출처: 지바오
요약
이번 회의에서 연준은 금리를 동결했다.
회의 성명서에는 단 한 가지 중요한 변화가 있었는데, 이는 지난 회의에서 인플레이션이 떨어지는 과정에서 "추가 진전이 부족하다"에서 방금 발표된 인플레이션 데이터 (CPI) 의 개선을 반영하기 위해 "보통의 추가 진전" 으로 바뀌었습니다. 어제. .
QT Taper가 이번 달 출시되었습니다.
전반적인 경제전망 변화는 크지 않은데, 주목할 점은 인플레이션 전망이 소폭 상향 조정된 점이다. 5월 PCE 인플레이션 수치가 2.8%로 발표됐기 때문에 이번 전망 조정은 인플레이션 개선이 2.8%에 도달했다는 착각을 불러일으킨다. 표적 .
금리 점도표는 지난 3월 점도표의 '상향 위험'을 충족시켰다. 15명의 위원들은 금리를 연내 인하해야 한다고 생각하고 금리를 한 번 인하할지, 두 번 인하할지를 놓고 의견을 나눴다 .
연준 관계자들의 중앙 수준의 장기 금리에 대한 기대의 미묘한 변화를 반영하여 2회 연속 분기말 회의에서 장기 금리 전망이 제기되었지만, 파월 의장은 질의응답 세션에서 이러한 변화의 중요성을 경시했습니다. 기자 회견에서 .
기자회견에서 비둘기파적 성향이 크게 약화됐던 주된 이유는 앞서 공개된 CPI 데이터가 기자회견의 모습과 톤을 바꾸었기 때문이다. 인플레이션 데이터 개선으로 파월은 더욱 편안해 보였다 .
미국 증시는 물가상승률 발표 이후 상승세를 유지했다가 소폭 급락했고 , 미국 채권수익률과 달러지수도 급락 후 회복세를 보였다 .
저자는 연준이 올해 8월 잭슨홀 회의에서 하반기 금리 인하 조건을 명확히 할 수 있을 것으로 보고, 이때 파월 의장도 인플레이션 데이터에 대한 충분한 지원을 받게 된다.
사진: 파월의 보라색 넥타이 패턴은 왼쪽에서 오른쪽으로 올해 상반기 4차례 회의에서 가장 진전된 모습을 반영해 변경됐다.
사진: 인플레이션 지표의 개선으로 파월 의장은 안도감을 느꼈고 기자회견 전체의 분위기와 분위기가 바뀌었습니다.
원래 진술(굵은 글씨는 주요 변경 사항)
최근 지표에 따르면 경제 활동은 탄탄한 속도로 계속해서 증가하고 있으며 실업률은 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 위원회의 2% 인플레이션 목표를 향해.
최근 지표에 따르면 경제 활동은 견고한 속도로 계속 확대되고 있습니다. 고용 증가율은 여전히 강하고 실업률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 지난 1년 동안 인플레이션은 완화되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 몇 달 동안 위원회의 인플레이션 목표인 2% 달성을 향한 약간의 추가 진전이 있었습니다.
위원회는 장기적으로 2%의 비율로 최대 고용 및 인플레이션을 달성하려고 합니다. 위원회는 지난 1년 동안 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 위험이 더 나은 균형을 이루는 방향으로 이동했다고 판단합니다. 위원회는 인플레이션 위험에 대해 매우 주의를 기울이고 있습니다.
위원회는 장기적으로 완전 고용과 2% 인플레이션 달성을 목표로 하고 있습니다. 위원회는 지난 1년 동안 고용 및 인플레이션 목표 달성에 대한 위험의 균형이 더 잘 맞춰졌다고 판단합니다. 경제 전망은 불확실하며 위원회는 여전히 인플레이션 위험을 크게 우려하고 있습니다.
목표를 뒷받침하기 위해 위원회는 연방기금 금리 목표 범위를 5-1/4~5-1/2%로 유지하기로 결정했습니다. 들어오는 데이터, 변화하는 전망 및 위험 균형을 신중하게 평가합니다. 또한 위원회는 인플레이션이 2%를 향해 지속적으로 움직일 것이라는 더 큰 확신을 얻을 때까지 목표 범위를 줄이는 것이 적절하지 않을 것으로 예상합니다. 위원회는 국채, 기관채, 기관담보부증권 보유를 계속해서 줄여 인플레이션을 2% 목표로 되돌리기 위해 최선을 다하고 있습니다.
위원회는 목표를 지원하기 위해 연방기금 금리 목표 범위를 5.25%~5.5% 범위로 유지하기로 결정했습니다. 연방기금 금리 목표 범위의 변경을 고려할 때 위원회는 수신된 데이터, 발전하는 전망 및 위험 균형을 신중하게 평가할 것입니다. 위원회는 인플레이션이 2%를 향해 계속 움직일 것이라는 더 큰 확신을 가질 때까지 금리를 인하하지 않을 것으로 예상합니다. 또한 위원회는 국채, 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권의 보유를 계속 줄일 것입니다. 위원회는 인플레이션을 2% 목표로 되돌리겠다는 확고한 의지를 갖고 있습니다.
통화정책의 적절한 입장을 평가할 때, 위원회는 경제 전망에 대한 들어오는 정보의 영향을 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 나타날 경우 적절하게 통화정책의 입장을 조정할 준비가 되어 있을 것입니다. 위원회의 평가에서는 노동 시장 상황, 인플레이션 압력 및 인플레이션 기대치, 금융 및 국제 발전에 대한 정보를 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다.
