"소개"
시장 내부 구조가 완전히 조정됐고, 미국 경제의 연착륙 여부가 핵심 영향 요인이 됐다.
0xWeilan이 각본을 맡은 작품
본 보고서에 언급된 시장, 프로젝트, 통화 및 기타 정보, 관점 및 판단은 참고용일 뿐이며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
2024년 3월 이후 암호화폐 시장은 '기다림'을 주제로 소극적으로 2류 성과를 보이고 있는 것으로 보인다. 모든 배우, 창작자 및 제작자는 줄거리, 줄거리 및 원래 주제를 잊어 버린 것 같았고 특정 "청중"이 들어오고 오늘 밤 허리케인이 올지 여부를 기다리기 위해 목을 쭉 뻗었습니다.
3월 중순부터 8월 말까지 5개월이 넘는 시간이 흐르면서 BTC 가격은 '신고강화지대'에서 반복적으로 등락을 보였습니다. 이 기간 동안 글로벌 시장은 반복되는 인플레이션 하락, 미국 달러 금리 인하 기대감에 대한 모호함과 불확실성, 경제가 연착륙할지 경착륙할지 예측할 수 없는 추측, 추세 변화에 따른 극심한 시장 충격을 경험했습니다. 이로 인해 다양한 투자자들이 포지션을 조정하게 되었습니다.
이러한 배경에서 암호화폐 시장의 일부 BTC 투자자들은 이익을 확보하고 유동성을 빼내기 위해 첫 대규모 매도를 단행했습니다. 이 기간은 투기 숏(Short) , 패닉 매도, 알트코인과 BTC 간의 변동으로 인한 포지션 조정이 혼합되었습니다. 시장 정서 로 인한 리스크 선호 .
이것이 우리가 이 기간 동안 관찰한 시장 움직임의 성격이었습니다.
5개월 반 동안의 혼란 끝에 암호화폐 시장은 하락세에 들어섰습니다. 현물 유동성이 크게 감소하고, 레버리지가 해소되었으며, 반등이 약해졌고, 반등 가격이 점차 하락했으며, 비관론과 정서 암호화폐 시장을 뒤덮었습니다.
이는 시장 움직임과 다음 단계에 대한 내부 저항의 결과입니다. 그러나 우리의 견해로는 거시 금융 불확실성, 미국 경제의 경착륙에 대한 우려, 미국 주식 시장의 불분명한 추세 등 시장 외부에 더 큰 저항이 있을 것으로 보입니다.
암호화폐 시장은 청산 막바지에 접어들었고, 시총 와 장손 및 단기 손의 분포가 모멘텀 상태에 들어와 상승세를 준비하고 있습니다. 그러나 시중에 나와 있는 자금은 상대적으로 약하고, 독립적인 의사결정을 내릴 수 있는 자신감과 능력이 부족합니다.
URPD: 291만 개 이상의 코인"새로운 높은 통합 영역"에 쏟아졌습니다.
시장은 8개월 이상 계속해서 변동해 왔습니다. 온체인 바라보면 혼란스러운 움직임의 질서 있는 결과를 마주할 수 있습니다.
비트넷 URPD(3.13)
URPD 지표는 사용되지 않은 모든 BTC 가격에 대한 통계 분석을 설명하는 데 사용되며, 이는 코인 할당의 최종 결과에 대한 통찰력을 효과적으로 제공할 수 있습니다. 위 사진은 지난 3월 13일 비트코인이 역대 신고점 경신했을 때의 BTC 유통구조를 보여준다. 이때 '신고강세 영역'($53,000~74,000)에는 3086만 개의 코인 축적됐다. 8월 31일 마감 가격을 기준으로 이 범위에 배포된 코인 6002만개에 달했습니다. 즉, 지난 5개월 동안 이 범위에 최소 291만6천개 이상의 BTC가 베팅되었습니다.
BTC URPD (8.31)
시간적으로 보면 BTC가 시장 돌파를 시작한 지난해 10월 중순부터 3월 13일 사상 최고치를 경신하기까지 5개월 이상 상승. 이제 '신고강세권'의 '횡보' 횡보세는 5개월 이상 지속됐다. 이 기간 최고가는 72,777달러, 최저가는 49,050달러로 7년 넘게 밴드 쇼크가 발생했다. 타임스. 이 충격으로 인해 291만 6천개 이상의 코인 교환되었으며(실제 데이터는 이보다 훨씬 높으며 중앙화 거래소 교환 데이터는 온체인 에 완전히 반영되지 않음) 시장 유동성이 크게 고갈되었습니다.
