작성자: 연구 기관 ASXN
편집자: 펠릭스, PANews
ETH 베타(이더 생태계의 알트코인을 의미) 장기 거래에 관해 많은 논의가 있습니다. 대부분의 사람들은 ETH ETF의 원활한 통과로 ETH가 다시 상승할 것이며 이는 ETH 베타 상승의 여지가 열릴 것이라고 믿습니다. 이는 논리적인 아이디어이지만 데이터가 관점 뒷받침합니까?
연구 회사인 ASXN의 연구 데이터에 따르면 관찰 기간 동안 ETH 베타는 절대적인 측면과 리스크 조정 기준에서 ETH보다 낮은 성과를 보였습니다. 또한 SOL 및 ENS를 제외하고 관찰된 모든 코인은 상대적 및 리스크 조정 기준으로 BTC보다 저조했습니다. 다양한 주기에서 자산의 성과는 훨씬 더 다양하며 일반적으로 이 주기에서 알트코인의 성과는 저조합니다. 자산 선택이 그 어느 때보다 중요합니다.
전제 조건:
관측기간은 2024년 5월 1일부터 7월 23일까지이다. ETF 승인 확률은 5월 6일에 개정되었으므로 "ETH ETF" 거래는 그 이후로 계속해서 시장 논의의 중심에 있었습니다.
과거 성과가 미래 성과를 나타내는 것은 아닙니다.
자산 선택: 자산을 분류하고 가격 성과를 동일하게 가중치를 부여하고 평균을 냈습니다. 여기에서는 몇 가지 대표적인 알트코인을 선택했지만 이 포트폴리오를 변경하면 전체 결과(예: PEPE 추가)에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
YTD(연간 누계):
Memecoin은 memecoin 열풍으로 인해 발생한 뛰어난 유동성 덕분에 올해 현재까지 ETH를 능가하는 유일한 경로입니다. 비록 이 유동성이 이더 메인넷에서는 상대적으로 수명이 짧았지만 말입니다. Alt L1, ETH DeFi 및 L2는 ETH보다 성능이 나빴으며 L2의 성능이 가장 나빴습니다.
5월 1일부터 7월 23일까지:
이 기간 동안 각 트랙과 자산의 성과를 자세히 살펴보면 동일한 추세가 나타납니다. 즉, 밈 코인을 포함한 모든 트랙의 성과가 ETH보다 낮았습니다. 연간 누계 패턴과 유사하게 L2는 최악의 성과를 거두었습니다. 흥미롭게도 ENS는 77%의 수익률을 기록하며 좋은 성과를 거두었습니다. 이 기간 동안 상위 3개 자산은 ENS(+77%), SOL(+32%), ETH(+15%)였습니다.
ETH와의 관계를 고려할 때 L2 및 DeFi는 memecoin 또는 Alt L1보다 ETH 베타에 더 잘 맞습니다. 해당 부문의 개별 자산 성과를 자세히 살펴보면 이 기간 동안 ETH를 능가하는 L2가 없음을 알 수 있습니다. 평균적으로 L2는 36% 감소했으며, 최고 성능의 L2(Matic)와 ETH 간의 격차는 40%로 상당한 차이가 있습니다.
DeFi는 관찰 기간 동안 평균 +11.32%의 수익률을 기록하며 ETH에 비해 약간 더 나은 성능을 보였습니다. 그러나 이 성과는 주로 ENS에 의해 강화되었으며, ENS를 제외한 평균 성과는 -4.33%입니다. L2와 DeFi 중에서 ETH보다 좋은 성과를 거둔 유일한 자산은 ENS뿐이었고, AAVE의 수익률도 ETH보다 불과 4% 낮을 정도로 상당했습니다.
상관 계수
상관 계수는 관측값과 ETH 간의 선형 관계 정도를 나타냅니다. 상관 계수의 범위는 -1에서 1까지입니다. 상관계수가 1에 가까울수록 강한 양의 관계를 나타내고, 반대로 상관계수가 -1에 가까울수록 강한 음의 관계를 나타냅니다.
