출처: Kaiko Research 편집자: Baishui, 진써차이징(Jinse)
지난 주의 고무적인 미국 인플레이션 데이터에도 불구하고 암호화폐 시장은 여전히 높은 변동성을 보이고 있습니다. 최근 분기별 보고서에 따르면 골드만삭스와 모건스탠리는 2분기 말 현재 다양한 비트코인 ETF에서 대량 비중을 차지했습니다. 또한, 바이낸스는 인도 금융정보부(FIU)와 합의에 도달했으며 인도 시장으로의 복귀를 희망하고 있습니다. 이번 주에는 다음 내용을 살펴보겠습니다.
국채에 투자하는 암호화폐 프로젝트에 대한 전망;
ETH 가스 요금이 수년래 최저치를 기록했습니다.
AI 토큰 프로젝트에 대한 투자자의 관심은 여전히 부진합니다.
이번주 트렌드
금리 인하로 인해 토큰화된 국채의 매력이 제한될 가능성은 낮습니다.
BlackRock의 온체인 토큰화 펀드 BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)은 미국 국채와 같은 전통적인 채무 상품에 대한 투자를 제공하기 위해 지난 18개월 동안 출시된 많은 펀드 중 하나입니다. 이는 자산 관리 규모 빠르게 최대 규모의 온체인 펀드가 되었습니다. 이 펀드는 Securitize와의 파트너십을 통해 2024년 3월 출시되었으며 현재까지 5억 2천만 달러 이상의 자금이 유입되었습니다.
이들 펀드는 주로 미국 단기 채무 상품에 투자합니다. 다른 상위 펀드로는 Franklin Templeton의 FBOXX, Ondo Finance의 OUSG 및 USDY, Hashnote의 USYC가 있습니다. 각 펀드의 수익률은 연방기금 금리와 일치합니다.
이러한 토큰화된 자금에 대한 과대광고가 계속 뜨거워지면서 온체인 자본 흐름과 관련 토큰의 유통시장 모두 활동이 증가했습니다. Ondo Finance의 거버넌스 토큰 ONDO는 BlackRock의 BUIDL과의 파트너십 발표와 동시에 가장 큰 거래 급증을 경험했습니다. ONDO의 가격은 BUIDL 유입이 급증하고 온체인 펀드에 대한 관심이 높아지는 가운데 6월 1.56달러로 역대 신고점 기록했습니다. 그러나 이후 과대광고는 사그라들었고, 미국 금리 환경이 변화함에 따라 자금 유입이 역풍에 직면할 수도 있습니다.
8월 5일 매도 이후 연준이 뒤쳐져 경기 침체를 피하기 위해 보다 공격적으로 금리를 인하해야 한다는 이야기가 커졌습니다. 현재 시장은 올해 100bp 인하 가격을 책정하고 있습니다.
지난주 미국의 예상보다 부진한 인플레이션 지표는 9월 금리 인하에 대한 기대감을 강화시켰습니다. 그러나 금리를 인하한다고 해서 반드시 통화정책이 완화되는 것은 아닙니다. 연준이 명목 금리를 인하했지만 인플레이션이 동일하거나 더 빠른 속도로 하락하는 경우 실질 금리(인플레이션을 감안한 명목 금리)는 안정적으로 유지되거나 심지어 상승 할 수도 있습니다.
실제로 연준이 명목 금리를 안정적으로 유지하더라도 기업의 가격 결정력을 측정하는 생산자 물가 지수(PPI)를 반영한 실질 연방기금 금리는 올해 소폭 상승 .
실질금리가 안정적으로 유지된다면 연준의 금리 인하로 인한 잠재적 부양 효과는 예상보다 약할 수 있습니다. 이 시나리오에서는 투자자들이 리스크 보다 유동성과 안전성을 선호할 수 있기 때문에 미국 국채는 리스크 자산에 비해 여전히 매력적일 수 있습니다.
