작성자: 암호화폐 분석가 Miles Deutscher
편집자: Mia, ChainCatcher
암호화폐 분야에서 알트코인의 과잉 다각화 문제는 점차 두드러지고 있으며 이 주기 동안 알트코인의 성과가 부진한 핵심 요인이 되었습니다. 추가 조사를 통해 저는 이러한 분열이 암호화폐 시장의 전반적인 건전성에 심각한 위협이 된다는 사실을 발견했습니다. 그러나 안타깝게도 아직까지 이 문제에 대한 명확한 해결책을 찾지 못한 것 같습니다.
이 글을 쓰는 목적은 암호화폐의 미래 발전에 영향을 미치는 이 핵심 문제를 더 많은 사람들이 이해할 수 있도록 돕는 것입니다. 우리가 어떻게 여기까지 왔는지, 왜 가격이 지금과 같은 방식으로 행동하는지, 그리고 앞으로 나아갈 방향에 대해 설명할 것입니다.
암호화폐 시장 침수: 신규 프로젝트 폭발 뒤에 숨은 토큰 인플레이션 우려
2021년 암호화폐 시장에는 열광적인 분위기가 스며들고 있습니다. 주로 신규 개인 투자자 투자자들의 열정적인 참여에 힘입어 새로운 유동성이 시장에 빠르게 쏟아졌습니다. 이 기간 동안 불장(Bull market) 멈출 수 없는 것처럼 보였고 투자자의 리스크 허용 범위는 사상 최고 수준에 도달했습니다.
이 기간 동안 리스크 캐피탈 회사들은 전례 없는 규모의 자본을 이 분야에 쏟아 붓기 시작했습니다. 창업자와 리스크 자본가는 개인 투자자 투자자와 마찬가지로 기회주의자입니다. 투자 증가는 시장 상황에 대한 자연스러운 자본주의적 반응입니다.
민간 시장에 익숙하지 않은 분들을 위해 설명하자면, 리스크 캐피탈(VC)은 일반적으로 가치 평가가 낮은(가득 조항 포함) 프로젝트 초기 단계(보통 제품 출시 전 6개월~2년)에 돈을 투자합니다.
이 투자는 개발을 위한 프로젝트 자금 조달에 도움이 되며, 리스크 캐피털 회사는 종종 프로젝트가 순조롭게 진행될 수 있도록 기타 서비스/연결을 제공합니다.
흥미롭게 리스크 사상 최대 분기(120억 달러)는 2022년 1분기에 발생했습니다.
이는 베어장 (Bear Market) 의 시작을 의미했습니다(예, 리스크 시장 최고점의 시간을 정확하게 측정했습니다).
하지만 리스크 단지 투자자일 뿐이라는 점을 기억하세요. 트랜잭션 수의 증가는 프로젝트 생성 수의 증가에서도 비롯됩니다.
낮은 진입 장벽과 불장(Bull market) 동안 암호화폐의 높은 수익으로 인해 Web3는 새로운 스타트업의 온상이 되었습니다. 새로운 토큰이 지속적으로 등장하여 2021년에서 2022년 사이에 암호화폐 토큰의 총 수가 4배로 증가합니다.
그러나 얼마 지나지 않아 파티는 끝났다. LUNA에서 시작해 FTX로 끝나는 일련의 연쇄반응이 시장을 완전히 파괴했습니다.
그렇다면 연초에 그렇게 많은 돈을 모은 프로젝트는 무엇입니까?
그들은 그것을 연기했습니다.
다시 연기되었습니다.
다시 연기되었습니다.
베어장 (Bear Market) 에서 프로젝트를 시작하는 것은 사형 선고입니다.
낮은 유동성 + 낮은 정서+ 관심 부족은 많은 새로운 베어장 (Bear Market) 프로젝트가 상장 자마자 죽는다는 것을 의미합니다.
따라서 창립자들은 시장이 반전될 때까지 기다리기로 결정했습니다.
마침내 그들은 2023년 4분기를 기다렸다.
(벤처 캐피탈 자금 리스크 가장 많이 급증한 것은 불과 18개월 전인 2022년 1분기였습니다.)
몇 달 간의 지연 끝에 이들 프로젝트는 마침내 시장 상황이 개선되어 토큰을 출시할 때까지 기다리고 있습니다. 그 결과 잇달아 행동에 나섰고, 새로운 프로젝트를 잇달아 출시하며 지속적으로 시장에 진출했다. 동시에 많은 신규 플레이어들은 이러한 상승 관점 시장 상황을 새로운 프로젝트를 시작하고 빠르게 수익을 올릴 수 있는 기회로 보고 있습니다.
그 결과, 2024년에는 역사적인 신규 프로젝트 출시 횟수가 기록되었습니다.
다음은 몇 가지 통계입니다. 그들은 정말 미쳤어. 4월 이후에만 100만개 이상의 새로운 암호화폐 토큰이 출시되었습니다. (이 중 절반은 솔라나 네트워크에서 생성된 밈 토큰입니다.)
코인게코(CoinGecko) 데이터에 따르면 현재 시장의 암호화된 토큰 수는 2021년 불장(Bull market) 최고조에 달했을 때의 5.7배에 이른다.
이번 사이클에서 비트코인(BTC)이 역대 신고점 기록했지만 암호화폐 시장의 과도한 분열과 대량 신규 프로젝트가 현재 가장 심각한 문제가 되었으며 시장이 계속해서 어려움을 겪고 있는 주된 이유 중 하나입니다. 년도.
왜?
더 많은 토큰이 발행될수록 시장에 대한 누적 공급 압력도 커집니다.
그리고 이 공급 압력은 "중첩"됩니다.
