ETHLend에서 Aave V4까지, 탈중앙화 대출의 완전한 진화

학생 작성자 @Elias201179

강사 | @CryptoScott_ETH

첫 출시 시기 2024.5.21

• Aave는 멀티체인 대출 프로토콜입니다. 핵심 업무 은 동적 금리 모델과 유동성 풀을 통해 암호화된 자산의 P2C(지점 간) 대출을 실현하는 것입니다. TVL(Total Value Locked)은 현재 DeFi 프로젝트 중 특히 대출 부문에서 3위를 차지하고 있습니다. Aave의 모회사인 Avara는 크로스체인 대출, 스테이블 코인, 개방형 소셜 프로토콜, 기관 대출 플랫폼 등 새로운 영역으로 업무 점차 확장하고 있습니다.
• AAVE 토큰의 총 공급량 은 1,600만개이며, 그 중 1,300만개는 토큰 보유자에게 할당되고 나머지 300만개는 Aave 생태계의 보유고에 투입됩니다. 현재 시장에서 유통되는 AAVE 토큰의 총 수는 약 1,480만 개입니다.
• Aave의 업무 지속적으로 확장되고 성숙해짐에 따라 2024년 시장 회복을 배경으로 AAVE의 TVL과 가격이 상승할 것입니다. Avara는 지난 5월 Aave의 유동성과 자산 활용도를 더욱 향상시키는 데 초점을 맞춘 Aave V4 버전의 업그레이드 계획을 발표했습니다.
• Aave V3 버전은 기본적으로 V2 버전을 대체했습니다. 업무 모델과 사용자 그룹의 점진적인 안정화로 인해 Aave는 TVL, 거래량 및 지원되는 체인 수 측면에서 다른 대출 프로토콜보다 훨씬 앞서게 되었습니다.
• Avara는 업무 확장하는 데 몇 가지 어려움을 겪었습니다. 현재 주요 수입은 여전히 ​​전통적인 대출 업무 에 의존하고 있습니다. 스테이블코인 GHO는 한동안 고정 해제 기간을 겪은 후 최근 다시 고정점을 되찾았습니다. 기관대출 플랫폼 에이브아크(Aave Arc)의 TVL은 급격한 하락세를 겪은 뒤 오랫동안 낮은 수준을 유지해왔다.
• Aave의 향후 발전을 위해 크로스체인 대출 프로그램을 더욱 최적화하고, 스테이블코인 업무 강화하고, Aave 플랫폼과 긴밀하게 결합하고, 소셜 플랫폼과 같은 신흥 업무 에 Aave의 DeFi 기능을 통합하고, 현재 상대적으로 독립적인 업무 부문을 변화시키는 것이 제안에 포함되어 있습니다. 포괄적인 생태계로 통합됩니다.

2024년 1분기에 DeFi 시장은 수수료와 수익 모두 연간 최고치를 기록하는 등 상당한 성장과 활력을 보여주었습니다. 지난 분기 DeFi 시장은 16억 달러 이상의 수수료를 징수했으며, 총 수익은 4억 6,700만 달러를 넘어섰습니다. 특히 3월 월간 수익은 2억 3,000만 달러를 달성하며 올해 최고치를 기록했습니다.

암호화폐 생태계의 핵심 기능 중 하나인 대출은 스마트 계약을 사용해 차용자와 대출자 매칭, 자산 잠금, 이자 계산, 상환 실행 등의 기능을 달성합니다. 디필라마 데이터에 따르면 2024년 5월 중순 현재 대출 분야의 총 TVL 가치는 295억 8600만 달러에 달해 전체 DeFi 분야 TVL의 36%를 차지합니다.

이러한 배경에서 DeFi 대출 시장의 중요한 참여자로서 Aave의 성과는 특히 주목할 만합니다. 2024년 1분기에 Aave의 총 차입금은 61억 달러에 이르렀으며 이는 분기 대비 79% 증가한 수치입니다. 이 성장률은 시장 평균을 훨씬 초과합니다.

또한 Aave의 대출 수익도 해당 분기 동안 40% 증가하여 3,490만 달러에 도달하여 DeFi 대출 시장에서 선두 위치를 계속 유지했습니다. 경쟁사와의 치열한 경쟁에도 불구하고 Aave는 TVL(총 고정 가치) 및 수익 측면에서 여전히 우위를 점하고 있습니다.

DeFi 시장에서 Aave의 성과를 연구하는 것은 전체 DeFi 시장의 개발 동향과 미래 잠재력을 이해하는 데에도 큰 의미가 있습니다. Aave의 성공적인 사례와 운영 모델은 다른 DeFi 프로젝트에 대한 참고 자료와 영감이 될 수도 있습니다.

2017년 5월 Stani Kulechov는 ETHLend 프로젝트를 설립했습니다. 처음에 ETHLend는 운영 중에 심각한 유동성 문제에 직면했습니다. 2018년 말까지 ETHLend는 P2P(point-to-point) 모델에서 P2C(point-to-contract) 모델로 전환하고 유동성 풀 모델을 도입하는 등 전략적 변화를 겪었으며 공식적으로 이름을 Aave로 변경했습니다. 이번 변화는 2020년 Aave의 공식 출시를 의미합니다.

2023년 11월 Aave Companies는 Avara로 브랜드 변경을 발표했습니다. Avara는 안정적인 통화인 GHO, 소셜 네트워크 프로토콜 Lens, 기관 대출 플랫폼 Aave Arc 등 새로운 업무 점차적으로 시작했으며 암호화폐 지갑, 게임 및 기타 분야에서 전략적 레이아웃을 만들기 시작했습니다.

현재 Aave V3 버전은 안정적으로 사용 가능하며 서비스가 12개 블록체인으로 확장되었습니다. 동시에 Aave Labs는 대출 플랫폼 업그레이드를 더욱 시도했으며 2024년 5월 V4 버전으로의 업그레이드 제안을 발표했습니다.

Defillama가 제공한 데이터에 따르면 2024년 5월 15일 현재 AAVE는 DeFi(탈중앙화 금융) 분야에서 총 고정 가치(TVL)에서 3위를 차지하여 미화 10억 6940만 달러에 이르렀습니다.

