비디오 링크: " Mt. Gox 상환이 비트코인 가격에 큰 타격을 주지 않는 이유 "
원곡: Peyton, SevenUp DAO
파산 신청 후 10년 반이 지난 후 Mt. Gox는 마침내 7월과 10월 사이에 약 90억 달러 상당의 비트코인 142,000개를 채권자들에게 공개할 예정입니다.
시장에서는 이번 사건이 비트코인 가격에 미칠 수 있는 영향에 대해 우려하고 있지만, 갤럭시 리서치 책임자인 알렉스 손(Alex Thorn)은 비트코인이 극히 일부분만 판매되는 이유를 설명했습니다. 그는 또한 이러한 재분배가 시장에 미치는 영향, 이더 ETF가 성공할 가능성, 솔라나 ETF가 승인될 가능성에 대해 논의합니다.
채권자가 판매하는 비트코인의 예상 금액은 극히 일부일 것입니다.
로라 신: 15년 만에 마운트곡스는 마침내 7월부터 채권자들에게 지급을 시작해 10월까지 계속될 예정이다. 약 90억 달러 상당의 총 142,000 비트코인이 상환될 예정입니다. 시장에서는 이에 대해 우려를 표명하며 비트코인 가격이 하락할 수 있다고 믿었습니다. 그러나 채권자가 비트코인을 모두 매각할 가능성은 낮다고 말씀하셨습니다. 무슨 일이 일어날 것 같아요?
https://news.fmcpay.com/mt-gox-extends-repaid-october-2024.html
Alex Thorn: 오랜 기다림이었습니다. 이는 FTX의 붕괴에 버금가는 대규모 사건이었습니다. 지난번에 제가 귀하의 쇼에 출연했을 때, 귀하는 암호화폐의 첫 번째 주요 붕괴와 관련이 있는 것으로 보이는 Sam Bankman-Fried 재판을 취재하고 계셨습니다.
복구된 142,000개의 비트코인을 고려할 때 이는 손실된 금액의 약 15%만 복구된다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 특히 외국에서의 파산 절차는 매우 복잡하고 비공개적입니다. 채권자들은 이러한 코인과 2017년 포크 로 인한 비트코인 캐시를 받기 위해 Bitgo, Kraken 또는 Bitstamp에 계정을 개설하라는 요청을 받았습니다.
채권자는 이러한 계정을 설정하고 유통 채널을 통해 조정 및 조정을 수행해야 합니다. 현재 이 과정은 완료되었으며 배포는 7월부터 시작됩니다. 그러나 '조기 지급'을 받으려면 채권자가 10~11%의 할인을 수락해야 합니다. 즉, 채권자는 지불 금액의 약 90%를 받게 됩니다.
채권자의 75%가 조기 지불을 선택했다고 추정하면 약 106,000개의 코인이 영향을 받게 됩니다. 할인 후에는 약 64,000개의 코인이 남습니다. 이들 코인 중 일부는 Mt. Gox Claims Fund 및 Bitcoinica와 같은 단체가 보유하고 있으며, 약 64,000개의 비트코인을 20,000명의 개인 채권자에게 배포합니다.
이러한 청구 자금의 대부분은 비트코인 보유 자산을 고액 비트코인 투자자일 가능성이 있는 유한 파트너(LP)에게 물리적으로 전달할 계획입니다. 뉴질랜드에서 Bitcoinica의 파산 절차로 인해 그들은 보유하고 있는 Bitcoin을 즉시 판매할 수 없었습니다. 이에 따라 즉각적인 매도 압력이 완화됐다.
64,000개의 코인은 개인 채권자에게 전달될 예정이며, 그 중 다수는 초기 비트코인 보유자입니다. 장기 보유에 대한 약속과 막대한 양도소득세의 잠재적 영향을 고려하면 많은 사람들이 매각보다는 보유를 선택할 수 있습니다.
로라 신: 귀하의 분석에 따르면 이번 사건이 시장에 미치는 영향은 예상만큼 심각하지 않을 수 있습니다.
알렉스 손: 그렇죠. 표면적으로 이는 대규모 매각으로 보이지만 채권자의 성격과 잠재적인 세금 결과를 고려할 때 매각 규모는 훨씬 작을 것으로 보입니다.