BTC의 시총 실현
조달 비용을 기준으로 집계된 "실현 시총"를 통해 3월 시장이 새로운 고강세 영역에 진입한 후 가격이 추가 상승을 달성하지 못했지만 실현 시총 여전히 증가하고 있음을 확인할 수 있습니다. -scale 저렴한 코인 이 기간 동안 가격이 조정되었습니다. 가격이 재조정된 BTC는 특정 조건에서 지지 또는 압력으로 바뀔 수 있습니다.
따라서 우리는 URPD의 분배에 대해 중립적 태도를 유지합니다. 실제로 교환을 실현할 만큼 충분한 규모의 코인 있으며 시장 전망에 대해 낙관할 수 있을 만큼 충분한 규모의 자금이 가격이 책정되어 있습니다. 그러나 이러한 자금의 성격은 다음과 같습니다. 앞으로도 시장에 지지를 줄지, 압박을 줄지는 지켜볼 일이다.
긴 손과 짧은 손: 대규모 매도와 쿨다운
우리는 시장 사이클을 장기 투자자와 단기 투자자 간의 시간 차원에서 큰 손의 변화로 간주하며, 이 기간 동안 BTC와 USD가 서로 교환됩니다.
장기 및 단기 포지션 통계(주간)
BTC는 10월 중순에 거래를 시작했고, 12월부터 대규모 장기 보유 감소가 시작되어 2월과 3월에 정점에 이르렀고, 이 기간 동안 시장은 최고치를 경신한 후 조정을 시작하여 점차 윤곽이 그려졌습니다. "새로운 고도 통합 구역"입니다.
5월부터 장기 보유량 감소폭이 크게 줄었고, 지난 7~8개월간 보유량 증가세가 최저점을 찍은 뒤 8월 31일까지 크게 가속됐다. 그룹은 보유량을 630,000 BTC로 늘렸습니다. 보유량 감소는 주로 단기 보유량과 채굴자들의 매도에서 비롯됩니다.
우리는 6월 보고서에서 모든 불장(Bull market) 에는 두 번의 대규모 매도가 있을 것이며 이는 자금 시장을 완전히 고갈시키고 불장(Bull market) 파괴하는 두 번째 주요 매도가 될 것임을 상기시켰습니다. 그리고 지난 몇 달 동안 일어난 일은 판매의 첫 번째 물결이었습니다. 이러한 판매 물결은 5개월 이상 지속되었으며 이제 끝이 다가오고 있으며 이는 온체인 유통 결과에서 명확하게 볼 수 있습니다.
BTC HODL 웨이브
HODL Waves는 3월 신규 코인의 수가 급격하게 감소했다는 것을 보여주며, 이는 투기 활동이 크게 감소했음을 의미하며, 3월부터 6월까지 서브 신규 코인의 수도 감소 추세를 보이고 있습니다(코인 의 중요한 구성 요소이기도 합니다) 새로운 높은 통합 영역에서). 이들 BTC 보유자 대부분은 ETF 승인 이후 시장에 진입했으며 '단일 주기 장기 투자자'여야 한다. 이는 8월 장기 포지션 470,000개 급격하게 증가한 것에서 알 수 있듯이 그들이 보유하고 있는 BTC의 대부분이 장기 포지션 으로 전환된다는 것을 의미합니다. 앞으로 몇 달 동안 매수 포지션 여전히 빠르게 성장할 것입니다.
BTC 포지션 구조의 냉각은 BTC가 "신고점 조정 기간" 충격 동안 숏 포지션에서 롱 포지션으로 복귀한 결과입니다. 이러한 변화는 시장 유동성을 크게 감소시킬 것입니다. 유동성의 붕괴는 종종 자금이 부족할 때 BTC 가격을 더욱 낮추고, 자금이 풍부할 때 가격을 상승시킵니다.
따라서 5개월 이상의 혼란을 겪은 후 시장은 완전히 준비되었으며 가격 추세는 주로 (내부 코인 전환이 아닌) 자본 흐름 방향에 따라 결정된다고 판단할 수 있습니다.
자금 흐름: 정체된 ETF 채널 자금
2023년 11월 보고서에서는 10월 중순에 스테이블코인 채널 자본 흐름이 긍정적일 것이라고 제안했는데, 이는 2022년 2월 이후 처음으로 새로운 단계의 도래를 의미합니다. 이후 BTC는 급격한 상승세를 보였습니다.
