매주 최고의 데이터 기반 암호화폐 통찰력과 분석을 얻으세요:
State of the Network의 2024년 2분기 채굴 데이터 특집
주요 시사점:
반감기 이후 비트코인 해시레이트(30D MA)는 역대 최고가 인 626EH/s에서 -7% 하락해 현재 580EH/s를 기록하고 있습니다.
오케이엑스(OKX) 의 대규모 UTXO 통합으로 거래 수수료 수익이 잠시 증가했으며, 채굴자 3일 동안 3,800만 달러의 수수료를 벌었습니다.
토론토에 본사를 둔 채굴업체인 Bitfarms는 차량 효율성을 크게 개선하여 2024년에 에너지 소비량을 35J/TH에서 27J/TH로 줄였습니다.
Antminer S19는 2021년 불장 최고조에 달했을 때 최고 $100/TH에 거래된 후 이제 2차 시장에서 최저 $2.5/TH에 거래됩니다.
소개
이번 주 네트워크 현황에서는 비트코인 채굴 환경을 다시 살펴보고 작업 증명 이해관계자의 상태에 대한 분기별 업데이트를 계속합니다. 4월 비트코인 반감기 이후 비트코인(BTC) 가격 정체와 수수료 시장 침체로 인해 채굴 마진이 압박을 받았지만, 숏 기간의 온체인 정체로 인해 수익이 어느 정도 경감되었습니다. 많은 운영자가 순수 채굴 넘어 다각화하고 있으며, 전력 소모가 많은 AI 애플리케이션에 대한 호스팅 계약을 확보하기 위해 일반화된 인프라 제공자로 스스로를 재창조하고 있습니다. 동시에, 칩 효율성의 향상은 줄어들지 않고 계속되어 채굴자 노후화된 ASIC 하드웨어를 계속 사용할지, 아니면 포괄적인 장비 업그레이드를 수행할지 고민하게 됩니다. 이 보고서에서 우리는 비트코인(BTC) 가격 성과를 넘어 채굴 부문의 건전성을 조사하면서 이러한 각 요소에 대해 더 깊이 조사합니다.
통합 작업
언뜻 보면 2024년 2분기는 비트코인 채굴자 에게 상대적으로 수익성이 좋은 기간이었습니다. 2020년 1월 이후 18개 분기 중 이번 분기는 총 USD 수익 측면에서 5위를 차지했으며, 채굴자 블록 보조금과 거래 수수료 사이에서 37억 7천만 달러를 벌어들였습니다. 물론, 반감기로 인해 이러한 수익은 선불로 처리되었으며 분기 수익의 거의 절반이 4월에만 발생했습니다. 4월 20일에 비트코인 블록 보상 6.25BTC에서 비트코인(BTC) 로 떨어지고 이후 몇 주 동안 "룬" 토큰 과대광고가 점차 완화된 후, 5월과 6월은 채굴자 에게 훨씬 더 어려운 달이었습니다. 결과적으로 비트코인의 해시율은 채굴자 전부 매도(Capitulation) 의 조짐을 보여줍니다. 580EH/s로 30일 이동 평균 해시율은 역대 최고가 인 626EH/s에서 -7% 떨어져 있습니다.
전반적인 수익 모멘텀의 손실에도 불구하고 온체인 트래픽의 예상치 못한 증가로 인해 채굴자 여전히 어느 정도 구제를 받을 수 있었습니다. 6월 초, 비트코인 멤풀은 높은 수수료를 지불하는 거래가 대량으로 유입되어 6월 7일 정오까지 평균 시간당 거래 수수료가 945달러에 이르렀습니다. 혼잡은 해시 가격으로 채굴 수익을 크게 증가시켰습니다. (TH/s당 일일 USD 수익)은 $0.09로 급등했으며 수수료는 수입의 42% 이상을 차지했습니다.
