Uweb의 유명한 교사의 최첨단 과정에 대한 82차 매크로 시장 및 Web3 동향 분석 다음은 Uweb 교장 Yu Jianing 과 탈수 포스터 가을의 상사 간의 상호 작용의 하이라이트입니다.
1. CME 관측 도구인 FED Watch는 금리 인하 예측 정확도가 높으며, 9월, 11월, 12월에 한 번 금리 인하가 이뤄질 것으로 예상됩니다.
금리 인하를 모니터링하는 도구에는 두 가지가 있습니다. 하나는 연방준비은행의 점도표 입니다. 이는 연준 관계자가 미래 연방 자금 목표에 대해 예측하는 것입니다. 다른 하나는 시카고상품 거래소(CME)의 것입니다. FED Watch 는 기존시장의 선물계약가격을 계산하는데, 시점에 가까울수록 정확도가 높아진다. 금리인하 확률이 80%에 달할 것으로 예측한다면 기본적으로 이자가 붙는다고 할 수 있다. 금리 인하는 이미 정해진 결론이다. 7월 11일 6월 인플레이션 데이터가 발표됐다. 이후 FED Watch 툴에 따르면 9월 금리 인하 확률은 100%에 이르렀고, 현재는 블랙스완 사태가 발생하지 않는 이상 90% 수준으로 떨어졌다. 9월에 금리가 인하될 것이라고 확신합니다. CME 도구에 따르면 현재 연준은 9월, 11월, 12월에 한 번 금리를 인하할 것으로 예상됩니다 .
연준의 통화정책 목표는 주로 인플레이션과 고용이다. 현재 미국의 CPI는 아직 목표치인 2%에 도달하지 못했지만 실업률은 상승 하고 있습니다. 6월 실업률은 4.1%로 심리적 지표인 4%를 넘어섰다. 샘의 법칙에 따르면 실업률이 지난 3개월 평균에서 0.5%포인트 상승 지난 12개월 중 최저 수준까지 오르면 경기침체는 불가피하다. 1950년 이후 이 지표는 항상 100%에 도달했습니다. 현재 미국의 샘즈룰지수(Sam's Rule Index)는 0.2에서 0.43으로 상승 했는데, 이는 경고값 0.5에서 한 단계 오른 수준이다.
현재로서는 CME 도구에서 7월 금리를 인하하는 것이 불가능합니다 . 11월과 12시 부근에는 CME 도구를 사용하여 값을 관찰할 수 있으며 오차는 그리 크지 않을 것입니다. 금리인하 확률이 중간값(50~60%)이 아닌 이상 불확실성은 더 커진다.
2. 연준은 '수도꼭지'와 '저수지'라는 두 가지 방법을 통해 유동성을 규제합니다. 현재 미국 주식시장은 금리 인하를 기대하는 단계에 있으며, 트럼프의 최근 선거 활동과 비트코인 컨퍼런스 참여로 거시적인 성과를 거두었습니다. 이익
연준은 주로 '수도꼭지'와 '저수지'라는 두 가지 수단을 통해 유동성을 통제합니다. "수도꼭지(Faucet)"란 연방기금 금리 규제를 의미하며, 이는 지준율을 상한으로 하고 역환매 시장 금리를 기준으로 금리 범위(예: 5.25%~5.5%)를 설정하여 달성됩니다. 시장이자율을 통제하기 위한 하한선. "저수지"는 은행 준비금을 포함한 연준의 대차대조표를 말하며, 현재 약 3조 5천억 달러의 물을 저장하고 있습니다. 연준은 양적완화(QE)를 통해 저수지 물량을 늘리거나, 양적긴축(QT)을 통해 저수지 물량을 줄일 수 있다. 현재 연준은 QT 운영을 중단했으며 더 이상 저수지에서 자금을 인출하지 않습니다.
금리를 인하한다는 것은 '수도꼭지'를 넓히는 것을 의미하지만, 저수지에 물이 충분하지 않으면 유동성을 효과적으로 늘릴 수 없습니다 . 현재 연준은 9월에 한 차례 금리를 인하해 연방기금 금리를 5.0~5.25% 범위로 낮출 것으로 예상된다. 이는 지급준비금에 대한 이자율을 낮추어 은행이 연준에 예치하는 대신 시장에 더 많은 자금을 투입하게 하여 시장 유동성을 증가시킵니다.