비트코인 캐시($BCH)는 진정한 와일드카드입니다
Laura Shin: 수령인이 비트코인을 판매할 가능성이 낮다는 점을 고려하면 비트코인 가격이 어떻게 움직일 것이라고 생각하시나요?
Alex Thorn: 큰 그림을 보면 이번 이벤트가 많은 사람들이 예상하는 것보다 비트코인 가격에 미치는 영향이 작을 것이라고 생각합니다. 그러나 우리는 대량 비트코인이 이러한 지갑에서 거래소 로 이동하는 것을 보게 될 것이며 이는 시장을 당황하게 할 수 있습니다. 일부 판매가 있을 것입니다. 아마도 64,000비트코인 중 약 10%인 6,500비트코인이 될 것입니다. 적은 금액은 아니지만 비트코인은 매일 현물 거래소 에서 100억~200억 달러가 거래될 정도로 매우 유동적입니다. 따라서 이러한 맥락에서 6,500 비트코인은 중요한 이벤트가 아닙니다.
비트코인 배송 시기가 중요합니다. 부동산 관리자들은 분배가 7월에 시작되어 10월 말까지 계속될 것이라고 말했습니다. 일괄적으로 처리될 것이라는 추측이 있지만, 이러한 비트코인은 이미 지갑에 있으므로 한 번에 전달될 가능성이 가장 높다고 생각합니다. 부동산 관리자는 재량권을 갖고 있지만 10월 말까지 배포를 완료해야 합니다.
이러한 잠재적인 시장 영향은 비트코인보다 비트코인 캐시의 경우 더 큽니다. 비트코인과 비교하여 비트코인 캐시는 중앙화 거래소 의 유동성이 1/66에 불과합니다. 마운트곡스가 파산했을 당시 비트코인 캐시는 존재하지 않았기 때문에 채권자들은 처음에는 이를 구매하지 않았으며, 이는 비트코인 캐시를 받자마자 팔 가능성이 높다는 것을 의미합니다.
로라 신: 로저 버 같은 사람이 어떻게 행동할지 지켜보는 것도 재미있을 것 같다.
알렉스 손: 그렇죠. 물론. Roger Foer가 Bitcoinica의 채권자이며 약 500개의 비트코인을 보유하고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이는 그가 약 500개의 비트코인 캐시를 소유하고 있음을 의미하며, 이는 이러한 자산에 관한 그의 결정에 영향을 미칠 수 있습니다.
이더 ETF가 투자자 유치에 성공할 수 있을까?
로라 신: 네, 흥미롭네요. 궁금한 점은 이러한 일이 비슷한 시기에 발생하기 때문에 일부 비트코인이 수신되어 일부 판매로 이어질 수 있다는 것입니다. 그러나 동시에 다가오는 이더 ETF도 있습니다. 이더 ETF에 초점을 맞추고 이것이 비트코인 가격에 미칠 수 있는 영향을 다시 살펴보겠습니다. 이더 ETF로 어떤 자금이 유입될 것으로 예상하시나요?
Alex Thorn: 많은 사람들이 비트코인 ETF로의 유입에 비해 이더 ETF에 대해 비관적이라고 생각합니다. 트위터에서는 분석가가 게시한 관련 정보를 많이 볼 수 있습니다. 하지만 이더 ETF는 유입 측면에서 예상보다 좋은 성과를 낼 수도 있다고 생각합니다. 비트코인 유입에 대한 예측을 할 때 첫 해에 145억 달러가 대략 75,000달러에 도달할 것이라고 말했습니다. 그러나 그것은 일년 내내 지속되지 않았습니다. 우리의 유입 예측은 5개월 만에 145억 달러를 달성하면서 그보다 훨씬 낮았지만 그 가격에 이르렀습니다.
우리는 비트코인 예측을 꽤 잘 해냈습니다. 그러나 이제 문제는 우리가 부족한 부분입니다. 전체 방법론에서는 기본적으로 금융 자문가(FA)가 자신이나 최종 고객을 비트코인 코인에 노출시킬 수 있는 쉬운 방법이 없었기 때문에 유입이 주도될 것이라고 말했습니다. 그룹. 이 제품은 특히 그들을 위해 설계되었습니다. 하지만 우리는 그들 없이도 해냈습니다. 이들 중 일부는 독립적으로 등록된 투자 자문가(RIA)와 같이 실제로 이 프로세스에 참여하고 있지만, 비트코인 ETF를 적극적으로 제공하는 주요 플랫폼은 없습니다.