통화정책의 적절한 입장을 평가함에 있어 위원회는 입수된 정보가 경제 전망에 미치는 영향을 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 통화 정책의 입장을 적절하게 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원회의 평가에서는 노동 시장 상황, 인플레이션 압력 및 인플레이션 기대치, 금융 및 국제 발전에 대한 해석을 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다.
점도표 및 경제 예측
물가 전망치가 소폭 상향 조정되면서 금리 전망치도 상향 조정됐다 .
이번 회의에서도 장기금리 전망치는 지난 3월 인상에 이어 0.2% 인상을 이어갔다 .
연내 1차례 금리 인하(7일) vs. 2차례 금리 인하(8일)
기자회견에서 나온 몇 가지 흥미로운 내용
리스크 균형 관리 자세를 다시 반복
우리는 정책 억제를 너무 이르거나 너무 많이 낮추면 인플레이션에 대한 진전이 역전될 수 있다는 것을 알고 있습니다. 동시에 정책 억제를 너무 늦거나 너무 적게 줄이면 경제 활동과 고용이 과도하게 약화될 수 있습니다.
우리는 긴축 정책을 너무 일찍 또는 너무 적게 줄이면 인플레이션 진전이 역전될 수 있고, 동시에 긴축 정책을 너무 늦게 줄이거나 너무 적게 줄이면 경제 활동과 고용이 과도하게 약화될 수 있다는 것을 알고 있습니다.
연준의 금리 예측은 최근 업데이트된 경제 데이터를 반영합니까?
데이터가 나왔고, 제 생각에는 몇 번의 회의 전에 일어난 것 같습니다. 그래서 그런 일이 발생하면 회의 중 첫날이나 둘째 날에 중요한 데이터 인쇄가 있을 때 우리가 하는 일은 사람들이 그 사실을 기억하도록 하는 것입니다. 업데이트할 수 있는 능력이 있으면 어떻게 해야 하는지 알려주고, 대부분의 사람들은 업데이트하지 않습니다. 하지만 여러분에게는 그렇게 할 수 있는 능력이 있습니다. 그래서 SEP에 있는 내용은 실제로 오늘 얻은 데이터를 하루 만에 반영할 수 있는 정도까지 반영합니다.
연준 관리들은 데이터가 실시간으로 업데이트된 다음 날의 SEP 예측을 조정할 것입니다 ! 단지 대부분의 사람들이 그렇게 하지 않을 뿐입니다.
장기 금리 전망의 지속적인 증가에 대한 기자들의 질문에 답변
그러나 저는 장기 중립 이자율이 장기 개념이라는 점을 기억하고 싶습니다. 이는 실제로 이론적인 개념이므로 직접적으로 관찰할 수 없으며, 이것이 바로 경제를 유지하는 이자율입니다. 충격이 없을 가능성이 있는 미래 몇 년간의 균형, 최대 고용 및 물가 안정성은 약간이지만 오늘날 우리가 관찰하는 것은 아닙니다.
하지만 원래 질문으로 돌아가서, 사람들은 금리가 최근 매우 낮았던 전염병 전 수준으로 내려갈 가능성이 적다는 견해를 사람들이 받아들이고 있다고 생각하기 때문에 점차적으로 글을 쓰고 있습니다. 역사 대책.
장기 균형 금리 수준은 관찰할 수 없다는 점을 강조했지만 , 많은 관리들은 금리가 전염병 이전의 역사적으로 낮은 수준으로 돌아가지 않을 것이라고 믿고 있다고 직설적으로 밝혔습니다 .
25bp 금리 인하 튜브의 용도에 대한 질문에 답하십시오.
내 생각에 만약 당신이 5년이나 10년 후에 되돌아보고 125bp 금리 인하가 미국 경제에 미치는 영향을 알아내려고 한다면 당신은 할 일이 꽤 많을 것입니다. 실제로 전체 금리 경로가 중요하며, 저는 우리가 정책을 완화하기 시작하면 금융 시장 상황에 상당한 완화가 나타날 것이라고 계속 생각합니다. 시장은 가격에 따라 가격을 책정할 것입니다 . 우리가 그 단계에 있지 않다고 말할 방법이 없으므로 모르겠습니다.
과거의 역사를 돌이켜보면 25bp 금리 인하의 영향을 분석하기는 어렵지만, 완화 개시는 금융시장 환경(범완화)에 반영되어 시장이 가격을 책정할 것이라고 봅니다.
(저자는 여기에 물음표를 붙인다. 사실 금융여건과 관련 가격을 완화 하려면 지속적인 전방지도와 약속 완화가 필요하다. 예를 들어 금리 인하 사이클이 앞으로 험난해지면 금리 인하는 성과를 내지 못한다. 추가 금리 인하 신호가 나오는데, 그 순간 시장 가격은 어떻게 됐나요?
인플레이션 압력이 어디에 있는지에 대한 질문에 대한 답변
아시다시피, 비주택 서비스 의 일부 에서는 여전히 높은 인플레이션을 볼 수 있는데 이는 아마도 임금, 상품, 가격 등의 변동과 관련이 있을 수 있습니다. 상품 수입 가격이 놀랄 만큼 상승했습니다. 이는 이해하기 어렵고, 우리가 그것으로부터 어떤 신호를 받았을 수도 있지만, 아시다시피, 물론 주택 서비스 에서도 계속해서 높은 수치를 볼 수 있습니다.
파월은 서비스 산업(주택 및 비주택 포함)이 경계할 가치가 있고 임금도 높다고 믿습니다.
