원저자 : Green Onion Fred (X: @Dacongfred)
1. 사업구분 : 금융학교 VS Web2통합학교
ETH ETF가 통과된 후 전체 시장이 예상치 못하게 급락했는데, 이는 이전 BTC ETF가 통과된 후의 추세와 정확히 동일했습니다.
ETF가 시장에 미치는 영향을 기준으로 미국 ETF 모델은 다음과 같이 요약할 수 있습니다. 출시 전에는 기대감이 가득 차 있었고 출시 후에는 큰 상승이 있었고 그 후에는 혜택이 소진되었으며 이후에는 하락했습니다. ETF 통과 후 긍정적인 결과로 인해 점차 다시 상승했습니다.
하지만 이번 사이클을 돌이켜보면 AI, DePIN, Restake의 서사는 있지만 Defi 여름을 이끄는 Uniswap, NFT 열풍, 모두가 아바타를 바꾸는 StepN 등 이전 사이클처럼 인기 있는 트랙과 트랙은 없었습니다. 국민운동 참여 프로젝트. 이는 또한 많은 투자자와 건축업자가 이 주기에 대해 혼란스러워하게 만듭니다. 이번 사이클에서 우리를 맞이할 불장(Bull market) 어떤 모습일까요?
BTC 생태계를 구축하든, DePIN/AI 트랙을 구축하든, 밈에 전념하여 코인 코인 거래 투기하든, 모두가 자신의 신념에 따라 베팅했습니다.
일반적으로 현재 프로젝트 탐색은 크게 두 가지 학파로 나눌 수 있습니다. 하나는 Web3의 개발이 금융 이해와 밀접한 관련이 있어야 한다고 믿는 금융 학파입니다. Defi, NFT 또는 BTC 생태학이든 본질은 여전히 금융 게임 플레이와 자산 속성에 초점을 맞추고 있습니다. 다른 학교는 web2 조합입니다. 소셜 네트워킹, 게임, 인프라(DePIN), AI 등에 중점을 두고 웹2 트랙과 블록체인/암호화폐를 결합하여 새로운 시나리오를 탐구하고자 합니다.
이전의 여러 연구 보고서와 분석 기사에서 AI+Web3 결합의 개발 현황과 과제, BTC 생태계의 발전 현황에 대해 논의한 바 있습니다. 오늘은 금융권의 대표적인 트랙인 디파이(Defi)에 대해 말씀드리고자 합니다.
2. DeFi가 폭발할 수 있는 이유 - 개척자의 탐구
Defi는 Dex의 가장 대표적인 Uniswap이든, 파생상품 트랙의 dYdX이든, Defi는 퍼블릭 체인은 물론 전체 web3 산업에서도 매우 중요한 역할을 합니다.
Dex가 탄생하기 전에 사람들은 중앙화 거래소 통해 암호화폐를 거래했습니다. 중앙화 거래소 의 장점은 web2와 동일하고 빠른 속도와 간단한 조작이지만 나중에는 투명성이 낮고 보안이 취약하다는 단점도 분명합니다. 특정 CEX 거대 기업의 경우에도 많은 사람들의 마음을 아프게 했습니다. 특히 web3 사용자에게는 자산 소유권, 보안 및 투명성이 매우 중요한 위치에 있습니다.
2018년 Uniswap V1은 AMM(Automated MM (Market Making) Model)을 채택하여 기존의 구매자 및 판매자 시장 오더북 모델이 아닌 스마트 계약으로 직접 거래할 수 있는 탈중앙화 거래소 구현하여 새로운 선두주자로 탄생했습니다. 나중에 V2와 V3에는 가격 오라클 내장, 중앙 집중식 유동성 지원, 다계층 요율 지원 등의 새로운 기능이 포함되어 Uniswap 사용에 대한 사용자 경험을 지속적으로 최적화하여 Long Yi가 Dex 회로를 확고히 차지하고 있습니다.
반면, Defi 파생상품의 선구자인 dYdX는 레버리지 및 계약 거래 서비스를 제공하기 위해 오더북 모델을 사용하기로 결정했으며, 그 운영 방식은 상대적으로 높은 유동성과 대량 거래량을 바탕으로 전통적인 금융 모델에 더 가깝습니다. 한때 파생상품 시장에서 높은 시장 점유율 점유하며 Uniswap과 함께 Defi Summer를 선도하고 있습니다.
3. Defi의 도전자와 미래
Defi의 후속 개발에서 Dex와 파생상품의 개발은 명백히 다른 두 가지 경로를 거쳤습니다.
