토큰 생성 이벤트(TGE)의 일환으로 에어드랍 매우 보편화되었지만 상대적으로 연구는 거의 이루어지지 않았습니다. 메커니즘은 간단합니다. 새로 민트 토큰을 적절한 지갑에 배포하여 초기 순환을 구축하고, 온체인 거버넌스를 활성화하고, 거래를 촉진하고, 초기 기여자에게 보상하고, 잠재적으로 새로운 사용자를 유치하는 데 도움을 줍니다.
우리는 이러한 유비쿼터스 토큰 디자인 요소가 모범 사례를 결정하기 위한 정량적 연구에 합당하다고 믿습니다. 우리는 40개 프로토콜을 포함하여 200만 개가 넘는 에어드랍 이벤트에 대한 데이터를 수집하고 토큰 설계자가 직면한 가장 중요한 두 가지 선택을 분석했습니다.
- 얼마나 많은 공급량 을 에어드랍 해야 합니까?
- 에어 에어드랍 에 참여할 자격이 있는 사람은 누구입니까?
우리는 가격 성과, 변동성 및 지갑 활동을 포함하여 이러한 질문에 답하기 위해 다양한 방법론을 사용합니다. 우리의 분석 및 데이터 세트는 공개적으로 제공될 예정이며(곧 출시 예정), 기여자들이 데이터 세트 및 분석을 확장하는 데 도움을 줄 것을 권장합니다.
데이터 세트
최종 데이터 세트에는 40개 프로토콜에 걸친 40개의 에어드랍 이벤트와 2,098,698개의 고유 지갑에서 발생한 활동이 포함되어 있습니다. 우리는 2023년 이전의 에어드랍 만 사용했다는 점에 유의해야 합니다.
다음 40개의 코인에 대한 이벤트가 분석되었습니다.
이러한 각 프로토콜에 대해 우리의 분석은 앞서 언급한 지표인 자격 유형 및 에어드랍 크기에 중점을 둡니다.
자격 유형
"적격 유형"은 "광범위 사용자"와 "핵심 사용자"로 구분됩니다. 전자의 경우, 프로토콜은 일반 생태계 사용자에게 토큰을 에어드랍 . 예를 들어, 새로운 DePIN 프로토콜은 일정 기간 내에 다른 DePIN 프로토콜에 참여한 지갑이나 특정 온체인 에어드랍 (예: NFT)에 토큰을 에어드랍 . . 후자의 경우, 프로토콜은 직접 참여한 사전 프로토콜 토큰으로만 사용자에게 보상합니다. 기본적으로 이러한 접근 방식은 두 가지 옵션을 구분합니다. 에어드랍 주로 마케팅 및 성장 도구로 사용되어야 할까요, 아니면 프로토콜 출시 기간 동안 가장 활동적인 사용자에게 보상하는 데 초점을 맞춰야 할까요?
에어드랍 규모
또 다른 핵심 요소는 에어드랍 에 할당된 총 공급량 의 비율인 " 에어드랍 규모"입니다. 동기는 간단합니다. "최적의" 에어드랍 크기 범위가 있습니까? 데이터 세트의 할당 크기는 다음과 같습니다.
중앙 할당 크기는 약 10%로, 19개의 소형 에어드랍 과 21개의 대형 에어드랍 상대적으로 균등하게 분포되어 있습니다.
분류
이벤트를 분류하는 목적은 전반적인 디자인 선택을 비교하는 것입니다. 이를 위해 이벤트를 네 가지 조합으로 구성합니다.
분석 및 통찰력
가장 먼저 말씀드리고 싶은 것은 우리의 분석은 엄격하고 통찰력 있게 설계되었다는 것입니다. 특히 토큰 시장과 같은 다중 요소 환경에서는 가격 데이터나 지갑 데이터만으로는 원인과 결과를 입증하기가 어렵습니다. 우리는 일부 디자인 조합이 다른 디자인 조합보다 더 나은 성능을 발휘한다는 것을 관찰할 수 있지만 이러한 디자인 조합이 이러한 디자인 선택의 결과로 더 나은 성능을 발휘한다는 것을 엄격하게 증명한다고 주장하지는 않습니다. 우리는 여러 요인, 특히 에어드랍 의 조합으로 인해 카테고리 간 평균 가격 성과에 차이가 발생할 수 있다고 믿습니다.
