저자: 앨비스, MarsBit
DeFi(탈중앙화 금융) 공간의 OG 토큰이 죽은 것 같나요?
이는 지난 8월 5일 암호화폐 시장에서 눈길을 끌었던 블랙스완 사건에서도 화제가 됐다. 글로벌 시장은 불황에 정서 에 사로잡혔고, 암호화폐 시장은 극심한 디레버리징을 겪으면서 엄청난 급락이 이어졌습니다. 하지만 이번 스트레스 테스트에서 유동성의 중추인 DeFi 분야는 심각한 단절이나 신용 리스크 경험하지 않았으며, 오히려 그 어느 때보다 더 강력한 스트레스 견디는 능력을 보여주었습니다.
이는 DeFi의 전환점이 도래했음을 의미합니까? 이 현상을 다시 살펴보겠습니다.
토큰 성과
데이터는 CoinGecko에서 가져옵니다.
비트코인이 3월에 역대 신고점 기록했지만 대부분의 DeFi 토큰의 성능은 BTC보다 훨씬 뒤떨어지고 심지어 ETH보다 뒤처지는 것을 볼 수 있습니다. DeFi 펄스 지수(DPI)는 3년 연속 ETH에 비해 하락했습니다. 그리고 이 주기 동안 ETH 자체는 BTC보다 뒤쳐졌습니다. DPI에는 UNI, MKR, LDO, AAVE, SNX, PENDLE 및 기타 DeFi 관련 토큰이 포함됩니다.
TVl 총 잠긴 값
데이터는 DeFiLlama에서 제공됩니다.
2024년 8월 21일 현재 멀티체인 DeFi의 총 TVL(가치 고정 가치)은 84억 6천만 달러로 떨어졌습니다. 이는 2021년 12월 역대 최고치인 186억8000만 달러에 비해 54.7% 감소한 수치이며 , 루나 사건으로 인한 시장 혼란 이후 수준보다 61% 높은 수준이다. 이러한 상당한 하락 추세의 일부는 이더 및 비트코인의 캡슐화된 자산과 같은 자산 통합의 일반적인 감소에 기인할 수 있으며, 자본 유출의 압축도 이러한 하락 추세에 기여했습니다.
대출금액
데이터는 토큰 터미널에서 옵니다
대출 계약에서 미결제 채무 의 가치를 측정하는 대출량은 현재 106달러입니다. 이는 2021년 12월 최고치인 211달러에 비해 49.7% 하락한 수치입니다. 대출 레버리지에 대한 수요 감소는 DeFi 생태계의 약화로 직접적으로 이어졌습니다.
암호화폐 분야에서 가장 오래된 트랙 중 하나인 Defi 트랙은 이번 불장(Bull market) 에서 만족스러운 성과를 거두지 못했습니다.
위의 세 가지 사항에만 의존한다면 이번 불장(Bull market) DeFi는 기대에 미치지 못한다고 판단하는 데 주저하지 않을 것입니다.
DeFi 토큰은 "떨어지고 떨어지는" 대부분의 알트코인과 유사한 이유를 가지고 있으며, 이는 세 가지 요점으로 요약될 수 있습니다.
첫째, 수요 측면의 성장이 약해 보인다. 시장에는 참신하고 매력적인 비즈니스 모델이 부족하고, 많은 분야에서 PMF(제품 시장 적합성)가 달성되지 않는 것 같습니다.
둘째, 공급측면이 너무 빠르게 성장하고 있다. 산업 인프라가 지속적으로 개선됨에 따라 기업가 정신의 문턱이 낮아져 새로운 프로젝트가 대량 등장하고 시장 수용 능력을 초과하는 토큰 발행이 발생하게 됩니다.
마침내 금지 해제의 물결이 계속해서 나타났습니다. 유동성이 낮고 완전희석시가 시총(FDV)이 높은 프로젝트의 토큰이 계속해서 잠금 해제되어 시장에 큰 매도 압력을 가하고 있습니다.
알트코인의 가치평가 중심 하락은 사실 시장 자율규제, 버블 붕괴의 자연스러운 과정, 그리고 시장 선택을 통한 펀드의 자구가 발현된 결과이다.