이를 염두에 두고 저는 다음과 같이 생각합니다. 비트코인 ETF에 대한 13F 신고서를 보면 약 80%가 비 신고자, 즉 1억 달러 이상의 자산을 보유하지 않은 투자 자문가 또는 투자 관리자입니다. 그렇다면 비트코인 ETF를 구매하는 사람은 누구일까요? 우리는 많은 개인 개인 투자자 Fidelity, Schwab, TD 또는 E-Trade와 같은 중개 플랫폼을 통해 개인 퇴직 계좌(IRA) 또는 401(k)와 같은 세금 혜택을 받는 계좌에서 이러한 ETF를 구매한다고 믿습니다. 그 계좌에는 상당한 금액의 돈이 있고, 밀레니얼 세대 중 상당한 부분이 암호화폐에 푹 빠져 있고 15~20년 동안 그곳에서 일해 왔습니다. 이더 ETF로의 자금 유입을 유도하는 것과 유사한 방식으로 이더리움 ETF로 구매하는 개인 투자자 자금의 상당 부분을 볼 수 있습니다.
우리는 질문을 했습니다: 이더 ETF 유입이 비트코인 유입의 30%를 차지하면 어떻게 될까요? 이는 매월 약 10억 달러가 되며 처음 5개월 동안 순유입액은 10억 달러가 됩니다. 그것은 우리를 사람들의 추정치 중 가장 높은 곳에 놓이게 합니다. 하지만 이것이 우리가 기대하는 바라고 말하는 것은 아니지만, 지나치게 생각하지 말라는 교훈을 얻으려고 노력하고 있습니다. 그것은 일종의 중간 곡선, 왼쪽 곡선, 오른쪽 곡선 밈과 같습니다. 이러한 ETF 시장이 비트코인 ETF 시장과 다른 데에는 여러 가지 이유가 있습니다. 스테이킹 기능이 없으며 비트코인에는 스테이킹 중요하지 않지만 스테이킹 없이 대량 이더 보유하면 상당한 희석이 될 것입니다. 실제로 이러한 ETF가 저조한 성과를 낼 수 있는 데에는 여러 가지 이유가 있습니다.
우리는 이러한 관점 에 동의하며 이러한 요소를 자세히 설명하는 보고서를 발표했습니다. 한편, 이 30% 비율은 유사한 이더 노출 상품에 대한 다양한 비트코인 노출 상품의 비율을 기준으로 합니다. 예를 들어 CME 비트코인 거래소 약정 대 이더 선물 비율은 2.92입니다. 비트코인의 CME 선물 미결제약정은 이더 의 8.5배입니다. 그러나 AP(Authorized 참가자, ETF 주식을 구매하고 상환할 권한이 있는 기관 또는 개인을 지칭)는 헤징 등을 위해 CME 선물을 사용한다는 점을 기억하세요. 모든 거래소 의 미결제약정을 살펴보면 비트코인의 약 2배에 불과합니다. 30일 거래량을 보면 비트코인은 4배 정도에 불과하다. GBTC나 ETHE 등 신탁상품이 승인되기 전의 상황을 살펴보면, GBTC는 이더 규모의 2.5배에 불과했습니다. 우리는 이것을 돈의 흐름이 어떤 모습일지 예측하기 위한 가이드로 사용합니다.
그럼에도 불구하고 우리의 예측은 여전히 높은 편입니다. SEC로부터의 이러한 변화는 매우 빨랐기 때문에 우리는 아직 많은 마케팅을 하지 않았습니다. 우리는 비트코인 ETF가 출시되기 3개월 반 전에 보고서를 작성했습니다. 우리는 오늘 이더 보고서를 발표했습니다. 이렇게 빨리 승인될 것이라고는 예상하지 못했기 때문입니다. 비트코인처럼 3~4개월 동안 지속되는 긍정적인 언론 캠페인은 없습니다. 스테이킹 없고, 여름이고, 거래량이 일반적으로 낮으며, 해당 비율의 투자를 받지 못하는 데에는 많은 이유가 있습니다. 하지만 만약 그들이 그렇게 했다면 어떨까?