가격 및 변동성 효과
에어드랍 의 효과를 측정하는 중요한 지표는 가격 영향입니다. 우리는 에어드랍 영향을 미칠 가능성이 있는 기간 내에 가격 효과를 측정하는 것을 목표로 합니다. 대부분의 에어드랍 TGE 중에 발생하므로 가격 데이터를 분석할 때 몇 가지 혼란스러운 요소가 있습니다. 우리는 에어드랍 이후 2개월 동안의 가격 데이터를 수집하고 암호화폐 지수(부록 참조)로 정규화하여 가격 변동률을 계산했습니다. 시작 가격은 에어드랍 후 24시간을 기준으로 하므로 일부 초기 가격 발견(예: 즉시 판매자)이 가능합니다.
에어드랍 후 가격 변동
40개의 에어드랍 중 단 10개만이 에어드랍 2개월 후 가격이 인상되었습니다. 광범위한 성능을 볼 수 있지만 4가지 범주(아래 표시)를 측정하면 모두 60일 후에 가격이 10~40% 하락하는 경향이 있습니다. 이는 토큰 언락 기사에서 관찰한 대량 절벽 할당과 일치합니다. 예상되는 대규모 토큰 배포 이벤트(토큰 공급량 의 1% 이상)는 일반적으로 일정 기간이 지나면 낮은 수준에서 안정화되는 판매 압력을 생성합니다. 이 효과는 에어드랍 이벤트가 누적되면서 증폭될 가능성이 가장 높습니다.
우리는 몇 가지 흥미로운 통찰력을 얻을 수 있습니다.
- Large + Broad 사용자 그룹은 가격 대비 성능과 변동성 측면에서 최악의 성적을 거두었습니다.
- 전반적으로 핵심 사용자 그룹은 가격 대비 성능과 변동성 측면에서 일반 사용자 그룹보다 우수합니다.
- 에어드랍 규모는 가격 성과나 변동성에 결정적인 영향을 미치지 않습니다.
또한 4개의 프로토콜이 공급량 의 대부분을 에어드랍 . 코드명은 DYDX(50%), GAS(55%), VELO(60%) 및 AMPL(67%)입니다. 우리는 에어드랍 크기와 가격 사이의 상관관계를 예상했지만 이 그룹이나 모든 코인에서 이를 관찰하지 못했습니다(표시되지 않음). 그러나 상관관계가 없다는 것은 팀이 대부분의 토큰을 에어드랍 하고 2개월 후에도 여전히 긍정적인 가격 변동(VELO +105%)을 가질 수 있음을 시사합니다.
지갑 행동
에어드랍 의 성공 여부를 측정할 때 얻을 수 있는 또 다른 중요한 점은 사용자가 받은 토큰을 어떻게 처리하는지 이해하는 것입니다. 각 프로토콜에 대해 에어드랍 60일 이내에 수령하다 의 지갑을 분석했습니다. 복잡한 이유로 인해 사용자가 토큰을 다른 지갑으로 전송하거나 DEX 외부에서 교환하는 상황(예: 중앙화 거래소 로 전송)은 고려하지 않습니다. 중앙화 거래소 에서 예금 추적이 불가능해지는 규모에서 우리는 DEX 데이터만을 비교 분석을 위한 유용한 프록시로 사용하고 판매자를 위한 최소 표준으로 사용할 것을 제안합니다.
일반적으로 우리는 사용자를 판매자, 보유자, 구매자의 세 가지 유형으로 분류합니다. 이 분류를 위해 우리는 60일 이내에 순 변화를 계산했습니다. 변화가 없는 사용자는 보유자, 포지션 이 증가한 사용자는 구매자, 포지션 감소한 사용자는 판매자입니다.
60일 지갑 행동 에어드랍 분석
우리는 두 가지 통찰력을 얻을 수 있습니다.
- 광범위한 에어드랍 으로 인해 판매자 수가 3배로 늘어났습니다. 평균 데이터에 따르면 광범위한 에어드랍 받는 사람은 핵심 사용자보다 토큰을 판매할 가능성이 더 높습니다. 이것은 직관적입니다. 사용자가 이전에 사용하지 않았거나 들어본 적도 없는 것에 대한 토큰을 받으면 이를 자신이 관심 있는 자산으로 교환할 가능성이 더 높습니다. 더욱 중요한 것은 판매자 비율이 가장 높은 10개 프로토콜 중 8개가 "광범위한" 배포를 갖고 있다는 것입니다.
- 핵심 사용자에게 작은 에어드랍 구매자 수가 4~8배 증가합니다. 데이터에 따르면 에어드랍 작을 때(<10%) 핵심 사용자를 대상으로 할 때 구매자 비율이 가장 높습니다. 이는 또한 가장 활동적인 사용자이고 거버넌스 또는 유동성 투표에 참여하기 위해 토큰을 구매할 가능성이 가장 높기 때문에 직관적입니다.
제안
분석을 통해 다음과 같은 4가지 주요 통찰력이 밝혀졌습니다.