대부분의 리스크 캐피탈 지원 토큰은 가치가 없으며 단지 과대평가되어 있으며 결국 시장은 이를 합리적인 가격으로 되돌립니다.
산과 강에는 의심이 가득하고 길이 없고, 다른 마을에는 버드나무와 꽃이 어둡고 꽃이 밝다.
DEX 볼륨
데이터는 DeFiLlama에서 제공됩니다.
DEX 거래량은 최근 몇 달 동안 급증하여 2021년 11월 21일 최고치인 3,086억 달러의 80%에 도달했습니다. 2022년 6월 거래량은 현재 1,900억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 거래 활동과 가격 상승은 ETF 자금 조달로 인한 유동성과 함께 높은 상관관계가 있기 때문에 이러한 상승 추세는 연말까지 지속될 가능성이 높습니다 .
스테이블코인 공급
데이터는 CoinGecko에서 가져옵니다.
스테이블코인의 현재 시총 1,690억 달러로 전 세계적으로 광범위한 관심과 적용을 얻었으며, 암호화폐 거래라는 좁은 시나리오에서 글로벌 결제를 위한 중요한 선택으로 점차 확대되었습니다.
기관 융자
DeFi 분야의 리스크 캐피탈 자금 조달은 놀라운 르네상스를 경험하고 있습니다. Rootdata의 최신 데이터에 따르면 2024년 상반기 DeFi 분야의 총 투자액은 9억 달러에 달했습니다 . 이 수치는 아직 2021년이라는 영광스러운 정점에 도달하지 못했지만, 2023년의 저점을 확실히 떨쳐내며 시장 회복 조짐을 보이고 있습니다.
위의 세 가지 점을 통해 우리는 현재 DeFi의 상황이 그다지 견딜 수 없는 상황은 아니라는 것을 알 수 있습니다. 그것이 정말로 대부분의 사람들이 생각하는 것과 같은 것인가? DeFi의 가치 코인은 레이어 2와 동일합니다. 여전히 과대평가된 영역에 있습니까?
몇몇 주요 DeFi 프로젝트가 무엇을 하고 있는지 살펴보겠습니다.
대출 : 아베
Aave는 2017년 융자 완료한 후 P2P 대출(당시 프로젝트는 여전히 Lend라고 불림)에서 P2P 풀 대출 모델로의 전환을 완료한 가장 오래된 Defi 프로젝트 중 하나입니다. 이전 불장(Bull market) 동종업계 선두 프로젝트인 컴파운드는 현재 대출 분야에서 시장 점유율 과 시총 기준 1위를 기록하고 있으며, 활성 대출금액은 75억 달러에 이른다. Aave의 수익은 불장(Bull market) 의 정점을 지났으며 수익의 질도 높습니다.
데이터는 CoinGecko에서 가져옵니다.
이 글을 쓰는 시점을 기준으로 AAVE 토큰 가격은 미화 132달러를 넘어 지난 7일 동안 50% 이상 상승했으며 3월 최고 수준에 도달했습니다.
덱스 : 유니스왑
데이터는 토큰 터미널에서 옵니다
2020년 5월 V2 버전 출시 이후 Uniswap의 탈중앙화 거래 분야 시장 점유율 기복을 경험했습니다. 한때 2020년 8월 시장의 78.4% 점유율 가까운 점유율을 기록하며 정점을 찍었지만, DEX 간 치열한 경쟁으로 2021년 11월에는 36.8%로 최저치로 떨어졌다. 그러나 잿더미 속에서 솟아오르는 불사조처럼 다시금 제자리를 되찾은 것은 물론, 시장 점유율 61.7%로 강인함과 불굴의 의지를 선언했다.
많은 DeFi 토큰의 문제점은 실용성이 부족하고 거버넌스 토큰으로만 사용된다는 것입니다. 그러나 이러한 상황은 바뀌기 시작했습니다. Uniswap의 수수료 전환은 다른 DeFi 프로토콜이 이를 따를 수 있는 전환점이 될 수 있으며, 이 소식이 알려진 후 UNI가 급등했습니다.
