이더 ETF와 비트코인 ETF의 차이점은 무엇입니까?

06-30

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소개

ETH ETF에 대한 기대에 대해 우리의 관점 간략하게 요약하면 다음과 같습니다.

가장 측정 가능한 데이터 포인트에 따르면 BTC ETF는 큰 성공을 거두었습니다. 현재까지 우리는 약 260,000 BTC와 관련된 순유입으로 약 150억 달러를 확인했습니다. 이들 ETF의 거래량도 매우 인상적이다. 올해 1월 초 11개 ETF 상품의 거래가 시작된 이후 누적 거래량이 3000억 달러에 달했다. 이제 두 번째로 큰 암호화폐 자산이 영광의 순간을 맞이했습니다. 우리는 자본 흐름을 예측하지는 않지만, 이것이 생태계에 더 광범위하게 영향을 미칠지에 대한 우리의 평결은 다음과 같습니다.

이 기사에서는 다음 내용을 다룰 것입니다.

· 그레이스케일 보험료 부담 우려

· BTC와는 다른 상장 조건

· 수요 대리인

· DeFi에 미치는 영향

그레이스케일 보험료 부담 우려

이것은 이전에 다른 사람들에 의해 언급되었으며 그럴 만한 이유가 있습니다. 우리는 ETH ETF가 상장 때 누군가가 매도자가 되는 데에는 몇 가지 이유가 있다고 믿습니다. 최종 승인 및 전환까지 ETHE의 순자산가치(NAV)에 대한 할인을 살펴보면 ETHE는 -56%까지 낮게 거래되었습니다. 또한 ETHE에서 GBTC까지 유사한 패턴이 계속되면 관리 수수료가 가장 가까운 경쟁사보다 높은 비용 비율로 변환되는 것을 볼 수 있습니다. 현재 ETHE의 관리 수수료는 2.5%인 반면 Van Eck와 Franklin Templeton의 수수료는 약 20bp입니다. 다른 게시자의 수수료도 이 정도 수준일 것으로 예상됩니다. 판매자가 낮은 관리 수수료를 달성하기 위해 순전히 동기를 부여받은 경우, 이는 단순히 다른 상품에 대한 순 유입으로 상쇄될 수 있습니다. 요약하자면, 우리가 예상하는 두 가지 주요 판매자 유형은 다음과 같습니다.

· 다른 출판사에 비해 높은 수수료로 인해 판매됨

· 할인된 가격으로 상품을 구매하여 이익을 실현하기 위해 판매하는 것

그레이스케일의 대량 매도에도 불구하고 우리는 여전히 USD와 BTC 모두에서 ETF 전체로 순유입을 보고 있습니다.

BTC와는 다른 상장 조건

비트코인 ETF는 지금까지 가장 기대되는 ETF 상장 중 하나일 수 있습니다. 그러나 Bloomberg 분석가의 포도나무와 논의에도 불구하고 결론은 8월 29일에 발표된 Grayscale의 주요 SEC 돌파였으며 이후 GBTC는 30% 반등하여 실제 순자산 가치로 천천히 복귀하기 시작했습니다. 코인텔레그래프 인턴들이 퍼뜨린 거짓 뉴스와 SEC 트위터 계정이 해킹당했음에도 불구하고 ETF는 1월 10일 마침내 승인됐다. 이는 모든 잠재적 이해관계자가 이 이벤트를 준비할 충분한 시간을 갖는다는 것을 의미합니다.

그러나 이더 ETF 준비 과정을 살펴보면 거의 정반대의 모습을 볼 수 있습니다. 블룸버그 분석가들이 확률을 25%에서 75%로 높인 3월 20일까지는 시장 논의가 거의 없었습니다. 같은 날 SEC가 현물 이더 ETF를 준비하기 위해 거래소 요구한다는 소식이 확인되었습니다. 이후 ETHE 가격이 급등했고, 3일 뒤 공식적으로 상장 승인됐다. 그 이후로 ETHE는 순자산 가치에 가까운 수준으로 돌아왔습니다.