- 핵심 사용자에 대한 에어드랍 에어드랍 후 2개월 이내에 더 높은 가격을 보여줍니다.
- 에어드랍 규모는 가격 성과나 변동성에 큰 영향을 미치지 않습니다. 즉, "낮은 유동성"은 다른 요인보다 가격 변동성에 덜 영향을 미칠 수 있습니다.
- 광범위한 에어드랍 그룹은 핵심 그룹보다 판매자 수가 두 배 더 많습니다.
- 소규모 에어드랍+ 핵심 사용자 그룹의 구매자 수가 4~8배 증가했습니다(포지션 증가).
우리는 데이터에서 몇 가지 일반적인 에어드랍 설계 편향을 도출하지만, 프로토콜의 구체적인 맥락과 목표를 항상 고려해야 한다는 점을 기억하는 것이 중요합니다.
팁 #1: 광범위한 청중보다는 핵심 사용자에게 에어드랍 선호하세요
판매 가능성이 더 높은 사용자에 대한 에어드랍 의 기회 비용을 고려할 때, 우리의 첫 번째 일반적인 관찰은 에어드랍 더 넓은 청중보다는 유동성을 안내하고/하거나 사용을 유도하는 데 도움이 되는 핵심 사용자를 주로 대상으로 해야 한다는 것입니다. 우리의 직관은 핵심 사용자에게 보상을 제공하면 보유자 유지율이 높아진다는 것이며 이는 데이터에서 검증되었습니다. 에어드랍 통해 비사용자를 사용자로 전환하는 것은 거의 불가능하며, 일반적으로 핵심 커뮤니티에 인센티브를 제공하는 데 관심과 자금을 집중하는 것이 더 좋습니다. 핵심 사용자에 대한 에어드랍 구매 추진력과 상대적으로 높은 가격을 촉진할 수도 있습니다.
팁 #2: 작은 에어드랍 선호하세요
에어드랍 크기가 가격과 변동성에 큰 영향을 미치지 않는다는 점을 고려하여 우리는 에어드랍 크게 하기보다는 작게 유지하는 것을 선호합니다. 토큰은 특히 팀이 제품을 계속해서 반복할 계획인 경우(제품을 굳힐 계획이 아닌) 부트스트랩 사용 및 유동성에 도움이 되며, 더 큰 준비금을 유지하면 사용자 및 유동성을 유치하기 위한 향후 보상 자금을 조달하는 데 도움이 됩니다. 에어드랍 여전히 초기 리스크 캐피탈에 의미 있는 보상을 제공하고 커뮤니티에 활력을 불어넣는 순간이 될 수 있을 만큼 충분히 커야 한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.
어떤 경우에는 더 큰 에어드랍 선호될 수도 있습니다. 예를 들어, 더 큰 에어드랍 투표 중앙 집중화를 방지하고 악의적인 행위자가 네트워크에 영향을 미치는 것을 더 어렵게 만들 수 있습니다. 그러나 팀과 투자자가 잠긴 토큰에 투표하도록 허용하면 이러한 리스크 요소를 줄일 수 있습니다.
보기: '낮은 유동성'이 가격 변동의 주요 동인이 아닐 수도 있습니다
마지막으로, 제안이 아닌 관찰로서 데이터는 큰 가격 변동의 주요 원인인 "낮은 유동성" 이론을 뒷받침하지 않습니다. 논리적으로 낮은 유통량은 공급을 제한하므로 가격이 더 높아질 것입니다. 그러나 우리는 발행 후 60일 동안 모든 그룹이 더 낮은 가격을 경험하는 등 크고 작은 에어드랍 그룹 사이에 유의미한 관계를 관찰하지 못했습니다. 또한, 상대적 변동성을 분석하면 에어드랍 크기에 큰 차이가 나타나지 않지만, 유동성이 낮을수록 변동성이 높아질 것으로 예상됩니다. 실제로 변동성은 대규모 및 광범위한 사용자 그룹 중에서 가장 높습니다!
무제한의 자원과 지식이 있다면 TGE 전후 프로토콜 TVL 평가, 에어드랍 크기가 TVL 고정성에 영향을 미치는지 평가, TGE 가격과 마지막 주요 투자 라운드 간의 비율 분석을 포함하도록 연구를 확장할 것입니다.
부록
암호화폐 지수 수정 암호화폐 지수 수정
다양한 매크로 조건에 대한 균형 잡힌 분석을 수행하기 위해 베타 정규화를 사용하여 토큰 가격 변화에서 매크로 가격 변화를 제거합니다. 이는 BTC 및 ETH에 대한 다중 회귀를 사용하여 수행되었으며, 매크로를 기준으로 각 자산의 베타를 제거하고 조정 후 가격을 재구성했습니다.