수수료 급증은 오디널스(Ordinals) & Runes와 같은 토큰 프로토콜로 인해 발생하는 경우가 많지만, 최근 채굴 수익 증대는 단일 중앙 집중식 거래소의 내부 운영을 통해 이루어졌습니다. 오케이엑스(OKX) ( 비트코인(BTC) 현물 거래량 기준 4번째로 큰 거래소)는 대규모 일련의 "UTXO 통합"을 수행하여 조각난 비트코인 부분을 더 크고 컴팩트한 단위로 결합하여 장부를 정리했습니다. 비트코인(BTC) 거래는 소비하는 블록 공간에 따라 가격이 책정되기 때문에 많은 UTXO가 포함된 거래는 전송 비용이 더 많이 드는 반면, "통합" UTXO는 더 가볍고 비용 효율적인 온체인 공간으로 결제를 잠금 해제합니다.
인프라에 관한 모든 것
지난 6월 Core Scientific은 "AI Hyperscaler" CoreWeave와 수십억 달러 규모의 일련의 계약을 체결하여 회사의 고성능 컴퓨팅(HPC) 하드웨어를 호스팅하기 위해 수백 메가와트의 전력 용량을 사용하는 데 동의했습니다. 얼마 지나지 않아 Core Scientific은 CoreWeave로부터 전체 사업을 매수하라는 "원치 않는 제안"을 받았지만 Core의 "성장 전망"과 "가치 창출 잠재력"을 근거로 거부되었습니다. IREN과 WULF는 또한 HPC 인프라를 호스팅하는 고유한 위치를 강조하여 점점 더 에너지가 제한된 AI 중심 기업 그룹의 매력적인 파트너(및 가능한 인수 대상)가 되도록 했습니다.
다른 채굴자 경우, 가격 결정은 주로 업계 내부 M&A에 의해 주도되었습니다. 마이크로캡 채굴업체인 GRDI(GRIID Infrastructure)는 올해 상장 이후 경쟁사보다 뒤처졌지만 CleanSpark는 지난 6월 회사 인수를 발표하면서 이번 거래로 2년 내에 전력 용량이 400MW 증가할 것이라고 자랑했습니다. 지난 5월 Riot Platforms은 기업 지배구조 문제를 겪고 있는 약간 작은 규모의 채굴업체인 Bitfarms(BITF)의 예치(stake) 9.25%를 공개했습니다. 폭동은 Bitfarms 도매 인수를 위해 ~9억 5천만 달러를 제안했으며, 이번 인수로 연말까지 "전 세계에서 가장 큰 공개 상장 비트코인 채굴업체"가 탄생할 것이라고 주장했습니다 . Bitfarms는 공개 시장에서 인수하려는 기업을 희석시키는 것을 목표로 하는 "독약" 계획을 발표하여 Riot의 적대적인 인수를 막고 제안을 즉시 거부했습니다.
Bitfarms를 인수하려는 Riot의 동기는 여러 가지 요인에 기인할 수 있지만 주목할만한 측면 중 하나는 효율성이 크게 향상되었다는 것입니다. 역사적으로 Bitfarms는 최첨단 하드웨어로 업그레이드하는 대신 이전 세대 ASIC을 활용하여 저렴한 수력 발전에 대한 접근을 활용해 왔습니다. 이로 인해 해시레이트를 생성하기 위해 소비되는 에너지의 증분량을 나타내는 "테라해시당 줄"(J/TH)로 측정되는 차량 효율성과 같은 지표에서 경쟁사보다 뒤처지게 되었습니다. 그러나 Bitfarms는 최근 16 EH/s 상당의 Antminer T21(19 J/TH)을 구매하여 포괄적인 차량 교체를 구현했습니다. 2024년에 Bitfarms의 평균 차량 효율성은 35J/TH에서 27J/TH로 향상되어 Riot의 정체된 효율성인 27.7J/TH를 뛰어넘었습니다.
