동부 표준시 기준 8월 22일부터 24일까지 미국 와이오밍주 그랜드 티턴 국립공원에서 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연례 컨퍼런스가 개최됩니다. 금이 새로운 최고치를 기록했던 지난주에 대해 우리가 이야기했듯이, 시장은 몇 주 안에 금리 인하를 위해 잘 준비되어 있습니다!
올해 세미나의 주제는 '통화정책의 실효성과 전달 메커니즘 재평가'이다. 파월 의장은 베이징 시간 기준 금요일 저녁(8월 23일) 22시에 연설을 할 예정이다. 시장에서는 파월 의장의 연설이 향후 연준의 통화정책 방향에 중요한 단서를 제공할 것으로 기대하고 있다. 이 주장에 대해 그는 어떤 입장을 갖고 있습니까? 오늘 밤 10시에 알아보겠습니다.
윌의 연설 미리보기
오늘 밤 파월 연준 의장의 연설은 미국 경제 전망에 대한 시장의 우려가 커지면서 많은 주목을 받았습니다. 미국 노동시장이 약화되는 가운데 특히 실업률이 예상치 못한 4.3%까지 치솟아 2021년 10월 이후 최고치를 기록했고, 7월 신규 일자리는 11만4000개에 불과해 투자자와 경제에 단기 금리 인하 기대감이 우려되는 신호다. 연방준비은행이 증가하고 있다.
지난 몇 주 동안 연준이 9월 회의에서 금리를 인하할지 여부를 놓고 격렬한 논쟁이 벌어졌습니다. 7월 고용 보고서가 발표되면서 시장에서는 일반적으로 연준이 경기 둔화 리스크 에 대처하기 위해 금리 인하 조치를 취할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 냉각된 노동 시장과 연준의 목표인 2%를 바로 웃도는 인플레이션은 이러한 기대를 더욱 뒷받침합니다.
그러나 파월과 그의 동료들은 지난 회의에서 금리를 인하하지 않기로 결정했는데, 이 결정은 데이터가 공개된 후 일부에서 비판을 받았습니다. 일부 경제학자들은 연준의 지연이 노동시장 약화를 악화시키고 심지어 경제를 불황의 위기로 몰아넣을 수 있다고 우려합니다.
수요일 미국 노동통계국이 발표한 고용 데이터는 이러한 우려를 더욱 증폭시켰습니다. 2024년 3월까지 12개월 동안 미국 경제는 당초 보고된 것보다 818,000개의 일자리를 덜 창출했습니다. 비농업 급여 데이터에 대한 예비 연간 기준 개정의 일환으로 노동통계국은 2023년 4월부터 3월까지의 실제 일자리 증가가 처음 보고된 290만 개보다 거의 30% 낮았다고 밝혔습니다.
(출처: 미국 노동통계국)
월스트리트는 데이터를 면밀히 관찰해 왔으며 많은 경제학자들은 초기 수치보다 급격한 감소를 예상했습니다. 이 보고서는 노동시장이 이전 노동통계국 보고서에서 제시한 것만큼 강하지 않다는 신호로 볼 수 있습니다.
이러한 배경에서 오늘 밤 파월의 연설은 특히 중요합니다. 앞서 시장에서는 경제 상황 악화에 대응해 연준이 9월 회의에서 금리를 50bp 인하할 수도 있을 것으로 예상했습니다. 그러나 최근 몇 주 동안 미국 주식 시장 정서 개선되고 미국국채 하락했으며 전반적인 미국 경제가 완전히 악화되지 않으면서 시장 기대가 바뀌었습니다. 이제 투자자들은 일반적으로 연준이 그러한 과감한 조치를 취하지 않을 수 있으며 필요한 경우 금리를 25bp 인하할 가능성이 더 높다고 믿고 있습니다.
파월 의장은 오늘 밤 연설에서 신중함을 유지하고 시장의 정책 기대치를 과대평가하는 것을 피하려고 노력할 것으로 보입니다. 그는 연준이 의사결정 과정에서 데이터에 계속 의존하고 경제 상황이 전개됨에 따라 정책을 조정할 것이라는 입장을 거듭 밝힐 가능성이 높습니다. 그는 노동 시장이 약세를 보이는 징후가 있지만 연준이 경제 상황을 종합적으로 평가하고 취해진 정책 조치가 적절한지 확인하려면 여전히 더 많은 시간과 데이터가 필요하다는 점을 지적할 수 있습니다.
또한 파월 의장은 연준의 주요 목표가 안정적인 경제 성장을 유지하고 인플레이션이 목표치인 2%에 근접하도록 유지하는 것이라고 언급할 가능성이 높습니다. 노동 시장이 냉각되더라도 그는 현재 인플레이션 수준이 목표보다 약간 높다는 점을 강조할 가능성이 높으며, 이는 상당한 금리 인하에 의지하기 전에 큰 주의가 필요함을 시사합니다. 오늘 밤 파월 의장의 초점이 인플레이션보다 노동시장에 더 초점이 맞춰져 있다면 이는 '비둘기적 연설'로 간주될 수 있습니다.
