작성자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자: 0xjs@진써차이징(Jinse)
현재 암호화폐 분야에서 가장 큰 문제는 기관 및 전문 투자자가 암호화폐에 대규모로 투자할 것인지 여부입니다.
이 문제는 대선 결과, 국회 입법 전망, 블록체인 분야의 기술 발전보다 더 중요하다.
그 이유는 간단합니다. 수학입니다.
대부분의 투자 가능한 자산은 주로 전문가가 보유합니다. 예를 들어, 연구에 따르면 기관은 미국 주식 시장의 약 80 %점유율 통제하고 있습니다. 이에 비해 기관은 상대적으로 적은 수의 암호화폐를 보유하고 있습니다. 내가 본 가장 공격적인 추정에 따르면 그들은 전체 비트코인의 10%를 소유할 수도 있습니다.
이 수치가 시장 점유율 50%에 도달하려면 전문 투자자가 비트코인으로 약 5,000억 달러를 구매해야 합니다. 말할 필요도 없이 이는 가격에 큰 영향을 미칠 것입니다.
그럼...그들이 그것을 살 것인가?
비트코인 ETF의 출현과 기관이 Form 13F를 사용하여 분기별로 ETF 보유액을 공개하도록 하는 미국 SEC의 요구 사항 덕분에 이제 우리는 이 질문에 답할 수 있습니다. 2024년 2분기에 대한 최신 13F 서류가 지난 주에 상장, 그 내용이 흥미롭습니다.
다음은 세 가지 핵심 사항입니다.
주요 결과 1: 그렇습니다. 기관들은 비트코인 ETF를 계속 구매하고 있습니다.
첫 번째 조사 결과도 가장 중요합니다. 기관들은 2분기에도 계속해서 비트코인 ETF를 구매했습니다.
이는 보장되지 않습니다. 비트코인 가격은 2024년 2분기에 12% 하락했고 많은 사람들은 이것이 기관 투자자들을 겁나게 할 것인지 궁금해했습니다. 대답은 "아니요"입니다.
비트코인 ETF를 보유한 기관투자자의 총 수는 965명에서 1,100명으로 전월 대비 14% 증가했습니다. 비트코인 ETF의 총 관리 자산(AUM)에서 이들이 점유율 도 18.74%에서 21.15%로 증가했습니다. 전반적으로 기관 투자자들은 분기 말에 비트코인 ETF로 110억 달러를 보유했습니다.
이러한 흐름 중에는 건강한 흐름이 있습니다. 2분기에는 1분기 말 비트코인 ETF를 보유했던 112명의 투자자가 해당 자산을 매각했고, 247개의 신규 기업이 첫 투자를 했습니다. 전체적으로 비트코인 ETF에는 135개의 새로운 회사가 추가되었습니다.
제 생각에는 이것은 매우 좋은 징조입니다. 가격이 변동할 때 기관이 비트코인을 구매한다면 불장(Bull market) 어떤 일이 일어날지 상상해 보세요.
핵심 결과 2: 제도적 채택 속도는 역사적입니다.
비평가들은 비트코인 ETF가 주로 비트코인 ETF 자산 관리 규모 개인 투자자 투자자들이 보유하고 있다는 점을 지적하고 싶어합니다. 그들은 이 사실을 이용하여 제도적 수요가 취약하다는 신호를 보냈습니다.
이것은 단순히 잘못된 것입니다. 비트코인 ETF는 역사상 가장 빠른 제도적 채택을 보이고 있습니다.
Bloomberg의 Eric Balchunas 목록을 사용하여 저는 상장 후 1개월 후에 AUM을 기준으로 역대 가장 빠르게 성장하는 10개의 신규 ETF에 대한 기관 소유권을 살펴보았습니다. 구체적으로, 비트코인 ETF 보유 현황과 비교하기 위해 상장 후 2분기 동안 이들 ETF의 기관 보유자 수와 총 기관 AUM을 살펴보았습니다.
가장 빠르게 성장하는 비비트코인 ETF: 상장 후 2분기 만에 기관 채택
출처: Bitwise Asset Management, WhaleWisdom 및 Eric Balchunas의 데이터. 2024년 6월 30일 기준 데이터입니다.
