1/N BTC는 이전 최고치로 반등하지 않습니다
BTC가 이전에 두 번 ATH를 가졌을 때, 당시의 전반적인 환경은 어땠는지 생각해 보십시오.
1) 강력하고 지속적인 ETF 매수, 실질 자금(그림 1)
2) 유동성 정점(2월~3월 말) (그림 2)
3) 금리 인하에 대한 시장의 기대는 연초 180bp 수준에 이를 정도로 과도하다(그림 3).
그리고 현재 환경은 어떤가요? 이제 이러한 조건 중 하나도 충족할 수 없다는 것을 알게 될 것입니다. 함께 뛰어 들어 봅시다.
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ETF 매수에 대해서는 그림 1을 참조하시기 바랍니다. 실제로 '한계구매력'은 연초보다 훨씬 낮습니다. 이해하는 방법? 구매를 속도로 간주하면 한계 구매력은 가속도입니다.
가속은 실제로 금융에서 중요한 개념입니다. 예를 들어 21년 말 미국의 M2와 BTC가 동시에 최고점에 도달했지만 이후에도 M2가 여전히 높은 전년 대비 상승률을 보이고 있지만 전체 시장이 붕괴된 것을 볼 수 있습니다. 핵심 논리 중 하나는 M2가 소폭 하락세를 보이고 있다는 것입니다.
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유동성에 대해서는 BTC 계약의 전체 OI 및 거래량, ETH 계약의 전체 OI 및 거래량 등을 포함하여 그림 2와 아래 그림 중 일부를 참조하십시오.
유동성에 대한 더 많은 데이터를 탐색하고 싶다면 각 토큰의 매수/매도 스프레드와 +2%... 가격 두께 등을 모니터링할 수도 있습니다.
사실, 그것들은 모두 같은 방향을 가리키고 있으며, 최고 유동성은 사라졌습니다. 
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금리 인하로 인해 CPI 이후 시장 가격은 60bp 이상 상승했습니다(아래 그림 1). 연초 최고치인 180bp에 비하면 한참 뒤떨어진 수준이다.
또한 시장은 현재 약 3.7%에 달하는 중립 금리가 상승하고 있다고 믿고 있습니다(그림 2). FED가 실제로 금리를 인하할 여지는 많지 않습니다.
중립금리는 PCE + GDP로 이해될 수 있으며, PCE와 GDP 전망(그림 3, 4)을 기준으로 보면 3.7%까지 하락하는 것은 거의 환상에 가깝습니다. 3.7로 떨어지더라도 연초 180보다는 훨씬 낮을 것이다. 
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이를 바탕으로 우리는 현재 한계가 있는 시장을 마주하고 있습니다.
그러나 동시에 바닥이 있을 수 있다. 1) 독일 정부 매도 기간 동안 시장은 오랫동안 잃어버린 회복력을 보였다. 핀 삽입 후 잃어버린 기반을 빠르게 회복할 수 있었다. 마지막으로 나타난 것은 3월이었습니다(그림 1 및 2).
2) 현재 코인업계 시장과 미국 주식시장의 상관관계를 보면 7월은 항상 미국 주식의 성수기였습니다(그림 3, 4). 
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즉, 2023년 5월부터 코인업계 가비지 타임에 진입하면 미국 주식 시장과 함께 상승하는 대신 하락하게 됩니다(그림 1). 현재 미국 주식 시장의 강세는 코인업계 주도할 수는 없더라도 적어도 "바닥"으로 끌어들일 수 있습니다.
3) 매크로 유동성은 6월말 최악의 시기에서 벗어났습니다. 6월말 TGA와 RRP의 이중 충격으로 매크로 유동성 악화가 매우 뚜렷하게 나타났습니다. 하지만 7월에 들어서면서 점차 개선되기 시작했고 단기적으로는 같은 실수를 거의 반복하지 않을 것으로 보인다. 그림 234 
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또한 8월은 여름방학으로 유동성이 역사적으로 더욱 감소했다는 점도 주목해야 합니다. 동시에 계절적 요인에 따라 변동성은 점차 커질 것입니다. 낮은 유동성 + 높은 변동성으로 인해 시장 난이도는 확실히 높아질 것입니다.
Mentougou 등의 요소를 더해 현재 나의 전략은 주로 BTC/ETH/SOL 밴드 등을 기반으로 하고 있으며 기본적으로 모방 및 밈 시장에 참여하지 않습니다(주로 개인 능력이 너무 부족하기 때문입니다).
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