전반적으로 파월 의장은 즉각적이고 대규모 정책 변경을 약속하는 대신 미래 경제 데이터와 정책 유연성에 대한 연준의 의존성에 초점을 맞출 가능성이 높으며 다음 연준 회의는 아직 한 달 남았습니다. 출시됩니다.
잭슨 홀에서 말하는 것은 결코 어린이 장난이 아닙니다
잭슨홀 회의는 연준이 매년 개최하는 경제정책 심포지엄으로 늘 연준의 정책 방향을 살펴보는 중요한 창구로 여겨져 왔다. 연준에게 잭슨홀은 정책 의도를 전달하는 기회일 뿐만 아니라 시장 기대치를 형성할 수 있는 중요한 기회이기도 합니다. 지난 몇 년 동안 이 회의에서 많은 연준 의장이 전달한 중요한 연설은 당시 시장 동향에 영향을 미쳤을 뿐만 아니라 연준이 이 플랫폼에서 발표한 정책 프레임 의 중요성을 심오하게 형성했습니다.
예를 들어, 2023년 잭슨 홀에서 열린 파월의 연설은 시장에서 연준의 금리 인상 주기가 끝났다는 신호로 해석되었지만, 파월은 연설에서 추가 금리 인상 가능성을 여전히 유지했습니다. 그날 주식시장은 반등했고, 연준이 2022년 7월 이후 금리를 인상하지 않았기 때문에 결국 이 시장 해석이 옳은 것으로 판명됐다.
잭슨홀은 연준 의장들이 정책 신호를 발표할 뿐만 아니라 경제 변화를 예측하고 대응할 수 있는 플랫폼이기도 하다. 2010년 버냉키 당시 연준 의장은 잭슨홀 회의를 통해 추가 통화 완화 조치를 암시했습니다. 당시 미국 경제는 대불황에서 서서히 회복하고 있었고, 버냉키 의장은 연설에서 연준이 “추가 부양책을 제공할 정책 옵션”을 갖고 있다고 언급해 시장에 새로운 기대를 불러일으켰다. 몇 달 후, 그는 금리를 낮추고 금융 위기 이후 경제 회복에 모멘텀을 불어넣기 위해 장기 국채를 매입하는 QE2 로 알려진 새로운 채권 매입 라운드를 발표했습니다.
그러한 예는 고립되어 있지 않습니다. 2012년 버냉키는 잭슨홀 회의에서 다시 한번 노동시장 침체에 대한 우려를 표명하며 이것이 "심각한 문제"라고 말했습니다. 버냉키의 연설로 인해 처음에는 시장이 하락했지만, 이후 시장은 반등했고, 곧이어 연준은 3차 양적완화(QE3)를 시작했습니다.
마찬가지로 2016년 재닛 옐런 당시 연방준비제도(Fed) 의장은 잭슨홀 회의에서 “연방기금 금리 인상 주장이 강화됐다”고 말하면서 다가오는 금리 인상 사이클을 예고했다 . 당연히 2016년 12월부터 연준은 새로운 금리 인상을 시작했고, 2018년까지 세 번째 회의마다 금리를 인상했습니다. 이는 시장 기대치를 안내하고 정책 프레임 조정하는 데 있어 잭슨 홀 회의의 중요성을 더욱 강조합니다.
이 플랫폼을 통해 연준은 세계 경제의 맥락에서 정책을 조정하고 신중하게 작성된 발언을 통해 시장 기대에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 신호에 대한 시장의 해석은 현재의 경제 상황을 반영할 뿐만 아니라 향후 몇 달 또는 몇 년 간의 경제 추세에도 영향을 미칩니다. 잭슨홀을 통해 연준은 9월 정책 회의를 앞두고 정책에 대한 시장의 반응을 테스트할 수 있어 불확실성을 줄일 수 있습니다.
이러한 기대 관리의 역할은 연준이 복잡한 경제 환경 대면 정책을 보다 효과적으로 조정하고 과도한 시장 변동성을 줄이는 데 도움이 됩니다. 따라서 잭슨 홀의 중요성은 세계 금융 시장에서 널리 인식되고 높이 평가됩니다.
최근 회의록의 주요 내용
베이징 시간으로 8월 22일 이른 아침에 발표된 연준의 7월 FOMC 회의록을 보면 대다수의 정책입안자들은 9월이 금리 인하에 적합할 것으로 예상했으며 일부 관료들은 즉각적인 차입 축소를 주장하기까지 했습니다. 소송 비용.
7월 30~31일 회의에서 참가자의 압도적 다수는 데이터가 계속해서 기대에 부합한다면 다음 회의에서 정책을 완화하는 것이 적절할 수 있다고 믿었다고 회의록에 나와 있습니다.
시장은 9월 금리 인하를 완전히 반영했는데, 이는 2020년 초 긴급 완화 이후 첫 번째가 될 것입니다.
( 출처: 세인트루이스 연방준비은행 )
금리를 결정하는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)의 모든 관계자들은 기준 금리를 그대로 유지하기로 투표했지만 일부는 9월까지 기다리기보다는 7월 회의에서 완화 정책을 시작하는 것을 선호했습니다.