Aave의 모회사인 Avara는 영국 런던에 본사를 두고 있으며 처음에는 18명의 혁신 팀으로 구성되었으며 LinkedIn은 현재 총 96명의 직원을 보유하고 있습니다.

• 창립자 겸 최고경영자(CEO): Stani Kulechov는 헬싱키 대학에서 법학 석사 학위를 받았습니다. 그의 석사 논문 주제는 기술을 사용하여 상업적 계약의 효율성을 높이는 것이었습니다. 그는 또한 지속적인 기업가 정신을 지닌 Web 3 실무자이기도 합니다. 경험.
• 최고 운영 책임자(COO): Jordan Lazaro Gustave는 10살이 넘었을 때 코딩을 접했고 파리 X 낭테르 대학의 리스크 관리 부서에서 석사 학위를 받았습니다.
• 최고재무책임자(CFO): Peter Kerr는 Massey University와 University of Oxford를 졸업하고 HSBC, Deutsche Bank, Sonali Bank 등에서 근무했습니다. 그는 2021년에 CFO로 Avara에 합류했습니다.
• 기관 업무 책임자: Ajit Tripathi는 IMD 경영대학원과 인도 공과대학을 졸업하고 Binance, ConsenSys 및 PwC에서 근무했습니다.

• 2017년 ETHLend는 ICO를 통해 1,620만 달러를 모금했으며, 이 기간 동안 Aave Companies는 10억 단위의 LEND 토큰을 판매했습니다.
• 2018년에는 프로젝트 브랜드가 Aave로 업그레이드되었습니다.
• 2020년 7월 Aave는 쓰리 애로우 캐피털(Three Arrow Capital) 이 주도하는 시리즈 A 투자에서 300만 달러를 받았습니다.
• 2020년 10월 Aave는 시리즈 B 투자에서 2,500만 달러를 유치하고 거버넌스 토큰 $AAVE를 출시했습니다.
• 2021년 5월 AAVE 프로토콜은 Polygon에 배포되었으며 1년 이내에 Polygon이 제공하는 2억 달러 상당의 Matic 대출 채굴 보상을 받게 됩니다.

 그림 1: Aave 역사적 사건

주요 이벤트와 발표는 탈중앙화 큰 영향을 미치는 경향이 있습니다. 예를 들어, Aave V2가 2020년 말에 출시된 후 AAVE의 가격과 TVL이 크게 증가했습니다. 이러한 추세는 2021년 DeFi 여름에도 계속되었습니다. 이때 대출 및 차용 프로토콜은 담보 및 대출에서 계속 확장되어 Aave의 높은 가격 수준을 유지했습니다. 2022년 3월까지 Aave V3의 출시로 다시 한번 AAVE 가격과 TVL이 크게 성장했습니다. 그러나 이후의 UST 디커플링 이벤트와 그에 따른 베어장 (Bear Market) 인해 AAVE의 TVL이 전반적으로 축소되고 가격이 하락했습니다.

Aave는 2023년 11월 5일 Aave 프로토콜의 기능적 문제에 대한 보고를 받고 Aave V2 시장 거래를 일시적으로 중단했으며 이로 인해 AAVE 가격과 TVL이 단기적으로 하락했습니다. 그러나 전반적인 시장이 개선되고 GHO가 점차 고정 상태로 돌아오면서 AAVE의 가격과 TVL은 가까운 시일 내에 뚜렷한 상승 추세를 보였습니다.

 그림 2: Aave 가격 및 과거 이벤트 그래프 

 그림 3: Aave TVL&역사적 이벤트 차트 

Aave는 2020년 1월 데뷔한 이후 대출 풀, aToken 모델, 혁신적인 금리 메커니즘, 플래시 론(Flash loan) 기능 등 핵심 기능을 바탕으로 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서 중요한 위치를 확고히 했습니다. Aave가 V1에서 V3으로 발전함에 따라 대출 업무 모델은 지속적이고 안정적인 발전을 보여주었습니다.

2020년 12월 Aave는 아키텍처를 단순화 및 최적화하고 채무 토큰화 및 플래시 론(Flash loan) V2와 같은 기능을 도입하여 사용자 경험을 크게 개선한 V2 버전을 출시했습니다. 공식 백서 에 따르면 V2의 아키텍처 최적화를 통해 가스 비용을 약 15~20% 절감할 수 있을 것으로 예상됩니다. 2023년 1월 Aave는 V2를 기반으로 자본 활용 효율성을 더욱 강화한 V3 버전을 출시했으며 전반적인 아키텍처는 크게 변경되지 않았습니다. V3 버전에는 E-모드, 격리 모드, 포털이라는 세 가지 혁신적인 기능이 도입되었습니다.

2024년 5월 Aave는 새 버전의 설계에 새로운 아키텍처를 채택하고 통합 유동성 계층, 퍼지 제어 이자율, GHO 기본 통합, Aave Network 및 기타 설계를 도입할 계획입니다. V4 버전의 메커니즘은 이후 섹션 4.1.6에서 자세히 설명됩니다.

그림 4: Aave 프로토콜 V2 및 V3의 아키텍처 변경

대출이자율

Aave는 각 준비금 유형에 대해 특정 금리 전략(Interest Rate Strategy) 계약을 설계했습니다. 구체적으로 기본 전략 계약에는 다음과 같이 정의되어 있습니다.

변동금리 계산식은 다음과 같습니다.

이자율 모델을 분석하면 특정 시장에서 현재 활용률이 최적 활용률보다 낮을 때 차용률이 천천히 상승 것을 알 수 있습니다. 그러나 현재 활용률이 최적 활용률을 초과하면 활용률이 높아짐에 따라 대출률도 급격히 상승 합니다. 즉, 거래 풀의 유동성이 높을 때 낮은 금리는 유동성이 낮을 때 대출을 장려합니다. 유동성을 유지하기 위한 금리.

