작성자: Pascal Hügli, Brick Towers
편집자: Luccy, BlockBeats
편집자 주: 비트코인 시장이 성숙해지고 다양한 소득상품이 등장하면서 사람들은 비트코인의 지역적 특성을 유지하면서 어떻게 하면 비트코인의 금융화 과정을 촉진할 수 있을지 고민하기 시작했습니다. 비트코인의 기본 합의부터 자산, 소득까지, 이 기사에서는 비트코인 소득 상품의 다양한 범주에 대해 논의하고 신뢰 의존도와 거래 상대 리스크 줄이는 데 있어 현지화된 설계의 중요성을 강조합니다.
Pascal Hügli는 Brick Towers 프로젝트를 예로 들어 기존 솔루션을 분석하면서 기본 비트코인 합의, 자산 및 수익을 결합하여 거의 완벽한 비트코인 적합성을 달성할 수 있는 방법을 보여줍니다. 이 기사에서는 디지털 통화 금융화 과정에서 혁신과 리스크 관리의 균형을 맞추는 것이 얼마나 중요한지 강조합니다. 많은 도전과 알려지지 않은 요인에 직면했음에도 불구하고 개방적이고 탈중앙화 프로토콜인 비트코인은 현지화된 설계와 기본 기능을 통해 계속해서 금융 기술의 발전 방향을 주도할 것입니다.
비트코인은 극적인 진화를 겪고 있으며 그 성격에 대해서는 여러 가지 관점 있습니다. 일상적인 거래를 위한 통화로 생각하는 사람도 있고, 가치를 저장하는 데 사용되는 현대 금으로 생각하는 사람도 있고, 오프체인 거래를 보호하고 확인하는 탈중앙화 글로벌 플랫폼으로 생각하는 사람도 있습니다. 이러한 관점 모두 장점이 있지만 비트코인은 점점 더 디지털 기반 통화로 인식되고 있습니다.
보유 자산, 인플레이션 헤지 수단으로서 실물 금과 유사하게 기능하고 미국 달러와 유사한 화폐 액면가를 제공하는 비트코인은 화폐 기반 자산의 개념을 재편하고 있습니다. 투명한 알고리즘과 2,100만 단위의 고정 공급은 비재량적인 통화 정책을 보장합니다. 이와 대조적으로, 미국 달러와 같은 전통적인 명목화폐는 중앙 기관에 의존하여 공급을 관리하므로 변동성, 불확실성, 복잡성 및 모호성(VUCA) 시대에 예측 가능성과 효율성에 대한 의문이 제기됩니다.
이러한 대조는 노벨상 수상자 프리드리히 아우구스트 폰 하이에크(Friedrich August von Hayek)가 자신의 저서 『지식의 전제(The Prepense of Knowledge)』에서 중앙화된 통화 의사결정에 대한 비판에서 특히 두드러집니다. 비트코인의 투명하고 예측 가능한 통화 정책은 전통적인 명목화폐 관리의 불투명하고 잠재적으로 예측할 수 없는 특성과 대조됩니다.
비트코인을 사용해야 할까요?
확고한 비트코인 지지자들에게 2,100만 개의 공급 한도는 신성하지 않습니다. 이 한도를 바꾸면 비트코인의 성격이 근본적으로 바뀌어 완전히 다른 것이 됩니다. 결과적으로 비트코인 커뮤니티는 일반적으로 레버리지 비트코인에 회의적입니다. 많은 사람들은 모든 형태의 레버리지가 법정화폐 관행과 유사하며 비트코인의 핵심 원칙을 훼손한다고 믿습니다.
레버리지 비트코인에 대한 이러한 의심은 루트비히 폰 미제스(Ludwig von Mises)가 설명한 상품 신용과 유통 신용의 구별에 뿌리를 두고 있습니다. 상품 신용은 실제 저축을 기반으로 하는 반면, 유통 신용은 그러한 지원이 없으며 무담보 차용증서와 유사합니다. 비트코인 지지자들은 "종이 비트코인"을 만들기 위해 운영을 활용하는 것이 경제적으로 리스크 하고 불안정하다고 믿습니다.