주목할만한 데이터
이더 가스비의 급격한 하락이 공급에 미치는 영향.
이더 의 가스 요금은 레이어 2 활동 증가와 레이어 2 거래 수수료를 감소시킨 3월의 Dencun 업그레이드에 힘입어 최근 5년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 이러한 수수료 인하는 ETH에 영향을 미칩니다 . 수수료가 낮을수록 ETH가 덜 소모되어 토큰 공급량 늘어나기 때문입니다. 그 결과, ETH의 총 공급량 은 4월부터 계속해서 상승 했습니다. 현물 ETH ETF와 같은 수요 동인에도 불구하고 이러한 공급량 증가는 단기적으로 잠재적인 가격 상승을 약화시킬 수 있습니다.
AAVE 모기지 수요가 냉각됩니다.
Aave V3는 TVL의 가장 큰 DeFi 대출 프로토콜이며, 8월 5일에 시작된 암호화폐 가격 폭락과 광범위한 시장 매각으로 인해 2억 6천만 달러 이상이 청산된 후 Aave V3 모기지에 대한 수요가 8월에 냉각되었습니다.
Aave V3는 5월과 7월 사이에 차입금이 상환액을 초과하면서 순유입을 기록했습니다. 7월에는 스테이블코인 대출이 14억 달러로 연중 최고치를 기록했으며, 총 상환액은 12억 달러, 순 유입액은 약 2억 달러에 달했습니다. 그러나 최근 매도세를 보이면서 이러한 추세는 반전되어 이달 초부터 순유출액이 2억 달러를 넘어섰습니다.
시장 관심을 다시 불러일으키기 위한 AI Crypto Token 통합 노력.
지난 달, Fetch.AI, SingularityNET 및 Ocean Protocol과 같은 3개의 주요 AI 중심 암호화 프로젝트는 기본 토큰을 ASI(인공 지능) 통화라는 단일 토큰으로 병합하는 첫 번째 단계를 시작했습니다. 이번 합병은 "대형 기술 기업이 관리하는 기존 AI 프로젝트에 대한 탈중앙화 대안"을 제공하는 새로운 AI 플랫폼을 개발하기 위한 광범위한 계획의 일환으로 3월에 처음 발표되었습니다.
7월부터 SingularityNET의 AGIX, Ocean Protocol의 OCEAN 및 Fetch.AI의 FET 토큰의 총 시장 점유율 30%에서 40%로 상승 했습니다. 그러나 우리의 거래별 데이터에 따르면 이러한 증가는 주로 판매 증가에 의해 주도되었으며, 이는 거래자 합병을 리스크 사건으로 보고 있음을 시사합니다.
AI 토큰에 대한 전반적인 수요는 2분기 시작 이후 급격히 감소했습니다. 8월 초, 주간 거래량은 20억 달러로 급락했는데, 이는 1분기 130억 달러를 넘었던 다년간 최고치보다 6배 감소한 수치입니다.
인공지능 관련 암호화 토큰은 인공지능을 사용하여 보안, 사용자 경험을 개선하고 탈중앙화 거래소 지원하거나 이미지 및 텍스트 생성 서비스를 제공하는 프로젝트와 연결됩니다. 그러나 잠재적인 AI 관련 붐에 대한 베팅으로 널리 인식되는 칩 제조업체 Nvidia(NVDA)와의 60일 상관관계는 약했습니다. 현재 상관관계는 3월의 최고치인 0.3~0.4에서 하락한 0.1~0.2 수준을 맴돌고 있습니다. 대조적으로, 비트코인과의 상관관계는 8월 초 현재 0.5에서 0.7 사이로 여전히 강력하며, 이는 거래자 이러한 프로젝트를 하이 베타 암호화폐 베팅으로 보고 있음을 시사합니다.
바이낸스에서 FDUSD의 시장 점유율 역대 신고점 기록했습니다.