 그림 5: Aave 예금 금리 변동 차트

각 자산에는 미리 결정된 최적 활용률이 있습니다. 위의 금리 모델을 기반으로 Aave V3는 다양한 자산의 리스크 상태에 따라 세 가지 금리 모델 전략으로 나눴습니다.

 그림 6: Aave V3의 세 가지 금리 모델 전략 비교 

Aave의 대화형 프로세스에서 대출 프로세스는 다음과 같습니다.

• 예금자는 토큰을 Aave의 자산 풀에 예치함으로써 해당 aToken을 얻을 수 있습니다. 예금 증서로서 이러한 aToken은 예금 행위를 증명할 뿐만 아니라 유통시장 에서 자유롭게 거래 및 양도될 수 있습니다.
• 차용인의 경우 초과 담보 또는 플래시 론(Flash loan) 통해 암호화폐를 빌릴 수 있습니다. 차용인이 채무 상환할 준비가 되면 원금을 반환하는 것 외에도 자산 활용도와 시장 공급 및 수요에 따라 계산된 이자를 지불해야 합니다. 채무 해결되면 차용인은 저당 자산을 상환할 수 있을 뿐만 아니라 저당 자산에 연결된 aToken도 이에 따라 폐기됩니다.

Aave의 청산 메커니즘은 다음과 같습니다:

Aave의 청산 메커니즘은 모기지 자산의 시장 가치가 하락하거나 빌린 자산의 가치가 상승 차용인의 담보 가치가 설정된 청산 기준점 아래로 떨어지면 시작됩니다. 다양한 토큰은 리스크 특성에 따라 가치 대비 대출 비율(LTV, Loan to Value)과 청산 임계값이 다릅니다. 청산이 발생하면 차입자는 원리금과 함께 청산을 수행하는 제3자에게 일정 비율의 청산 보너스(청산 보너스)를 지급해야 합니다.

관련 매개변수:

• 대출 가치 비율(LTV): 차용인이 대출할 수 있는 최대 자산 금액을 결정합니다. 예를 들어, LTV가 70%라는 것은 담보 가치가 100 USDT인 경우 차용인이 최대 70 USDT를 빌릴 수 있다는 의미입니다.
• 건전성 요인: 차입 포지션의 안전성 수준을 반영합니다. 건전성 요인이 높을수록 차주의 지급여력은 강하고, 건전성 요인이 낮을수록 지급여력은 약합니다. 건강 지수가 1 아래로 떨어지면 담보가 청산될 수 있음을 나타냅니다.

• 청산 한도: 담보 자산 가치와 빌린 자산 가치 간의 최소 비율을 설정합니다. 차용인의 포지션이 이 기준점에 도달하면 해당 담보가 청산될 리스크 이 있습니다.

Aave 프로토콜에서 플래시 론(Flash loan) 이더 트랜잭션의 원자적 특성에 의존하는 획기적인 금융 혁신입니다. 트랜잭션의 모든 작업은 완전히 실행되거나 전혀 실행되지 않습니다. 이 메커니즘을 통해 참가자는 담보를 제공하지 않고도 많은 양의 자산을 빌릴 수 있습니다. 차용자는 한 블록(약 13초)의 프레임 내에 Aave에서 자금을 빌리고 동일한 블록 내에서 상환을 완료하여 빠른 폐쇄 루프 대출 프로세스를 달성합니다.

플래시 론(Flash loan) 가격 차익거래, 자동화된 거래 전략 및 기타 탈중앙화 금융(DeFi) 운영 실행 프로세스를 크게 단순화하는 동시에 유동성 리스크 효과적으로 방지합니다. Aave V3 프로토콜에서 각 플래시 론(Flash loan) 거래에 대한 처리 수수료는 0.05%로 Uniswap V2의 0.3%보다 훨씬 낮아 사용자에게 보다 경제적인 대출 옵션을 제공합니다.

 그림 7: 신용 위탁 메커니즘 다이어그램

Aave는 2020년 8월에 신용 위임 메커니즘(Credit Delegation)을 시작했습니다. 신용 위임을 통해 예금자는 사용하지 않은 신용 한도를 다른 사용자에게 위임할 수 있으며, 차용자는 이를 사용하여 추가 차입 능력을 얻을 수 있습니다.

또한 Opium은 2020년 9월 Aave의 신용 위임 메커니즘을 위한 CDS(Credit Default Swaps)를 출시했습니다. 리스크 관리 도구인 CDS는 투자자가 특정 차용인의 채무 불이행 리스크 이전할 수 있도록 하여 신용 위임 메커니즘에 추가적인 보호 계층을 추가합니다. 다음은 Aave가 제공한 사례를 사용하여 신용 위탁 메커니즘의 운영 및 구현 세부 사항을 설명합니다.

 그림 8: Aave 신용위탁 사례

1. 예금자로서 Karen은 Aave에 100만 USDT를 예치했습니다. Aave의 설정에 따르면 그녀의 연간 수익률(APY)은 5%입니다. Karen은 입금 증거로 100만 달러 상당의 USDT를 받았습니다.
2. 신용 위임 메커니즘에 추가로 참여하려면 Karen은 CDV(Credit Delegation Vault) 스마트 계약을 생성해야 합니다. 이 계약을 통해 Karen은 백만 달러 상당의 USDT를 예치하고 신용 한도를 포함한 다양한 매개변수를 설정할 수 있습니다. 이를 위해 Karen은 3%의 ETH 안정 수수료를 지불해야 합니다.
3. Karen과 Chad는 자신이 설정한 매개변수를 기반으로 OpenLaw 플랫폼을 통해 대출 조건에 대한 합의에 도달하고 8%의 연간 이자율(APR)로 대출하기로 합의했습니다. 양측은 합의에 동의하고 공식적으로 서명했습니다.
4. 이후 Karen은 Chad의 지불 주소를 CDV의 화이트리스트에 추가하여 Chad는 담보 자산을 제공하지 않고도 이 신용 한도를 기반으로 CDV에서 750,000달러 상당의 ETH를 빌릴 수 있었습니다.
5. 이 경우 Karen의 실제 연간 수익률(APY)은 원래 5%에서 안정 수수료 3%를 더하고 대출 이자율 8%를 더한 값, 즉 5% - 3% + 8% = 10%로 계산됩니다. 이 수익률은 Aave를 통해 직접 입금했을 경우 받을 수 있는 이자율보다 높습니다. Chad는 담보 없이 $750,000 상당의 ETH를 성공적으로 빌렸으며 연 8%의 이자율을 지불하는 데 동의했습니다.

