원제 : " Zoom Out "
저자:아서 헤이즈
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
어떤 사람들은 이렇게 말할 것입니다.
“암호화 불장(Bull market) 끝났습니다.”
"불장(Bull market) 의 하락 국면에 있기 때문에 지금 토큰을 출시해야 합니다."
"나스닥 100 지수에서 미국의 대형 기술 기업과 함께 비트코인이 상승하지 않는 이유는 무엇입니까?"
나스닥 100(흰색)과 비트코인(금)을 비교한 이 차트는 두 자산이 나란히 움직이고 있음을 보여줍니다. 그러나 비트코인은 올해 초 역대 신고점 기록한 후 정체되었습니다.
Nasdaq 100(흰색)과 Bitcoin(금색)을 비교한 이 차트는 두 가지가 함께 움직이고 있음을 보여줍니다. 그러나 Bitcoin은 올해 초 역대 신고점 기록한 후 정체되었습니다.
그러나 같은 사람들은 관점 말할 것입니다.
“세계는 미국 주도의 단극 세계 질서에서 중국, 브라질, 러시아 등 지도자들이 포함되는 다극 세계 질서로 옮겨가고 있습니다.”
"정부 적자를 메우려면 예금자들을 재정적으로 억압해야 하며 중앙은행은 더 많은 돈을 찍어내야 합니다."
"제3차 세계대전이 시작되었고, 전쟁은 인플레이션을 야기합니다."
현재 비트 불장(Bull market) 국면에 대한 일부 의견과 지정학적 및 글로벌 통화 상황에 대한 견해는 우리가 전환점에 있다는 나의 관점 확인시켜 줍니다 . 즉, 우리는 하나의 지정학적 및 통화적 글로벌 합의에서 다른 종류로 이동하고 있습니다. 어느 국가가 궁극적으로 지배하게 될지, 무역 및 금융 구조가 구체적으로 어떤 모습일지는 모르지만, 일반적으로 어떤 모습일지는 알고 있습니다.
저는 현재 암호화폐 자본 시장의 혼란에서 한발 물러나 우리가 겪고 있는 더 광범위한 순환 추세 반전에 초점을 맞추고 싶습니다.
나는 1930년대 대공황부터 현재까지의 세 가지 주요 주기를 분석하고자 한다. 전체 세계 경제는 지배 제국의 금융 정책의 파생물이기 때문에 이는 미국 우주에 초점을 맞출 것입니다. 1917년 러시아나 1949년 중국과 달리 미국의 국제사회는 두 차례의 세계대전으로 인한 정치적 혁명을 겪지 않았다. 결론은 이 분석의 목적에 따라 미국이 상대적인 관점에서 자본을 보유하기에 가장 좋은 장소라는 것입니다. 가장 깊은 주식 및 채권 시장과 가장 큰 소비자 시장을 보유하고 있습니다. 미국이 무엇을 하든 나머지 세계는 이를 따르고 반응하여 여권에 있는 국기에 따라 좋은 결과와 나쁜 결과를 낳습니다. 따라서 다음 주요 사이클을 이해하고 예측하는 것이 중요합니다.
역사에는 두 종류의 기간이 있습니다: 지역 기간과 글로벌 기간. 지방 통치 기간 동안 정부는 과거와 현재의 전쟁에 자금을 조달하기 위해 저축자들에 대한 재정 탄압을 실시했습니다. 글로벌 시대에는 금융 통제가 완화되고 글로벌 무역이 촉진되었습니다. 로컬 기간은 인플레이션 기간이고, 글로벌 기간은 디플레이션 기간입니다. 당신이 따르는 거시 이론가라면 누구나 20세기와 그 이후의 주요 순환을 설명하는 비슷한 분류법을 갖고 있을 것입니다.
이 역사 수업의 목적은 주기 전반에 걸쳐 현명하게 투자하는 것입니다. 평균 수명이 80세인 경우, 제가 주사한 줄기세포 덕분에 평균적으로 두 번의 주요 주기를 거치게 될 것으로 예상할 수 있으므로 더 많은 시간을 확보하는 것이 좋습니다. 저는 투자 옵션을 세 가지 범주로 분류합니다.
시스템을 믿지만 이를 운영하는 사람은 믿지 않는다면 바위에 투자하십시오.
시스템과 시스템을 운영하는 사람들을 믿는다면 국채에 투자하세요.
시스템이나 이를 운영하는 사람들을 믿지 않는다면 금이나 비트코인과 같이 잔류 상태가 필요하지 않은 기타 자산에 투자하십시오. 주식은 규정 준수를 집행하기 위해 총을 든 남성을 파견할 수 있는 법원이 지지하는 법적 환상입니다. 따라서 주식이 장기적으로 존재하고 가치를 유지하려면 강력한 국가가 필요합니다.