그렇다면 여기서 중요한 것은 무엇입니까? 분명히 많은 사람들이 방심했습니다. ETF 발행자의 관점에서 보면 고객에게 비트코인에 대해 교육할 시간이 충분하지 않습니다. 그러나 이는 사례별로 다를 수 있지만 비트코인 ETF가 언론의 많은 주목을 받고 있는 것은 분명합니다. 마지막으로, 일부 자본 배분자의 경우 연간 실적의 시작으로 연초에 이렇게 주목받는 제품을 출시하는 것은 분명히 현명한 전략입니다. 이는 더 많은 교육 시간이 필요하기 때문에 비트코인보다 유입이 느리다는 것을 의미할 수도 있고, 그 반대일 수도 있습니다. 비트코인 ETF의 엄청난 성공으로 인해 사람들이 뛰어들 수도 있습니다. 어느 쪽이든 투자자들은 이더 더 매력적인 디지털 자산으로 여길 것이라고 생각합니다.

수요 대리인

ETH ETF에 거의 또는 전혀 관심이 없다고 주장하는 사람들이 있습니다. 이 주장을 뒷받침할 데이터는 거의 없지만 서구, 특히 미국인이 지금까지 ETH에 대한 큰 관심을 보여 왔다는 것을 시사하는 것은 많습니다. 예를 들어, Binance는 가장 큰 사용자 기반과 거래량을 보유한 중앙화 거래소 이지만 Coinbase는 140만 개 이상의 ETH(47억 5천만 달러 이상)를 보유하고 있습니다. 이 점을 더 자세히 설명하면 Kraken, Robinhood 및 Gemini(모든 미국 거래소)는 OKX, UpBit, Bybit, BitThumb 및 Crypto.com을 합친 것보다 더 많은 ETH를 보유하고 있으며 잉여 ETH는 120만 개입니다. ethernodes.org에 따르면 이더 노드의 34%가 미국에서 실행되고 있습니다. 우리가 정말로 말하고 싶은 것은 미국인들이 ETH를 좋아하고 한동안 그렇게 해왔으며 현물 ETH ETF 출시로 이러한 추세가 계속되고 강화될 것으로 예상한다는 것입니다.

DeFi에 미치는 영향

단기적으로는 자금 흐름이 어떻게 될지에 대해 자신만의 의견을 가질 수 있지만, 중장기적으로는 자금 흐름이 전체 이더 공급에 상당한 영향을 미칠 것이라고 믿습니다. @rewkang 의 기사에서 그는 이더 비트코인(Saylor, Tether, whales)과 같은 "구조적 구매자"가 없지만 이더 중요한 구조적 공급 차이가 있음을 지적합니다.

예를 들어, ETH의 공급량을 보면, 거래소 에서 보유하고 있는 전체 공급량 의 비율이 비트코인 수준 이하로 계속 감소하고 있음을 알 수 있습니다. 더욱 흥미로운 점은 거래소 의 공급 감소가 2020년 5월 Uniswap v2 출시와 거의 완벽하게 일치한다는 것입니다.

이더 의 가격 변동성에도 불구하고 이러한 추세는 유지되는 것으로 보입니다.

또한 스테이킹 만 해도 전체 ETH 공급량의 27.57%를 차지하며, 이는 BTC의 단일 기업을 백분율로 능가합니다. 정식 L2 브리지에 잠겨 있는 모든 ETH와 ETH 계약에 래핑된 ETH를 합치면 전체 ETH 공급량의 32.33% 이상을 갖게 됩니다. 이것은 모두 더 큰 추세의 일부입니다.

DeFi는 불과 5년 동안만 존재했습니다. 리퀴드 스테이킹 토큰과 유동 리스테이킹 (Restaking) 토큰이 DeFi 사용자가 선호하는 토큰이 되면서 이로 인해 더 많은 ETH가 거래소 에서 빠져나와 스테이킹 계약에 고정되어 ETH 유동성이 더욱 분산되었습니다. 앞으로 10년, 20년 동안 플레이하면서 결국 무슨 일이 일어날지 스스로에게 물어보세요. 또한, 리퀴드 스테이킹 되거나 유동적으로 리스테이킹 (Restaking) ETH가 많을수록 온체인 경제가 더 잘 반영됩니다.

전반적으로 우리는 달러 규모의 자금 흐름을 예측할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각하지 않지만, 위의 이유를 통해 ETH 현물 ETF가 일반 공급 풀에 미치는 영향에 대한 대략적인 아이디어를 얻을 수 있다고 생각합니다. ETH 자산 및 더 많은 투자자 유치에 영향을 미칩니다. 토큰 및 온체인 경제에 대한 관심. 마지막으로, 가격이 사용량을 결정하고 사용량이 설명을 주도하며 설명이 가격을 결정한다는 점을 기억하세요. 우리는 이러한 구조화 상품이 ETH에 미치는 광범위한 영향을 계속 면밀히 모니터링하고 있습니다.

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