주요 스테이블코인 유입 및 유출 통계(월별)
과거 5개월여간의 조정에서 5월과 6월은 시중자금이 가장 부족한 시기였으며, 두 달 동안 유입된 금액은 12억 1천만 달러에 그쳤다. 이러한 비관적인 상황은 역전되어 7월과 8월에는 각각 26억 9600만 달러와 50억 9000만 달러가 유입됐다. 이들 펀드의 진입은 새로운 높은 통합 범위의 가격에 대한 인식과 불장(Bull market) 후반기에 대한 중장기적 낙관론을 보여줍니다.
올해 1월 미국에서 11개 BTC ETF가 승인된 이후 이 채널의 자금은 중요한 독립 세력이 되기 시작했습니다. 이전 보고서에서 우리는 이 채널의 자금이 독립적인 의지를 가지며 규모와 이동성으로 인해 BTC 가격을 책정하는 데 중요한 힘이 될 것이라고 여러 번 지적했습니다. 지난 7월 독일 정부의 매도세로 촉발된 공황 매도 속에서 BTC ETF 채널 펀드는 과감히 공격해 풍부하고 저렴한 코인 사들였다.
그러나 8월 미국 달러 금리 인상이 점점 확실해지자 일본 엔화는 예상치 못하게 금리를 인상했고, 차익 거래자 폭력적으로 포지션을 청산하면서 글로벌 주식 시장에 극심한 변동을 촉발하고 BTC ETF에 영향을 미쳤다. 리스크 가 높은 자산. 월초 ETF 보유자들의 지속적인 매도로 인해 BTC는 49,000달러로 급락하여 몇 달 만에 최저치를 기록했으며 "새로운 높은 통합 구역"의 하단 가장자리를 돌파했습니다. 이후 ETF 채널의 자금이 점차 반등했고(나중에 스테이블코인 저점매수 (바텀피싱) 자금도 쏟아졌다), BTC 가격은 이달 말에는 64,000달러로 다시 하락했고, ETF 채널의 자금은 다시 유출됐다. BTC 가격도 60,000달러 아래로 떨어졌습니다.
8월(일) 11개 BTC ETF 펀드 전체 자금 유입 및 유출 통계
월별 관점에서 볼 때 이번 달 BTC ETF 채널 펀드 유입은 -7,283만 달러로 역사상 두 번째로 최악의 달로 4월보다 나은 수준이었습니다.
11개 BTC ETF 펀드의 전체 자금 유입 및 유출 통계(월)
두 펀드를 합쳐서 살펴보자——
스테이블 코인 및 11개 BTC ETF 채널의 총 유입 및 유출(월)
스테이블코인은 3개월 연속 유입 증가를 기록했지만, ETF 채널은 이번 달 유출을 기록해 8월 전체 유입은 7월 59억 달러보다 적은 미화 50억 달러에 그쳤습니다. EMC 연구소는 점점 더 안정적인 코인 배포를 배경으로 BTC가 폭락 후 8월 65,000달러로 되돌아갈 수 있었던 근본적인 이유가 자본 유입이라고 믿고 있습니다. 그러나 자본 유입 감소로 인해 이번 달 최고치인 65,050달러보다 훨씬 낮아졌습니다. 7월에는 70,000달러. 자금 감소는 ETF 채널을 통한 자금 유입이 7월 32억 달러에서 이달 유출액 7,283만 달러로 감소했음을 의미한다.
미국 주식과 긴밀하게 연결되어 있는 BTC ETF 채널에서는 펀드의 태도가 시장 동향을 결정하는 가장 중요한 요소가 되었습니다.
9월 요금인하: 연착륙 vs. 경착륙
BTC의 8월 부진한 성과와는 달리, 비록 격렬한 변동을 겪었음에도 불구하고 미국 주식은 같은 기간 동안 여전히 놀라운 회복력을 보여주었습니다. 나스닥은 월간 상승률 0.65%를 기록했고, 다우존스 산업평균지수는 역대 신고점 경신했습니다. 이 기간 9월 금리를 25bp 인상할지, 50bp 인상할지 두고 많은 논의가 있었지만 거래자 실제 관심은 '미국 경제가 연착륙할 것인가, 아니면 경착륙할 것인가'라는 핵심 이슈였다. ?"
