원저자: Murphy, crypto KOL (X: @Murphychen 888)
온체인 행동 분석을 통해 극단적인 상황에서 BTC가 불장(Bull market) 에서 얼마나 떨어질 수 있습니까?
전체적인 논리는 온체인 행동 분석과 과거 데이터를 기반으로 두 가지 측면에서 평가하는 것입니다.
방법 1. STH-MVRV(단기 보유자) 관점에서
단기 보유자는 강세장 전환에서 중요한 참여자이므로 STH-MVRV의 성과는 불장(Bull market) 주기에서 매우 중요한 참고 가치를 갖습니다. 나는 그 원리와 기능을 자세히 설명하기 위해 두 개의 트윗을 사용했습니다. 신규 사용자는 다음 링크를 참조할 수 있으므로 여기서는 자세히 설명하지 않겠습니다.
불장(Bull market) 에서 STH-MVRV의 역할에 대한 자세한 설명은 다음 링크를 참조하세요: https://x.com/Murphychen888/status/1780825849962590374
역사상 STH-MVRV의 중요한 성능에 대해서는 다음 링크를 참조할 수 있습니다: https://x.com/Murphychen888/status/1781342103639130544
우리 모두 알고 있듯이, 지난 주기에 두 번의 블랙스완 사건이 있었고, 이는 또한 BTC 가격의 급락을 촉발시켰습니다. 아래 그림을 보면 3.12 사건 발생 당시 STH-MVRV는 0.59로 낮았고 , 5.19 사건 발생 당시 STH-MVRV는 0.67까지 낮았다. 이는 STH(단기 보유자)가 3.12일 평균 41%의 변동 손실을 냈고, STH(단기 보유자)가 5.19일 평균 33%의 변동 손실을 기록했다는 것을 의미합니다. 그때.
이번 사이클에는 세 가지 인상적인 시장 항복 이벤트가 있었습니다.
1. 2023년 3월 10일 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 뇌우가 발생하여 BTC 가격이 US$25,000에서 US$20,000로 하락했습니다. 이 기간 동안 STH-MVRV는 최저 수준인 1.02에 도달했습니다 .
2. 2023년 6월 5일, 바이낸스는 SEC에 의해 기소하다 당했습니다. BTC 가격은 US$30,000에서 US$25,000로 하락했으며, 그 동안 STH-MVRV는 최소 0.95에 도달했습니다 .
3. 2023년 8월 17일 SpaceX는 미화 3억 7,300만 달러 상당의 BTC를 판매하여 장기 레버리지 청산을 촉발했으며, 이 기간 동안 STH-MVRV는 0.91까지 낮았습니다 .
이러한 특별 이벤트에 따른 STH-MVRV 값과 현재 BTC 가격에 해당하는 값은 다음과 같습니다.
STH-MVRV 0.59 = $37,979
STH-MVRV 0.67 = $43,129
STH-MVRV 1.02 = $65,659
STH-MVRV 0.95 = $61,153
STH-MVRV 0.91 = $58,579
시장이 베어장 (Bear Market) 바닥권을 벗어날 때 STH-MVRV의 성과를 통해 시장 정서 의 변동을 평가할 수 있다는 사실을 눈치채셨는지 궁금합니다. STH-MVRV 되돌림의 깊이는 BTC 가격 하락을 촉발한 영향력의 크기도 반영합니다.
예를 들어, 2020년 코로나19 사태는 인류의 생명과 건강에 대한 심각한 시험대를 휩쓸었습니다. 실존적 위기 앞에서는 누구도 투자를 포함하여 생명 이외의 것을 생각할 수 없습니다. 3.12 사태가 리스크 시장에 미치는 영향은 규모 9의 지진과 맞먹는 수준이었습니다. 저는 현재 예측 가능한 상황을 기준으로 이번 불장(Bull market) 사이클에서 같은 수준의 또 다른 블랙스완 사건(인류 생존에 영향을 미침)이 발생할 가능성이 있다고 믿습니다. 거의 0입니다. 따라서 STH-MVRV는 0.59에 도달하지 못할 것이라고 추측할 수 있습니다. 즉, BTC의 가격은 $37,979에 도달하지 못할 것입니다(무시 가능).