지역 인플레이션 시대에는 금을 소유하고 주식과 채권을 포기해야 합니다 .
글로벌 디플레이션 시대에는 주식을 보유하고 금과 채권을 포기해야 합니다 .
국채는 일반적으로 내가 거의 또는 전혀 비용을 들이지 않고 무제한으로 접근할 수 있거나 규제 당국이 국채를 보유하도록 강요하지 않는 한 장기적으로 그 가치를 유지하지 않습니다. 이는 주로 정치인들이 인기 없는 직접세에 의지하지 않고 자신의 정치적 목표에 자금을 조달하기 위해 돈을 인쇄하는 것이 너무 유혹적이기 때문입니다.
지난 세기의 순환을 설명하기 전에 몇 가지 주요 날짜를 설명하고 싶습니다.
1933년 4월 5일 , 미국의 프랭클린 루즈벨트 대통령은 금의 개인소유를 금지하는 행정명령에 서명했습니다. 그런 다음 그는 금에 대해 달러 가치를 20달러에서 35달러로 평가절하함으로써 금본위제에 대한 미국의 약속을 어겼습니다.
1974년 12월 31일 제럴드 포드 대통령은 미국인들이 금을 개인적으로 소유할 수 있는 권리를 회복했습니다.
1979년 10월, 폴 볼커 연준 의장은 금리 수준보다는 신용 규모를 목표로 삼도록 미국 통화 정책을 변경했습니다. 그런 다음 그는 신용을 제한하여 인플레이션을 억제했습니다. 1981년 3분기에는 10년 만기 국채수익률이 역대 신고점 인 15%에 이르렀고 채권 가격은 역대 신저점 기록했습니다.
1980년 1월 20일, 로널드 레이건이 미국 대통령으로 취임했습니다. 이후 그는 금융 서비스 산업에 대한 규제를 적극적으로 완화했습니다. 그의 또 다른 주목할만한 후속 금융 규제 변경 사항에는 스톡 옵션에 대한 양도 소득세 처리를보다 유리하게 만들고 Glass-Steagall Act를 폐지하는 것이 포함되었습니다.
2008년 11월 25일, 연준은 양적 완화(QE) 프로그램에 따라 돈을 인쇄하기 시작했습니다. 이는 금융기관의 대차대조표상 서브프라임 모기지 손실로 촉발된 글로벌 금융위기에 대한 대응이었다.
2009년 1월 3일, 사토시 나카모토)의 비트코인 블록체인이 제네시스 블록을 출시했습니다. 나는 우리의 주님이자 구세주가 디지털 명목화폐와 경쟁할 수 있는 디지털 암호화폐를 만들어 인류를 국가의 통제로부터 해방시키기 위해 여기에 왔다고 믿습니다.
1933년 - 1980년 팍스 아메리카나 상승 사이클
세계 다른 나라들에 비해 미국은 전쟁에서 피해를 입지 않았습니다. 미국인 사상자와 재산 피해를 고려하면, 제2차 세계대전은 19세기 남북전쟁보다 치명적이지도 물질적으로 파괴력도 덜한 전쟁이었습니다. 유럽과 아시아가 폐허가 된 동안 미국 산업은 세계를 재건하고 막대한 보상을 얻었습니다.
미국은 전쟁이 순조롭게 진행되고 있었지만 여전히 재정적 탄압을 통해 그 대가를 치러야 했습니다. 1933년부터 미국에서는 금 소유가 금지되었습니다. 1940년대 후반, 연방준비은행은 미국 재무부와 합병되었습니다. 이를 통해 정부는 수익률 곡선 통제에 참여할 수 있으며, 연준이 채권을 구매하기 위해 돈을 인쇄하기 때문에 정부가 시장 금리보다 낮은 금리로 돈을 빌릴 수 있습니다. 저축자들이 탈출할 수 없도록 은행 예금 금리에 상한선을 두었습니다. 정부는 저축한 한계 달러를 제2차 세계 대전과 소련과의 냉전 비용을 지불하는 데 사용했습니다.
최소한 인플레이션율만큼 이자를 지급하는 금과 채권이 불법화된다면 저축자들이 인플레이션을 극복하기 위해 또 무엇을 할 수 있을까요? 유일한 탈출구는 주식시장이다.