커뮤니티 내의 보다 미묘한 관점 중 일부조차도 Caitlin Long과 다른 사람들의 입장에 따라 비트코인 활용을 경계하고 있습니다. Caitlin Long은 비트코인 활용의 위험성에 대해 경고해 왔습니다. 2022년에 Chelsea 및 BlockFi와 같은 일부 레버리지 기반 비트코인 대출 회사가 붕괴되면서 Long과 다른 사람들은 레버리지 비트코인의 리스크 에 대한 우려를 더욱 강화했습니다.
섭씨 등이 이를 증명합니다.
암호화폐 시장은 2022년 리먼 브라더스(Lehman Brothers)의 붕괴와 유사한 큰 혼란을 경험했으며, 이는 암호화폐 대출 공간의 여러 플레이어에게 영향을 미치는 광범위한 신용 경색을 촉발했습니다. 가정과 달리 대부분의 암호화폐 대출 활동은 P2P 방식이 아니며 고객이 플랫폼에 직접 자금을 빌려준 다음 적절한 리스크 관리 없이 해당 자금을 투기 전략에 투자하기 때문에 상당한 거래 상대방 리스크 수반합니다.
2020년 DeFi 여름 동안 주요 DeFi 프로토콜의 부상은 수익 창출을 위한 유망한 방법을 제공했습니다. 그러나 이러한 프로토콜 중 상당수는 지속 가능한 비즈니스 모델과 토큰 이코노믹스 부족합니다. 그들은 매력적인 수익률을 유지하기 위해 프로토콜 토큰의 인플레이션에 크게 의존하여 기본 경제 원칙과 분리된 지속 불가능한 생태계를 초래합니다.
2022년 암호화폐 신용 경색은 중앙 집중식 수익률 상품과 관련된 다양한 문제를 노출하여 투명성, 신뢰, 유동성, 시장 및 거래 상대방 리스크 대한 우려를 부각시켰습니다. 또한 블록체인 기반 "뱅킹 서비스"에 적용될 때 기존 은행의 프로세스를 모방하는 중앙 집중식 및 오프체인 리스크 관리 프로세스의 단점을 강조합니다.
2020년과 2021년 불장(Bull market) 가져온 정서 에도 불구하고 Voyager, Three Arrows Capital, Chelsea, BlockFi 및 FTX와 같은 많은 기관은 이러한 필수 프로세스가 부족하여 무너졌습니다. 투명성과 독립성을 바탕으로 필요한 견제와 균형을 구현할 수 없으면 과도한 규제와 지속적인 실패 및 사기가 발생하는 경우가 많습니다. 이는 전통적인 은행 시스템의 역사적 과제를 반영합니다. 하지만 규제가 부족한 것도 답이 아니다.
비트코인 수입은 선택사항이 아닙니다
그렇다면 우리는 어떻게 대응해야 할까요? 2022년의 이 사건을 고려하여 점점 더 많은 비트코인 지지자들이 다음과 같은 질문을 하고 있습니다. 비트코인 소득 상품을 받아들여야 할까요, 아니면 법정화폐 시스템과 마찬가지로 과도한 리스크 제시합니까? 이러한 우려는 타당하지만 비트코인 소득 상품이 완전히 사라질 것이라고 기대하는 것은 비현실적입니다.
신흥 비트코인 생태계가 성장함에 따라 이 문제는 점점 더 두드러지고 있습니다. 점점 더 많은 프로젝트가 비트코인에서 직접 금융 인프라 및 애플리케이션을 구축하거나 개발한다고 주장하고 있습니다. 이것이 우리가 이미 더 넓은 암호화폐 공간에서 보아온 문제를 다시 점화시킬까요?