(1) 비비트코인 ETF 순위는 상장 후 1개월간 AUM을 기준으로 합니다.
(2) 참고: QQQ는 1999년 3월에 출시되었습니다. 펀드에 대한 13-F 데이터는 2021년 1분기까지 제공되지 않으므로 수치는 상장 후 9분기의 소유권을 반영합니다.
전혀 비교가 되지 않습니다. 비교할 수 있는 유일한 ETF는 Invesco의 QQQ이지만 이는 단지 사과 대 오렌지 비교일 뿐입니다. QQQ는 1999년 3월에 출시되었지만 2001년 1분기까지 이 펀드에 대한 과거 13F 데이터를 찾을 수 없습니다. 즉, QQQ 차트의 숫자는 성장 후 9분기 동안 펀드의 기관 채택을 나타냅니다. 그럼에도 불구하고 비트코인 ETF 구매자는 3배나 많습니다!
일부에서는 비트코인 ETF 전체를 개별 ETF와 비교하는 것이 불공평하다고 주장할 수도 있습니다. 그러나 개별 비트코인 ETF만 보더라도 목록을 지배할 것입니다. 예를 들어, Bitwise의 Bitcoin ETF(2분기 말 AUM 기준 Bitcoin ETF 중 4위)는 현 단계에서 SPDR의 거대 GLD(118)보다 더 많은 기관 보유자(139)를 보유하고 있습니다.
ETF는 기관투자자와 개인 투자자 투자자가 모두 보유할 수 있는 독특한 투자상품입니다. 우리는 개인 투자자 투자자들이 역사적으로 비트코인 ETF를 채택했다고 해서 비트코인 ETF가 역사상 다른 어떤 ETF보다 빠르게 기관 투자자들의 관심을 끌고 있다는 사실을 모호하게 해서는 안 됩니다.
핵심 결과 3: 대부분의 기관은 아직 초기 단계에 있습니다.
문서에 따르면 2분기에 비트코인 ETF를 보유하고 있다고 보고한 중간 투자자는 포트폴리오의 0.47%만 비트코인에 투자했다는 사실도 있습니다.
나는 이 숫자가 매우 고무적이라고 생각합니다. 전문 투자자를 위한 암호화폐 리스크 관리를 6년 이상 수행한 후 Bitwise에서 발견한 한 가지 추세는 시간이 지남에 따라 포지션을 구축하는 경향이 있다는 것입니다. 많은 사람들이 포트폴리오의 1% 이하로 시작하지만 시간이 지남에 따라 그 숫자는 종종 2.5% 또는 심지어 5% 상승.
기관투자가들의 평균 보유액은 1년 안에 1%를 넘어 계속 상승 할 것으로 예상한다.
결론: ETF는 다년간의 이야기이다
전체적으로 2024년 2분기 13F 제출은 매우 고무적이었습니다. 가격 하락에도 불구하고 기관들은 2분기에도 계속해서 비트코인 ETF를 구매했습니다. 수백 명의 신규 기관 투자자가 첫 구매를 했습니다. 더욱이, 비트코인 ETF는 역사상 어떤 ETF보다 빠르게 기관에서 채택되고 있습니다.
ETF.com의 전 CEO로서 나는 20년 동안 ETF가 출시되는 것을 지켜보았습니다. 내가 아는 한 가지는 대부분의 ETF가 시간이 지남에 따라 구축된다는 것입니다. 첫 해는 어려울 수 있지만 2, 3, 4, 5년차에 모멘텀이 점차 강화되는 경향이 있습니다. 나는 여기서도 같은 일이 일어날 것으로 예상합니다. 결국, 주요 플랫폼은 이제 비트코인 ETF에 대한 접근을 공개하기 시작했습니다(Morgan Stanley는 이번 달 초 이를 승인했습니다). 2025년에는 2024년보다 비트코인 ETF 유입량이 더 많고, 2026년에는 2025년보다 더 많아질 것으로 예상합니다.
기관이 생겨나고 규모가 커지고 있습니다.
