2022년 7월 이후 역전 상태를 유지해 사상 최장 기간 기록을 세웠던 수익률 곡선이 최근 두 달간 장기 및 단기 수익률 스프레드가 크게 축소되었습니다. 이제 곧 플러스로 전환될 수익률 곡선이 암호화폐 시장에 낙관적인 정서 조성할까요?
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비녀장역수익률곡선이란 무엇인가요?
수익률 곡선 역전은 단기 채권 수익률이 장기 채권 수익률보다 높을 때 발생합니다. 일반적으로 장기 채권은 단기 채권보다 높은 수익률을 제공해야 하는데, 이는 투자자들이 장기 투자에 따른 불확실성과 리스크 보상받기 위해 더 높은 수익률을 요구하기 때문입니다. 수익률 곡선 역전은 종종 경기 침체의 경고 신호로 여겨집니다.
역전된 수익률 곡선은 경기 침체로 이어질까요?
역전된 수익률 곡선은 일반적으로 경제 활동과 금융 시장에 해롭습니다. 단기 수익률이 높아지면 소비자와 기업의 차입 비용이 증가하고, 장기 대출에 대한 보상이 낮아지면 위험 감수를 억제하기 때문입니다.
아래 표는 연도별 수익률 곡선과 경기 침체를 비교한 것입니다. 2000년 닷컴 버블과 2008년 금융 위기 이전에는 수익률 곡선이 역전되었으며, 이는 이후 세계 투자의 신 폭락과 심각한 경기 침체를 촉발했음을 알 수 있습니다.
뒤집힌 배열은 다른가요?
하지만 2022년 7월 이후 수익률 곡선이 역전되어 역사상 가장 긴 기간 동안 이 상태를 유지했습니다. 2년 만기 국채와 10년 만기 국채 수익률 곡선의 역전은 일반적으로 경기 침체의 신호로 여겨집니다. 그러나 시장에서는 미국 경제가 "경착륙", "연착륙", 심지어 "착륙하지 않음"에 직면할지에 대한 논의가 활발히 이루어지고 있지만, 경기 침체의 징후는 아직 나타나지 않고 있습니다.
도이체뱅크는 이러한 현상이 부분적으로는 코로나19 팬데믹에서 경제가 회복되면서 소비자 저축이 증가해 차입 비용 상승 대한 완충 역할을 했기 때문이라고 분석합니다. 또한, 연준은 지난해 수익률 곡선 변동으로 촉발된 은행권 혼란을 긴급 유동성 공급 조치를 통해 성공적으로 완화했습니다.
금리 인하는 수익률 곡선을 정상 수준으로 되돌리는 데 도움이 될 것입니다.
연방준비제도는 이제 9월부터 금리 인하를 시작할 기회를 갖게 되었습니다. 금리 인하가 시작되면 단기 채권은 연방기금 금리 인하에 더욱 민감하게 반응하게 되며, 단기 금리가 장기 금리보다 더 크게, 더 빠르게 하락하여 역전된 수익률 곡선을 올바른 방향으로 전환시킬 수 있습니다.
US Bancorp Wealth Management의 수석 투자 전략가인 롭 하워스는 인플레이션 하락과 경제 성장이 결합된 "골디락스" 시나리오를 예상합니다. 이 시나리오에서 연준은 리스크 의 급격한 상승 위험 없이 금리를 인하할 수 있다는 확신을 더욱 강하게 가질 것입니다.
덜 바람직한 시나리오는 경제가 리스크 에 직면하여 연준이 경기 침체의 위협을 상쇄하기 위해 단기 금리를 급격히 인하해야 하는 상황입니다. 예를 들어, 실업률이 갑자기 급격히 상승 소비자 구매력이 약화되어 경기 침체를 촉발할 수 있습니다.
경기 침체가 임박했는지 여부는 연방준비제도의 금리 인하 속도를 통해 판단할 수 있다.
CME 그룹의 FedWatch 데이터에 따르면, 투자자들은 9월에 50%포인트 금리 인하가 있을 가능성을 73%로 예상하고 있습니다. 이는 8월 초 25%포인트 금리 인하 가능성을 69%까지 높게 예상했던 정서 상태 와는 대조적입니다. 이러한 결과는 연준이 인플레이션 둔화 속에서 기준금리를 점진적으로 인하하고 금융 대출 시장이 정상화되도록 한다면, 경제 성장을 촉진하고 역전된 수익률 곡선이 드리우는 경기 침체 그림자에서 벗어날 수 있음을 시사합니다.
가격 역전 현상의 종료가 암호화폐 가격에 긍정적인 영향을 미칠까요?
수익률 곡선 역전 현상이 끝나면 일반적으로 경제 전망이 개선되고 시장 신뢰도가 회복되어 투자자들이 리스크 자산에 다시 투자하고 투자의 신 끌어올리는 것으로 해석됩니다. 또한, 금리 인하는 기업의 융자 비용을 줄여 기업의 투자 및 사업 확장에 도움이 됩니다.
도이체뱅크는 보고서에서 자본주의는 비정상적인 금리로 이루어지는 대출과 투자가 더 많은 리스크 감수하고 긍정적인 수익을 창출할 때에만 최적으로 기능할 수 있다고 지적했습니다.
이러한 역전된 수익률 곡선의 종료가 투자의 신 긍정적인 영향을 미치는 것 외에도, 올해 점차 전통적인 금융 영역에 진입해 온 암호화폐에 새로운 불장(Bull market) 을 불러일으킬 수 있을까요?
