도 불구하고 이더리움 L2의 스테이블코인 공급량은처리량이 많은체인 중 솔라나보다 빠르게 성장했습니다. 2024년 연초에 아비트럼의 스테이블코인 공급량은 솔라나를 넘어섰고(현재 각각 36억 달러 대 32억 달러), 베이스는 연초 1억 6천만 달러에서 24억 달러로 증가했습니다. 규모 확장 논쟁에 대한 최종 결론은 불분명하지만, 스테이블코인 성장의 초기 징후는 실제로 다른 L1보다 이더리움 L2를 선호할 수 있습니다.
L2의 성장은 L1 블록 공간의 필요성을 줄이고(따라서 거래 수수료 파괴를 줄임), 생태계에서 이더가 아닌 가스 토큰을 지원할 수 있으며(이더 파괴를 더욱 줄일 수 있음), 이더에 대한 실제 위협이 될 수 있다는 우려를 불러일으키고 있습니다. 실제로 이더리움은 2022년 지분 증명(PoS) 메커니즘으로 전환한 이후 가장 높은 연간 인플레이션을 기록했습니다. 인플레이션은 종종 BTC 공급의 구조적으로 중요한 요소로 이해되지만, 저희는 이것이 이더리움에는 적용되지 않는다고 생각합니다. 전체 이더리움 발행량은 합병 이후 총 잔액이 누적 이더리움 발행량을 훨씬 초과한 스테이저에게 돌아갑니다(그림 4 참조). 이는 경쟁적인 해시레이트 환경으로 인해 채굴자가 운영 자금을 마련하기 위해 새로 발행한 BTC의 상당 부분을 판매해야 하는 BTC의 작업 증명(PoW) 채굴자 경제와는 대조적입니다. 채굴자의 BTC 포지션은 불가피한 매도에 대응하기 위해 주기마다 추적되지만, 이더리움의 최소 운영 비용으로 인해 담보 제공자는 계속해서 포지션을 늘릴 수 있습니다. 실제로 이더리움 유동성의 수렴 지점이 된 이더리움 스테이킹은 이더리움 발행량의 20배 이상 증가했습니다(소멸은 포함하지 않음).
L2 자체도 이더리움의 중요한 수요 동인이 되고 있습니다. 350만 개 이상의 이더리움이 L2 생태계로 이동하여 이더리움의 또 다른 유동성 집결지가 되었습니다. 또한, L2로 이전된 이더리움이 완전히 소멸되지 않더라도 거래 수수료를 지불하기 위해 신규 지갑이 보유한 네이티브 토큰의 잔액은 점점 더 많은 이더리움 토큰을 소프트 락으로 묶어두는 역할을 합니다.
또한, 일부 핵심 활동은 L2 확장의 경우에도 이더리움 메인넷에 영원히 남아있을 것으로 예상됩니다. 아이겐레이어의 대체 활동이나 에이브, 메이커, 유니스왑과 같은 주요 프로토콜의 거버넌스와 같은 활동은 L1에 확고하게 뿌리를 두고 있습니다. 보안을 가장 중요하게 생각하는 사용자(일반적으로 가장 큰 자본을 가진 사용자)의 경우, 허가가 필요 없는 완전히 탈중앙화된 시퀀서 및 사기 증명이 배포되고 테스트될 때까지 자금이 L1에 유지될 가능성도 높습니다. -- 수년이 걸릴 수 있는 과정입니다. L2가 다양한 방향으로 혁신하더라도, 이더리움은 항상 그들의 자금(L1 "임대료" 지불)과 지역 계정 단위의 필수적인 부분이 될 것입니다. 저희는 L2의 성장이 이더리움 생태계뿐만 아니라 자산으로서의 이더리움에도 도움이 된다고 굳게 믿습니다.
이더리움의 장점
일반적으로 다루는 메트릭 기반 내러티브 외에도 이더리움에는 정량화하기는 어렵지만 똑같이 중요한 다른 이점이 있다고 생각합니다. 이는 단기적으로 거래 가능한 내러티브가 아니라 현재의 지배력을 유지할 수 있는 일련의 장기적인 강점을 나타냅니다.
오리지널 서약과 계정 단위
탈중앙 금융에서 이더리움의 가장 중요한 용도 중 하나는 질권으로, 이더리움과 L2 생태계에서 거래 상대방 위험을 최소화하면서 이더를 활용할 수 있습니다. 메이커나 에이브와 같은 암호화폐 시장에서 담보 역할을 하며, 많은 온체인 DEX 쌍의 기본 교환 단위이기도 합니다.DeFi가 ETH와 그 L2로 확장되면서 ETH의 유동성이 추가로 수렴되었습니다.
BTC가 여전히 주요 가치 저장 자산으로 남아 있지만, 이더리움에서 랩드 BTC를 사용하면 크로스체인 브리지와 신뢰 가정이 도입됩니다. WBTC 공급량은 1년 넘게 제자리걸음을 하고 있으며, 이전 최고치보다 40% 이상 낮은 수준이기 때문에 WBTC가 이더리움의 탈중앙 금융 기반 사용을 대체할 것으로 보이지는 않습니다. 대신 이더리움은 L2 생태계의 다양성으로부터 혜택을 받을 수 있습니다.