아마도. 그게 게임의 성격이니까요. 비트코인은 무허가형 프로토콜이기 때문에 비트코인 기반 금융 시스템을 구축하려는 사람을 포함해 누구나 비트코인을 기반으로 구축할 수 있습니다. 그리고 금융 시스템에는 필연적으로 신용과 레버리지가 필요합니다.
이는 역사적 사실입니다. 번영하는 사회에서는 경제 성장의 촉매제로 신용과 소득에 대한 필요성이 자연스럽게 발생합니다. 신용이 없으면 후진경제는 생존에서 벗어나기 어렵다. 오직 신용에 대한 접근을 통해서만 보다 복잡하고 효율적인 경제 구조가 형성될 수 있습니다.
비트코인 기반 경제의 비전을 실현하기 위해 지지자들은 비트코인 프로토콜을 기반으로 신용 및 수익률 메커니즘을 개발할 필요성을 인식합니다. 통화로서의 비트코인의 역할은 종종 칭찬을 받지만 현실적으로 통화로서 효과적으로 기능하려면 이를 뒷받침할 지역 경제가 필요합니다.
이는 비트코인 중심 경제의 성장을 촉진하는 데 있어 비트코인 기반 수익률 상품의 중요성을 강조합니다. 이러한 생태계는 비트코인을 디지털 기반 통화로 활용하는 동시에 수익 상품을 활용하여 채택과 사용을 촉진할 것입니다.
이것은 모두 신뢰 범위입니다. 익명입니다.
비트코인 기반 금융 시스템은 필연적으로 여러 계층으로 구축될 것입니다. 시스템적인 관점에서 볼 때 이는 통화와 같은 자산 내에 고유한 레이어가 있는 현재 금융 시스템과 크게 다르지 않습니다. 이러한 불가피한 상충 관계를 제대로 이해하려면 비트코인 구현의 다양한 수준을 구별할 수 있는 높은 수준의 프레임 필요합니다.
비트코인 수익을 제공할 때 이러한 옵션이 삼중 신뢰 스펙트럼에 따라 구성될 수 있다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 집중해야 할 주요 사항은 다음과 같습니다.
의견 일치
자산
소득
비트코인 고유성 정도에 따라 비트코인과 유사한 자산과 비트코인 소득 상품을 평가하는 것은 비트코인 정신과의 일관성을 평가하기 위한 귀중한 프레임 제공합니다. 이 스펙트럼에서 더 높은 점수를 받은 자산과 제품은 일반적으로 신뢰를 최소화하여 중개자에 대한 의존도를 줄이고 대신 투명하고 탄력적인 코드에 의존합니다.
이러한 변화는 의존도가 오프체인 중개자에서 코드로 전환됨에 따라 거래상대방 리스크 감소시킵니다. 코드 투명성은 신뢰할 수 있는 중개자의 필요성보다 탄력성을 높입니다.
이는 탐구할 가치가 있는 개발 방향이며, 비트코인에 대한 기본 수익률 옵션을 만드는 것이 비트코인 커뮤니티의 표준이자 궁극적인 목표가 되어야 합니다.
합의된 관점
비트코인 블록체인의 합의 일관성을 기반으로 비트코인 소득 상품은 네 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
합의 없음: 이 범주는 인프라가 오프체인으로 유지되는 중앙 집중식 플랫폼을 나타냅니다. 예를 들어, Celesius 또는 BlockFi와 같은 중앙 집중식 플랫폼은 사용자 자산을 완벽하게 제어하므로 사용자를 거래상대방 리스크 에 노출시키고 중개자에 의존하게 됩니다. 이러한 플랫폼은 비트코인을 사용하지만 수익 전략은 주로 전통적인 금융 메커니즘을 통해 오프체인으로 실행됩니다. 이러한 플랫폼은 비트코인 채택을 향한 한 단계이지만 여전히 전통적인 금융 기관과 유사하게 고도로 중앙 집중화되어 있지만 규제가 부족한 경우가 많습니다.