금리 인하로 유동성이 늘어나더라도 경기침체는 여전히 발생할 수 있다. 샘의 법칙에 따르면 실업률이 3개월 평균보다 0.5%포인트 상승 경기 침체가 불가피하다는 것이다. 현재 미국의 Sam's Rule Index는 이 임계점에 가깝습니다. 연준은 유동성 완화와 금리 인하 결정을 내릴 때 경제 성장과 인플레이션 리스크 균형을 맞춰야 합니다. 금리를 인하하면 경기가 부양될 수 있지만 인플레이션을 촉발할 수 있으므로 연준의 운영에는 신중이 필요합니다. 9월 금리인하가 거의 기정사실화됐지만 경기침체 리스크 여전히 존재한다 . 현재 미국 주식은 금리 인하 기대감에 거래되고 있고, 시장은 2023년 말부터 이러한 기대를 소화해 왔다. 또한, 최근 시장의 반등은 트럼프의 BTC 컨퍼런스 참여에 따른 거시적 긍정적 영향 에 기인합니다.
3. 비트코인과 기술주의 추세 사이의 관계는 복잡하며 거시적 기대와 내부 논리 모두의 영향을 받습니다.
비트코인과 미국 기술주 간의 관계는 두 가지 조건에서 서로 다른 상관관계를 보여줍니다. 거시적 기대가 강하지 않고 불확실할 때 두 가지가 동일한 빈도에 있을 확률이 더 높습니다. 예를 들어, 최근 3월의 특수 상황에서 금리 인상 여부에 대한 시장의 불확실성이 있었고 이로 인해 기술주와 비트코인의 추세가 상대적으로 동기화되었으며 거시적 기대에 대한 합의가 명확하면 운영될 것입니다. 자신의 논리에 따라 논리가 가까울 때에도 동일한 주파수에 있습니다 . 2023년 11월 이후 기간을 예로 들어보자. 당시 시장에서는 2024년 3월 금리 인하를 예상했다. 사실 나스닥과 비트코인의 추세는 매우 좋았다. 사실 기술주는 AI 서술에 이끌렸다. , 비트코인은 현물 ETF의 논리에 영향을 받았지만 내부 논리는 달랐지만 거시적 추세는 모두 금리 인하 기대를 거래하는 것이므로 둘이 동기화되었습니다. 그러나 2024년 3월과 4월까지 CPI 반등과 금리 인상 공포로 인해 비트코인의 상승세는 정체된 반면, AI 관련 기술주는 계속 상승세를 이어갔습니다. 6월에는 CPI 지표가 하락하고 실업률이 상승 시장은 다시 한 번 금리 인하를 예상했습니다. 이때 기술주는 상승했지만, 독일 정부와 멘투구의 매도 압력을 예상해 비트코인은 하락했다. 생방송을 앞두고 기술주가 하락하기 시작한 반면, 비트코인은 트럼프 거래에서 상승하고 매도 압력이 줄어들었습니다. 기술주는 최고치를 기록했고 시장은 Russell 2000 Index와 같이 금리 인하에 가장 반응이 좋은 중소형주로 바뀌었기 때문에 하락했습니다. 일반적으로 비트코인과 기술주는 실제로 자체적인 내부 및 외부 논리를 가지고 있습니다. 외부 논리는 동일한 빈도에 있는지 여부에 영향을 미치지만 완전히 결정적인 요소는 아니며 내부 요인이 상대적으로 일관성이 있는지에 달려 있습니다.
4. 독일 정부의 매도 사건은 시장 상황이 시장 정서 와 내러티브에 의해 지배되며, 특정 시장 상황에서 공매도(Short) 시장 변동을 일으키기 위해 이용될 수 있다는 점을 반영합니다.