"여러 회의 참석자들은 최근 인플레이션과 실업률 상승 의 변화가 이번 회의에서 목표 범위를 25bp 낮추는 정당한 이유를 제공했거나 그러한 움직임을 지지할 수 있었다고 지적했습니다"라고 결정했습니다 .
회의록에서 연준이 사용한 용어는 "여러 개"가 상대적으로 작은 숫자라는 것입니다. 회의록에는 이름을 언급하지 않았으며 얼마나 많은 정책 입안자들이 그렇게 느꼈는지 명시하지 않았습니다.
그러나 회의록에는 관리들이 인플레이션 방향에 대해 확신을 갖고 있으며 데이터가 계속해서 협조할 경우 통화 정책 완화를 시작할 준비가 되어 있음이 회의록에 명시되어 있습니다.
Homrich Berg의 최고 투자 책임자인 Stephanie Long은 Powell의 말이 매우 중요하다고 강조했습니다. 씨티그룹의 데이터에 따르면 옵션 거래자 S&P 500이 금요일에 1% 이상 움직일 것으로 예상하고 있습니다.
Barclays의 경제학자 Christian Keller는 보고서에서 "승리를 선언하기에는 너무 이르고 연준은 공식 수사로 이를 피하기 위해 조심할 것이지만 전염병 기간 동안 가격이 급등한 이후 정책 토론을 지배해 온 정책 토론이 인플레이션을 두려워합니다. 인플레이션은 아직 목표에 도달하지 않았을 수도 있지만 거의 가까워졌고 올바른 방향으로 가고 있습니다."
조너선 밀러 바클레이스 은행 수석 이코노미스트는 "파월 총리가 연설에서 인플레이션이 진정되고 노동시장이 점차 냉각되고 있다는 점에서 상당히 낙관적인 전망을 내놓을 것으로 기대한다"고 지적했다. 정책 약속을 하세요.
미국 8월 PMI 예상보다 낮아
베이징 시간으로 8월 22일 저녁, S&P 글로벌이 발표한 자료에 따르면 8월 미국 S&P 글로벌 제조 PMI의 초기 가치는 48로 8개월 만에 최저치를 기록할 것으로 예상됐다. 7월의 최종 가치는 49.6이었습니다.
8월 미국 S&P Global Services PMI의 초기값은 55.2로 54가 될 것으로 예상됐고, 7월 최종값은 55로 나타났다.
8월 미국 S&P Global Composite PMI의 초기값은 54.1로 예상치 53.5였으며, 7월 최종값은 54.3이었다.
( 출처: S&P 글로벌 PMI )
연준의 관점에서 볼 때 최신 PMI 데이터는 금리 인하의 필요성을 강화합니다.
S&P 글로벌 마켓 인텔리전스(S&P Global Market Intelligence)의 크리스 윌리엄슨 수석 비즈니스 이코노미스트는 "전반적으로 인플레이션이 천천히 정상 수준으로 계속 돌아가고 있고 경제는 불균형으로 인해 둔화될 리스크 직면해 있다"고 말했다.
글로벌 중앙은행 동향
연준 외에 다른 주요 중앙은행들의 행보도 주목할 만하다. 베일리 영란은행 총재와 필립 라이언 유럽중앙은행 수석경제학자도 연례회의에서 연설할 예정이다. 글로벌 경기 둔화 상황에서 중앙은행이 경제성장 지원과 인플레이션 통제 사이에서 균형을 찾는 것도 이번 연차총회에서 논의의 초점 중 하나가 될 것입니다.
또한, 많은 아시아 중앙은행들도 금리 회의를 개최할 예정입니다. 이 중 한국은행은 최근 정책을 유지하기로 결정했고, 태국과 인도네시아 중앙은행은 지속적인 물가 하락과 경제성장 둔화에 따른 금리 인하를 발표할 수도 있다.
이달 초 일본은행의 연설은 세계 시장의 혼란을 가중시켰고, 시장은 우에다 가즈오 일본은행 총재의 금요일 국회의원 연설을 면밀히 주시할 것입니다 .
최근 몇 년간 세계 중앙은행 연례회의에서 미국 주식 성과
수년에 걸쳐 잭슨홀에서 열린 연례 글로벌 중앙은행 회의에서 파월 연준 의장의 연설은 미국 주식에 변동을 가져왔습니다. Wind 데이터에 따르면 지난 5번의 중앙은행 연례 회의에서 미국 주식은 파월 의장의 연설 당일 소폭 상승했지만 하락 시 기본적으로 급락했습니다. 그 중 2019년과 2022년에는 파월의 연설이 미국 증시를 공포에 떨게 했다. 이날 주요 3대 주가지수는 각각 2% 이상, 3% 이상 하락했다. 2023년 시장은 변동성이 클 것입니다. 이날 파월 연설 전날 소폭 상승했지만 다우존스 산업평균지수는 5개월 만에 최대 포인트 하락을 겪었고 나스닥은 2% 가까이 하락했습니다.
