출처: 이그나스
편집자: BitpushNews Yanan
시장은 정말 지루하지 않나요?
그런데 최근에는 이런 지루한 느낌이 너무 좋아졌어요. 정보가 폭발하고 관심을 끌기 위한 경쟁이 치열한 시대에 지루함은 찾아보기 힘든 휴식이 되었습니다.
지난 불장(Bull market) 주기를 되돌아보면, 나는 새로운 고수익 투자 기회를 놓칠까 봐 거의 하루 종일 온라인에서 시간을 보냈습니다. 설렘도 매력적이었지만, 긴 긴장감이 나를 지치게 만들었다. 빨리 베어장 (Bear Market) 왔으면 좋겠다는 생각에 잠시 숨을 돌리기까지 했다.
사실 지루함을 느끼는 것은 모든 것이 안정되어 있고, 해결해야 할 큰 문제가 없다는 것을 의미하므로 정신 건강에 좋습니다.
암호화폐 시장에서도 마찬가지입니다. 지난 두 달 동안 암호화폐 가격은 크게 변동하지 않았기 때문에 시장은 다소 둔해 보였습니다. 그러나 베어장 (Bear Market) 의 혼란에 비하면 안정적인 불장(Bull market) 은 더욱 안심이 됩니다. 비트코인 가격은 2021년 사상 최고치 근처에서 안정적이고 암호화폐 회사는 파산 조짐을 보이지 않으며 USDC는 안정적으로 유지되고 업계 리더는 안전하고 건전합니다.
그렇다면 우리는 지금 정확히 어디에 있는 걸까요? 앞으로 몇 달은 어디로 갈까요?
시장의 상승 모멘텀은 얼마나 강할까요?
Coinbase의 2024년 1분기 보고서 데이터에 따르면 개인 투자자 거래는 아직 완전히 회복되지 않은 것으로 나타났습니다.
2024년 1분기에 개인 투자자 560억 달러를 거래했는데, 이는 2021년 4분기의 1,770억 달러와 비교됩니다.
반면 기관 거래량은 가장 최근 분기의 2,560억 달러에 비해 2021년 4분기에 설정된 사상 최고치(ATH) 3,710억 달러에 더 가깝습니다.
현재 개인 투자자 온체인 거래를 더 많이 하고 있다고 말할 수 있습니다. 하지만 최근 밈 코인 열풍에도 불구하고 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량( 솔라나 포함)은 아직 2021/2022년 사상 최고치를 기록하지 못했습니다.
VC가 개인 투자자 버리는 방식에 대한 분노에도 불구하고 융자 2022년에 예상되는 최고치에 미치지 못합니다. (마케팅 효과를 위해 프로젝트 당사자는 자금이 완전히 수령되기 전에 융자 소식을 발표할 수 있으며, 이로 인해 외부 세계에서 볼 수 있는 융자 데이터와 실제 자본 흐름 사이에 상당한 시간 차이가 발생할 수 있습니다.)
또한 시장 정서 상징하는 최고의 밈 코인이 아직 등장하지 않았고, Coinbase 앱이 아직 Apple App Store를 장악하지 못했고, 친구들 사이에서 암호화폐에 대한 논의가 아직 본격화되지 않았으며, 암호화폐 광고가 활발하지도 않습니다. 아직은 과하지도 않고, SNS에서도
그렇다면 이것은 불장(Bull market) 신호일까요? 그렇게 생각해요.
비트코인은 우리(오래된 파, ㅎㅎ), ETF 투기꾼, ETF 구매자들에 의해 현재 가격까지 올라간 것 같습니다. 하지만 개인 투자자 이 사실을 깨닫지 못합니다.
사상 최고치에 도달한 스테이블코인 공급량은 또 다른 상승 관점 신호입니다. 언제든지 시장에 진입할 준비가 되어 있는 자금이 대기하고 있습니다.
마지막으로, 현재 우리는 긍정적인 자금 조달 비율을 가지고 있습니다. 이는 거래자 시장에 대해 상승 관점 이며 시장이 상승할 것이라고 베팅하고 있음을 나타냅니다. 또한 2024년 2월에는 추가 레버리지를 성공적으로 해제했습니다.
