미국 하원은 소비자 보호를 담당하는 상품선물거래위원회와 함께 암호화폐 시장에 대한 규제 시스템을 구축하는 법안을 통과시켰습니다. 이 법안은 비트코인 이 아닌 암호화폐에 중요한 영향을 미치며 법적 불확실성과 규제 리스크 줄일 것으로 예상됩니다. 연구에 따르면 ETH는 옵션 시장과 ETH/BTC 선도 환율이 BTC에 대한 상승 관점 시장 정서 보여주는 등 파생상품 시장에서 여전히 인기가 있는 것으로 나타났습니다. 헤징 관점에서 ETH는 3500~4000 범위에서 변동하지만 이 범위를 벗어날 수도 있습니다.
원저자: Cycle Capital Research
원본출처 : 미디엄
머리말
2024년 5월 23일, 미국 하원은 21세기 금융혁신 및 기술법( FIT21 )을 279대 136으로 통과시켰습니다. 하원 공화당이 주로 추진하는 이 법안은 미국을 규제하는 시스템을 구축하게 됩니다. 디지털 자산의 주요 규제 기관과 비증권 현물 시장의 규제 기관으로 상품선물거래위원회(CFTC)를 지정하는 소비자 보호조치 입니다. 민주당 하원이 강하게 나섰습니다. 이 암호화폐 시장 구조 법안의 통과는 의회에서 업계의 가장 중요한 입법 성과를 의미합니다.
하원이 법안 통과를 의결한 후 상원으로 넘어가 대통령의 결정에 따라 법안이 통과될 수 있는지 여부가 결정됩니다.
이 법안은 불확실한 규제 환경의 영향을 받는 비비트코인 암호화폐에 특히 중요합니다. 이는 현재 많은 암호화폐가 직면하고 있는 법적 불확실성과 규제 리스크 줄일 것으로 기대됩니다. 눈길을 끄는 이 법안이 최종적으로 법으로 제정될 수 있을지, ETH ETF가 조속히 승인될 수 있을지도 알트코인 시즌이 시작될 수 있을지를 결정하는 중요한 요인이다. 이 기사에서는 CME 포지션 데이터, 옵션 시장 기간 구조 및 중요한 MM 헤징 포인트의 관점에서 파생상품 시장에서 ETH가 제시하는 시장 정서 와 방향을 연구하고 요약합니다.
주요 관점
· CME 포지션 보면 BTC ETF 승인 전 CME 포지션 증가율과 비교하면 2023년 10월 71,600건에서 승인 후(2024년 1월 12일) 최고치인 138,200건으로 두 배 가까이 증가해 BTC의 긍정적인 효과가 나타났다. 결실을 맺고 20일간의 조정이 이루어졌으며 2월 4일 이후에는 13,000 BTC의 이익 정지와 125,200 BTC의 포지션 을 기록했으며 또 다른 주요 상승이 시작되어 3월 22일에 현재 CME 포지션 최고치인 176,100에 도달했습니다. .
· CME 포지션 관점에서 볼 때 5월 20일 225,900에서 5월 23일 312,100으로 증가했습니다. 포지션 포지션 늘리기(물타기) 짧은 기간에 발생했으며 이는 ETH ETF에 대한 이전 기관 베팅이 일관되지 않았음을 보여줍니다. 그리고 미리 긴 베팅이 대량 않습니다. 현재 ETH CME 포지션 여전히 상승 추세에 있습니다.
· ETH는 $4,000에 가까운 옵션 MM (Market Making) 헤징으로 인한 매도 압력을 받고 있는 반면, $3,750에 가까운 대량 의 최후의 옵션 헤징 구매 압력은 영향을 받았으며 주요 헤징 지원은 이제 약 3,500으로 낮아졌습니다. 헤징 관점에서 볼 때 ETH 변동폭은 3500~4000 부근에 존재하지만, 외부 수요나 공급이 더 많이 발생하면 이 헤징 범위를 돌파하게 됩니다.
· 옵션 시장의 기간 구조와 ETH/BTC의 선도 환율은 만기가 길어질수록 BTC에 대한 더 강한 상승 관점 정서 나타냅니다.
데이터 출처: 코인글래스
옵션시장을 먼저 살펴보면, 기간구조 측면에서 BTC는 전체적으로 상승 구조를 보이고 있으며, 만기일이 길어질수록 내재변동성이 상승 보아 시장에서는 원단변동성이 커질 것으로 예상하고 있음을 의미한다. 이에 반해 ETH의 경우 최근 시장 변동성에 시장이 매우 만족하고 있으며 장기적으로 IV가 점차 하락하고 있습니다. 이는 BTC가 여전히 시장의 장기 거래 대상이지만 최근 ETH의 변동성은 흥미롭다는 것을 의미합니다.
데이터 출처: 시그널플러스
다양한 기간의 옵션 감마 수준 데이터로 판단하면 ETH는 최소 5,000 ETH 헤징 매도 압력이 4,000 근처에 있는 반면, $3,750에 가까운 대량 의 최후 심판 옵션 헤지 매수 압력이 터치되었으며 주요 헤징 지원은 이제 약 4,000 정도로 낮아졌습니다. 3,500. 따라서 헤징 관점에서 볼 때 ETH 변동폭은 3500~4000 부근에 존재하지만, 외부 수요나 공급이 더 많이 발생하면 이 헤징 범위를 초과하게 됩니다.
2024.5.23 1:00 EST
2024.5.23 14:00 동부시간
감마는 델타 변화율(기초 자산 가격 변화에 대한 옵션 가격의 민감도)을 측정한 것입니다.
매도자의 입장에서는 기초자산의 가격이 상승 함에 따라 매도한 상승 관점 옵션의 델타가 -1에 가까워지게 됩니다(예를 들어 델타가 처음에 -0.3이었다면 -0.6이 될 수 있습니다). 음의 감마는 기초 자산의 가격이 상승 함에 따라 델타 변화율이 느려진다는 것을 의미합니다. 이는 시장 상황이 상승하는 동안 더 많은 구매로 헤지해야 하므로 판매자의 리스크 증가시킵니다.
그러나 전체 시장이 순매수자일 때, 즉 양의 감마를 갖는 포지션이 많아지면 헤징은 주로 고가 매도 저가 매수, 즉 4000 포지션에서 헤징을 위한 현물 매도 수요가 많아진다. ETH의