1933년 4월 1일부터 1974년 12월 30일까지의 S&P 500 지수(백색) 대 금(금) 지수(100)
1971년 미국 대통령 리처드 닉슨이 금본위제를 폐지한 후 금이 상승한 후에도 금의 수익률은 여전히 주식의 수익률을 앞지르지 못했습니다.
하지만 자본이 다시 기관 및 정부와 자유롭게 도박을 할 수 있게 되면 어떻게 될까요?
1974년 12월 31일부터 1979년 10월 1일까지의 S&P 500 지수(백색) 대 금(금) 지수(100)
이 기간 동안 금은 주식을 능가했습니다. 나는 1979년 10월에 비교를 중단했습니다. 볼커는 연준이 신용을 대폭 강화하여 달러에 대한 신뢰를 회복할 것이라고 발표했습니다.
1980~2008년, 미국 통치의 글로벌 사이클이 정점에 달함
미국이 소련을 패배시킬 수 있고 패배할 것이라는 확신이 커지면서 정치적 바람도 바뀌었습니다. 이제는 전시경제에서 벗어나 금융 및 기타 규제를 완화하고 시장에 활기를 불어넣어야 할 때입니다.
새로운 석유달러 통화 구조에서 미국 달러는 사우디아라비아 등 중동 산유국의 석유 잉여 판매로 뒷받침된다. 달러의 구매력을 유지하려면 금리를 인상해 경제활동을 억제하고 인플레이션을 억제해야 한다. 볼커는 바로 그렇게 하여 금리를 급등시키고 경제를 붕괴시켰습니다.
1980년대 초반은 유일한 초강대국인 미국이 세계와의 무역에 날개를 펴고 통화보수주의로 인해 달러가 강세를 보이는 다음 사이클의 시작이었다. 예상대로 금은 주식에 비해 저조한 성과를 보였습니다.
1979년 10월 1일부터 2008년 11월 25일까지의 S&P 500 지수(백색) 대 금(금) 지수(100)
석기 시대까지 일부 중동 국가를 폭격한 것 외에 미국은 자국 군대나 거의 비슷한 수준의 군대와 전쟁을 대면 적이 없습니다. 미국이 10조 달러 이상을 낭비하고 아프가니스탄의 원시인, 시리아의 원시인, 이라크의 게릴라 반군과 싸워 패배한 후에도 기관과 정부에 대한 믿음은 흔들리지 않았습니다. 천년 전 예수님의 엄청난 영광 이후, 이번에는 하나님께서 미국을 큰 혼란에 빠뜨리고 계십니다.
2008-현재, 미국 에큐메니컬 및 중세 원주민 주기
또 다른 디플레이션 경제 붕괴 대면 American Pax는 채무 불이행을 선언하고 다시 평가절하되었습니다. 이번에 연준은 금의 개인 소유를 금지하고 금에 비해 달러의 가치를 평가절하하는 대신 돈을 인쇄하고 국채를 매입하기로 결정했습니다. 이를 완곡하게 표현하면 양적완화라고 합니다. 두 경우 모두 경제를 "구출"하기 위해 달러 기반 신용 금액이 급속히 확대되었습니다.
주요 정치세력 간 대리전이 다시 본격화되고 있다. 중요한 전환점은 북대서양조약기구(NATO)가 조지아 가입에 관심을 보임에 따라 2008년 러시아가 조지아를 침공한 것이다. 푸틴 대통령이 이끄는 러시아 엘리트들에게는 핵으로 무장한 나토(NATO)가 진군해 러시아 본토를 포위하는 것을 막는 것이 최우선 과제였으며 지금도 여전히 최우선 과제이다.
현재 우크라이나와 레반트(이스라엘, 요르단, 시리아, 레바논)에서는 서방(미국과 그 가신)과 유라시아(러시아, 중국, 이란) 사이에 치열한 대리전이 벌어지고 있다. 어느 쪽이든 갈등은 양측 간의 핵전쟁으로 확대될 수 있습니다. 멈출 수 없어 보이는 전쟁 과정에 대응하여 국가들은 국가 경제의 모든 측면이 전쟁을 지원할 준비가 되어 있는지 확인하기 위해 내부적으로 방향을 바꾸고 있습니다.
이 분석의 목적에 따르면 이는 국가의 전시 비용을 조달하기 위해 저축자가 필요하다는 것을 의미합니다. 그들은 경제적으로 억압될 것입니다. 은행 시스템은 특정 정치적 목표를 달성하기 위해 국가의 지시에 따라 대부분의 신용을 할당합니다.
