주간 295호

시장

지난주 BOJ 금리 인상 과 실망스러운 미국 일자리 데이터가 위험 자산의 글로벌 매도를 촉발하면서 시장은 소용돌이를 겪었습니다. VIX 지수는 코로나 기간 중 마지막으로 보였던 수준인 65까지 잠시 상승했고, 닛케이 지수는 주중에 최대 10%까지 매도되었습니다. 그러나 BOJ가 신속하게 비둘기파 신호를 발표하면서 시장은 안정을 되찾았고, 단기적으로 추가 금리 인하는 없을 것임을 나타냈습니다. VIX는 다시 25 이하로 떨어졌고, 주식 시장과 USD/JPY 환율은 모두 주말을 약간 더 높은 수준으로 마감했습니다.

암호화폐 시장은 비슷한 패턴을 따랐지만 변동성이 더 컸습니다. 비트코인(BTC) 주말에 ~18%의 하락을 경험했지만 다른 위험 자산과 함께 반등하여 주말을 평평하게 마감했습니다. 솔라나(Solana) 더 강하게 반등하여 주말을 7.17% 상승으로 마감했습니다. 그러나 이더리움(ETH) 더 나쁜 성과를 보였으며 지난주 점프 크립토 의 대규모 청산 으로 인해 주말을 10% 이상 하락하여 마감했습니다.

BOJ가 단기적으로 더 이상 인상하지 않을 것이라고 신호를 보내고 중동의 긴장이 완화되고 있는 상황 에서(두 가지 모두 상당한 미국 영향 하에 달성됨) 우리는 국내 문제가 단기적 위험 감정에 더 큰 영향을 미칠 것으로 예상합니다. Fed는 금리를 얼마나, 얼마나 빨리 인하해야 할지에 대한 딜레마에 직면해 있습니다. 한편으로는 노동 시장의 약세 로 인해 잠재적인 경기 침체에 대한 우려가 제기되었고, 다른 한편으로는 냉각 조짐에도 불구하고 인플레이션이 Fed의 목표 수준보다 높습니다. 주시해야 할 놀라운 추세는 신용카드와 자동차 대출 연체율의 상승으로, 전자는 코로나 봉쇄 기간 동안 마지막으로 보였던 수준을 넘어섰습니다. 인플레이션은 저소득 가정에 더 큰 타격을 주고 있는 반면, 부유층은 주식 시장이 호황을 누리고 장기적으로 낮은 주택담보대출 금리를 누리고 있습니다. 이렇게 갈라진 미국 경제는 정치적 분열을 심화시키고 있으며, 다가올 선거에서 중요한 역할을 할 가능성이 높습니다.

시장에서는 9월에 최소한 한 번은 금리가 인하될 것으로 예상하고 있으며, 올해 말까지 금리가 완전히 인하될 확률은 96.43%입니다.

출처: CBOE FedWatch. 8/11/2024

예측 시장은 카말라가 블루칼라 노동계층에 대한 JD Vance의 매력을 상쇄할 수 있는 부통령을 선택 하면서 민주당이 선거에서 이길 확률이 더 높아질 것이라고 예측하고 있습니다. 민주당이 아직 암호화폐 정책에 대한 명확한 입장을 밝히지 않았기 때문에 선거 결과가 암호화폐 산업의 장기적 방향에 큰 영향을 미치지 않을 것이라고 생각하지만 단기적으로 변동성이 더 클 것으로 예상합니다.

위험 시장이 얼마나 빨리 회복되었는지를 감안할 때, 우리는 단기적으로 시스템 전체의 재앙적인 하락이 계속될 것으로 예상하지 않습니다. 고무적인 점은 스테이블코인 순 공급이 증가하고 있다는 것입니다. 이는 신규 자금이 암호화폐 시장에 진입할 의향이 있음을 나타냅니다. 우리는 9월에 연준이 금리를 결정하면 불확실성이 일부 해소되고 4분기에 대한 투자자의 신뢰가 높아질 수 있다고 생각합니다. 그때까지는 더 많은 경제 데이터가 나오고 선거 확률이 변동함에 따라 변동성이 지속될 것으로 예상합니다.