Aave V4 프로토콜 개발 제안에 대한 설명에 따르면 Aave V4는 효율적인 모듈 설계를 사용하는 새로운 아키텍처를 사용하여 구축되는 동시에 제3자에 대한 영향을 최소화하고 제3자가 작업을 확장할 수 있는 보다 편리한 조건을 제공합니다.

유동성 층

• 통합된 유동성 레이어

유동성 레이어는 Portal 개념의 Aave V3 버전을 기반으로 설계되었습니다. Aave 전체를 예로 들면, 현재 Aave V2와 Aave V3는 버전 업데이트로 인해 유동성이 분산되어 V2에서 V3로 전체 유동성의 마이그레이션을 완료하는 데 오랜 시간이 걸렸습니다. V4가 제안한 유동성 계층은 공급 및 대출 한도, 이자율, 자산 및 인센티브를 균일하게 관리하여 다른 모듈 유동성을 클레임 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 즉, Aave DAO가 향후 새로운 기능 모듈(예: 격리 풀, RWA 모듈 및 CDP)을 추가하거나 제거할 계획인 경우 유동성을 마이그레이션 클레임 필요가 없으며 모든 유형의 모듈 유동성 레이어 바로 유동성입니다.

 그림 9: 통합 유동성 계층의 도식

• 유동성 프리미엄

Aave V4에는 담보 리스크 프로필을 기반으로 차입 금리를 조정하는 유동성 프리미엄 기능이 도입되었습니다. 리스크 요소는 각 자산에 할당되고 시장 및 외부 리스크 요소에 따라 동적으로 조정됩니다. 리스크 가 낮은 자산(예: 이더)은 낮은 대출 금리를 누리는 반면, 리스크 가 높은 자산(예: 알트코인)은 차용 비용이 상대적으로 높습니다.

 그림 10: 유동성 프리미엄의 개략도

퍼지 통제 이자율

현재 Aave의 금리 설정은 거버넌스의 복잡성을 증가시킬 뿐만 아니라 자본 효율성에도 영향을 미칩니다. Aave V4 버전 제안에는 퍼지 금리를 사용하여 금리 곡선의 기울기와 변곡점을 동적으로 조정하는 완전 자동 금리 메커니즘이 도입되었습니다. 이 혁신적인 금리 관리 방법을 통해 Aave는 실시간 시장 수요에 따라 기본 금리를 유연하게 높이거나 낮출 수 있어 예금자와 차용자에게 보다 최적화된 금리를 제공할 수 있습니다.

 그림 11: 퍼지 통제 이자율의 개략도

Aave V4 대출 모듈

Aave V4 버전은 대출과 관련된 보안 및 사용자 경험을 최적화하고 일련의 혁신적인 기능을 도입하여 거버넌스 프로세스를 단순화합니다.

• 스마트 계정과 금고의 설계는 사용자 경험을 크게 향상시켜 사용자가 단일 지갑을 통해 여러 포지션 관리할 수 있게 해줍니다. 스마트 계정에 구현된 재무 기능을 통해 사용자는 유동성 계층에 담보를 직접 제공하지 않고도 돈을 빌릴 수 있으며, 차용이 활성화되거나 청산 이벤트가 발생하면 담보가 잠기므로 사용자 상호 작용의 편의성과 보안이 향상됩니다.
• V4 버전은 또한 시장 상황 변화에 따라 리스크 매개변수를 조정하기 위한 동적 리스크 할당을 제안합니다. 사용자는 빌릴 때 현재 자산 할당에 연결되며, 새로운 자산 할당은 기존 차용자에게 영향을 주지 않고 새로운 사용자에게 제공됩니다. 또한 V4는 자산 철수 프로세스를 단순화하기 위해 자동 상장 폐지 메커니즘을 도입했습니다.

초과 채무 보호 메커니즘

공유된 유동성은 불량 부채가 확산될 리스크 있으므로 Aave V4는 부실 위치를 추적하고 누적된 초과 채무 자동으로 처리하는 새로운 메커니즘을 도입합니다. 이 메커니즘은 채무 임계값을 설정합니다. 임계값을 초과하면 해당 자산은 악성 채무 의 확산을 방지하기 위해 자동으로 대출 기능을 상실하여 공유 유동성 모델이 전염되지 않도록 보호합니다.

GHO 기본 통합 솔루션

Aave V4는 사용자 경험을 개선하고 스테이블코인 제공업체의 수익을 늘리는 것을 목표로 GHO와의 통합을 강화할 계획을 제안했습니다.

1. 네이티브 GHO 민트: V4 버전은 유동성 계층에서 GHO의 네이티브 민트 효율적으로 수행할 것을 제안합니다.
2. GHO "소프트" 청산: crvUSD의 청산 모델을 바탕으로 V4는 LLAMM(Lending-Liquidation Automated Market MM (Market Making))을 도입하여 청산 프로세스를 단순화합니다. 사용자는 시장이 하락할 때 GHO로 전환하거나 시장이 상승할 때 담보를 다시 구매할 수 있습니다.
3. Stablecoin 이자는 GHO로 지급됩니다. V4는 예금자가 GHO로 이자를 지급받을 수 있도록 지원합니다. 스테이블코인 예금자가 이 옵션을 선택하면 지급되는 이자가 V4의 PCV(Protocol Controlled Value)로 변환되며, 이자 지급 과정에서도 GHO의 안정성이 향상되고 자본 효율성이 향상됩니다.
4. 긴급 상환 메커니즘: V4가 제안한 긴급 상환 메커니즘은 극단적인 정박 상황을 처리하는 데 사용됩니다. 이 메커니즘이 작동되면 가장 건강하지 않은 포지션에 해당하는 담보가 GHO로 상환되어 채무 상환하는 데 사용됩니다.