모든 코인은 ETH와 양의 상관관계가 있으며, 이는 가격이 이더 과 함께 움직이는 경향이 있음을 나타냅니다. 가장 높은 상관관계는 ARB(0.83), OP(0.8), SNX(0.8)로, 이들 자산이 ETH와 강한 양의 상관관계를 가지고 있음을 나타냅니다. 반면, AEVO는 상관관계가 0.4로 상대적으로 낮은데, 이는 AEVO가 다른 자산에 비해 ETH와의 관계가 약하다는 것을 의미합니다.
베타 대 ETH
베타 값은 관찰된 ETH 값에 대한 변동성을 측정합니다. 베타는 벤치마크(이 경우 ETH)를 기준으로 가격 변화에 대한 자산의 민감도를 나타내는 지표입니다. 베타 값이 1이면 자산이 ETH에 맞춰 움직인다는 의미입니다. 1보다 큰 값은 자산이 ETH보다 변동성이 크다는 것을 의미하며, 이는 ETH의 변동을 증폭시키는 경향이 있음을 의미합니다. 반대로 1보다 작은 베타는 자산의 변동성이 ETH보다 낮다는 것을 나타냅니다.
대부분의 코인은 1 부근의 베타값을 갖고 있어 ETH와 함께 움직이는 경향을 나타냅니다. PENDLE의 베타 값이 1.5로 가장 높다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이는 변동성이 ETH보다 훨씬 높으며 ETH의 변동을 증폭시키는 경향이 있음을 나타냅니다. 반면 BNB는 베타값이 0.6으로 낮아 ETH에 비해 변동성이 적고 ETH의 변동성을 억제하는 경향이 있음을 나타냅니다.
샤프비율
샤프 비율(Sharpe Ratio) 값은 ETH를 기준으로 관찰된 리스크 조정 자산 성과에 대한 통찰력을 제공합니다. 샤프지수가 높을수록 리스크 조정 성과가 더 좋습니다. 이 계산에서는 7%의 다이 저축률(DSR)이 제로 리스크 이자율로 사용됩니다.
ENS는 샤프 비율이 2.45로 가장 높으며, 이는 분석된 자산 중 최고의 리스크 조정 수익률을 제공한다는 것을 의미하며, 샤프 비율이 1.86으로 SOL이 그 뒤를 따릅니다. 반면 STRK는 샤프비율이 -3.22로 가장 낮으며, 이는 리스크 조정 기준으로 저조한 성과를 나타냅니다. ENS와 SOL만이 ETH(1.24)보다 더 나은 리스크 조정 수익률을 제공합니다.
OP(-1.58), ARB(-1.35), MATIC(-1.63) 등 일부 코인의 샤프 비율은 마이너스입니다. 이는 그들의 수익이 감수한 리스크 보상하지 않는다는 것을 의미합니다.
BTC로 가격이 책정되는 지표
Beta와 ETH를 평가할 때 종종 간과되는 지표인 BTC와 이러한 자산을 비교하는 방법도 평가해야 합니다. BTC 기준으로 L2는 67%, Alt L1은 9.2%, DeFi는 34%, Memes는 2.4%, ETH는 4.4% 하락했습니다.
위 차트의 샤프 비율은 관찰 기간 동안 BTC를 기준으로 다양한 토큰의 리스크 조정 성능에 대한 통찰력을 제공합니다. ENSBTC는 연간 샤프 비율 2.05로 눈에 띄고, SOLBTC는 연간 샤프 비율 1.26, ETHBTC는 샤프 비율 -0.02로 그 뒤를 잇습니다. 나머지 모든 코인은 마이너스 샤프 비율을 가지며 BTC보다 더 많은 긍정적인 수익을 제공하지 않습니다.