DeFi 업데이트

지난주 매도는 DeFi 생태계에 또 다른 스트레스 테스트 기회를 제공했습니다. 이더리움 대출 시장은 4억 달러 이상의 청산을 처리했는데, 이는 2021년 5월 크립토 윈터 이후 두 번째로 큰 규모입니다.

아베(AAVE) 만 해도 불량채권 없이 3억 달러의 청산을 처리했고 청산 수익금에서 매일 210만 달러의 수익을 창출했습니다. 새로운 플레이어도 견고한 결과를 게시했습니다. Base 네트워크에서 수익 기준 가장 큰 대출 프로토콜인 Moonwell은 지난주에 500만 달러에 가까운 청산을 처리했습니다. 솔라나(Solana) 에서 가장 큰 대출 프로토콜인 Kamino도 불량채권 없이 400만 달러의 청산을 처리했습니다.

출처: Gauntlet, Moonwell. 2024년 8월 11일

DeFi 거래량 거래량 DeFi 여름 동안 마지막으로 본 수준으로 회복되었지만, 차용 및 대출 활동은 여전히 ​​최고 수준의 절반 수준 입니다. 특히 솔라나(Solana) 생태계에서 거래량 거래량 역대 최고가 도달했지만, 차용 금액은 최고치의 절반에 불과합니다. 솔라나(Solana) 생태계가 계속 성장함에 따라, 대출 활동이 확대될 여지가 더 많아졌습니다.

출처: 디파이라마(defillama). 2024년 8월 11일. Total Value Locked(TVL) 에는 차입만 포함됩니다.

평가 관점에서 Kamino의 MarketCap 대 Total Value Locked(TVL) 비율은 Ethereum의 다른 대출 프로토콜보다 낮습니다. 솔라나(Solana) 의 최고 대출 프로토콜로서, 시가총액은 솔라나(SOL) 의 0.06%에 불과한 반면 AAVE의 이더리움(ETH) 의 0.47%에 비해 낮습니다. 현재 KMNO 토큰의 약 10%만이 유통 중이지만, FDV에 적용된 동일한 지표는 여전히 비싸지 않은 것으로 보입니다. 사실, 지난 일요일에 잠깐 30%가 매도된 후, KMNO 가격은 일주일 동안 두 배 이상 상승하여 지난주 솔라나(Solana) 생태계에서 가장 높은 성과를 냈습니다.

출처: Messari. 2024년 8월 11일

MCAP 수상자 100위

1. 수이(SUI) (+45.56%)

2. 지캐시(Zcash) (+28.63%)

3. 헬륨(+26.84%)

4. 비텐서(+18.18%)

5. 아카시 네트워크(Akash Network) (+14.15%)

상위 100개 MCAP 패자

1. 리도(Lido DAO) (-20.81%)

2. 메이커(-14.06%)

3. 아베(AAVE) (-13.72%)

4. 갈라(-12.13%)

5. 인공지능 초지능 연합(-11.57%)

Decentral Park 소개

Decentral Park는 기술 기업가, 운영자, 벤처 캐피털리스트, 연구자 및 고문으로서 기술을 연마한 팀원으로 구성된 창업자가 이끄는 암호자산 투자 회사입니다.

Decentral Park는 원칙에 입각한 디지털 자산 투자 전략을 적용하고 창업자와 협력하여 토큰 기반의 분산형 네트워크가 전 세계적으로 확장될 수 있도록 지원합니다.

위의 정보는 디지털 자산을 판매하려는 제안이나 디지털 자산을 매수하려는 제안을 권유하는 것이 아닙니다. 여기에 있는 정보 중 어느 것도 증권에 투자하라는 권장 사항이 아닙니다.

저자 소개

켈리는 Decentral Park 자본 의 포트폴리오 매니저이자 리서치 책임자입니다. 논문 중심의 심층 리서치 접근 방식으로 여러 부문에 투자합니다.

이전에 Kelly는 CoinDesk Indices와 Fidelity Digital Asset Management에서 연구 및 제품 노력을 주도했습니다. Kelly는 암호화폐 분야에 합류하기 전에 15년 동안 TradFi 투자자로 일했습니다.

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