많은 2021년 항목이 여전히 잠금 해제되고 있으며, 매년 공급량이 "쌓여" 있습니다(2022, 2023, 2024).
현재 추산에 따르면 하루 신규 공급 압력은 약 1억 5천만 달러에서 2억 달러에 달합니다.
이러한 지속적인 매도 압력은 시장에 큰 영향을 미쳤습니다.
토큰 희석은 인플레이션으로 생각할 수 있습니다. 과도한 정부의 화폐 인쇄로 인해 상품 및 서비스에 비해 미국 달러의 구매력이 감소하는 것처럼, 암호화폐 시장에서 토큰이 너무 많이 공급되면 미국 달러와 같은 다른 통화에 비해 해당 토큰의 구매력이 감소합니다. 알트코인의 과도한 분산은 사실상 인플레이션의 암호화폐 버전이며 시장의 전반적인 건전성에 심각한 위협이 됩니다.
그리고 새로 발행되는 토큰의 수뿐만 아니라 새로 발행되는 많은 프로젝트의 낮은 시가 시총/고유동성 메커니즘도 큰 문제로, 이는 a) 높은 수준의 단편화, b) 지속적인 공급으로 이어집니다. 압력.
새로운 유동성이 시장에 등장한다면 이 모든 새로운 발행과 공급은 좋을 것입니다. 2021년에는 매일 수백 개의 새로운 프로젝트가 온라인에 등장하며 모든 것이 상승하고 있습니다. 그러나 지금은 그렇지 않습니다. 그래서 우리는 다음과 같은 상황에 처해 있습니다.
A) 시장에 진입하는 신규 유동성이 부족합니다.
B) 잠금 해제로 인한 엄청난 희석/매도 압력
상황을 어떻게 되돌릴 수 있습니까?
우선 현재 암호화폐 시장이 직면하고 있는 주요 이슈 중 하나가 유동성 부족이라는 점을 강조하고 싶습니다. 암호화폐 분야에 리스크 캐피털 회사(VC)가 과도하게 참여하는 것은 주식, 부동산 등 전통 시장에 비해 심각하고 해로운 문제가 되었습니다. 이러한 지나치게 편향된 융자 모델로 인해 개인 투자자 투자자들은 승리할 가능성이 없다고 느끼면 시장에 적극적으로 참여하지 않을 것입니다.
개인 투자자 투자자들이 다른 영역에서 수익 기회가 부족하다는 것을 감지하고 승리할 기회가 있다고 믿는 영역으로 전환함에 따라 Meme 토큰은 올해 시장을 지배했습니다. 많은 높은 FDV(완전 희석 가치 평가) 토큰이 이미 민간 시장에서 대부분의 가격 발견을 완료했기 때문에 개인 투자자 투자자는 VC보다 10배, 20배 또는 50배의 높은 수익을 얻을 수 없는 경우가 많습니다.
2021년에는 개인 투자자 투자자들도 특정 출시 플랫폼의 토큰을 사들여 최대 100배의 수익을 얻을 수 있는 기회를 갖게 될 것입니다. 그러나 이 주기 동안 매우 높은 가치(50억 달러, 100억 달러 또는 200억 달러 이상)로 발행된 많은 토큰으로 인해 공개 시장에서 가격 발견의 여지가 거의 없습니다. 이러한 토큰의 잠금 해제된 부분이 시장에 유입되기 시작하면 공급량 상당한 증가로 인해 가격이 계속 하락하는 경향이 있어 개인 투자자 투자자에게 더 많은 어려움을 안겨줍니다.
이는 암호화폐 시장의 다양한 측면과 참여자가 관련된 복잡하고 다차원적인 문제입니다. 제가 정확한 답변을 모두 드릴 수는 없지만, 시장 동태 대한 몇 가지 생각과 관점 다음과 같습니다.
- 거래소 토큰 분배의 공정성을 향상시킬 수 있습니다
- 팀은 커뮤니티 할당과 더 큰 규모의 실제 사용자 풀에 우선순위를 둘 수 있습니다.
- 토큰이 발행되면 더 높은 비율이 잠금 해제될 수 있습니다(판매를 억제하기 위해 계층화된 판매세와 같은 조치를 구현할 수도 있음).
내부인사 이러한 변화를 시행하지 않더라도 시장은 결국 그렇게 될 것입니다. 시장은 항상 스스로 수정하고 조정하며, 현재 모델의 효율성이 감소하고 대중이 반응함에 따라 미래에는 상황이 바뀔 수 있습니다.
궁극적으로 개인 투자자 중심 시장은 모두에게 이익이 됩니다. 이는 프로젝트, 리스크 캐피털, 거래소 의 경우에도 마찬가지입니다. 더 많은 사용자가 모두에게 좋습니다. 현재 문제의 대부분은 근시안적 증상(그리고 업계의 미성숙함)입니다.
또한, 거래소 에 있어서도 거래소 좀 더 실용적이기를 바랍니다. 말도 안되는 신규 상장/희석에 대응하는 한 가지 방법은 상장 폐지에도 똑같이 무자비하게 대처하는 것입니다. 아직도 귀중한 유동성을 빨아들이고 있는 10,000개의 죽은 프로젝트를 정리해보자.
시장은 개인 투자자 돌아올 이유를 제공해야 합니다. 적어도 문제의 절반은 해결되었습니다.
비트코인 상승, 이더 ETF, 거시적 변화, 사람들이 실제로 사용하고 싶어하는 킬러 앱 등이 있습니다.
많은 잠재적인 촉매제가 있습니다.
최근 혼란스러워하는 분들을 위해 최근 가격 움직임에 대해 조금이나마 밝힐 수 있기를 바랍니다.
분권화는 유일한 문제는 아니지만 확실히 중요한 문제이자 논의가 필요한 문제입니다.