내 직감에 따르면 시장은 계속해서 상승할 것이며 현재 이 상승 단계에서 벗어날 수 있는 돌파점을 찾고 있습니다.
일반적으로 암호 불장(Bull market) 다음과 같은 경우에 촉발됩니다. 1. 새로운 기술 혁신을 개발합니다. 2. 이러한 혁신은 새로운 시장 이야기로 이어집니다. 3. 토큰을 발행하는 새로운 방법을 찾습니다.
신규 자금 유입이 없더라도 암호화폐 원 투자자의 레버리지 운용과 FOMO 심리로 인해 시장이 활성화될 수 있습니다. 실제로 2017~2018년 시장 사이클은 이더 과 ICO(ICO)를 통해 이런 식으로 시작되었습니다.
2020~2021년 시장 사이클은 코로나19 전염병 중 통화 과잉 발행으로 인해 시작되었지만 탈중앙화 금융(DeFi)과 대체 불가능한 토큰( NFT )에 대한 열풍으로 인해 과열되고 "내부적으로 주도"되었습니다.
이번에는 비트코인 ETF(BTC ETF), 포인트/ 에어드랍 채굴 , 엄청나게 높은 가치 평가 토큰 발행 덕분에 2023년 초 암호화폐 시총 1조 달러에서 현재 시총 2.4조 달러로 성장했습니다.
따라서 시장이 지속적으로 성장하려면 외부 또는 내부 촉매제가 필요합니다. 일부 외부 촉매에는 다음이 포함됩니다.
금리를 인하하다
트럼프 승리 추측 (당선 후 매도 뉴스로 끝남)
또 다른 대형 시장 기관은 암호화폐나 비트코인 상장지수펀드(BTC ETF)를 채택해 유입량이 급증했다.
비트코인 반감 역사적 가격
이더 ETF(ETH ETF) 승인
예상치 못한 상황(아마도)
이상적으로는 2020년에 탈중앙화 금융(DeFi), 대체 불가능한 토큰(NFT)과 같은 0대1 혁신이 내부 촉매제가 되기를 바라지만, 지금까지는 그럴 가능성이 낮습니다.
비트코인 탈중앙화 금융, 리스테이킹 (Restaking), L2 및 DePin 등과 같은 이 주기의 0에서 1까지의 많은 혁신은 개인 투자자 투자자를 끌어들이는 매력이 부족합니다. 밈 코인 거래는 처음에는 일부 신규 사용자를 유치할 수 있지만, 개인 투자자 투자자가 밈 코인으로 계속 돈을 잃기 때문에 그들의 관심(및 주머니에 있는 돈)은 지속되지 않을 수 있습니다.
잠재적인 촉매제가 될 수 있는 Friend Tech , Fantasy Top, 특정 GameFi 게임 등과 같이 암호화폐 공간 외부의 사용자를 끌어들이는 소비자 애플리케이션이 강력한 동인이 될 것입니다. 이는 충성스러운 암호화폐 사용자보다 더 넓은 그룹으로 사용자 기반을 확장하는 데 도움이 됩니다.
그러나 이번 사이클에서 사용자 활동과 시장 유동성을 이끄는 핵심 요소인 에어드랍 포인트의 영향력은 점차 약화되고 있습니다. 즉, 에어드랍 포인트로 인한 인센티브 효과가 약화되기 시작한 것입니다.
포인트, 에어드랍, 토큰 발행의 향후 발전
매 시장 주기마다 우리는 토큰을 발행하는 새로운 방법을 찾고 있으며 이러한 방법은 매 주기마다 점점 더 쉬워지고 있습니다.
내 관점 주의깊게 들어보신 분이라면 일부 내용이 익숙하다고 느끼실 수도 있지만 인내심을 갖고 제 말을 들어주세요.
이더 유명해지기 전에는 토큰 발행이 주로 작업 증명(PoW) 블록체인에 의존했습니다. 당시 모델은 상대적으로 공정했습니다. 한편으로는 비트코인 보유자가 포크 통해 에어드랍 토큰을 얻을 수 있었지만, 채굴 기준은 높지 않았습니다.
