암호화폐 시장의 '검은 여름'이 이제 막 지나갔습니다. 비트코인 가격은 회복세를 보인 후 다소 약세를 보이고 있으며 시장 정서 의 방향은 아직 불분명합니다.
연구기관 글래스노드는 최근 ' 매도세에서 살아남기(Surviving the Sell-Off )'라는 제목의 보고서를 발표했다. 이 보고서의 데이터는 몇 가지 흥미로운 상황을 보여준다. 지난 달에는 우선 ETF의 지속적인 유출로 인해 시장이 하락했고 이로 인해 정서 발생했습니다.실제로 시장 정서 측면에서 보면 독일 정부의 비트코인 매도가 비트코인 가격에 더 많은 영향을 미쳤습니다. 비트코인 가격에 미치는 영향은 커뮤니티가 생각하는 것만큼 크지 않았습니다.
그렇다면 10일 이상 지속적으로 ETF가 유입된 후 Mentougou의 잠재적 매도 압력이 시장에 어떤 영향을 미칠까요? 다른 어떤 판매자를 고려해야 합니까? BlockBeats는 보고서를 기반으로 다른 기관의 데이터와 결합하여 비트코인 시장이 직면한 여러 판매 압력 요인을 분류했습니다.
매도 압력 1: Mentougou Bitcoin
바로 지난 금요일, 독일 정부는 마지막 3,846개의 비트코인을 거래 플랫폼으로 보냈고 비트코인 주소는 완전히 고갈되었습니다. 비트코인도 상승세를 보였지만 긍정적인 태도를 되찾은 후에도 Mentougou의 '140,000 비트코인 매도 압력'은 여전히 시장 위에 걸려 있었습니다.
실제로 지난 한 달간 시장의 급락세를 되돌아보면 비트코인이 US$71,000에서 US$54,000 이하로 하락하는 과정에서 하락에 기여한 요인은 주로 거래 차익실현에 기인했음을 알 수 있습니다. 플랫폼과 독일의 ETF 자금 유출, 정부의 예상치 못한 매도 압력이 지배적 요인은 아니었습니다.
Glassnode의 보고서 데이터에서 볼 수 있듯이 6월부터 거래 플랫폼 및 ETF에서 비트코인 유출이 증가하기 시작했으며 이후 비트코인 가격이 거의 15% 정도 단계적으로 하락했습니다.
독일 정부의 통화 판매는 주로 6월 중순부터 말까지 가격에 영향을 미치기 시작하여 이미 하락세를 보인 시장에 패닉을 가중시켰습니다. 독일 정부의 통화 판매는 7월 1일 비트코인 가격 하락과 동시에 발생했습니다. 그날 이후 비트코인은 거의 15% 급락했습니다. 이 과정에서 독일 정부는 총 54,800개의 비트코인 중 3분의 1에 해당하는 15,000개의 비트코인을 판매했습니다.
7월 4일 비트코인 가격은 54,000달러 아래로 떨어졌고, 독일 정부의 남은 4만 비트코인에 대한 이체 감시가 이루어졌다. 그러나 이후 비트코인 가격은 반등하기 시작했으며, 이는 영향을 받지 않은 것으로 보인다. 독일 정부의 총 비트코인 수는 매도 압력의 영향을 받는 금액의 2/3입니다.
비트코인이 7월 7일, 8일, 9일 세 번에 걸쳐 59,000달러에 도달하려고 시도했을 때 시장 정서 여전히 극도로 낮았습니다. 암호화폐 분석가인 알렉스 크루거(Alex Krüger)는 멘투구와 독일 정부의 비트코인 매각으로 인해 촉발될 수 있는 하락세에 대해 9일 자신의 소셜 플랫폼에 분석 및 계산을 게재했다. 그는 독일이 나머지 비트코인을 한꺼번에 판매한다고 가정하면 멘투구가 85,000 If를 보유하고 있다고 믿었다. 비트코인의 30%가 판매되고 비트코인은 10.5% 더 하락할 수 있습니다.
다음날 시장은 7% 상승했습니다. 이는 독일 정부의 대규모 매도가 비트코인 가격에 미치는 영향이 커뮤니티가 상상한 것만큼 크지 않음을 보여준다. 그렇다면 아직 상륙하지도 않고 머리 위에 걸려 있는 '멘투구의 14만 비트코인 매도 압력'이 시장에 얼마나 영향을 미칠 것인가?
지금까지 Mentougou Mt. Gox는 채권자의 절반 이상에게 자산을 상환했습니다. 이전 법원 문서와 마운트곡스 파산 당시 관련 보고서에 따르면 채권자를 제출한 채권자는 약 2만4000명에 이른다. 어제, 마운트곡스(Mt. Gox) 수탁인 고바야시 노부아키(Nobuaki Kobayashi)는 수탁인이 13,000명 이상의 채권자에게 BTC와 BCH를 상환했음을 보여주는 통지문을 발행했습니다.