또한 규제의 명확성은 이익 공유 경향을 가속화할 수 있습니다. 2024년 4월 Uniswap은 SEC로부터 Wells 통지를 받았는데, 이는 규제 기관이 이에 대해 집행 조치를 취할 수 있음을 나타냅니다. 이번 공지는 불확실성을 가져오지만 FIT21 법안의 긍정적인 진행도 동반되어 Uniswap과 같은 DeFi 프로젝트에 대한 보다 명확하고 예측 가능한 규제 미래를 보여줍니다.
재촬영: EigenLayer
리스테이킹 (Restaking) 다른 프로젝트의 보안을 지원하기 위해 이더 메인 네트워크에서 스테이킹 된 ETH를 재사용하는 것을 의미합니다. 이러한 방식으로 사용자는 원래 스테이킹 에서 보상을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 더 많은 프로젝트를 지원하여 잠재적인 보상을 늘릴 수도 있습니다.
2021년에 설립된 EigenLayer는 리스테이킹 (Restaking) 개념의 선구자입니다. 이더 메인넷과 다른 애플리케이션 사이의 미들웨어 플랫폼입니다. 이 플랫폼을 통해 스테이킹 메인넷 스마트 계약을 배포하여 EigenLayer에 ETH 및 ETH 스테이킹 파생 토큰(LST)을 리스테이킹 (Restaking) 할 수 있습니다.
데이터는 토큰 터미널에서 옵니다
2023년 6월 출시 이후 EigenLayer는 급속한 성장을 경험했으며 현재 총 스테이킹 가치가 120억 달러가 넘습니다. 이는 시장에서 가장 큰 블록체인 프로토콜 중 하나이며, 총 스테이킹 가치는 여러 주요 탈중앙화 금융(DeFi)을 훨씬 능가합니다. ) Aave, Rocket Pool 및 Uniswap과 같은 플랫폼 .
이는 DeFi가 죽지 않았을 뿐만 아니라 배포를 위한 훌륭한 기회임을 보여줍니다.
DeFi 분야는 성숙한 사업구조와 수익모델을 탄생시켰고, AAVE, Uniswap, EigenLayer 등 선도적인 프로젝트들이 탄탄한 해자를 구축했습니다.
공급 측면에서 볼 때, 대부분의 주요 DeFi 프로젝트는 조기 출시 덕분에 토큰 발행 피크 기간을 넘어섰습니다. 기관 토큰이 완전히 출시되면 향후 시장에 대한 판매 압력이 크게 줄어들 것입니다.
이번 불장(Bull market) 에서 DeFi의 시장 관심과 가격 성과는 눈에 띄지 않고 Meme, AI, Depin과 같은 신흥 개념에 비해 상대적으로 지루하지만 핵심 업무 데이터인 거래량, 대출 규모, 이익 수준 — 하지만 계속해서 상승하고 있습니다 . AAVE를 예로 들면, 플랫폼의 분기별 순수익은 이전 주기의 최고점을 넘어섰을 뿐만 아니라 역대 신고점 기록했습니다. 이는 최근 AAVE 토큰의 가격 인상이 목적이 없는 것이 아님을 보여줍니다.
BlackRock과 같은 전통적인 금융 기관이 최근 몇 년 동안 암호화폐 ETF 상장 홍보하거나 이더 에서 국채 자산을 발행하는 등 암호화폐 자산을 적극적으로 수용했다는 점을 고려하면 DeFi는 향후 몇 년 내에 이들의 핵심 투자 영역이 될 가능성이 높습니다. . 이러한 금융 거대 기업의 진입과 함께 인수합병은 이들이 시장에 빠르게 진입할 수 있는 편리한 방법이 될 수 있습니다. 인수 및 합병의 징후는 심지어 인수 및 합병 의도의 힌트라도 주요 DeFi 프로젝트의 가치에 대한 재평가를 촉발할 수 있습니다 .
암호화폐 투자가 점차 합리성으로 돌아오면서, 비합리적 풍요의 시기에 형성된 거품은 시장의 유동성 위기로 인해 무너졌습니다. 이러한 환경에서는 견고한 경제적 가치 지원, 높은 제품 시장 적합성 및 강력한 탄력성을 입증하는 암호화 애플리케이션이 새로운 개발 기회를 제공할 가능성이 더 높습니다.