최근 독일 정부의 비트코인 투기는 2018년 이전에 독일 정부가 불법 복제 영화 웹사이트에서 축적한 약 5만 비트코인을 압수하면서 시작되었습니다. 이러한 비트코인은 최근 차례로 매도되어 시장 변동을 일으켰습니다. 6월 19일부터 독일 정부는 약 6,500개의 비트코인을 판매했으며 당시 가격은 미화 65,000달러였습니다. 그러다가 7월 8일부터 7월 10일까지 대량 의 비트코인이 집중적으로 판매되었습니다. 8일에는 10,000비트코인 이상이 판매되었고, 9일에는 3,000비트코인 이상이 판매되었으며, 10일에는 5,000비트코인 이상이 판매되었습니다. 당시 가격은 53,000~59,000달러 수준이었고, 전체적인 매도는 저점에 집중됐다. 독일 정부는 형사소송법 제111조에 따라 자산이 10% 이상의 중대한 손실을 입을 리스크 있는 경우 형사절차가 종료되기 전에 매각해야 한다고 설명했습니다. 이는 독일 근무 시간과 매우 일치하여 정부 관리의 업무가 더욱 확실해졌습니다. 이러한 판매는 주로 대기주문의 10%와 장외거래의 90%를 통해 완료됩니다. 비록 OTC 거래가 시장에 미치는 직접적인 영향은 적지만, 집중판매는 여전히 시장에 일정한 영향을 미칩니다.
그러나 매도 행위와 비트코인 가격 사이의 직접적인 상관관계는 그리 강력하지 않습니다 . 예를 들어, 6월 19일 매도 당시 가격은 약 65,000달러였지만, 25일 다시 매도 당시 가격은 약 62,000달러였습니다. 즉, 매도 행위 자체는 매도 행위와 거의 관련이 없었습니다. 그날 시장 하락세는 더 컸습니다. 대부분은 시장 정서 와 내러티브에 의해 주도되었습니다 .
2월 이후 미국 인플레이션은 반등하고 거시 컨센서스는 하락하면서 전반적인 자산 리스크 변동을 주도했습니다. 비트코인은 지난해 10월 3만달러에서 올해 3월 7만3000달러로 143%나 올랐다. 단기 통화 보유자는 이익이 발생하면 매도하는 경향이 있으며, 이는 공매도(Short) 시장 정서 형성할 수 있는 기회를 제공합니다 . 정부 매도가 반드시 시장 하락을 초래하는 것은 아닙니다. 올해 4월 2일 미국 정부는 20억 달러 상당의 비트코인을 매도했지만 시장 반응은 조용했고, 비트코인 가격은 4월 9일 71,632달러까지 반등했습니다.
5. Mentougou 사건은 대규모 매도를 유발하지 않으며 시장 패닉 가능성은 낮습니다.
Mt. Gox는 2011년부터 2014년까지 여러 해커의 공격을 받아 약 950,000 비트코인이 손실되었습니다. 대부분의 비트코인이 도난당했지만 약 140,000 비트코인과 일부 BCH가 플랫폼에 남아 있었습니다.
이번 해킹으로 인해 피해를 입은 고객에게 보상을 지급하기 위한 오랜 법적 공방이 시작되었습니다. 2021년 비트코인을 공식적으로 반환하겠다는 계획이 제안됐는데, 당초 2023년 10월 말까지 완료할 예정이었으나 2024년 10월 말로 연기됐다. 현재 보상 작업이 시작되었으며, 20,000명의 채권자에 대한 비트코인 상환은 7월 5일부터 시작됩니다. 시장에서는 대규모 매도세로 인해 가격이 하락할 수 있어 실제 매도량이 그리 크지 않을 수도 있다고 우려하고 있다. 우선 배상 절차가 길고 채권자가 채권 바꾼 경우가 많다. 그 중 약 70%가 주인이 바뀐 것으로 추정된다. 이러한 채권 기꺼이 받아들이려는 사람들은 대부분 비트코인 신자들과 베테랑들로, 시장 최저치에 팔 가능성이 낮습니다. 게다가 주요 채권자인 비트코인카와 MGIF가 보상금의 약 1/5을 보유하고 있어 당장 매각할 가능성은 낮다. Reddit 포럼의 여론 조사에 따르면 467명의 참가자 중 55%가 비트코인을 판매하지 않겠다고 답했으며, 18%만이 비트코인을 모두 판매하겠다고 답했습니다. 대부분의 사람들은 즉시 매도하기보다는 기회가 생겼을 때 매도하는 것을 선택합니다. 독일 정부의 매도 서사는 기본적으로 끝났고, 멘투구 사건으로 인해 시장 패닉이 다시 촉발될 가능성은 낮아졌습니다. 비트코인 글로벌 시장의 일일 거래량은 100억 달러에서 300억 달러 사이입니다. 강력한 내러티브가 없으면 시장은 흔들리기 어렵습니다.