5·19 사태의 원인은 중국 정부의 채굴 업체 청산으로 인한 패닉 사태였다. 블랙스완이었지만 ‘생명을 위협할’ 수준은 아니었다. 따라서 STH-MVRV는 0.67로 낮으며 이는 3.12의 상황보다 분명히 좋습니다. 따라서 미국 경기침체로 인한 리스크 시장 충격이 발생한다면 그 최대폭은 5.19 수준과 유사할 것으로 본다. 이것이 기준으로 사용된다면 이번 불장(Bull market) 사이클에서 BTC 가격 되돌림 한도는 약 43,129달러입니다.
현재 시장에서 연준의 금리 인하가 지연되고 있으며 올해 단 한 번의 금리 인하만 있을 것이라는 예상은 "실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 뇌우", "바이낸스가 FUD였다" 등과 같이 암호화폐 시장에 비슷한 영향을 미칠 것입니다. 사건. 따라서 나는 긴 트윗 (Long tweet) 에서 BTC가 C1과 C2 사이의 넓은 범위(즉, 60,000-64,000달러 및 66,000-70,000달러)로 통합될 가능성이 더 높다는 관점 여전히 유지합니다.
6월 21일 현재 STH-MVRV는 0.99입니다. 불장(Bull market) 동안 STH-MVRV가 1보다 낮으면 일반적으로 기회가 리스크 보다 큽니다 (BTC만 해당, ALT 제외).
방법 2: 시장공정가격 알고리즘 관점에서
먼저 "TMMP(True Market Fair Price)"라는 새로운 개념을 도입해야 합니다. 그 알고리즘과 원리는 다음과 같습니다.
TMMP = (실현된 캡 - 열캡) / (활력 x 순환 공급량)
이 공식에는 이해해야 할 3가지 기본 개념이 있습니다.
1. 실현한도:
각 UTXO는 마지막 이동 당시의 해당 가격에 따라 가치가 결정되며, 네트워크에서 사용되지 않은 모든 UTXO의 가치가 누적 및 합산되어 실현된 한도(Realized Cap)를 얻습니다. 각 비트코인의 마지막 이동 시간과 가격을 고려하기 때문에 BTC 시장에 유입되는 실제 총 자본 투자를 보다 정확하게 반영합니다.
2. 열캡:
총 보안 지불금이라고도 하며, 채굴자가 받은 모든 블록 보상(블록 보상 및 거래 수수료 포함)의 달러 가치를 합한 것입니다.
3. 생동감:
생성된 모든 코인 일수에 대한 코인 파괴 일수의 비율입니다.
코인 일수(CD): 각 비트코인이 보유된 일수에 해당 금액을 곱하여 계산됩니다. 하루 동안 보유하는 비트코인 1개는 코인데이 1개와 같습니다.
CDD(Coin Days Destroyed): 비트코인이 소비되면 보유하고 있는 코인 데이가 소멸됩니다. 즉, 폐기된 코인 일수는 소비된 모든 비트코인의 코인 일수를 합한 것입니다.
TMMP 알고리즘의 분자는 Realized Cap 마이너스 Thermocap입니다. 이는 BTC 시장으로 유입되는 총 자본 중 채굴자에게 지급되는 부분이 시장의 일반 비용 기반에서 공제된다는 의미입니다. 분모는 활성도에 순환 공급량 을 곱한 값으로, 이는 모든 활성 BTC(사용 중인)의 현재 금액을 나타냅니다.
ETF, 고래, 거래소 입출금 등을 포함하여 온체인 모든 활성 코인 포함하며 채굴자 부분을 제외하고 장기 휴면 칩 또는 분실 코인 은 포함하지 않습니다. 따라서 유통시장 에서 적극적인 투자자의 BTC 구매를 평가하기 위한 온체인 비용 기준으로 TMMP를 사용하는 것은 투자자의 온체인 보유를 찾는 분석가를 위한 가장 정확한 평균 회귀 모델 중 하나입니다.