American Pax는 1930년 대공황과 유사한 디플레이션 불황을 방지하기 위해 다시 한번 미국 달러를 디폴트로 설정했습니다. 그 후 미국은 1930~1940년에 그랬던 것처럼 보호주의 무역 장벽을 세웠습니다. 모든 민족 국가는 스스로를 보호하고 있는데, 이는 극심한 인플레이션과 함께 금융 억압을 경험할 수밖에 없다는 것을 의미할 뿐입니다.
2008년 11월 25일부터 현재까지 S&P 500 지수(흰색) 대 금(금) 대 비트코인(녹색)은 100입니다.
이번에는 연준이 달러 가치를 떨어뜨리면서 자본은 자유롭게 시스템을 떠날 수 있습니다. 문제는 현재 로컬 사이클이 시작될 때 비트코인이 또 다른 무국적 통화를 제공한다는 것입니다. 비트코인과 금의 주요 차이점은 Lynn-Alden의 말에 따르면 비트코인 원장은 암호화된 블록체인을 통해 유지되며 돈은 빛의 속도로 움직인다는 것입니다. 대조적으로, 금의 원장은 자연에 의해 유지되며 인간이 실제로 금을 움직일 수 있는 만큼만 빠르게 움직입니다. 역시 빛의 속도로 움직이지만 정부가 무제한으로 인쇄할 수 있는 디지털 명목화폐와 비교할 때 비트코인은 우수하고 금은 열등합니다. 이것이 2009년부터 지금까지 비트코인이 금의 천둥을 어느 정도 훔친 이유입니다.
비트코인은 금을 훨씬 능가하여 이 차트에서는 금과 주식 간의 수익률 차이를 볼 수 없습니다. 그 결과 금은 주식보다 거의 300%나 저조한 성과를 거두었습니다.
양적완화의 종말
지난 100년간의 금융 역사에 대한 나의 배경과 설명은 믿을 수 없을 만큼 훌륭하다고 생각하지만, 그것이 현재 불장(Bull market) 의 종말에 대한 우려를 없애지는 못합니다. 우리는 인플레이션 시대에 처해 있다는 것을 알고 있으며 비트코인은 해야 할 일, 즉 주식과 명목화폐를 능가하는 성과를 거두었습니다. 그러나 타이밍이 전부입니다. 최근 사상 최고가로 비트코인을 구매했다면 과거 결과를 불확실한 미래에 추론했기 때문에 베타 오만한 사람처럼 느껴질 수 있습니다. 그렇긴 하지만, 인플레이션이 계속 유지되고 전쟁(냉전, 열전, 대리전 등)이 다가오고 있다고 믿는다면, 과거는 미래에 대해 우리에게 무엇을 가르쳐 줍니까?
정부는 전쟁과 과거 사이클의 승자에게 자금을 조달하고 시스템 안정성을 유지하기 위해 국내 저축자를 억압했습니다. 민족 국가와 대규모 통합 상업 은행 시스템이 존재하는 현대 시대에 정부가 자체 자금과 주요 산업에 자금을 조달하는 주요 방법은 은행이 신용을 할당하는 방법을 지시하는 것입니다.
양적 완화 의 문제는 전시 경제에 필요한 실제 제품을 생산하지 않는 기업에 시장이 공짜 자금과 신용을 쏟아부었다는 것입니다. 미국 팩스 협회(American Pax Association)가 이러한 현상의 가장 좋은 예입니다. 볼커는 전능한 중앙은행 시대를 열었다. 중앙은행가들은 은행 준비금을 창출하기 위해 채권을 구매하는데, 이는 비용을 절감하고 신용한도를 늘립니다.
민간 자본 시장에서는 주주 수익을 극대화하기 위해 신용이 할당됩니다. 주가를 높이는 가장 간단한 방법은 자사주 매입을 통해 변동이익을 줄이는 것이다. 저렴한 신용을 이용할 수 있는 회사는 주식을 다시 매입하기 위해 돈을 빌립니다. 그들은 생산 능력을 늘리거나 기술을 향상시키기 위해 돈을 빌리지 않습니다. 더 많은 수익을 창출하기 위해 업무 개선하는 것은 어려운 일이며, 주가가 상승할 것이라는 보장도 없습니다. 그러나 수학적으로 말하자면, 변동 손실을 줄임으로써 주가를 높일 수 있으며, 2008년 이후 저렴한 신용을 대량 확보한 시총 기업들이 바로 그 일을 해왔습니다.