그러나 이더 의 ERC20 토큰 표준은 이러한 환경을 완전히 바꿔 놓았습니다. 이후 누구나 쉽고 저렴한 비용으로 토큰을 발행할 수 있게 되었습니다. 그러나 문제는 어떻게 이러한 토큰 구매에 대한 관심을 불러일으키느냐 하는 것입니다. 이러한 도전에 대응하여 ICO(ICO)가 등장했으며, 투자자를 유치하기 위해 세상을 변화시키기 위한 청사진을 설명하는 백서 가 보완되었습니다.
그러나 시간이 지남에 따라 많은 ICO 팀은 과장된 약속을 이행하지 못했고 투자자들이 허위 사실을 간파하면서 ICO 열풍은 사라졌습니다.
(저는 2017/18년 주기에 '인더스트리 빌더'를 많이 알고 있습니다. 그들은 자금을 모은 후 외부 의심에 대처하기 위해 최소한의 작업만 수행하면서 두바이, 포르투갈 및 기타 장소에서 여유로운 삶을 즐기기를 선택했습니다.)
그리고 2020/21년에는 공정한 발행과 유동성 채굴 의 새로운 시대를 열었습니다. 두 접근 방식 모두 장점이 있지만 인기가 높았던 시절은 끝났습니다. 그 이유는 유동성 채굴 대량 채굴 및 덤핑 활동을 촉발해 토큰 가격에 미치는 영향이 지속 불가능한 것으로 판명되었기 때문입니다.
공정한 발행은 이론적으로는 매우 매력적으로 들리지만 실제로는 실제로 공정한 경우는 거의 없습니다(이유는 복잡하지만 사실은 내부인사 다양한 수단을 통해 대부분의 지분을 얻을 수 있는 경우가 많습니다. 토큰).
일반 투자자에게 홍보되는 아이디어는 '거버넌스'와 프로젝트 수익 공유 참여인데, 이는 매우 유혹적으로 들립니다. 하지만 실제 상황은 소위 #현실수익률(Realyield)을 실제로 이해하고 실수익 (Real yield) 수 있는 사람이 얼마나 될까요?
포인트 메타는 토큰 발행의 자연스러운 진화입니다.
토큰 생성 이벤트(TGE)를 확장하고, 여러 에어드랍 채굴 시즌을 추가하고, 사용자가 실제로 dApp을 사용하도록 유도하여 "채굴 및 판매" 문제를 해결함으로써 사용자와 TVL(잠금된 총 가치)을 더 오래 지속시키는 것을 목표로 합니다.
이 접근 방식은 한동안 효과가 있었습니다. Jupiter , Jito 및 EtherFi 와 같은 에어드랍 캠페인은 모두 성공적이었습니다.
그러나 모든 새로운 토큰 제공과 마찬가지로 게임의 규칙이 명백해지고 암호화폐 커뮤니티의 투기꾼이 시스템을 "악용"하거나 "루프 게임"을 시작하면 결국 추진력을 잃게 됩니다.
*"취약하다" 또는 "이용하다"는 가장 적절한 단어가 아닐 수도 있습니다.
가장 최근에 가장 큰 손실을 본 것은 Tensorian NFT를 구매한 것인데 정말 운이 좋지 않았습니다. 원래는 에어드랍 통해 상당한 수익을 얻을 것으로 예상했지만, 결국 얻은 것은 이 NFT 구매 비용보다 훨씬 적었습니다. 또 다시 심한 사기를 당했다는 느낌이 들었습니다.
또 다른 주요 문제는 낮은 플로트 토큰(높은 완전 희석 가치, 낮은 시총)의 발행과 개인 투자자 이러한 낮은 플로트 토큰을 구매하도록 유도하는 설득력 있는 새로운 스토리가 부족하다는 것입니다.
가장 큰 문제는 사람들이 기술을 신뢰하지 않는다는 것이다. 그들은 그 이야기를 믿지 않습니다.