Grayscale 이더 Trust의 잠재적 유출
Laura Shin: 언급하신 숫자에 대한 한 가지 질문이 있습니다. 해당 숫자에는 ETHE(Grayscale 이더 Trust)의 잠재적 유출이 포함되어 있습니까?
Alex Thorn: 예, 처음 5개월 동안 50억 달러는 순 유입이며, 여기에는 이미 ETH E의 잠재적 유출이 포함되어 있습니다. 우리는 이미 유출을 고려한 월별 순유입을 10억 달러로 추정합니다. Grayscale 이더 Trust의 유출은 실제로 역풍으로 작용할 것입니다.
Laura Shin: Grayscale이 수수료에 대해 조치를 취하지 않는 한 말이죠.
Alex Thorn: 네, 좋은 관점 이군요. 현재 수수료에 대한 명확성이 부족합니다. Michael Sonnenshein이 Grayscale에 있을 때에도 그는 잠재적인 수수료 변경에 대해 조심스러웠습니다. 일부에서는 운용 자산(AUM)이 크게 유출되면서 거래소 거래 상품(ETP)으로 전환한 후 GBTC의 수수료를 1.5%로 유지한 것이 실수라고 생각합니다. 그러나 그 기간 동안 비트코인 가격이 두 배로 올랐기 때문에 수수료 수입(미국 달러 기준)은 동일하게 유지될 가능성이 높습니다. 그레이스케일도 수수료가 저렴한 '미니ETF'를 신청했지만 이번에는 승인되지 않았다. 수수료는 실제로 유출을 결정하는 중요한 요소가 될 것입니다.
Laura Shin: 그레이스케일이 돈의 흐름을 막고 싶다면 "미니 ETF"가 출시되기 전에 일정 기간 동안 수수료를 면제해 줄 수 있다는 이론을 트위터에서 봤습니다.
알렉스 손: 그럴 수 있어요. 다른 많은 비트코인 ETF는 6개월의 수수료 면제 기간을 시행했는데, 이는 그레이스케일 측의 전략일 수도 있습니다.
마운트곡스(Mt. Gox) 상환, 이더 ETF, 독일과 미국 정부의 비트코인 판매
Laura Shin: 좋아요, Mt. Gox 상황으로 돌아가 보겠습니다. 이더 ETF에 대한 잠재적인 관심과 마운트곡스(Mt. Gox) 상환으로 인한 판매 가능성을 고려할 때 비트코인 가격은 어떻게 될 것이라고 생각하시나요?
알렉스 손: 네, 독일 정부와 미국 정부도 일부 비트코인을 판매하고 있습니다. 정말 예측하기 어렵습니다. 나는 순 수요의 강도에 따라 비트코인/USD의 단기 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수도 있고 해를 끼칠 수도 있는 이더 ETF를 제외하고, 제가 주목해야 할 주요 암호화폐 촉매제는 이더 ETF와 다가오는 선거라고 믿습니다. 금리 인하, 높은 인플레이션을 경험하는 새로운 국가, 암호화폐 채택 결정 등 비트코인에 긍정적이거나 부정적인 영향을 미치는 지정학적 또는 거시경제적 요인이 있을 수 있습니다. 하지만 전반적으로 현재부터 11월까지 이 시장에 대한 명확한 전망을 갖기는 어렵습니다.
특히 선거 결과에 따라 규제 측면에서 많은 불확실성이 존재합니다. 미래를 예측하는 것은 어렵습니다. Mt.Gox 매각이 큰 영향을 미칠 것이라고는 생각하지 않습니다. 비트코인은 꽤 큰 시장이다. 142,000개의 비트코인이 잠재적으로 할당되더라도 즉시 모두 판매되는 것은 불가능합니다. 처음에는 5,000~10,000개의 비트코인만 판매될 수 있습니다.
이더 의 경우 조금 복잡합니다. 이더 ETF에 대한 수요가 비트코인 ETF의 수요와 일치한다면 이더/비트코인 비율은 이더 쪽으로 더욱 기울어질 수 있습니다. 또한 비트코인에는 독특한 판매 압력이 있어 이더 쪽으로 비율이 약간 기울어질 수 있습니다. 있을 수있다.