EMC Labs는 현재 미국 주식의 추세 분석을 바탕으로 시장 전체가 미국 경제의 연착륙 방향으로 기울고 있다고 판단하여 경착륙을 예상하여 미국 주식 시장의 가격을 하향 조정하지 않았습니다. 연착륙 가정에 따라 일부 펀드는 이미 급등한 '빅 7' 주식에서 철수하고(대부분 이번 달 나스닥보다 저조한 성과를 냈음) 상승폭이 작은 다른 우량주에 진입해 다우 지수를 밀어붙였다. 존스 지수가 역대 신고점 기록했습니다.
과거의 경험에 따르면 미국 주식 시장의 투자자들은 BTC를 "빅 7" 자산으로 간주하는 경향이 있지만 현재는 과대평가 리스크 있어 대규모 매도가 발생했습니다. 이러한 매도는 "빅 7" 자산과 일치합니다. 그러나 주류 펀드에 비해 '빅세븐'은 BTC보다 훨씬 매력적이어서 급락 이후 '빅세븐'은 BTC보다 더 강하게 반등했다.
CME FedWatch는 현재 9월에 25bp 금리 인하 확률이 69%, 50bp 금리 인하 확률이 31%인 것으로 나타났습니다.
EMC 연구소는 9월 25일 금리 인하가 확정되고, 경제가 '연착륙' 특성을 충족하지 못한다는 것을 보여주는 주요 경제·고용 지표가 나오지 않는다면 미국 증시는 안정적으로 움직일 것으로 보고 있다. 7개의 거대 기업이 상승세를 보이면 BTC ETF는 정상으로 돌아올 가능성이 높습니다. 유입으로 인해 BTC가 상승하여 다시 한번 심리적인 70,000달러에 도달하고 심지어 새로운 최고치에 도전했습니다. 경제가 "연착륙"의 특성을 충족하지 못한다는 것을 나타내는 주요 경제 및 고용 데이터가 있는 경우 미국 주식 시장, 특히 7개 거대 기업에 따라 BTC의 자금이 하향 조정될 가능성이 높습니다. ETF 채널은 낙관적이지 않을 가능성이 높습니다. 그렇다면 BTC는 하락하여 다시 도전할 수 있습니다. "신고점 회복 기간"의 하단 가장자리는 $54,000입니다.
이러한 추측은 스테이블코인 채널펀드가 9월에도 추세변화를 보이지 않을 것이라는 가정에 기초한 것이다. 또한, 우리는 스테이블 코인에 대해 신중한 태도를 취하고 있습니다. 비록 이 채널의 자금이 계속해서 축적되고 있지만 BTC를 독립 시장에서 밀어내기가 어려운 경향이 있습니다. 가장 낙관적인 예측은 7대 거대 기업의 상향 조정을 배경으로 스테이블코인과 ETF 채널 자금이 동시에 유입되어 BTC를 상승시킨다는 것이다. 그렇다면 이전 고점을 돌파하는 것이 성공 확률이 더 높아진다.
결론
BTC는 올해 1월 54,000달러를 넘어 3월 역대 신고점 기록한 뒤 4월부터 '신고강세 구간'에서 등락하기 시작해 현재까지 5월을 넘기며 6개월 연속 상승세를 따라잡았다. 지난해 9월, 시점적으로 트렌드 전환점이 다가오고 있다.
BTC 월간 추세 차트
이는 구매력 재편을 위해 스테이블코인 채널 펀드가 점차 모여드는 이유이기도 하다.
그러나 진정한 돌파구는 여전히 거시 금융 및 핵심 미국 경제 데이터의 개선과 그에 따른 미국 주류 주식 자금의 BTC ETF 채널 유입에 달려 있습니다.
미국 달러가 금리 인하 사이클로 돌아오면서 9월은 올해 가장 중요한 달이 됐다. 이번 달 미국 주식과 암호화폐 시장은 예비적인 답을 내놓을 것이다.
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EMC Labs(Emergence Lab)는 암호화폐 자산 투자자와 데이터 과학자들이 2023년 4월에 설립했습니다. 블록체인 산업 연구 및 암호화폐 유통시장 투자에 중점을 두고 업계 예측, 통찰력 및 데이터 마이닝을 핵심 경쟁력으로 삼고 연구 및 투자를 통해 호황을 누리고 있는 블록체인 산업에 참여하고 블록체인 및 암호화된 자산을 인류에 대한 축복으로 홍보하기 위해 최선을 다하고 있습니다.
자세한 내용은 https://www.emc.fund를 참조하십시오.