솔직히 말해서 저는 USD 기준으로 높은 할당량 때문에 높은 FDV(완전 희석 가치 평가) 토큰 에어드랍 좋아합니다. 나는 이 토큰을 채굴 하고 판매할 수 있습니다. 모두가 요령을 알고 있습니다.
VC는 또한 토큰 생성 이벤트 이후 가격이 80% 하락하더라도 초기 투자가 여전히 10배 증가하기 때문에 이 접근 방식을 좋아합니다.
그러나 새로운 개인 투자자 의 유입이 제한되어 있고 이전 주기의 암호화폐 베테랑들이 저변동성 토큰을 보유하지 않는 법을 배웠기 때문에 이러한 토큰의 가격은 하락할 운명입니다.
최근 발행된 토큰만 보면 현재 가격을 유지하려면 이러한 토큰에 600억 달러의 유입이 필요합니다!
우리는 포인트 게임에 깊이 관여해 왔지만, 최근 두 가지 주요 사건으로 인해 시장 추세가 변한 것 같습니다.
첫 번째는 Layerzero 가 시작한 마녀 Sybil어택 에어드랍 캠페인입니다. 레이어제로는 이전에 프로젝트 가치를 높이고 수수료를 얻기 위해 Sybil어택 행위를 통해 사용자 수를 부풀렸습니다. 이제 그들은 이 Sybil어택 들을 처벌하기 위한 조치를 취하기로 결정했습니다.
또 다른 주목할만한 이벤트는 Eigenlayer 의 소위 "스테이킹 에어드랍"입니다. Eigenlayer는 공식적으로 토큰 발행을 발표했지만 추가 조치는 취해지지 않았습니다. 이러한 지연은 시장에서 광범위한 관심과 열띤 토론을 불러일으켰습니다. 이 과정에서 우리는 포인트 에어드랍 에 대한 규칙이 매우 복잡하여 이벤트에 대한 효과적인 예측과 계획을 세우기가 어렵다는 것을 점차 깨닫게 되었습니다. 이 게임은 항상 플레이어의 모든 단계를 제어하는 것 같습니다.
그렇다면 향후 시장 동향은 어떻게 될까요?
그 답을 찾기 위해 우리는 Layerzero 에어드랍 이벤트의 효율성에 세심한 주의를 기울일 것이며, zkSync Era, Zircuit, Magic Eden 및 기타 프로젝트의 후속 개발에도 주목할 것입니다.
우리는 종종 에어드랍 수신자 측면에서만 생각하지만 실제로 모든 프로젝트는 실제 사용자를 유치하는 데 열중합니다. 이러한 사용자는 프로젝트에 참여함으로써 프로젝트에 대해 더 많이 알게 될 것이며, 프로젝트에 대해 낙관적이기 때문에 기꺼이 1. 계속해서 참여하고 2. 토큰 생성 이벤트 후에 토큰을 구매할 의향이 있습니다.
Sybil어택 지갑은 지표 데이터를 부풀릴 수 있기 때문에 토큰 생성 이벤트 이전에 가치가 있습니다. 그러나 TGE 이후에는 Sybil어택 토큰을 구매할 가능성이 낮기 때문에 가치가 떨어집니다. 설령 실제로 구매하더라도 수백 개의 지갑을 관리하는 실제 사람의 구매력은 백 명이 아닌 한 명에 불과할 것입니다.
에어드랍 다시 매력적으로 만들기 위해 프로젝트 소유자는 다음 측면에 집중할 수 있습니다.
다음을 포함하여 암호화폐 공간에서 다른 프로젝트나 활성 사용자를 찾아 실제 사용자와 잠재적인 신규 사용자를 식별합니다.
NFT 보유자. Synthetix 가 출시한 Infinex가 바로 그런 일을 합니다.
사용자가 경쟁 프로그램을 사용하여 편을 바꾸도록 유도하는 것에 대해 보상하십시오. 예를 들어, 초기 에어드랍 발행되며, 사용자가 프로토콜을 사용하기 전에(예: TVL 입금, 거래 수행 등) 그 중 50%가 에어드랍 있습니다.