7월 말 바이낸스 스테이블코인 FDUSD 시장 점유율 은 39%로 역대 신고점 기록하며 지난 3개월간 지속됐던 하락세를 뒤집었다. 지난 4월 거래소 일반 사용자와 VIP-1 사용자를 대상으로 FDUSD 거래 쌍에 대한 수수료 제로를 다시 도입했기 때문에 이러한 성장은 주목할 만합니다.
거래별 데이터를 자세히 조사해 보면 FDUSD 거래량이 급증한 것은 주로 바이낸스의 4가지 주요 FDUSD 표시 쌍 구매 증가와 기타 스테이블코인, 특히 Tether의 USDT의 순환으로 인한 것으로 나타났습니다.
이는 비트코인이 같은 기간 동안 바이낸스의 USDT 시장에서 강력한 매도를 경험했기 때문에 특히 흥미롭습니다(차트에 표시되지 않음).
홍콩에서 규제되는 First Digital USD(FDUSD)는 2023년 6월에 출시되었으며 주문 및 수락 수수료 없이 곧 바이낸스에서 거래를 시작했습니다. 2024년에는 일일 거래량이 급증해 평균 65억 달러에 달했는데, 이는 두 번째로 큰 스테이블코인 USDC(10억 달러) 거래량의 6배가 넘는 수치입니다. 그러나 FDUSD의 성공은 바이낸스에 크게 의존합니다. 바이낸스는 해당 플랫폼에서만 거래되고 수수료 정책과 밀접하게 연결되어 있기 때문입니다.
일본 시장이 암호화폐 매도세를 주도하고 있습니다.
7월 말 일본은행의 금리 인상은 8월 금융시장 변동성 급증의 전조였다. 일본의 금리 상황 변화와 열악한 미국 경제 데이터가 투자자들을 불안하게 하면서 암호화폐 시장은 주식과 함께 급락했습니다.
8월 첫 번째 주말의 여파가 암호화폐 시장을 즉각 강타했습니다. 주말 동안 BTC는 12% 이상 하락하여 유럽 시간으로 월요일 아침까지 50,000달러 아래로 떨어졌습니다. 매도 기간 동안 일본 암호화폐 거래소, 특히 비트뱅크(Bitbank)와 비트플라이어(Bitflyer)의 거래량이 급등하여 비트코인이 3월 초 최고치를 기록한 이후 최고 수준에 도달했습니다.
거래량 급증은 주로 BTC-JPY 시장의 거래 활동에 따른 것이며, ETH-JPY 및 XRP-JPY 시장이 그 뒤를 이었습니다. 그러나 일본 암호화폐 시장에서는 토요일 밤 일본 시간에 ETH 거래량 점유율 이 흥미로운 폭으로 급증하여 한때 거래량의 30% 이상을 차지했습니다. 거래량의 급증은 변동성이 커지기 하루 전에 발생했으며 Jump Trading이 ETH 포지션을 청산하기 시작했다는 보도와 동시에 발생하여 패닉을 일으켰습니다.
미국 등 주요 지역에 비해 일본 시장이 선제적으로 움직이는 이유는 무엇인가? 8월 초 변동성의 대부분은 엔 캐리 트레이드와 관련이 있었습니다.
캐리 트레이드는 거래자 하나의 자산(이 경우 일본 엔화)을 낮은 금리로 빌려 미국 국채와 같은 고수익 자산에 재투자하는 것을 의미합니다. 일본 투자자들이 미국 국채의 가장 큰 비미국 투자자 그룹이라는 점을 고려하면 대부분이 두 자산에 투자할 가능성이 높습니다. 이번 투자는 일본은행(BOJ)의 금리 인상 가능성과 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 가능성이 급증하는 가운데 이뤄졌다.
재정 거래는 시장이 안정적일 때 가장 잘 작동합니다. 그래서 일본은행이 2007년 이후 두 번째로 금리를 인상하자 무역은 갑자기 매력을 잃었습니다.
