저자: 마일즈 도이처
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
암호화폐의 주요 근본적인 결함이 나타나고 있으며, 이는 이번 주기에서 알트코인의 성과가 저조한 가장 큰 이유입니다. 현재로서는 해결책이 없는 것 같아 온갖 자료를 뒤져보니 충격적이었습니다.
이 트윗의 목적은 암호화폐의 가장 큰 문제에 대한 더 많은 통찰력을 제공하는 것입니다. 우리가 여기까지 어떻게 왔는지, 왜 가격이 지금과 같은 방식으로 행동하는지, 그리고 앞으로 나아갈 방향을 정확히 설명할 것입니다.
시장이 열광했던 2021년 으로 돌아가 보겠습니다. 새로 추가된 개인 투자자 중심으로 새로운 유동성이 시장에 빠르게 쏟아졌습니다. 불장(Bull market) 멈출 수 없는 것처럼 보이고 리스크 선호도는 최고조에 달합니다.
이 기간 동안 리스크 캐피탈 회사들은 전례 없는 금액의 자금을 이 분야에 쏟아 붓기 시작했습니다.
창업자와 VC는 일반 리스크 개인 투자자.
투자 증가는 시장 상황에 대한 자본주의의 자연스러운 반응입니다.
private equity 시장에 대해 모르는 사람들을 위해 간단히 말하면, 리스크 캐피탈 회사는 초기 단계(보통 출시 전 6개월~2년)에 프로젝트에 돈을 투자하며 일반적으로 더 낮은 가치 평가(베스팅 포함)로 투자합니다. 이 투자는 프로젝트 개발 자금을 조달하는 데 도움이 되며, 리스크 캐피탈 회사는 종종 프로젝트가 시작될 수 있도록 다른 서비스/연결을 제공합니다.
흥미롭게도 2022년 1분기는 리스크 캐피탈 자금 조달 부문에서 사상 최대 규모의 분기였습니다(120억 달러). 이는 "베어장 (Bear Market)"의 시작을 의미했습니다(예, 리스크 타이밍을 제대로 잡았습니다).
하지만 리스크 단지 투자자일 뿐이며, 거래 건수의 증가는 생성되는 프로젝트 수가 증가함에 따라 발생한다는 점을 기억하십시오.
불장(Bull market) 에서 나타난 높은 상승 잠재력의 암호화폐와 낮은 진입 장벽으로 인해 Web3는 새로운 스타트업의 온상이 되었습니다. 새로운 코인이 지속적으로 등장하여 2021~2022년에는 암호화폐 토큰의 총 수가 3배로 증가합니다.
그러나 얼마 지나지 않아 파티는 중단됐다. LUNA에서 시작하여 FTX로 끝나는 일련의 감염은 시장을 완전히 파괴했습니다. 그렇다면 올해 초에 이 모든 자금을 모금한 프로젝트는 무엇입니까?
그들은 계속해서 지체하고 지체했습니다. Bear에서 프로젝트를 시작하는 것은 사형 선고입니다. 낮은 유동성 + 나쁜 정서+ 관심 부족은 많은 새로운 베어장 (Bear Market) 릴리스가 도착하자마자 이미 종료되었음을 의미합니다. 따라서 창립자들은 반전을 기다리기로 결정했습니다. 시간이 좀 걸렸지만 마침내 2023년 4분기에 성공했습니다. (기억하세요, 리스크 자금 조달의 가장 큰 정점은 18개월 전인 2022년 1분기였습니다).
몇 달 간의 지연 끝에 그들은 마침내 더 나은 조건에서 코인을 출시할 수 있었고 차례로 그렇게 했습니다.
시작하기로 결정한 것은 오래된 프로젝트만이 아닙니다. 많은 신규 플레이어들은 또한 새로운 불장(Bull market) 조건을 프로젝트를 시작하고 빠르게 돈을 벌 수 있는 기회로 보고 있습니다. 그 결과, 2024년에는 역대 신고점 수의 신제품이 출시될 것입니다.
다음은 정말 놀라운 통계입니다. 4월 이후 100만 개가 넘는 새로운 암호화폐 토큰이 출시되었습니다. (이 중 절반은 솔라나 네트워크에서 생성된 밈 코인입니다.)
온체인 에 밈 코인을 쉽게 배치할 수 있기 때문에 이 숫자가 부풀려졌다고 주장할 수 있습니다. 그것은 사실이지만 여전히 말도 안되는 숫자입니다.
더 정확한 숫자를 보려면 아래의 CoinGecko 차트를 참조하세요. 여기에는 많은 작은 밈 코인이 제외되어 있습니다.
이제 우리는 2021년 불장(Bull market) 정점에 달했을 때보다 5.7배 많은 암호화폐 토큰을 보유하게 되었습니다.
이는 큰 문제이며 BTC 가격이 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 올해 암호화폐가 어려움을 겪고 있는 주요 이유 중 하나입니다.
왜?
더 많은 토큰이 출시될수록 시장에 대한 누적 공급 압력이 커지고 이러한 공급 압력이 "중첩"됩니다.
많은 2021년 프로젝트가 여전히 잠금 해제되고 있으며, 공급 압력은 다음 해(2022, 2023, 2024)마다 계속해서 쌓입니다.