출처: 코인 메트릭스 MINE-MATCH 및 공개 공개
Bitfarms는 평균 차량 효율성을 크게 향상시키는 데 혼자가 아닙니다. Iris Energy는 지난 6개월 동안 평균 에너지 소비량을 25J/TH로 -15% 낮추었고, TeraWulf는 같은 기간 동안 24.6J/TH를 달성하여 -11%의 효율성 향상을 이루었습니다. 11장 파산 절차에서 나온 Core Scientific은 이제 24.23 J/TH로 선두를 달리고 있으며, 기존 효율성 리더인 Marathon Digital을 24.5 J/TH로 앞섰습니다. 작업을 간소화하고 최적화하기 위해 소수점 이하 정밀도까지 범위를 좁혀가는 가운데, 채굴자 이제 경쟁사를 능가할 수 있는 다음 기회를 찾기 위해 차세대 ASIC을 찾고 있습니다.
ASIC의 시대
10년 이상의 칩 제조 혁신 끝에 비트코인 채굴 ASIC은 전례 없는 효율성 향상을 경험했습니다. 최초의 상용 ASIC인 Canaan의 Avalon 1은 2013년 1월에 해시레이트가 0.06TH/s에 불과한 상태로 출시되었습니다. 620와트의 전력 소비에서 이는 10,333 J/TH의 효율과 동일합니다. 당시 이는 전체 네트워크 해시율이 22TH/s에 불과한 원시 해시율 출력에서 엄청난 도약이었습니다. Avalon 1이 출시된 직후 경쟁 제조업체들이 공격적으로 시장에 진출했으며 지속적인 기술 발전으로 인해 해시레이트는 2년 만에 14,000배나 증가했습니다.
그 이후로 효율성 개선의 규모는 기하급수적 이득의 초기 기간에 비해 줄어들었지만 제조업체는 해시레이트의 증분 단위를 생성하는 데 필요한 에너지를 계속해서 공격적으로 줄였습니다. 지난 6월 Bitmain은 Antminer S21 XP 모델의 최신 시리즈를 발표했으며 수냉식 버전은 12 J/TH의 효율로 473 TH/s에 도달했습니다. Bitmain은 업계의 800파운드 고릴라로 남아 있지만, 전 Bitmain CEO Jihan Wu가 이끄는 Bitdeer와 같은 신생 기업은 2025년 2분기까지 5J/TH ASIC을 생산하겠다는 야심찬 계획을 발표 했습니다.
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로(Coin Metrics Network Data Pro) 및 비트코인 채굴 박물관
비트코인 채굴자 보다 효율적인 모델을 위해 기존 하드웨어를 청산하기 시작하면서 ASIC 가격도 함께 하락했습니다. 명목 가격은 하드웨어 사양에 따라 크게 다르지만, ASIC 트레이딩 데스크는 일반적으로 "테라해시당 달러"($/TH) 용어로 주문을 견적하여 다양한 모델에 걸쳐 프리미엄을 측정하기 위한 쉽게 비교할 수 있는 측정 기준을 제공합니다.
2021년 불장 (중국 채굴 금지와 함께)은 비트코인(BTC) 채굴 에 대한 엄청난 수익성의 기간을 촉발했습니다. 이는 Antminer S19 모델(90-110TH/s)의 프리미엄이 하늘을 찌르는 것으로 해석되었으며, 가격은 일년 내내 $90-100/TH 근처로 상승했습니다. 그러나 2022년에는 매출 감소로 인해 ASIC 프리미엄에 큰 압력이 가해졌으며 S19 가격은 80% 이상 하락했습니다. 반감기 이후 Kaboomracks와 같은 2차 시장에서는 전부 매도(Capitulation) 계속되며, 성능이 낮은 S19 모델은 6월에 $2.5/TH만큼 낮은 가격으로 거래됩니다.