에이브네트워크

동시에 Aave 팀은 Aave Network의 개념도 제안했습니다. Aave 팀은 Aave와 GHO의 주요 허브 역할을 할 수 있는 Aave 네트워크를 개발할 것으로 기대합니다. 네트워크의 핵심은 Aave V4이며 결제에 GHO를 사용하고 Aave Governance V3를 통해 커뮤니티 투표로 관리되며 이더 의 네트워크 보안을 상속받습니다. 현재 해당 컨셉은 아직 설계 단계에 있으며, Aave 팀은 L1 및 L2 관련 기술에 세심한 주의를 기울여 해당 구현 솔루션을 선택할 것이라고 밝혔습니다.

GHO 스테이블코인의 차입 금리는 AaveDAO에 의해 결정되며, 경제 주기 변동과 자본 공급 및 수요 변화에 적응하기 위해 시장 상황에 따라 동적으로 조정될 수 있습니다.

GHO 스테이블코인의 혁신적인 기능은 주로 다음과 같은 주요 측면에 반영됩니다.

• 촉진자: Aave의 민트 및 파괴 메커니즘을 제어하는 ​​프로토콜, 엔터티 또는 프로젝트는 GHO의 첫 번째 촉진자입니다.
• 자산 버킷(Bucket): GHO 보유의 상한선은 투표를 통해 커뮤니티 거버넌스에 의해 설정됩니다. 이 상한선은 GHO 가격의 안정성과 유동성을 유지하기 위한 것입니다.
• 할인 모드(Discount): stkAAVE 보유량에 따라 대출 금리가 조정됩니다.

Aave V3 버전의 업데이트는 GHO 스테이블 코인의 운영에도 긍정적인 영향을 미쳤으며 이는 구체적으로 다음과 같습니다.

1. 격리 모드: GHO는 격리 모드를 사용하여 사용자가 Aave 프로토콜에서 지원하는 다양한 자산을 생성할 수 있도록 하여 시장 변동이 시스템 안정성에 미치는 영향을 줄입니다.
2. 효율적 모드: 효율적 모드를 통해 사용자는 비휘발성 담보 자산을 사용하여 더 많은 GHO를 빌려 포지션 균형을 유지함으로써 시장에서 GHO 공급을 늘리고 수요 압력을 줄일 수 있습니다.
3. 크로스체인 포털: 포털 기능은 GHO가 멀티체인 생태계에서 확장할 수 있는 이상적인 방법을 제공하여 크로스체인 상호작용의 리스크 줄입니다.

 그림 12: GHO 메커니즘 

Lens 프로토콜은 Aave가 Polygon 블록체인 온체인 출시한 혁신적인 소셜 네트워크 프로토콜로, 커뮤니티 확장과 지속적인 개발을 촉진하기 위한 모듈 기본 프로토콜로 설계되었습니다. 이 프로토콜은 개발자가 그 위에 다양한 소셜 애플리케이션을 구축하도록 장려하는 동시에 사용자가 자신의 콘텐츠와 사회적 관계를 완전히 제어할 수 있도록 보장합니다.

Lens 프로토콜의 핵심 혁신은 소셜 미디어 행동을 NFT(대체 불가능한 토큰)로 전환하는 것입니다. 이는 주로 다음 측면에 반영됩니다.

1. 프로필 NFT: 사용자가 민트 또는 구매를 통해 얻을 수 있는 Lens 생태계의 사용자 신원 인증서입니다. 여기에는 모든 사용자 게시물, 미러, 댓글 등의 기록이 포함되어 있으며 사용자가 이러한 콘텐츠를 완벽하게 제어할 수 있습니다.
2. NFT 수집: Lens 생태계에서 창작자를 위한 콘텐츠 수익 모델입니다. 팔로워는 창작자가 만든 콘텐츠를 구매할 수 있습니다.
3. NFT 팔로우: 이는 Lens 생태계에서 사용자의 팔로우 모드입니다. 사용자가 Lens Protocol의 프로필을 팔로우하면 Follow NFT를 받게 됩니다.

Lens Protocol의 기능 모듈 다음과 같습니다.

1. 게시: 게시글, 댓글, 재게시물의 세 가지 유형으로 구분됩니다. 출판물은 사용자의 프로필 NFT에 직접 게시되어 사용자가 만든 모든 콘텐츠가 사용자의 소유임을 보장합니다.
2. 댓글: 사용자가 다른 사람의 출판물에 댓글을 달 수 있습니다. 댓글은 사용자의 NFT에도 존재하므로 사용자가 완전히 소유합니다.
3. 미러: 기존 소셜 미디어의 전달 기능과 동일합니다. 다른 출판물을 참조하므로 원본 출판물의 참조 모듈 조건이 적용되며 수집할 수 없습니다.

현재 탈중앙화 트위터 대안 Lenster.xyz, 비디오 콘텐츠 플랫폼 Lenstube.xyz, 탈중앙화 이력서 플랫폼 Orb.ac 등 Lens Protocol을 기반으로 다양한 소셜 관련 애플리케이션이 개발되었습니다. 이러한 애플리케이션은 소셜 미디어 상호 작용을 재구성할 수 있는 Lens Protocol의 잠재력을 보여줍니다.

 그림 13: 렌즈 프로토콜 생태계 파노라마 

글로벌 금융시장에서 탈중앙화 금융(DeFi)의 중요성과 영향력이 커지면서 전통 금융기술 기업, 헤지펀드, 패밀리오피스, 자산운용사 등의 DeFi 솔루션에 대한 수요도 지속적으로 늘어나고 있다. 이러한 시장 요구에 부응하여 Aave는 엄격한 규제 요구 사항을 충족하는 기관 투자자를 위해 설계된 프라이빗 유동성 풀 솔루션인 Aave Arc를 출시했습니다.

Aave Arc가 제공하는 프라이빗 풀은 Aave의 기존 공공 유동성 풀과 독립되어 있어 참가자들이 규제 기준을 준수하는 환경에서 안전하게 시장에 참여할 수 있도록 보장합니다.