인류 증명 POP 보유자, 특정 수의 팬을 보유한 X 계정, 개인 PoS 스테이킹 등 이는 Starknet과 Avail이 이미 수행한 작업입니다(일부 실제 사용자에게 어느 정도 해를 끼치기는 하지만).
에어드랍 분배 증가:
현재 5~15%의 에어드랍 비율로는 사용자를 유치하기에는 부족합니다. 이 비율은 에어드랍 참가자 수가 적을 때에도 여전히 유효할 수 있습니다. 프렌드테크의 100% 에어드랍 과 벤처캐피탈이나 프로젝트팀에 토큰 배분을 하지 않는다는 점은 흥미로운 시도이지만, 이러한 추세가 따라잡으려면 FRIEND의 성과가 매우 좋을 것입니다.
더 높은 시총/완전 희석 가치 평가(MC/FDV) 비율과 더 낮은 가치 평가로 토큰을 발행합니다.
에어드랍 할당 비율을 높이면 낮은 플로트 문제를 어느 정도 완화할 수는 있지만 완전히 없앨 수는 없습니다.
더 낮은 FDV(완전 희석 가치)로 토큰을 발행하면 신규 구매자에게 상승 여력이 남습니다. 카미노 KMNO의 좋은 가격 대비 성능이 이러한 변화의 촉매제가 될 수 있다.
내 조언은 여전히 여러 개의 독립 지갑을 사용하라는 것입니다. EIGEN 토큰 100개를 추가로 증정하는 Eigenlayer의 캠페인이 좋은 예입니다. 그러나 대부분의 에어드랍 과 채굴 활동은 1. 예치된 TVL(잠금된 총 가치)과 2. 거래량이라는 두 가지 요소를 기준으로 측정되므로 자산을 과도하게 다양화하지 않도록 주의하십시오.
여러 NFT를 보유하고 있는 경우 각 지갑에 잘 알려진 NFT 하나만 보유하도록 NFT를 분산시키세요.
최종 의견
올해 2월 시장 분석에서 저는 순환형 에어드랍 채굴 의 잠재적 리스크 조용히 커지고 있다고 경고했습니다.
알고 보니 내 걱정은 근거 없는 것이 아니었다. ezETH의 디커플링 사건은 이를 입증했으며, 대량 유통 포지션 청산되었습니다.
이는 의심할 여지 없이 값비싼 교훈이지만, 산업 발전을 위한 유일한 방법이기도 합니다. 그 이후로 탈중앙화 레버리지 사용이 크게 줄어들었습니다.
현재 모든 형태의 레버리지가 하락하고 있습니다. 투기꾼들이 리스크 줄이고 에어드랍 에 대한 과장된 기대에 적응하기 시작하면서 스테이블코인 대출 금리도 하향 추세를 보이고 있습니다.
동시에, 온체인 대출 시장은 이더 가격이 1,500달러로 떨어지기 전에 대규모 청산이 발생하지 않는 등 탄탄한 상태를 유지했습니다.
그러나 레버리지는 항상 미묘한 방식으로 시장에 다시 진입합니다.
현재 가장 확실한 두 가지 레버리지 영역은 다음과 같습니다.
Ethena 스테이블코인은 BTC 융자 비율의 4.7%를 점유비율, ETH 융자 비율의 최대 13.6%를 차지합니다.
리스테이킹 (Restaking) 또는 유동적 리스테이킹 (Restaking) 영역.
Eigenlayer가 점차 새로운 기능을 출시하고 더 많은 AVS 프로젝트가 출시되고 감소 메커니즘이 구현됨에 따라 이는 시장에 새로운 리스크 지점을 가져올 수 있습니다.
하지만 가장 큰 우려는 여전히 Low-Float 토큰의 발행입니다.
개인적으로 토큰의 시총 대비 완전 희석 가치 평가(MC/FDV) 비율이 80%에 도달하지 않으면 일반적으로 장기 보유를 피합니다. 물론 예외도 있습니다. 예를 들어 STRK와 같은 프로젝트가 최대 20%의 연간 수익률(APY)을 제공하고 Nostra 대출 시장에서 포인트를 적립할 수 있는 경우 이러한 고수익 에어드랍 포인트 활동이 더 매력적일 것입니다. .
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