위클리 290

07-08

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시장

7월 첫째 주에 암호화폐 시장에서 피가 흘렀고, 비트코인(BTC) 일주일 동안 10% 이상 매도하여 지난 주가 2023년 이후 두 번째로 최악의 실적을 기록했습니다. 7월 4일 휴일의 매도가 가장 두드러졌습니다. 비트코인(BTC) 독일 정부와 Mt. Gox의 기술적 매도 압력과 미국 휴일로 인한 낮은 거래량 으로 인해 5% 이상 하락했습니다.

독일 정부는 6월 19일부터 5만 비트코인(BTC) 보유량을 판매하기 시작했습니다 . 온체인 데이터 에 따르면 정부는 하루에 약 1,000~2,000 비트코인(BTC) 판매하고 있으며, 이를 청산하는 데 약 한 달이 소요됩니다.

출처: 아크함(Arkham)

설상가상으로 Mt. Gox는 7월부터 채권자에게 배포할 142,000 비트코인(BTC) 보유하고 있습니다. 분배 일정과 비트코인(BTC) 장기 보유에 대한 특정 채권자의 선호를 고려하면 65,000 비트코인(BTC) 즉시 판매될 수 있을 것으로 추정 됩니다. 현재 주요 거래소의 유동성 깊이 에 따르면 2K-4K 비트코인(BTC) 판매로 인해 약 10%~18%의 매도가 발생할 수 있습니다. 3분기에 비트코인(BTC) 가격이 약세를 보이는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

위 두 소스의 매도가 시장 약세를 야기하고 있지만, 1분기와 최근 6월 첫째 주에 10,000일이 넘는 유입 일수가 있었기 때문에 현물 ETF 유입이 회복되면 이러한 흐름은 쉽게 상쇄될 수 있습니다. 우리는 비트코인(BTC) 수준이 4월 말에 마지막으로 경험한 최저 수준인 56,000달러 부근에서 안정화되는 것을 확인했습니다. 아직 위기에서 벗어난 것은 아니지만 옵션 시장은 비트코인(BTC) 의 경우 7월 26일, 이더리움(ETH) 의 경우 7월 12일 이후 콜에 대한 미결제약정이 풋옵션보다 훨씬 더 컸기 때문에 옵티미즘(Optimism) 인 징후를 보였습니다. 우리는 이더리움(ETH) 현물 ETF 출시(새로운 출시 예정일은 7월 8일)와 올해 말 대규모 자산 관리 플랫폼 에서 비트코인(BTC) 현물 ETF에 대한 잠재적인 플랫폼 승인이 시장에 어느 정도 신뢰와 자금 유입을 가져올 것으로 기대합니다.

출처: 데리빗(Deribit) , 2024년 7월 5일 기준

거시적 측면에서 성장 및 인플레이션 데이터는 연준이 원하는 방향으로 계속 추세를 보이고 있습니다. 지난 금요일 보고서에 따르면 6월 실업률이 1년 만에 최고치를 기록했습니다.

더 눈에 띄는 것은 민간 부문과 정부 일자리의 증가입니다. 최근 일자리 창출 증가는 주로 정부 부문에서 이루어졌는데, 이는 실제 고용 시장이 보고된 수치 보다 더 나쁠 수 있음을 나타냅니다.

더 넓은 위험 시장은 거시적 발전에 의해 장려되었으며, 6월 중순 이후 BTV와 주식 시장의 분리가 목격되었습니다. 우리는 비트코인(BTC) 매도가 대부분 기술적 압력에 의해 주도되며 4분기에 유동성 상황이 개선됨에 따라 나머지 위험 자산을 따라잡을 것이라고 믿습니다.

Alts 시장은 비트코인(BTC) 보다 훨씬 더 나빴습니다. 2분기에 상위 50위권 중 단 13개의 토큰이 비트코인(BTC) 능가했습니다.

그러나 상황은 빠르게 변할 수 있습니다. 지난 주간 업데이트 에서 언급했듯이 유동성 주기는 4년마다 돌아갑니다. 4분기에 미국 행정부의 변화와 금리 인하가 예상되는 등 역사적 패턴이 반복된다면 유동성 여름으로 접어들게 됩니다. 암호화폐 시장도 최저점에서 최고점까지 3년 주기로 운영됩니다. 지난 두 번의 불 주기에서 전반부는 비트코인(BTC) 와 Alts의 비슷한 수익률을 보인 반면, 후반부는 Alts가 비트코인(BTC) 크게 앞지르며 10배 이상의 수익률을 기록했습니다. 역사가 다시 반복된다면 우리는 2023~2025년 주기의 한가운데에 있는 것이며 앞으로 몇 달 안에 더 나은 시기를 기대할 수 있습니다.