SEC가 현물 Solana ETF를 승인할 가능성
Laura Shin: 좋습니다. 마지막으로 간단한 질문과 답변입니다. 우리가 녹화하던 날, VanEck이 현물 Solana ETF를 신청했다는 뉴스가 나왔습니다. 분명히 Galaxy는 현물 Bitcoin ETF의 발행자이며 곧 현물 이더 ETF의 발행자가 될 것입니다. 현물 솔라나 ETF에 대한 전망에 대해 어떻게 생각하십니까?
https://www.coindesk.com/business/2024/06/27/vaneck-files-for-solana-etf-sol-rises-6/
Alex Thorn: 우리는 갤럭시 연구를 통해 솔라나가 세 번째로 큰 퍼블릭 체인이라고 믿고 있다는 점을 분명히 밝혔습니다. 따라서 이 제품에 대한 수요가 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 비트코인 ETF는 대량 자산과 관심을 끌었고, 마찬가지로 이더 ETF가 시작이 좋지 않더라도 이더 ETF는 시간이 지나면 널리 보유될 것이라고 생각합니다. 당신이 VanEck이거나 다른 사람이라면 솔라나가 차세대 이슈 이 될 것이라고 생각할 수도 있습니다.
VanEck는 종종 이러한 서류를 제출한 최초의 회사이기 때문에 상황을 관찰하고 규제 바람이 자신들에게 유리하게 변할 수 있다고 생각할 수도 있습니다. 그렇다면 검토를 위해 가장 먼저 제출되고 잠재적으로 승인되거나 거부될 수 있습니다.
여기서 핵심 쟁점은 SEC의 현재 입장이다. SEC는 코인베이스에 대한 소송에서 솔라나가 미등록 증권이었다고 구체적으로 주장했습니다. 이러한 점을 감안할 때, SEC가 법정에서 미등록이라고 주장하는 증권을 보유하는 상품 신탁(이러한 ETF)을 승인할 것이라고 믿기 어렵습니다.
또 다른 중요한 점은 비트코인과 이더 ETF가 세운 선례이다. 경로는 다음과 같습니다. 먼저 선물, 선물 ETF, 캐나다 ETF, 마지막으로 미국 현물 ETF가 있습니다. 비트코인과 이더 모두 이 길을 따랐습니다. 솔라나는 미국 거래소 에 상장 선물이 없고, 솔라나 선물 ETF도 없으며, 캐나다에는 공개적으로 거래되는 현물 솔라나 ETF도 없습니다. 이것은 다른 선례를 만들 것입니다.
SEC는 항상 감시 공유 계약을 통해 충분한 규모의 규제 시장을 주장해 왔습니다. DC 순회항소법원은 그레이스케일에서 CME 선물은 현물가격과 선물가격 사이의 상관관계로 인해 적절한 규제가 있을 만큼 충분히 크고 규제된 시장이라고 판결했습니다. 이것이 이전에 신청을 거부한 주된 이유였습니다. VanEck는 트위터를 통해 코인베이스와의 규제 공유 계약이면 충분할 수 있지만 그러한 접근 방식에 대한 선례는 없다고 말했습니다. 따라서 SEC의 입장이나 리더십에 변화가 없는 한 이는 승인될 가능성이 낮다.
로라 신: 네, 방금 구글에서 찾아봤는데 오늘부터 240일이 되는 2025년 2월 22일이에요. 대통령 취임 후 약 한 달 정도 되는 날이거든요. 그래서 그들은 그때쯤이면 우리가 새로운 대통령과 SEC의 새로운 수장을 보게 될 것이라고 생각했을 것입니다.
Alex Thorn: 네, 좋은 선택이군요. 또한 분명히 말씀드리자면, 지원서를 제출한다고 해서 잃을 것이 별로 없다고 생각합니다. VanEck는 이러한 신청서를 제출하는 최초의 회사가 되기 위해 적극적으로 노력해 왔습니다. 나는 이것을 지지한다. 규제 기관이든 새로운 법률이든 디지털 상품이 무엇인지, 디지털 증권이 무엇인지에 대한 명확한 정의가 있습니다. 이 정의가 있으면 이 문제는 해결될 수 있습니다.
로라 신: 네, 오랫동안 업계 전반에 걸쳐 공통된 정서였습니다. 좋아요, 알렉스. 정말 좋은 인터뷰였어요. 참여해주셔서 진심으로 감사드립니다.
알렉스 손: 고마워요, 로라.
