원제 : Confluence를 통한 접지
작성자: Glassnode
편집자: Lila, BlockBeats
요약
- 비트코인 가격이 횡보하거나 하락하고 있음에도 불구하고 시장의 상당 부분은 여전히 흑자 상태이며 단기 보유자가 대부분의 손실을 부담하고 있습니다.
- 온체인 가격 책정 모델과 기술 지표를 결합하여 시장의 미래 발전을 탐구합니다.
- 변동성은 계속해서 역사적 압박을 받고 있으며, 이는 투자 정서 둔화되었음을 의미하지만 앞으로 더 큰 변동성이 발생할 가능성을 암시하기도 합니다.
시장 수익성은 여전히 강하다
비트코인 가격이 60,000달러 범위로 떨어지자 많은 디지털 자산 투자자들 사이에서 어느 정도 두려움과 하락 관점 정서 나타났습니다. 정서 스며들면서 시장 변동성이 정체되고 최대 절전 모드에 들어갈 때 이는 드문 일이 아닙니다.
그럼에도 불구하고, 전반적인 투자자 수익성은 MVRV 비율 관점에서 여전히 매우 강하며, 여전히 코인당 평균 2배의 이익을 유지하고 있습니다. 이는 종종 "열광적인" 강세장 단계와 "광적인"불장(Bull market) 단계를 구별하는 지표 또는 규칙입니다.
모든 보유량을 미실현 손익으로 나누어 각 그룹의 평균 비용 기준과 코인당 미실현 손익의 평균 규모를 평가할 수 있습니다.
· 평균 수익성 있는 코인 보유는 $41.3k의 미실현 이익과 약 $19.4k의 비용을 갖습니다. 이 데이터는 Patoshi 엔터티, 초기 채굴자 및 손실된 코인을 포함하여 주기 초기에 이동된 코인에 의해 왜곡된다는 점에 주목할 가치가 있습니다.
· 잃어버린 코인 보유의 평균 미실현 손실은 $5.3k이고 비용은 약 $66.1k입니다. 2021년 주기의 "최고 구매자"가 아직 보유하고 있는 코인이 거의 없기 때문에 이 코인은 주로 단기 보유자가 보유합니다.
두 지표 모두 투자자가 이익을 유지하거나 더 큰 미실현 손실을 피하려고 할 때 잠재적인 매도 압력 지점을 식별하는 데 도움이 됩니다.
코인당 미실현 손익 비율을 살펴보면, 보유 장부상 이익이 장부 손실보다 8.2배 더 컸음을 알 수 있습니다. 단지 18%의 거래일만이 더 큰 상대적 가치를 기록하며, 이 모든 데이터는 우리가 열광적인 불장(Bull market) 국면에 있음을 시사합니다.
3월의 역대 신고점(ATH)는 역사적 불장(Bull market) 정점과 일치하는 몇 가지 특성에 대한 ETF 승인 이후에 나온 것이라고 주장할 수 있습니다.
주기 내 위치 결정
비트코인 가격은 투자자의 정서 과 정서 확산되면서 3월 역대 신고점 이후 60,000~70,000달러 범위에서 굳건해지고 있습니다. 이로 인해 대부분의 투자자들은 우유부단하게 되었고 시장은 확고한 추세를 확립하지 못했습니다.
우리가 주기의 어느 위치에 있는지 확인하기 위해 과거 비트코인 시장 주기를 고려하는 단순화된 프레임 참조하겠습니다.
· Deep 베어장 (Bear Market): 가격은 실제 가격보다 낮습니다.
· 초기 불장(Bull market): 가격은 실현 가격과 실제 시장 평균 사이입니다.
· 열정적인 불장(Bull market): 가격은 역대 신고점 와 실제 시장 평균 사이에 있습니다.
· 프렌지 불장(Bull market): 가격이 이전 주기의 역대 신고점 넘어섰습니다.
현재 가격은 여전히 열광적인 불장(Bull market) 단계에 있으며, 광신적인 영역으로 아주 잠깐 하락할 뿐입니다. 실제 시장 평균은 $50,000이며 이는 각 활성 투자자의 평균 비용 기준을 나타냅니다.
이 수준은 시장이 거시적인 불장(Bull market) 지속할 수 있는지 여부를 결정하는 핵심 가격 수준입니다.
다음으로 단기 보유자 그룹을 살펴보고 이들의 비용 기준을 표준편차 ±1 수준으로 오버레이하겠습니다. 이는 가격에 민감한 보유자가 반응하기 시작할 수 있는 영역을 제공합니다.
· 상당한 미실현 이익은 현재 92,000달러 상당의 시장이 잠재적으로 과열되었음을 나타냅니다.
· 단기 보유자 그룹의 손익분기점 수준은 $64,000이며, 현물 가격은 현재 이 수준보다 낮지만 이를 탈환하려고 노력하고 있습니다.
· 상당한 미실현 손실은 현재 $50,000 상당의 시장이 잠재적으로 과매도되었음을 나타냅니다. 이는 불장(Bull market) 포인트 역할을 하는 실제 시장 평균과 일치합니다.
특히 거래일의 7%만이 현물 가격을 -1 표준 편차 대역 아래로 기록하는데, 이는 상대적으로 드문 일입니다.
단기 보유자의 비용 기준보다 낮은 가격으로 인해 이 그룹의 다양한 하위 집합 간의 재정적 스트레스 정도를 조사할 필요가 있습니다. 연령 지표를 분류함으로써 단기 보유자 그룹 내 다양한 연령 구성 요소의 비용 기반을 분석하고 조사할 수 있습니다.