독립적인 합의: 이 범주에서는 인프라가 탈중앙화 되어 있으며 이더, BNB 체인, 솔라나 등과 같은 공개 블록체인으로 대표됩니다. 이러한 블록체인은 비트코인과 독립적인 자체 합의 메커니즘을 갖고 있으며 비트코인 합의와 명시적으로 연결되어 있지 않습니다.
상속된 합의: 이 범주에서 인프라는 탈중앙화 되어 있으며 비트코인 사이드체인 또는 레이어 2 솔루션의 분산 합의로 표현됩니다. 이러한 사이드체인에는 자체 합의 메커니즘이 있지만 비트코인 블록체인과 더욱 긴밀하게 일치하도록 설계되었습니다. 예로는 Rootstock, Liquid Network 또는 Stacks와 같은 연합 사이드체인이 있습니다.
기본 합의: 이 범주는 비트코인 자체 합의 메커니즘을 기본 보안 모델로 사용합니다. 별도의 블록체인이나 사이드체인을 사용하지 않고 대신 비트코인 블록체인에 암호화 방식으로 연결된 오프체인 상태 채널을 활용합니다. 라이트닝 네트워크는 비트코인의 합의에 전적으로 의존하여 높은 수준의 신뢰 최소화를 제공하는 이러한 접근 방식의 중요한 예입니다.
비트코인 수익률 제품이 비트코인의 기본 합의에 가까울수록 비트코인과의 일관성이 높아지고 일반적으로 신뢰를 최소화하는 것으로 간주됩니다. 그러나 독립적인 합의와 상속된 합의의 두 범주 사이에는 인프라의 탈중앙화 및 보안 수준에 미묘한 차이가 있습니다.
전반적으로, 합의 없는 합의는 가장 낮은 수준의 탈중앙화 및 신뢰 최소화를 갖는 반면, 기본 합의는 가장 높은 수준의 신뢰 최소화를 제공하는 것으로 간주되지만 합의 보안 및 탈중앙화 고려 사항에는 여전히 추가 분석이 필요합니다.
출처 : 벽돌 타워
자산 관점
비트코인 소득 상품에 사용되는 자산을 고려할 때 비트코인과의 적합성은 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
비BTC: 이 범주에는 BTC 이외의 자산을 사용하는 솔루션이 포함되어 있어 비트코인에 대한 적합성이 낮습니다. 한 가지 예는 Stack의 기본 토큰인 STX를 사용하여 BTC로 수익을 창출하는 Stack의 오버레이 옵션입니다.
토큰화된 BTC: 여기에서 사용된 자산은 BTC의 토큰화된 버전이므로 BTC가 아닌 자산에 비해 비트코인과의 적합성이 향상되었습니다. 토큰화된 BTC는 이더리움(WBTC, renBTC, tBTC), BNB 체인(wBTC), 솔라나(tBTC) 등과 같은 퍼블릭 블록체인에서 찾을 수 있습니다. 또한 토큰화된 BTC는 sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC 및 RBTC와 같은 상속된 합의 메커니즘을 사용하여 온체인 호스팅됩니다.
네이티브 BTC: 이 카테고리의 자산은 토큰화된 버전이 포함되지 않은 온체인 비트코인(BTC)이므로 최고 수준의 비트코인 호환성을 제공합니다. 다양한 CEX 솔루션과 Babylon의 비트 스테이킹 프로토콜은 BTC를 직접 활용합니다. Babylon은 비트코인 스테이킹 위한 지분 증명 메커니즘을 적용하여 비트코인의 보안을 확장하는 것을 목표로 합니다. 또한 Stroom Network와 같은 프로젝트는 라이트닝 네트워크를 활용하여 리퀴드 스테이킹 가능하게 합니다. 사용자는 더 폭넓은 DeFi 생태계 사용을 위해 EVM 기반 블록체인 온체인 BTC를 예치하고 stBTC 및 bstBTC와 같은 래핑된 토큰을 민트 라이트닝 네트워크 수익을 얻을 수 있습니다.