(자세한 내용은 출처 참조)
또 다른 쉬운 성과는 이익율 개선입니다. 따라서 기업은 주가를 이용해 새로운 생산 능력을 구축하거나 더 나은 기술에 투자하는 대신 중국이나 기타 저비용 국가로 일자리를 이전하여 인건비를 줄이고 있습니다. 미국 제조업은 이미 너무 취약해서 우크라이나에서 러시아의 전투에 대응할 만큼 충분한 군수품을 생산할 수 없습니다. 더욱이, 중국은 미국 국방부의 공급망이중국 기업이 생산하는 핵심 부품으로 가득 차 있을 정도로 상품 제조에 있어 분명한 이점을 갖고 있습니다. 이들 중국 기업의 대부분은 국유 기업이다. 주주 우선 자본주의와 결합된 양적 완화(QE)는 미군의 "거인"을 국가의 "전략적 경쟁자"(그들의 말이 아니라 내 말이 아님)인 중국에 의존하게 만들었습니다. 얼마나 역설적인가! American Pax Association과 Western Collective는 중국, 일본, 한국과 유사한 방식으로 신용을 할당할 것입니다. 주정부가 은행에 이 산업/기업에 대출을 하도록 직접 지시하거나, 은행이 시장보다 낮은 수익률로 국채를 매입하여 국가가 "적합한" 기업에 보조금과 세금 감면을 제공할 수 있도록 강제합니다. 두 경우 모두 자본수익률이나 저축률은 명목성장률이나 인플레이션보다 낮을 것입니다. 자본 통제가 없다고 가정할 때 유일한 탈출구는 비트코인과 같은 시스템 외부의 가치 저장소를 구매하는 것입니다.
주요 중앙은행의 대차대조표 변화를 강박적으로 관찰하고 신용이 암호화폐 가격을 다시 상승시킬 만큼 빠르게 증가하지 않는다고 믿는 분들은 이제 상업은행이 만든 신용 한도를 강박적으로 관찰해야 합니다. 은행은 비금융 기업에 대출을 함으로써 이를 달성합니다. 재정적자는 또한 신용을 창출하는데, 적자는 은행이 의무적으로 구매 채무 채무 시장에서 차입하여 자금을 조달해야 하기 때문입니다.
간단히 말해서, 과거 사이클에서 우리는 중앙은행 대차 대조표 의 규모를 모니터링했습니다. 이 주기에서 우리는 재정 적자와 비금융 은행 총 신용을 모니터링해야 합니다 .
거래 전략
비트코인이 다시 활력을 되찾을 것이라고 확신하는 이유는 무엇입니까? 우리가 새로운 지역화, 민족 우선 인플레이션 사이클에 있다고 확신하는 이유는 무엇입니까?
다음 정보를 살펴보세요.
앞서 한 연방기관의 전망에 따르면 미국의 재정적자는 2024회계연도 1조9150억 달러로 지난해 1조6950억 달러를 넘어 코로나19 시대를 제외하면 최고 수준에 이를 것으로 전망됐다. 지출이 많아진 탓이다.
"느린" 바이든이 선거를 앞두고 경제를 활성화하기 위해 더 많은 돈을 지출하지 않을 것이라고 걱정하는 사람들을 위해 여기에 답이 있습니다.
애틀랜타 연은은 2024년 3분기 실질 국내총생산(GDP) 성장률이 +2.7%에 달할 것으로 전망했다.
미국이 경기 침체에 빠지는 것을 걱정하는 사람들에게 정부가 세수 이외에 2조 달러를 지출할 때 경기 침체를 경험하는 것은 수학적으로 매우 어렵습니다. 이는 2023년 GDP의 7.3%에 해당한다. 미국의 GDP는 2008년 0.1% 감소했고, 2009년 글로벌 금융위기 당시에는 2.5% 감소했다. 지난번과 같은 글로벌 금융위기가 올해 다시 발생하더라도 민간 경제성장률 하락 폭은 여전히 정부 지출 규모를 넘지 못할 것이다. 경기 침체는 없을 것입니다. 그렇다고 해서 대량 의 일반 사람들이 심각한 재정적 어려움을 겪지 않을 것이라는 의미는 아니지만 미국은 계속해서 전진할 것입니다.
나는 재정 및 통화 상황이 완화적 이며 계속해서 완화적 상태를 유지할 것이라고 믿기 때문에 이를 지적합니다. 따라서 암호화폐를 보유하는 것이 가치를 보존하는 가장 좋은 방법입니다 . 나는 오늘날의 상황이 1930년대에서 1970년대의 상황과 유사하다고 확신합니다. 이는 여전히 명목 화폐에서 암호화폐로 자유롭게 이동할 수 있다는 점을 감안할 때 은행 시스템의 확장을 통한 평가 절하와 중앙 집중식 신용 분배가 임박했습니다.