6. 현재 ETH 시장의 발전은 제한적이지만, ETH 선물 포지션 여전히 높으며 상승세는 기회를 기다리고 있습니다.
ETH 시장의 발전을 제한하는 몇 가지 요인이 있습니다. 비트코인의 시장 추세는 좋지 않으며 ETH의 긍정적인 효과를 지속하기 어렵습니다. 이더 ETF의 승인 절차는 번거롭고 시간이 대량 걸립니다. 이더 자산은 높은 처리 수수료를 가지고 있습니다. 시장이 붕괴되지 않더라도 포지션 변화는 불가피합니다.
그러나 우리는 미래에도 이더 에 대해 여전히 낙관할 수 있습니다. 공매도(Short) 와 매수 모두 유리한 운용 기회를 기다리고 있으며, 특히 주요 기관은 이러한 상황을 활용하는 데 능숙합니다 . 이더 선물 포지션 매우 높았으며 분명히 엄청난 양의 자금이 기회를 기다리고 있습니다. 현물 시장에 큰 변동이 생기면 황소는 빠르게 반응할 것입니다. 이더 의 미래 시장은 시장 상황이 개선되고 상승세가 기회를 포착하는 한 조용히 끝나지 않을 것입니다. ETF의 영향은 분명할 것입니다.
7. 9월 금리인하가 예방적 인하로 이어질 가능성이 높다면 특별히 심각한 시장하락을 촉발하지는 않으나 연착륙으로 이어질 가능성이 높다.
연준의 금리 인하 역사상 세 가지 상황이 있었습니다. 첫 번째는 1973년, 1980년, 1981년, 1989년, 2001년, 2007년의 금융위기와 같은 경제 불황에 따른 금리 인하 입니다. 두 번째는 글로벌 리스크 나 갑작스러운 시장 붕괴에 대응하여 금리를 인하하는 것 입니다. 이는 역사상 세 번이나 발생했습니다. 가장 분명한 것은 2020년 전염병의 블랙 스완입니다. 또한 1987년과 1998년에도 한 번 발생했습니다. 세 번째 유형은 1989년, 1995년, 2019년과 같이 상대적으로 안정적인 거시 환경에서 예방적 금리 인하 입니다.
첫 번째 유형의 불황 대응 금리 인하는 일반적으로 거시경제 펀더멘털과 자산 가격의 심각한 하락을 동반합니다. 두 번째 유형의 글로벌 리스크 금리인하는 일반적으로 2020년 312 상황과 같은 단기 충격 이후 빠르게 반등한다. 세 번째 유형의 예방적 금리 인하는 일반적으로 시장의 연착륙, 즉 리스크 자산의 성과가 더 좋아지고 원자재 가격이 더 크게 하락할 수 있습니다.
현재 미국의 전반적인 경제 환경은 실업률이 상승 했지만 상대적으로 안정적입니다. 9월에 금리를 인하한다면 예방적 인하가 될 수도 있습니다. 예방적 금리인하는 시장의 급격한 하락으로 이어지지는 않을 것이지만, 일부 업종은 어느 정도 하락했다가 점차 회복될 수 있으며, 시장이 크게 흔들리지는 않을 것입니다.
8. 상업용 부동산, 국가채무, 유로달러 등이 주요 리스크 포인트이나 미국의 현재 상황은 통제 가능하고 블랙스완 사태 발생 확률은 낮다.
블랙스완 사건은 예측하기 어렵지만 주의할 만한 몇 가지 리스크 요소가 있습니다. 미국 상업용 부동산은 부실채권 비율이 높고, 상업용 부동산은 은행과 연관되어 있어 두 번째로 은행 위기를 촉발할 수 있습니다. 국가 부채 문제는 미국이 국가 부채를 면제하고 연준이 국채를 매입해 유동성을 확보할 수도 있는데 이는 큰 문제가 아니다. 세 번째는 유로달러입니다. 미국 달러는 금융 파생상품에 높은 레버리지를 추가하여 폭발할 수 있습니다. 전반적으로 미국의 현재 상황은 통제 가능하며 블랙스완 사태가 발생할 확률은 낮다.
*이 기사는 학습 및 공유 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