Aave Arc 생태계에서는 USDC가 유일하게 제공되는 스테이블코인으로 선정된 이유는 USDC가 엄격한 감독을 받고 있으며 기관투자자에게 적합한 스테이블코인으로 널리 인식되고 있기 때문입니다. USDC 외에도 Aave Arc는 비트코인(BTC), 이더(ETH) 및 AAVE라는 세 가지 다른 주요 자산도 지원합니다.

규제 리스크 에 대한 기관 투자자의 우려를 충족시키기 위해 Aave Arc는 엄격한 고객 식별(KYC) 절차와 "화이트리스트" 메커니즘을 구현하여 플랫폼의 보안 및 규정 준수를 더욱 강화할 뿐만 아니라 기관 수준 사용자에게 더 높은 수준의 신뢰와 신뢰성으로.

 그림 14: Aave 호

Defillama의 데이터에 따르면 Aave Arc TVL은 2022년 11월 급락한 이후 계속 저점을 유지하고 있으며 최근에는 관련 진행 정보가 없습니다.

 그림 15: Aave Arc TVL 

Tokenterminal의 데이터에 따르면 2024년 5월 15일 현재 Aave V3 프로토콜로 생성된 누적 차입 수수료(수수료)는 1억 4,660만 달러에 달했습니다. 이더 네트워크의 차입 수수료는 누적 수수료의 대부분을 차지해 4,560만 달러에 이릅니다.

 그림 15: Aave 수수료

2023년부터 2024년까지 Aave V2와 V3 간의 총 연간 계약 수익은 2,026억 4,600만 달러로, 2022~2023년의 2,092억 6,200만 달러보다 3.2% 감소했습니다. 약간의 수익 감소에도 불구하고 2022년 12월 현재 Aave 프로토콜의 수익은 토큰 인센티브 비용을 충당하기에 충분하고 흑자를 달성했으며 이는 Aave의 재무 관리 건전성을 나타냅니다.

Aave 프로토콜의 주요 수익은 다음 네 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

 그림 16: Aave 연간 수익 분석

• 차입소득(약정소득) : 차주에게 대출을 제공할 때 징수하는 수수료
• 플래시 론(Flash loan) 처리 수수료: 플래시 론(Flash loan) 기능을 사용하는 사용자에게 부과되는 처리 수수료는 Aave V3 프로토콜에서 각 플래시 론(Flash loan) 거래에 대해 0.05%를 부과합니다.
• 기타 기능 수수료: Aave가 청산, 포털 브리지, Aave Arc 등을 통해 획득하는 기타 수수료.
• GHO 발행 수수료

대출 산업은 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서 중추적인 역할을 하고 있으며, 총 고정 가치(TVL)는 전체 DeFi 부문 중 Liquid 스테이킹 산업에 이어 2위를 차지하고 있습니다. defillama가 제공한 데이터에 따르면 현재 시장에는 379개의 대출 계약이 있습니다. 이러한 프로토콜 중 최고의 대출 프로토콜로는 AAVE, JustLend, Spark,Compound, Venus 및 Morpho가 있습니다.

Aave는 현재 TVL이 10억 2,500만 달러에 달하는 DeFi 공간의 중요한 리더로 두각을 나타내고 있습니다. 상위 5개 대출 프로토콜 중 Aave는 12개의 서로 다른 블록체인 네트워크에 성공적으로 로그인한 반면, 다른 프로토콜 중 가장 많은 수의 로그인 체인을 보유한Compound는 4개에 불과합니다.

각 체인별로 Aave(V2/V3)는 Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Polygon 및 Optimism에서 가장 큰 대출 프로토콜이며 BSC에서는 5위를 차지합니다.

 그림 17: Defi 대출 트랙 비교 

DeFi 생태계의 주요 혁신으로서 플래시 론(Flash loan) 전체 탈중앙화 금융 시스템의 발전에 중요한 역할을 합니다. Dune의 데이터에 따르면 지난 달 플래시 론(Flash loan) 의 총 거래 가치는 약 248,596달러에 달했습니다. 많은 플래시 론(Flash loan) 도구 중에서 Balancer, Aave 및 Uniswap이 상위 3위 안에 들었고 시장에서 지배적인 세력이 되었습니다.

시장 점유율 측면에서 볼 때, Balancer와 Aave는 지난 3개월 동안 특히 좋은 성과를 거두었습니다. 이들의 시장 점유율은 약 40%로 Uniswap보다 높습니다.

다양한 블록체인 네트워크의 상황에 따라 Ethereum, Avalanche, Optimism 및 Arbitrum에서 Aave의 시장 점유율은 Balancer보다 약간 낮습니다. 그러나 Polygon 네트워크에서 Aave의 시장 점유율은 다른 플래시 론(Flash loan) 도구보다 훨씬 앞서 있어 온체인 에서의 강력한 경쟁력과 사용자 기반을 보여줍니다.

 그림 18: 플래시 론(Flash loan) 트랙 비교 

앞서 언급한 바와 같이 Aave V3 버전은 포털 기능을 도입했으며, Aave V4는 크로스체인 유동성 및 자산 활용도 향상을 목표로 포털 기반 유동성 레이어 개념을 추가로 설계했습니다. 이는 DeFi 생태계에서 중요한 혁신입니다. . 시중에 나와 있는 유사한 제품이나 기능에는 Radiant Capital, Cedro Finance, Flux V3, Prime Protocol, Paribus 등도 포함됩니다. DeFi 생태계에 일부 크로스체인 대출 솔루션이 등장했지만 이 분야는 전체적으로 아직 개발 단계에 있습니다.

Radiant Capital V2는 LayerZero의 Omnichain 기술을 활용하여 전체 체인 상호 운용성을 개척했습니다(Radiant Capital은 보안 문제로 인해 2024년 1월 Arbitrum의 대출 시장을 잠시 중단했지만).

