유난히 조용한 상반기가 끝났습니다. 상반기를 간단히 살펴보면 SPX, Nasdaq, Nikkei 및 금 가격이 주도한 반면 일본 은행의 제로화로 인해 엔화가 약세를 보였습니다. 금리 정책과 마크롱의 조기 선거에 따른 정치적 위험, 일본 국채, 유로화, 가장 최근에는 프랑스 국채(OAT)가 부진했습니다.
이에 뒤처지지 않으려면, AI가 계속해서 자본 유입을 주도하고, 강력한 경제 상황과, 미국 자본 시장이 올해 대부분의 회의론자들의 예상을 능가하면서 미국 달러는 지난 30년 동안 최고 수준에 근접했습니다. .
인도는 계속해서 중국에서 자본이 빠져나감에 따라 신흥 시장에서 선두를 유지하고 있습니다. 지난 1.5년 동안 인도 시장은 30%(미국 달러 기준) 상승한 반면, 중국 주식은 약 15% 하락했으며 성과 격차는 45%에 달했습니다.
하반기에는 미국 대선이 중심이 될 것이며, 시장 성과는 상반기와 같은 스타일은 아닐지라도 여전히 기대치를 상회할 가능성이 있습니다. 우리의 장기적인 견해는 이번 선거의 주요 주제가 지속 불가능한 미국 재정 정책에 관한 것이고 채권 시장을 통해 그 모습이 나타나 더 높은 수익률과 더 가파른 수익률 곡선을 가져오는 것입니다. 그러나 전반적으로 미국 고객들은 관세 정책을 더 중요하게 생각합니다. 미국 달러 강세가 더 나은 선택이라고 믿습니다. 우리는 기본적으로 이러한 관점 에 동의하지만, 결국 미국 달러 지수는 현재 최고치보다 몇 퍼센트 포인트 낮은 수준에 불과합니다. 지난 30년.
올해 하반기에 나타날 몇 가지 명확한 주제는 다음과 같습니다.
미국 경제 모멘텀 둔화, 전반적인 성장 수준은 여전히 양호
미국의 경기침체는 유니콘보다 더 드물다
인플레이션 압력은 연준의 목표를 향해 완화되고 있지만 단기적으로 급격한 금리 인하를 뒷받침할 만큼 충분하지는 않습니다.
미국 시장은 일부 회전/수정을 보았지만 AI는 계속해서 전반적인 정서 주도하고 있습니다.
연준이 뒤쳐지고 경제가 자동 조종되면서 미국 선거, 재정 지출, 새로운 관세 정책 및 재무 공급이 투자 내러티브를 지배하면서 초점이 정치로 바뀔 것입니다.
경제 데이터에 따르면, 미국 경제는 지난 2년 동안의 최고치에서 둔화되었으며, 경제 놀라움 지수는 다년간 최저치로 떨어졌습니다. 빈번한 소비자 데이터는 전염병 기간 동안 저축이 급격히 감소하고 걱정스러운 증가세를 보이고 있습니다. 소비자 채무.
다만, 전반적인 수준이 낮은 수준이더라도 경제활동은 이전 주기에 비해 여전히 상대적으로 활발할 것으로 예상됩니다. 이번주 비농업 고용지표는 여전히 19만명 안팎, 실업률은 4%대를 기록할 것으로 예상됩니다. 시간당 평균 소득은 여전히 0.4%의 플러스 성장 가능성이 있습니다. 현재 속도로 보면 3개월 평균 일자리 증가율은 여전히 249,000개에 달하는 반면, 2010년부터 2019년까지 팬데믹 이전 평균은 181,000개에 불과했습니다.
인플레이션 측면에서는 반복된 실망 이후 가격 압력이 마침내 완화되는 것으로 보입니다. 지난 금요일 발표된 5월 PCE 성장률은 시장 기대치보다 낮은 0.08%였습니다. 이는 "슈퍼 코어" PCE 성장률이 0.1%에 불과해 9월 금리 인하 계획을 명확히 하는 데 도움이 되었습니다.
정치 측면에서는 바이든 대통령의 첫 대선 토론회 성적이 예상보다 좋지 않아 나이와 건강에 대한 우려가 제기된 반면, 트럼프 전 대통령의 성적은 (그의 기준으로) 상대적으로 안정적이었고, 이후 대선후보의 경우도 마찬가지였다. 토론 응답은 빠르고 중요한 것은 바이든의 승리에 대한 트럼프의 확률 격차가 토론 전 +10점에서 +22점으로 넓어졌습니다. 정면 대결을 제외하면 바이든의 승률(35%)은 현재 민주당의 승률(42%)보다 7% 낮은 반면, 트럼프와 공화당의 승률은 현재 50%를 훨씬 넘고 있다.
트럼프가 압도적인 승리를 거두면 미중 관세 정책, 재정 지출 및 세금 감면 연장, 통화 정책, 연준의 독립성에 심대한 영향을 미칠 수 있으며 암호화폐 프레임 도 포함될 수 있습니다.
한편, 프랑스 선거 1차 투표는 예상대로 르펜이 이끄는 국민연합으로 치러졌고, 극우 정당이 34%의 득표율을 기록하며 과반수 득표에 성공했다.
이번주는 휴일로 인해 단축되어 수요일에는 ADP, 실업수당, ISM 서비스 지수, FOMC 등 대량 데이터가 발표됩니다. 목요일 휴일 이후에는 비농업 고용 데이터가 발표됩니다. 금요일에 바로 출시가 될 것으로 예상됩니다.
암호화폐 측면에서는 지난 금요일 BTC가 2분기에 13% 하락하면서 매우 실망스러운 분기를 마감했습니다. 자본 유입 둔화, 실질적인 주류 기술 혁신 부족, 수요 지표 감소, 공급 측면 우려 등 모든 것이 암호화폐에 추가되었습니다. 불행하게도 BTC는 60-70,000 범위를 벗어나지 못했습니다.
이더 또한 실망스러웠습니다. ETF 승인에 대한 기대가 메인넷에 대한 정서 불러일으키지 못하고 L2 션트 및 수수료 감소/공급 증가(지난주 L1 수수료가 사상 최저치로 떨어졌음)에 대한 우려로 인해 커뮤니티는 이더 재단에 계속해서 의문을 제기하고 있습니다. 장기적인 구조적 문제에 대해
3분기에 예상되는 ETF 승인과 SEC(스테이킹 관련)에 대한 소송 승리가 ETH의 운명을 바꿀까요? 트럼프의 승리로 업계 주류 애플리케이션의 문제가 해결될 것인가? 오직 시간만이 우리에게 답을 줄 것입니다…