위 그림에서 볼 수 있듯이 파란색 선은 TMMP이고 회색 선은 BTC 가격입니다. BTC 가격이 파란색 선에 도달할 때마다 시장이 베어장 (Bear Market) 에서 벗어나 불장(Bull market) 사이클에 진입했음을 의미합니다. 비록 그 이전에는 잘못된 돌파구가 있겠지만, 마침내 효과적인 돌파구가 형성된 후에 는 5.19 블랙스완 사건이 일어나더라도 BTC의 가격은 거의 TMMP보다 낮아지지 않을 것입니다. 그러나 3.12는 불장(Bull market) 사이클에 진입한 후 BTC 가격이 다시 TMMP 아래로 떨어지는 유일한 특수 사례입니다.
불장(Bull market) 끝날 때 BTC 가격이 TMMP 아래로 떨어지면 불장(Bull market) 끝났음을 의미합니다. 즉, 아직 불장(Bull market) 사이클에 있는 한, 슈퍼블랙스완 현상(인류의 생존에 영향을 미치는 수준)이 발생하지 않는 한 BTC 가격은 TMMP보다 낮아지지 않을 것입니다.
6월 21일 현재 TMMP 모델로 평가된 "실제 시장 공정 가격"은 $44,940입니다. 즉, 5.19 수준과 유사한 블랙스완 현상이 발생하더라도 BTC 가격 되돌림 한도는 44,900달러 정도가 됩니다. 이 가격은 앞선 글에서 STH-MVRV를 사용해 평가한 극한값인 $43,129에 상대적으로 가깝기 때문에 참고할만한 수치라고 생각됩니다.
요약하면 다음과 같은 몇 가지 결론을 내릴 수 있습니다.
1. 슈퍼 블랙 스완이 발생하지 않는다는 전제 하에 BTC가 다른 거시적 요인의 영향을 받더라도 되돌림 한도는 43,000-44,000보다 낮지 않습니다.
2. 소위 슈퍼 블랙 스완(super black swan)의 영향력은 러시아와 우크라이나 간의 핵전쟁과 같이 인간의 삶을 위협하는 심각한 수준에 도달해야 하며, “미국의 경기 침체”만으로는 충분하지 않습니다.
3. 한계값이므로 '도착할 수도 있다'라기보다는 '도착하지 않을 확률이 높다'는 뜻이다.
4. 위에서 분석한 기간은 불장(Bull market) 주기입니다. 베어장 (Bear Market) 진입하면 STH-MVRV 및 TMMP의 제한 기준이 무효화됩니다.
게다가 저는 부끄러움 없이 좀 더 장기적인 예측을 할 수 있습니다. 다음 베어장 (Bear Market) 주기의 바닥에서도 #BTC의 가격은 22,500달러보다 낮지 않을 것입니다. 현재로서는 큰 의미는 없지만 시간이 지날수록 BTC의 하한선이 점점 높아질 것임을 알 수 있습니다. #BTC 보유 비용이 이보다 저렴하다면 소중히 간직하세요.
CVDD 알고리즘 기반:
CVDD(USD) = ∑(CDD × 가격) / (일수 × 6,000,000)
위 그림에서 볼 수 있듯이 CVDD는 각 주기마다 BTC 가격의 역사적 바닥을 놀라운 정확도로 묘사합니다. BTC가 한 투자자에서 다른 투자자로 이전되면 해당 거래는 달러 가치를 가질 뿐만 아니라 원래 투자자가 토큰을 보유한 기간에 비해 시간 가치도 파괴됩니다.
고유한 알고리즘으로 인해 CVDD의 가치 추세가 계속해서 상승합니다. 즉, 오늘의 CVDD는 확실히 어제보다 높을 것이며 결코 떨어지지 않을 것입니다. 이는 가격이 하락하는 베어장 (Bear Market) 에서 시장 바닥에 대한 상승 하한선을 구축하는 데 매우 효과적입니다!