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로 및 Kaboomracks
차세대 광택을 잃었음에도 불구하고 ASIC 핑거프린팅 기술은 S19 시리즈가 여전히 해시율의 50% 이상에 기여하고 있음을 보여줍니다. 이는 완전히 폐기되기보다는 저비용 사이트에 재배치되고 있음을 나타냅니다. 2016년의 Antminer S9조차도 그리드 가장자리에 작은 발판을 유지하여 데뷔 후 거의 10년 동안 폐기물 에너지를 전자 현금으로 안정적으로 변환했습니다. 가장 효율적인 운영자는 의심할 여지 없이 최신 모델을 위해 전체 제품을 순환시키는 것을 선택하지만, 현대 비트코인 채굴 ASIC의 견고하고 고도로 산업화된 폼 팩터는 거의 모든 기계가 결국 작업 증명 생태계에서 자체 틈새 시장을 찾을 수 있도록 보장합니다.
결론
비트코인의 5번째 시대는 자본이 풍부한 채굴자 덜 효율적인 운영자들의 자산을 매입하는 통합이 특징일 것으로 보입니다. AI 부문은 또한 에너지 인프라에 대한 업계 고유의 접근성에 부러움을 느끼고 있으며, 많은 공개 거래 채굴자 보다 일반화된 데이터 센터 전략을 수용하는 데 성공했습니다. 다른 사람들은 HPC 사이드쇼를 일시적인 방해 요소로 취급하면서 비트코인에 계속 초점을 맞추고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 효율성 향상과 경쟁 압력의 맹공격에서 살아남으려면 모든 채굴자 미래를 향해 눈을 돌려야 하며, 비트코인(BTC) 가격의 장기적인 궤적은 고도로 자본 집약적인 비즈니스 모델에 예측할 수 없는 입력으로 남아 있습니다.
채굴 데이터 특집의 이전 호 와 6월 보고서인 The Signal & the 논스: Tracing ASIC Fingerprints to Reshape our Understanding of Bitcoin 채굴 꼭 확인하세요.
네트워크 데이터 통찰력
요약 측정항목
지난주 USD 전송 가치(조정)는 비트코인 네트워크에서 23%, 이더리움 네트워크에서 11% 증가했습니다. Stablecoin은 또한 다이(Dai) (+73%), Ethereum의 USDC(+32%), Ethereum의 테더 USDT(USDT) (+22%)에 대한 상승(조정) 전송 가치를 보였습니다. 이번 주 서클(Circle) EU의 MiCA 규정을 준수하는 최초의 스테이블 코인 발행자가 되어 유럽에서 USDC 및 EURC를 발행할 수 있게 되었습니다.
코인 지표 업데이트
코인 메트릭스 팀의 이번 주 업데이트:
EthCC 기간 동안 브뤼셀에서 브런치를 위해 Coin Metrics 및 GMCI에 참여하세요!
간결한 논평, 풍부한 시각적 자료, 시기적절한 데이터를 통해 이번 주의 암호화폐 시장 동향을 상황에 맞게 설명하는 Coin Metrics의 시장 현황 뉴스레터를 팔로우하세요.
언제나 그렇듯이 피드백이나 요청 사항이 있으면 여기로 알려주시기 바랍니다.
구독 및 지난호
Coin Metrics의 네트워크 상태는 자체 네트워크(온체인) 및 시장 데이터를 통해 정보를 얻은 암호화폐 시장에 대한 편견 없는 주간 보기입니다.
받은편지함에서 네트워크 현황을 받아보려면 여기에서 구독하세요. 여기서 State of the Network의 이전 호를 볼 수 있습니다.
© 2024 Coin Metrics Inc. 판권 소유. 동의 없이 재배포는 허용되지 않습니다. 이 뉴스레터는 투자 조언이 아니며 정보 제공의 목적으로만 제공되며, 귀하는 이 정보를 바탕으로 투자 결정을 내려서는 안 됩니다. 뉴스레터는 "있는 그대로" 제공되며 Coin Metrics는 뉴스레터에서 얻은 정보로 인해 발생하는 손실이나 손해에 대해 책임을 지지 않습니다.