전반적으로 크로스체인 대출은 점차 성숙해지고 빠르게 발전하는 영역입니다. Radiant Capital은 선점자 이점을 통해 시장 성숙도와 사용자 참여에서 선도적인 위치를 차지하고 있습니다. 동시에 Aave는 다른 경쟁사를 훨씬 능가하는 TVL을 통해 크로스체인 대출 분야에서 큰 잠재력을 보여주었습니다.

 그림 19: 크로스체인 대출 트랙 비교 

Aave가 2023년 7월 스테이블 코인 GHO를 출시한 이후 GHO 가격은 오랫동안 1달러 미만으로 유지되었습니다. 2023년 11월 Aave는 GHO의 앵커 가치를 복원하기 위한 일련의 조치를 발표했으며 이러한 노력은 2024년 2월 7일 Aave 창립자 Stani Kulechov에 의해 최종 확인되어 GHO가 앵커를 성공적으로 복원했다고 발표했습니다.

현재 GHO는 비통화담보 스테이블코인 시장에서 약 0.504%를 점유비율. 시장에 나와 있는 보다 성숙한 비암호화폐 담보 스테이블 코인과 비교할 때, 신흥 스테이블 코인인 GHO는 상대적으로 시총 낮습니다. 주요 사용 시나리오에는 수익을 얻기 위해 Aave 플랫폼에 스테이킹 하거나 다른 스테이블 코인과 교환하는 것이 포함됩니다. 사용.

전반적으로 GHO 개발은 아직 초기 단계입니다. Aave는 GHO 앵커링의 안정성을 높이기 위해 다양한 조치를 취하고 있으며 채굴 한도를 5천만 코인으로 늘렸습니다. 이러한 이니셔티브를 통해 Aave는 더 광범위한 애플리케이션 시나리오에서 스테이블코인의 사용을 촉진하기 위해 GHO와 Aave 플랫폼의 통합을 심화하기 위해 노력하고 있음을 확인할 수 있습니다.

 그림 20: 스테이블코인 트랙 비교 

Aave 플랫폼의 기본 거버넌스 토큰인 AAVE 토큰은 플랫폼 거버넌스에서 핵심 역할을 할 뿐만 아니라 스테이킹 보상 메커니즘의 핵심 구성 요소이기도 합니다. AAVE 토큰의 전신은 2017년 ETHLend 프로젝트에서 발행한 LEND 토큰입니다. 처음에 LEND 토큰의 총 공급량 은 13억 개로 설정되었습니다.

Aave 생태계가 계속 발전함에 따라 2020년 Aave는 V1 버전을 출시했으며, 리브랜딩과 함께 LEND 토큰이 1:100의 교환 비율로 AAVE 토큰으로 전환되었습니다. 이 과정에서 Aave 생태계의 발전을 더욱 지원하고 촉진하기 위해 300만 개의 AAVE 토큰이 추가로 발행되었습니다. 따라서 AAVE 토큰의 총 공급량 은 1,600만개로 설정됩니다.

Coinmarketcap의 최신 데이터에 따르면 현재 시장에 유통되는 AAVE 토큰의 수는 약 1,470만 개입니다. 이는 Aave 커뮤니티의 적극적인 참여와 DeFi 생태계에서 거버넌스 토큰의 중요성을 반영하여 AAVE 토큰의 유통이 전체 공급량 의 대부분을 차지했음을 보여줍니다.

 그림 21: AAVE 토큰 이코노믹스 의 도식 

 Aave의 상위 10개 보유 주소 중 9번째만이 대규모 통화 보유자이며 약 2.275를 점유비율.

 그림 22: AAVE 보유량 분석 

Aave 생태계에서 AAVE 토큰은 중요한 이중 역할을 수행합니다. 첫째, Aave 프로토콜의 거버넌스에 참여하고, 둘째, 보안 모듈 에 스테이킹 프로토콜 이익 배당금을 얻습니다.

 그림 23: AAVE 토큰 사용량 

Aave 프로토콜의 거버넌스는 AAVE, stkAAVE 및 aAAVE를 보유한 거버넌스 토큰 보유자에 의해 탈중앙화 자율 조직(DAO) 형태로 운영 및 관리됩니다. 거버넌스 토큰 보유자는 자신이 보유한 AAVE, stkAAVE, aAAVE의 총 잔액 비율 잔액 따라 거버넌스 가중치를 획득하고, 해당 제안권과 투표권을 획득합니다. Aave Governance V3에서는 각 제안에 투표 네트워크가 할당되며 모든 투표는 이 네트워크에서 이루어집니다.

 그림 24: AAVE 거버넌스 프로세스 

Aave 프로토콜은 AAVE 토큰 보유자에게 순수 AAVE 스테이킹 과 80% AAVE 및 20% ETH로 구성된 ABPT(Aave Balancer Pool Token) 스테이킹 풀이라는 두 가지 스테이킹 방법을 제공합니다.

사용자는 Aave의 보안 모듈 에 AAVE 토큰을 직접 스테이킹 하거나 Balancer 유동성 풀을 통해 AAVE 및 ETH 유동성을 제공하여 ABPT를 획득하고 Aave의 보안 모듈 에 스테이킹 수 있습니다. 이러한 방식으로 스테이킹 수입을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 추가 BAL 보상 및 거래 수수료를 얻을 수 있는 기회도 갖게 됩니다.

 그림 25: 보안 모듈 메커니즘

Aave의 스테이킹 메커니즘은 리스크 과 수익의 균형을 맞추는 투자 방법입니다. AAVE 토큰을 스테이킹 함으로써 사용자는 보안 인센티브 보상을 받는 대가로 특정 리스크 감수할 의향이 있습니다. 보안 모듈 Aave 프로토콜에 재정적 문제가 발생할 때 재정적 지원을 제공하도록 설계되었습니다. 자금이 손실을 충당하기에 부족한 경우 프로토콜은 추가 AAVE 토큰을 발행하여 자금을 보충하기 위해 "발행 재개" 메커니즘을 활성화합니다.

Aave 프로토콜의 경매 모듈 네덜란드 경매를 사용하여 스테이킹 자금의 시장 발행을 관리합니다. 필요한 경우 AAVE 및 ETH 경매를 통해 자금을 조달하여 시장 안정성을 보장합니다.