현재 1일-1주, 1주-1개월, 1개월-3개월 코인 평균은 미실현 손실을 보이고 있습니다. 이는 이러한 통합 범위가 거래자 와 투자자에게 대부분 비생산적임을 시사합니다.
3~6개월 그룹은 평균 비용 기준이 58,000달러로 아직 실현되지 않은 이익을 경험하고 있는 유일한 하위 그룹입니다. 이는 이번 조정의 최저 가격과 일치하여 다시 한번 핵심 관심 영역으로 태그.
기술 지표로 전환하면 200DMA(200일 이동 평균)에 대한 가격 비율을 평가하는 Mayer Multiple 지표를 사용할 수 있습니다. 200DMA는 상승 관점 또는 하락 관점 모멘텀을 평가하는 간단한 지표로 자주 사용되며 주요 시장 피봇 포인트 위 또는 아래에서 돌파를 시도합니다.
200DMA의 현재 가치는 $58,000로, 다시 한번 온체인 가격 모델과의 수렴을 제공합니다.
URPD 지표를 사용하여 특정 비용 기반 클러스터 주변의 공급 집중도를 추가로 평가할 수 있습니다. 현재 현물 가격은 $60,000와 역대 신고점 사이의 대규모 공급 노드의 하단 근처에 있습니다. 이는 단기 보유자의 비용 기반 모델과 일치합니다.
현재 263만 BTC(유통 공급량 의 13.4%)는 60,000~70,000달러 범위에 있으며, 작은 가격 변동은 코인 및 투자자 포트폴리오의 수익성에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
전반적으로 이는 많은 투자자들이 6만 달러 미만의 가격 하락에 민감할 수 있음을 시사합니다.
변동성 기대
몇 달간 범위 제한 가격 조치를 취한 후, 우리는 많은 롤링 윈도우 기간에서 변동성이 크게 감소한 것을 확인했습니다. 이 현상을 시각화하기 위해 우리는 변동성 수축이 달성되는 기간을 감지하는 간단한 도구를 소개합니다. 이는 종종 더 높은 변동성이 진행되고 있음을 나타내는 지표를 제공합니다.
이 모델은 1주, 2주, 1개월, 3개월, 6개월, 1년 기간 동안 실현 변동성의 30일 변화를 평가합니다. 모든 기간에 마이너스 30일 변화가 나타나면 변동성이 줄어들고 투자자들이 미래 변동성에 대한 기대를 낮추고 있음을 추론하는 신호가 촉발됩니다.
또한 지난 60일 동안 최고 가격과 최저 가격 변동의 백분율 범위를 측정하여 시장 변동성을 평가할 수 있습니다. 이 지표에 따르면 변동성은 거의 볼 수 없는 수준으로 계속 압축되지만 일반적으로 장기적인 통합 이후 및 더 큰 시장 움직임이 발생하기 전에 발생합니다.
마지막으로, 매도측 리스크 비율을 사용하여 변동성 평가를 향상할 수 있습니다. 이 도구는 자산 규모(실현 시총)를 기준으로 투자자가 고정한 실현 손익의 절대 합계를 평가합니다. 우리는 다음 프레임 에 따라 이 지표를 고려할 수 있습니다.
· 높은 가치는 투자자가 비용 기반에 비해 큰 이익 또는 손실로 코인을 지출하고 있음을 나타냅니다. 이러한 상황은 일반적으로 변동성이 큰 가격 변동에 따라 시장이 균형을 다시 찾아야 할 수도 있음을 나타냅니다.
· 낮은 값은 대부분의 코인이 손익분기 비용 기반에 비해 소비되고 있음을 나타내며 어느 정도 균형이 달성되었음을 나타냅니다. 이러한 상황은 일반적으로 현재 가격 범위 내에서 "손익"이 소진되었음을 나타내며 변동성이 낮은 환경을 나타내는 경우가 많습니다.
특히 단기 보유자 매도 리스크 은 5,083거래일 중 274거래일(5%)만 하락해 사상 최저 수준으로 떨어졌다. 이는 이 가격 통합 기간 동안 일정 수준의 균형이 확립되었음을 시사하며 단기적으로 높은 변동성이 예상된다는 것을 암시합니다.
요약하다
비트코인 시장은 가격이 사상 최고치보다 20%나 낮음에도 불구하고 무관심과 정서 지배하는 흥미로운 단계에 있습니다. 평균적으로 각 코인은 여전히 2배의 미실현 이익을 보유하고 있지만 신규 구매자는 자신의 입장에서 손해를 보고 있습니다.
우리는 또한 투자자 행동 패턴의 가능한 변화 뒤에 숨은 주요 요인을 탐구합니다. 우리는 온체인 및 기술 지표 전반에 걸쳐 수렴 수준을 찾고 세 가지 주요 초점 영역을 찾아냈습니다.
· $58,000에서 $60,000로 하락하면 대량 단기 보유자가 적자로 전환되고 200DMA 가격 수준 아래로 떨어질 것입니다.
· $60,000에서 $64,000 사이의 가격 변동은 시장이 주저하는 현재의 횡보 추세를 이어갑니다.
· 64,000달러를 초과하는 돌파는 대량 코인을 수익성으로 되돌려 주고 결과적으로 투자 정서 상승 수 있습니다.
변동성은 가격 책정 및 온체인 데이터 관점 모두에서 여러 프레임 에 걸쳐 계속해서 압축됩니다. 매도 리스크, 60일 가격폭 등 지표가 사상 최저치로 떨어졌다. 이는 현재 거래 범위가 다음 범위로 확장되는 막바지 단계에 있음을 의미합니다.