지속적인 혁신과 탈중앙화
이더리움 커뮤니티에서 종종 간과되는 요소는 탈중앙화 과정에서도 혁신을 지속할 수 있다는 점입니다. 연장된 출시 일정과 개발 지연으로 인해 이더리움에 대한 비판이 제기되어 왔지만, 기술 발전을 위해 다양한 이해관계자의 목표와 목적을 고려해야 하는 복잡성을 인정하는 사람은 거의 없습니다. 5개 이상의 실행 클라이언트와 4개 이상의 합의 클라이언트를 보유한 개발자는 메인넷 실행에 지장을 주지 않으면서 변경 사항을 설계, 테스트, 배포할 수 있도록 조율해야 합니다.
2021년 11월 BTC의 마지막 주요 탭루트 업그레이드 이후 이더리움은 동적 트랜잭션 소각(2021년 8월), 지분 증명(PoS)으로 전환(2022년 9월), 서약 인출 활성화(2023년 3월), L2 확장을 위한 블롭 스토리지 생성(2024년 3월) 등을 진행했으며, 이러한 업그레이드에는 기타 여러 가지 제안된 이더리움 개선 사항( EIP). 다른 많은 L1은 더 빠른 개발이 가능한 것처럼 보이지만, 단일 클라이언트로 인해 더 취약하고 중앙 집중화되어 있습니다. 탈중앙화를 향한 길은 필연적으로 어느 정도의 경직성을 초래할 수밖에 없으며, 다른 생태계가 탈중앙화를 시작할 경우 이와 유사한 효과적인 개발 프로세스를 만들 수 있는 역량이 있는지 여부는 확실하지 않습니다.
L2의 빠른 혁신
그렇다고 이더리움이 다른 생태계보다 혁신의 속도가 느리다는 것은 아닙니다. 오히려 실행환경과 개발 도구에 대한 이더리움의혁신은 경쟁자들을 앞질렀다고 생각합니다. 이더리움은 L1에 정산 수수료를 지불하는 L2의 빠른 중앙 집중식 개발의 혜택을 누려왔습니다. 다양한 실행 환경(예: 웹 어셈블리, 무브 또는 솔라나 VM) 또는 기타 기능(예: 프라이버시 또는 향상된 서약 보상)을 갖춘 다양한 플랫폼을 만들 수 있다는 것은 L1의 느린 개발 일정이 기술적으로 더 포괄적인 사용 사례에서 이더를 인정받는 데 방해가 되지 않았다는 것을 의미합니다.
한편, 사이드체인, 밸리디움, 롤업 등에 대한 다양한 신뢰 가정과 정의를 정의하려는 이더리움 커뮤니티의 노력은 이 분야의 투명성을 높이는 데 기여했습니다. 예를 들어, L2 신뢰 가정이 매우 다양하고 더 넓은 커뮤니티에 잘 전달되거나 이해되지 않는 경우가 많은 BTC L2 생태계(예: L2Beat )에서도 이와 유사한 노력이 아직 가시화되지 않았습니다.
EVM의 인기
새로운 실행 환경에 대한 혁신이 가까운 미래에 솔리디티와 EVM이 쓸모없어진다는 것을 의미하지는 않습니다. 오히려 EVM은 이미 다른 체인에서 널리 사용되고 있습니다. 예를 들어, 많은 BTC L2가 이더리움 L2의 연구 결과를 채택했으며, 솔리디티의 일부 결함(예: 재진입 취약성 도입 경향)은 이제 기본적인 취약성을 방지하는 정적 도구 검사기를 갖추고 있습니다. 또한 이 언어의 인기로 인해 정교한 감사 부서, 방대한 양의 오픈 소스 코드 샘플, 상세한 모범 사례 가이드라인이 만들어졌습니다. 이 모든 것이 대규모 개발자 풀을 구축하는 데 매우 중요합니다.
EVM의 사용이 이더리움 수요로 직접 이어지지는 않지만, EVM의 변화는 이더리움 개발 프로세스에 뿌리를 두고 있습니다. 이러한 변화는 이후 다른 체인에서도 EVM과의 호환성을 유지하기 위해 채택되었습니다. 저희는 핵심 EVM 혁신이 이더리움에 뿌리를 두거나 곧 L2에 의해 장악되어 개발자들의 관심을 집중시키고 이더리움 생태계 내에서 새로운 프로토콜을 탄생시킬 가능성이 높다고 믿습니다.
토큰화와 린디 효과
토큰화 프로젝트의 추진과 글로벌 규제 명확성 강화는 (퍼블릭 블록체인에서) 이더리움에도 우선적으로 도움이 될 수 있습니다. 금융 상품은 최적화나 기능 강화보다는 기술적 위험 완화에 더 중점을 두는 경우가 많으며, 이더리움은 가장 오래 운영되는 스마트 컨트랙트 플랫폼이라는 이점이 있습니다. 더 높은 거래 수수료(센트가 아닌 달러)와 더 긴 확인 시간(밀리초가 아닌 초)은 많은 대규모 토큰화 프로젝트에서 부차적인 문제라고 생각합니다.