현재 추산에 따르면 하루 신규 공급 압력은 약 1억 5천만 달러에서 2억 달러에 달합니다. , 이러한 지속적인 매도 압력은 시장에 큰 영향을 미쳤습니다.
인플레이션 과 같은 토큰 희석을 생각해 보십시오 . 정부가 달러를 인쇄하면 이에 따라 상품 및 서비스 비용에 비해 달러 구매력이 감소합니다.
암호화폐에서도 마찬가지입니다. 더 많은 코인을 인쇄하면 그에 따라 미국 달러와 같은 다른 통화에 비해 암호화폐의 구매력이 감소합니다.
알트코인 탈중앙화는 기본적으로 인플레이션 의 암호화폐 버전입니다 . 발행된 토큰 수의 문제뿐만 아니라 새로 출시된 많은 프로젝트의 낮은 FDV/높은 순환 메커니즘도 큰 문제입니다.
이는 a) 높은 수준의 분산과 b) 지속적인 공급 압력으로 이어지기 때문입니다.
새로운 유동성이 시장에 등장한다면 이러한 모든 새로운 출시와 공급은 허용됩니다. 2021년에는 매일 수백 개의 새로운 스타트업 프로젝트가 생기고 모든 것이 상승하고 있습니다. 그러나 지금은 그렇지 않습니다. 그래서 우리는 다음과 같은 상황에 처해 있습니다.
A) 시장에 진입하는 신규 유동성이 충분하지 않습니다.
B) 잠금 해제로 인한 엄청난 희석/매도 압력.
이제 문제가 무엇인지 알았으니 현재 문제에 대해 논의해 보겠습니다.
그렇다면 어떻게 상황이 나아질 수 있을까요? 우선, 암호화폐에 더 많은 유동성이 필요하다는 점을 강조하고 싶습니다.
상대적으로 보면 벤처캐피탈 회사가 너무 많아요. private equity 시장의 불균형은 특히 주식이나 부동산과 같은 다른 시장과 비교할 때 암호화폐의 가장 큰(그리고 가장 파괴적인) 문제 중 하나입니다. 이러한 불균형은 개인 투자자 이길 수 없다고 느끼기 때문에 문제가 됩니다. 그들이 이길 수 없다고 느끼면 게임을 하지 않을 것입니다.
올해 밈 코인이 지배적인 이유는 무엇이라고 생각하시나요? 이것이 개인 투자자 생존 가능성이 있다고 느낄 수 있는 유일한 방법입니다.
많은 높은 FDV 토큰의 가격 발견은 private equity 시장에서 발생하기 때문에 개인 투자자 VC 회사처럼 10배, 20배 또는 50배 수익을 얻을 수 있는 기회가 없습니다.
2021년에는 런치패드 토큰을 구매하고 100배의 수익을 얻을 수 있습니다. 이번 라운드에서 토큰은 50억, 100억, 200억이 넘는 시총 으로 출시되었으며 공개 시장에서는 가격 발견의 여지가 없었습니다.
그런 다음 잠금이 해제되기 시작하고 가격이 계속 하락합니다. 이 문제에 대한 답이 없습니다. 이는 변화를 만들 수 있는 많은 배우들이 겪는 복잡한 문제입니다.
그러나 여기에는 몇 가지 아이디어가 있습니다.
거래소 더 나은 토큰 분배를 구현할 수 있습니다.
팀은 커뮤니티 할당의 우선순위를 정하고 더 큰 실제 사용자 풀을 제공할 수 있습니다.
출시 시 더 높은 비율을 잠금 해제할 수 있습니다(매도를 방지하기 위해 계층화된 판매세와 같은 조치를 구현할 수도 있음).
내부인사 변화를 강요하지 않더라도 결국 시장은 그렇게 될 것입니다. 시장은 항상 스스로 조정하고 수정하며, 현재 메타데이터와 대중의 반응이 약해지면 미래의 상황이 바뀔 수 있습니다.
궁극적으로, 보다 우호적인 개인 투자자 시장은 모두에게 더 좋습니다. 모든 사람, 프로젝트, VC 및 거래소, 그리고 더 많은 사용자에게 좋습니다.
현재 문제의 대부분은 근시안적 증상(및 업계 초기 단계)입니다. 또한, 거래소 에 있어서도 거래소 좀 더 실용적이기를 바랍니다. 대량 신규 상장/희석을 상쇄하는 한 가지 방법은 상장 폐지에도 똑같이 무자비하게 대처하는 것입니다. 아직도 귀중한 유동성을 빨아들이고 있는 10,000개의 죽은 프로젝트를 정리해보자.
시장은 개인 투자자 돌아올 이유를 제공해야 하며, 이를 통해 문제의 적어도 절반은 해결할 수 있습니다. $BTC 랠리든, $ETH ETF든, 매크로 환경의 변화든, 사람들이 실제로 사용하고 싶어하는 킬러 앱이든 말이죠. 여전히 많은 잠재적 촉매제가 있습니다.
최근 가격 변동에 대해 혼란스러워하는 분들을 위해 최근 무슨 일이 일어나고 있는지 설명할 수 있었으면 좋겠습니다. 분산만이 유일한 문제는 아니지만, 확실히 중대한 문제이고 논의가 필요한 문제입니다.
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