예를 들어, @Trader T는 비트코인의 80% 매도가 시장에 46억 2천만 달러의 청산 압력을 가져올 수 있다는 정서 을 발표했습니다.
사이클캐피털도 멘투고 보상이 한 달 안에 매진된다면 시장이 직면한 매도 압력은 독일 정부의 매도 압력과 매우 유사할 것으로 예상하고 매도 금액과 시기도 비슷할 것으로 내다봤다. 그러나 10년 넘게 자산을 다시 받은 후, 시장은 Mentougou 채권자들이 비트코인 전체가 아닌 일부를 판매할 것이라고 더 믿게 되었습니다.
사이클 캐피탈은 멘투구의 보상이 최대 2~3개월까지 더 오래 지속된다면 매일 시장에 진입하는 비트코인의 양은 특별히 많지 않을 것이며 일회성 급격한 하락을 일으키지 않을 것으로 예측하고 있습니다. 다만, 매도압력에 대한 기대감이 지속됨에 따라 매도를 소화하기까지 한동안 시장이 요동칠 수도 있습니다. 단기적으로 큰 상승을 보기 어렵다는 뜻이기도 하다.
판매 압력 2: 채굴자의 소득
'역사적 요인'에 관해서는 Mentougou 파산 사건, 정부의 자금 압류 등 매도 압력의 특수한 원인 외에도 비트코인 채굴자 등 무시할 수 없는 정규 매도 원인도 존재합니다.
CryptoQuant 분석가인 joaoedson의 통계에 따르면 비트코인 채굴자들은 2023년부터 2024년까지 총 약 1,662억 달러 상당의 비트코인을 CEX로 이체했으며, 이 중 대부분은 2024년에 발생했으며 비트코인은 480억 달러만 클레임. 분석가들은 비트코인 채굴자들에 의한 이러한 대규모 이체는 전례가 없는 일이며, 채굴자들은 암호화폐 시장에서 가장 큰 판매자가 될 수도 있다고 믿습니다.
이 사이클에는 채굴자들이 비트코인을 판매한 흔적이 있습니다. 비트코인 반감 이후, 채굴자들의 수입은 급격히 감소했습니다. 채굴자들은 채굴의 운영을 유지하기 위해 급격한 수입 감소에 대비하기 위해 더 많은 비트코인을 판매할 가능성이 높습니다.
지난 한 달 동안 비트코인 가격이 하락하는 동안 비트코인의 컴퓨팅 파워도 크게 떨어졌다. 글래스노드의 수석 분석가인 제임스 체크는 이를 분석한 뒤 "현재 온라인 해시율이 낮고 블록 생성 속도가 약간 느리다는 것을 의미한다"고 말했다. 채굴 어려운 이유는 운영 비용 증가, 비트코인 가격 하락, 채굴자 장비 문제 등 여러 가지 때문일 수 있습니다.”
The Block의 데이터에 따르면 6월 24일 비트코인 채굴자의 채굴 수익이 사상 최저치를 기록했습니다. 한 달여 만에 비트코인 채굴자들은 30,000 BTC(약 20억 달러) 이상을 판매했는데, 이는 1년여 만에 가장 빠른 속도입니다.
7월 6일 CryptoQuant 데이터에 따르면 일일 평균 채굴자 유출량이 거의 한 달 반 만에 가장 높은 수치에 도달한 것으로 나타났습니다. 이는 채굴자가 보유하고 있는 비트코인을 매도할 가능성이 있음을 나타냅니다.
제임스는 6월 말 비트코인 채굴자들이 손익분기점에 있을 수 있기 때문에 아직 '포괄적 매도'를 시작하지 않았다는 관점 표명했습니다. 그렇다면 채굴자들은 얼마나 많은 비트코인을 보유하고 있나요? 비트코인의 단기 상승 이후, 채굴자들의 매도 압력이 가격에 얼마나 영향을 미치나요?
모든 채굴자의 주소를 모니터링할 수는 없기 때문에 연구 기관 Glassnode에서는 보다 낙관적인 통계 계산을 했습니다.
Glassnode는 지난 1년 동안 모니터링한 "채굴자 순 흐름"을 "중앙화 거래소 의 순 입/출금" 및 "ETF 온체인 지갑으로의 순 흐름"과 비교했습니다. 그 결과, 채굴자 주소의 잔액 변동은 주당 약 ±500BTC인 반면, CEX 및 ETF 관련 주소는 ±4KBTC의 큰 변동폭을 보이는 경우가 많다. 이를 토대로 Glassnode는 후자 두 주체를 통해 시장 영향력이 흐른다고 믿고 있다. 아마도 채굴자의 시장 영향력보다 4~8배 더 클 것입니다.