출처 : 벽돌 타워
수익 관점
비트코인 소득 상품의 소득 측면을 살펴보면 비트코인과의 적합성에 대한 질문은 자산 측면과 유사한 분류(비BTC, 토큰화된 BTC 및 기본 BTC)로 이어집니다.
비BTC 수익률: Babylon은 지분 증명(PoS) 블록체인 고유의 자산을 통해 수익을 제공하며, 이는 Babylon의 스테이킹 메커니즘을 통해 블록체인의 보안을 강화합니다.
토큰화된 BTC 수익: Stroom Network는 lnBTC 토큰 형태로 수익을 제공합니다. Rootstock에서 운영되는 Sovryn은 토큰화된 BTC(RBTC)를 수익으로 사용하여 비트코인 대출 업무 촉진합니다. Liquid Network에서 BMN(Blockstream Mining Note)은 만료 시 BTC 또는 L-BTC로 수익을 제공하여 공인 투자자에게 EU 호환 USDT 보안 토큰을 통해 비트코인 해시레이트 에 대한 액세스를 제공합니다.
기본 BTC 수익: Stacks는 sBTC를 활용하여 특정 수익 애플리케이션에서 토큰화된 BTC로 지급되는 수익을 포함한 다양한 옵션을 제공합니다. 그러나 Stacks의 오버레이 옵션의 경우 수익은 기본 BTC로 누적됩니다. 마찬가지로 CEX가 제공하는 일부 중앙 집중식 소득 상품은 현지 BTC를 사용자에게 소득으로 분배합니다.
출처 : 벽돌 타워
비트코인의 금본위제: 완전히 현지화됨
이상적인 비트코인 기반 소득 상품을 고려하면, 골드 스탠다드 상품은 기본 비트코인 합의, 기본 비트코인 자산 및 기본 비트코인 소득이라는 세 가지 특성을 결합합니다. 이러한 제품은 거의 완벽한 비트코인 핏을 모방합니다.
현재 이러한 솔루션은 이제 막 구축되기 시작했습니다. 활발하게 개발 중인 프로젝트 중 하나는 Brick Towers입니다. 이상적인 비트코인 기반 수익 상품에 대한 그들의 비전은 기본 비트코인 합의, 자산 및 수익을 통합하여 거의 완벽한 비트코인 적합성을 달성하는 것까지 다양합니다. Brick Towers는 장기 저축 솔루션으로 Bitcoin에 중점을 두고 고객에게 최소한의 신뢰 의존도와 Bitcoin 활용에 대한 현지화된 접근 방식을 제공하는 것을 목표로 합니다.
그들의 계획된 솔루션은 라이트닝 네트워크의 다른 노드에 Brick Towers의 자동화된 서비스를 활용하여 비트코인에서 기본 수익을 생성하는 것을 중심으로 이루어집니다. 경제 문제를 해결하기 위해 알고리즘을 최적화함으로써 자본은 다른 네트워크 참가자의 유동성 요구 사항을 충족하도록 전략적으로 할당되어 거래 상대 리스크 최소화하는 동시에 자본 효율성을 최적화합니다.
이러한 접근 방식은 라이트닝 네트워크의 성장을 촉진할 뿐만 아니라 자산으로서의 비트코인의 유용성을 높이는 동시에 고객에게 비트코인 보유로부터 수익을 얻을 수 있는 원활하고 안전한 방법을 제공합니다. 중요한 것은 Brick Towers의 솔루션이 래퍼 코인의 사용을 방지하여 거래 상대 리스크 더욱 줄이고 비트코인 기본 생태계에 대한 헌신을 강화한다는 것입니다.