1) Dex 바인딩 체인 모델: Dex의 TVL에서 Dex의 개발은 기본적으로 특정 체인에 대한 바인딩과 분리될 수 없습니다. Uniswap과 이더 도약하든, Pancake가 BSC를 묶든, Raydium이 Solana를 묶든, 이후에는 Optimism의 Velodrome, 온체인 Aerodrome, Dex는 퍼블릭 체인의 필수품이며 각 Dex는 실제로 동일해야 하는지 여부입니다. 체인에 묶여 있기 때문에 TVL 성능은 체인 상태와 높은 상관관계가 있는 경우가 많습니다.
2) 파생상품 혁신 모델: 반면, 파생상품의 세대교체는 게임플레이 혁신에 가깝습니다. 예를 들어, GMX는 2021년에야 출시되었으며 이전 선두 형제인 dYdX를 물리쳤습니다.
다음으로, 이전에 GMX가 갑자기 등장한 이유를 좀 더 자세히 분석해 보겠습니다. dYdX와 비교할 때, GMX의 혁신 포인트는 두 가지가 있다고 생각합니다.
1. 자본 풀을 제공하는 LP 모델 사용: GMX는 오라클 견적과 결합된 자본 풀을 제공하는 LP 모델을 사용하여 사용자가 낮은 슬리피지를 유지하면서 빠르게 거래할 수 있도록 합니다. ——사용자에게 이익을 줍니다.
2. 수익 공유 메커니즘 혁신: 수익의 70%는 유동성 공급자(GLP 보유자)에게 분배되고, 30%는 GMX 운영 토큰 보유자에게 분배됩니다. ——유동성 제공자 혜택
이 두 가지 혁신은 거래의 양쪽 끝, 즉 사용자와 유동성 공급자를 정확하게 포착하여 파생상품 분야의 새로운 리더가 될 수 있도록 합니다.
GMX 이후에도 시작되기 시작한 몇 가지 흥미로운 파생 프로젝트가 있습니다. 예를 들어 온체인 SynFutures는 최근 온체인 거래량에서 새로운 최고치를 기록했습니다. 자세히 살펴본 후 주목할만한 몇 가지 사항을 발견했습니다.
1. Blast 체인의 부 효과: Blur에서 Blast까지 Blast 체인은 탄생 이후 부 효과를 가져왔습니다. 온체인 배포하기로 한 SynFutures의 선택은 매우 현명한 선택입니다. ——사용자 유치
2. oAMM 중앙 집중식 유동성: Uniswap의 중앙 집중식 유동성 전략과 유사하게 SynFutures의 oAMM을 사용하면 LP가 지정된 가격 범위에 유동성을 추가하여 유동성 깊이와 자본 활용 효율성 을 향상시킬 수 있습니다.
3. oAMM은 통화 상장에 허가가 필요하지 않습니다. 또한 oAMM은 다른 현물 AMM과 마찬가지로 무허가 통화 상장을 지원하므로 누구나 거래 쌍 무기한 계약을 생성할 수 있어 통화 범위를 무제한으로 만들 수 있어 유동성 제공에 좋습니다. 에 의해
또한, SynFutures의 가장 흥미로운 점은 AMM + 오더북 의 조합이라고 생각합니다. 다음으로 이 혁신을 자세히 분석하겠습니다.
위의 기능 2에서 언급했듯이 oAMM을 사용하면 LP가 특정 가격대에 유동성을 집중할 수 있으며, 가격대를 여러 가격 주문으로 나눌 수 있으므로 유동성 공급자는 SynFutures의 체인에 가격 제한 주문을 배치하여 유동성을 제공할 수 있습니다.
이러한 오더북 형태의 유동성 제공 모델은 많은 중앙화 거래소 의 MM (Market Making) 참여하는 것을 더욱 친숙하고 편리하게 만들어줍니다. 본질적으로 중앙화 거래소 의 지정가 주문 모델과 크게 다르지 않으므로 풀 유동성을 더욱 향상시킬 수 있습니다. . 유동성 공급자에게 혜택을 준 후, 더 깊은 풀은 더 많은 사용자를 유치하여 긍정적인 순환을 형성합니다.
현재 SynFutures의 일일 거래량은 13억 달러를 초과하여 베테랑 스타 프로젝트 dYdX의 12억 달러와 GMX의 1억 8천만 달러(상위 10위 안에 들지 않음)를 초과하며 거래량 측면에서 매우 강력한 성과를 거두며 새로운 도전을 가져오고 있습니다. 파생 상품 트랙에.
일반적으로 금융 그룹과 web2 통합 그룹 모두 보다 독창적이고 흥미로운 프로젝트의 출현을 매우 기대하고 있으며 더 많은 사람과 자금이 참여하고 단기적으로는 이 주기의 불장(Bull market) 폭발에 대한 지원을 찾습니다. 장기적으로 전환점은 전통적인 세계에 더 많이 침투하고 더 많은 대량 채택을 낳을 것입니다.