이 숫자는 확인할 수 없지만, 확실한 것은 ETF가 계속해서 비트코인을 대량 구매함에 따라 비트코인의 가격 결정권이 실제로 비트코인 채굴자의 손에서 12개 이상의 비트코인 뒤에 있는 전통으로 이전되고 있다는 것을 시장이 깨달았다는 것입니다. 금융 기관의 비트코인 현물 ETF.
그렇다면 비트코인 현물 ETF의 최근 상황은 어떤가요?
매도 압력 3: 비트코인 차익실현
Glassnode 분석에 따르면 비트코인이 이달 초 54,000달러 아래로 떨어졌을 때 이미 비트코인 보유자의 평균 유입 비용보다 낮았기 때문에 비트코인 현물 ETF 재단이 시장 진입을 선택했습니다.
반면, ETF 자금 흐름 역시 인플레이션 지표와 밀접한 관련이 있어 지난주 CPI 지표가 예상보다 부진한 모습을 보여 시장에서는 ETF 자금 유입이 계속될 것으로 보고 있습니다.
지난 2주를 되돌아보면 전통적인 금융 기관이 "저점매수 (바텀피싱)" 프로세스를 시작한 것을 알 수 있습니다. 비트코인 현물 ETF는 11일 연속 순유입을 기록했다. Matrixport의 최신 보고서는 또한 비트코인 현물 ETF가 금요일에 3억 1천만 달러의 유입으로 일주일 거래를 마감했다고 지적했는데, 이는 한 달여 만에 가장 높은 일일 유입 수준입니다.
전날 미국 11개 현물 비트코인 펀드에는 6,532비트코인의 누적 순유입액이 약 4억2250만 달러에 달해 6월 5일 이후 일일 순유입액이 가장 높았으며 11일 연속 상승세를 이어갔다. 이 자금은 3일 만에 10억 달러 이상을 유치했습니다.
현물 ETF 펀드보다 포지션 더 많은 이들은 암호화폐 시장의 유동성 대부분을 흡수하는 중앙 집중식 거래 플랫폼입니다. 거래 플랫폼을 통한 유동성 유출의 원인을 예측하기는 어렵지만 일부 신호를 반영할 수 있는 몇 가지 지표가 있습니다.
컨센시스(ConsenSys) 연구원 데이비드 알렉산더 2세(David Alexander II)는 어제 "끔찍한 한 주를 보낸 후 BTC 선물 포지션 지난주보다 21% 증가한 5억7천만 달러 증가해 6월 23일 이후 최고 수준으로 돌아왔다"고 지적했다.
시장이 개선된 후 비트코인 선물 계약에 대한 미결제 포지션 크게 증가했습니다. 전날 CME 플랫폼의 비트코인 선물 미결제약정은 24시간 만에 7.8% 증가했습니다. 작성 기준으로 전체 네트워크의 미결제 포지션 약 510,800BTC로, 가장 낮은 수준에 따르면 약 331억 8천만 달러에 달합니다. 일주일 전, 포인트가 23% 증가했습니다.
어제 비트코인은 월간 20% 가까이 하락한 후 5일 17% 상승했으며, 이에 따라 지난 며칠 동안 전체 암호화폐 시장이 전반적으로 상승했습니다. 한 달간 지속된 하락세가 완전히 끝난 것은 확실합니다. 어제 비트코인의 최고가인 66,000달러를 기준으로 계산하면 여전히 73,000달러에 10.61% 부족한 수준입니다.
시장은 다시 임계점에 도달한 것 같습니다. 현재 비트코인은 65,000달러 아래로 떨어졌으며 이 글을 쓰는 시점에는 64,628달러에 있습니다.
Coinglass 데이터에 따르면 현재 주류 CEX 계약 포지션 기준으로 비트코인이 68,000달러 이상으로 반등하면 8억 100만 달러의 단기 주문이 청산될 것으로 예상되며, 비트코인이 63,000달러 정도로 떨어지면 15억 5,800만 달러의 장기 주문이 청산될 것으로 예상됩니다. 비트코인의 현재 가격에 따르면 앞서 언급한 두 포지션의 상승 및 하락은 각각 5.52%와 3.52%입니다.
예측할 수 없는 시장에서 지나치게 보수적이라면 수익 기회를 잃을 수도 있고, 맹목적으로 낙관하면 변동에 따른 원금 손실로 이어질 수도 있습니다. 깃발은 가까이 있는 것처럼 보이지만 위험을 숨기고 있는 것 같습니다. "니우후이(Niu Hui)"는 어디에 도달했는가? 아직 답변이 없습니다.