또한, 충분한 개발 인재를 채용하는 것은 온체인 비즈니스를 확장하고자 하는 전통적인 기업들에게 핵심적인 요소입니다. 여기서 솔리디티는 스마트 콘트랙트 개발자의 가장 큰 하위 집합을 구성하고 있기 때문에 당연한 선택이 되며, 이는 앞서 언급한 이더리움에 대한 블랙록의 BUIDL 펀드와 JPM이 제안한 ERC-20 호환 오닉스 디지털 자산 대체 가능 자산의 인기를 반증합니다. 계약(ODA-FACT) 토큰 표준은 이러한 인재 풀의 중요성을 보여주는 초기 신호입니다.
구조적인 공급 메커니즘
활성 이더리움 공급량의 변화는 BTC와 크게 다릅니다. 2023년 4분기 이후 가격 상승에도 불구하고 3개월간 이더리움의 유통 공급량은 크게 증가하지 않았습니다. 이와 대조적으로 같은 기간 동안 BTC의 활성 공급량은 거의 75% 증가한 것으로 관찰되었습니다. 이더리움이 작업증명(PoW) 방식으로 운영되던 2021/22년 사이클과 달리, 이더리움 장기 보유자들이 유통 공급량 증가로 이어지지 않았으며, 대신 이더리움 공급량 증가를 담보하고 있는 것으로 보입니다. 이는 이더리움에 대한 구조적인 매도 압력을 최소화하면서 이더리움의 핵심 유동성 수렴 지점이라는 저희의 견해를 다시 한 번 확인시켜줍니다.
진화하는 거래 체제
역사적으로 이더리움은 다른 어떤 암호화폐보다 비트코인에 더 많이 연동되어 거래되었습니다. 동시에 강세장이나 특정 생태계 이벤트가 발생하면 BTC와 분리되기도 했는데, 이는 덜하지만 다른 토렌트에서도 비슷한 패턴이 관찰되었습니다. 이러한 거래 행태는 가치 저장 토큰이자 기술적 유틸리티 토큰으로서 이더리움에 대한 시장의 상대적 가치를 반영하는 것으로 판단됩니다.
2023년 ETH와 BTC의 상관관계는 BTC의 가격 변동과 반비례합니다. 즉, BTC의 가치가 상승하면 ETH와 BTC의 상관관계는 감소하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 실제로 BTC 가격의 변화는 ETH 상관관계의 변화를 나타내는 선행 지표로 보입니다. 이는 BTC 가격을 주도하는 토렌트 시장의 열기가 강세장에서의 투기적 성과를 견인하는 것으로 판단됩니다(즉, 강세장에서의 토렌트 거래는 약세장에서의 BTC와 다르게 거래됩니다).
그러나 이러한 추세는 미국 현물 BTC ETF의 승인 이후 약화되었습니다. 이는 완전히 새로운 자본 기반이 BTC에만 노출될 수 있는 ETF 기반 유입의 구조적 영향을 강조하는 것으로, 등록 투자 자문사(RIA), 자산 관리 자문사, 증권사와 같은 새로운 시장은 많은 암호화폐 네이티브 또는 소매 트레이더와는 포트폴리오에서 BTC를 다르게 볼 수 있습니다. 변동성이 가장 적은 자산이지만, 전통적인 채권 및 주식 포트폴리오에서는 작은 분산 자산으로 간주되는 경우가 많습니다. 이러한 BTC의 유용성 변화는 이더리움의 성과에 비해 거래 모델에 영향을 미쳤으며, 미국 현물 이더리움 ETF가 승인되면 이더리움도 비슷한 변화(및 거래 모델 재조정)를 겪을 수 있을 것으로 예상합니다.
요약하자면.
이더리움은 향후 몇 달 동안 여전히 상승 잠재력을 가지고 있으며, 토큰 잠금 해제나 채굴자 매도 압력과 같은 공급 측면의 큰 압력은 없는 것으로 보입니다. 대신 서약과 L2 성장이 이더리움 유동성을 위한 의미 있는 수렴 지점으로 입증되었습니다. 저희는 탈중앙화 금융 허브로서의 이더리움의 위치가 EVM의 광범위한 채택과 L2 혁신으로 인해 대체될 가능성은 낮다고 생각합니다.
또한 잠재적인 미국 현물 이더리움 ETF의 중요성도 무시할 수 없습니다. 저희는 시장이 잠재적 승인 시기와 가능성을 과소평가하고 있을 수 있으며, 이는 상승 여력을 제공할 수 있다고 생각합니다. 한편, 이더리움의 구조적 수요 동인과 생태계 내 기술 혁신으로 인해 이더리움은 여러 이야기를 계속 이어갈 수 있을 것으로 믿습니다.