스테이킹 에 참여하는 사용자는 스테이킹 의 증거로 ERC-20 표준 토큰인 stkAAVE 토큰을 받게 됩니다. stkAAVE를 보유한 사용자는 GHO를 얻기 위해 스테이킹 때 투표권을 행사하고 할인 혜택을 누릴 수 있습니다.

 그림 26: 스테이킹 메커니즘 

5월 15일 현재 이더 의 Aave 프로토콜은 $10.252 B에 도달하는 강력한 TVL을 보여줍니다. DeFi 대출 프로토콜 순위에서는 Aave가 1위를 차지했고, 그 뒤를 컴파운드(Compound), 비너스(Venus), 래디언트(Radiant)가 따랐습니다. 이들 4개 주요 프로토콜의 총 TVL 가치는 미화 154억 8천만 달러입니다.

 그림 27: Aave V3 및 V2 TVL 비교

Aave V3 출시 이후 Aave V2의 TVL(Total Locked Value)은 점진적인 하락 추세를 경험했습니다. Aave V3의 TVL은 약 반년 간의 변동을 거쳐 안정적인 성장 단계에 진입했으며, 2023년 9월 V2의 TVL을 성공적으로 넘어섰습니다.

Aave 프로토콜의 전체 시총 대 TVL 비율(Mcap/TVL)은 낮게 유지되었으며 이는 일반적으로 긍정적인 신호로 간주됩니다. Mcap/TVL 비율이 낮다는 것은 프로토콜의 시총 플랫폼에 고정된 가치에 비해 합리적이라는 것을 의미하며 이는 시장 거품이 적고 내재 가치가 더 높다는 것을 의미합니다.

 그림 28: 대출 시장의 사용자 비교

2021년부터 Aave 플랫폼의 사용자 기반은 Aave V3 버전 출시와 2023년 말 시장 회복의 긍정적인 영향, Aave의 기본 스테이블 코인 GHO 출시에 힘입어 두 차례에 걸쳐 상당한 성장을 경험했습니다. 2024년 5월 15일 현재 Aave V2의 사용자 수는 186명인 반면, Aave V3의 사용자 수는 무려 14,752명입니다. 이 데이터는 사용자들 사이에서 V3 버전의 인기를 여실히 보여줍니다.

현재 Aave V3 사용자 그룹 중 유동성을 제공하고 입출금 작업을 수행하는 사용자의 비율이 더 높은 것은 V3 버전의 향상된 자본 효율성 및 다양한 기능과 관련이 있을 수 있습니다. 대조적으로, Aave V2 사용자는 클레임 작업을 수행하고 단일 거래만 완료하는 사용자의 비율이 더 높으며, 이는 V2 사용자가 일회성 또는 단순한 대출 활동에 이 버전을 사용하는 경향을 반영할 수 있습니다.

 그림 29: 대출시장 거래량 비교

Aave의 거래량은 2024년 4월 26조 5880억 달러에 이르렀으며, 이는 3월보다 16.9% 상승 수치입니다. 이는 Aave가 DeFi 대출 분야에서 가장 높은 거래량을 보유했을 뿐만 아니라 최근 성장률도 가장 빠르다는 것을 보여줍니다. 이러한 중요한 성장 추세는 시장 회복 기간 동안 Aave 플랫폼에 대한 투자자의 높은 신뢰와 선호도를 반영합니다.

 그림 30: 대출 시장 활용도 비교

Aave V3는 효율적인 모드(E-Mode)를 통해 자산 활용도를 크게 향상시킵니다. 이 기능은 Aave V3가 유사한 DeFi 대출 프로토콜 중에서 전반적인 자산 활용도 측면에서 이점을 제공합니다. 개별 자산의 활용률과 관련하여 Radiant 플랫폼에서는 WBTC 및 WETH의 활용률이 특히 높습니다. Aave V2는 스테이블 코인 측면에서 Radiant와 유사하게 작동하지만 Aave V3는 활용 측면에서 다른 프로토콜을 크게 능가합니다.

현재 Radiant와 같은 프로토콜이 크로스체인 대출 시장을 주도하고 있습니다. 크로스체인 대출 분야의 상품 안정성을 강화해야 하지만 잠재적인 시장 공간은 엄청납니다. Aave V3의 출시는 경쟁사보다 약간 느리므로 이 분야의 경쟁력에 영향을 미칠 수 있습니다.

Aave는 항상 대출 시장에서 선도적인 위치를 유지해 왔지만 플래시 론(Flash loan) 및 크로스체인 대출과 같은 혁신적인 대출 솔루션을 제공하는 수많은 프로토콜 대면 경쟁이 점점 더 치열해지고 있습니다. 이러한 혁신적인 계획은 Aave의 사용자 성장과 시장 점유율 에 도전이 될 수 있습니다. 따라서 Aave는 사용자를 유치 및 유지하고 시장 선두 위치를 유지하기 위해 고유한 가치 제안을 제공해야 합니다.

Aave 생태계의 스테이블 코인인 GHO는 최근 초기 안정성을 달성했지만 출시 이후 약간의 디커플링 문제를 겪었습니다. 그러나 Aave의 대출 기능과 GHO의 통합은 아직 긴밀하지 않으며 Aave 생태계에서 GHO의 역할이 아직 완전히 활용되지 않았습니다.

탈중앙화 금융(DeFi) 대출 분야의 선두주자인 Aave는 자산 활용도, 시장 점유율 및 거래량 측면에서 경쟁사보다 훨씬 앞서 핵심 역할을 수행합니다. 그러나 Aave의 리드는 흔들리지 않습니다. Radiant 및 Complex와 같은 프로토콜은 강력한 성장 잠재력을 입증했으며 성장 잠재력이 있는 새로운 버전을 출시했습니다. 시장 입지를 강화하기 위해 Aave는 핵심 대출 업무 강화, GHO의 추가 개발 촉진, Aave와 완전히 통합, V4 버전용으로 설계된 Aave 네트워크 구축, 비대출 확장 등의 전략을 채택할 수 있습니다. 업무 생태계.