작사: Arain, ChainCatcher
편집자: Marco, ChainCatcher
이더 가격이 중요합니까?
예. 이더 재단의 회원인 저스틴 드레이크(Justin Drake)조차도 최근 AMA에서 "ETH의 가치 상승은 이더 의 성공에 결정적이다"라고 믿었습니다.
하지만 이번 사이클에서 이더 의 가격 성과는 만족스럽지 못했습니다. 코인게코(Coingecko) 데이터에 따르면 지난해 비트코인은 미국 달러 대비 116% 이상, 이더 미국 달러 대비 44%, 솔로나는 미국 달러 대비 548% 이상 상승했다. 블루칩 포트폴리오에서 이더 의 가격 대비 성능은 분명히 뒤떨어져 있습니다.
스타 프로젝트의 부재, 부진한 가격, 이더 킬러 '솔로나'의 눈부신 성능으로 인해 이더 지난 1년 동안 여론의 딜레마에 빠졌고, 때때로 의혹이 제기되기도 했다. 이더 향한 언어적 공격은 뱅크리스와 멀티코인의 대화 내용이 공개되면서 격화 단계에 돌입했다.
쇼에서 Bankless는 일련의 걱정스러운 데이터를 언급했습니다. SOL/ETH는 지난 1년 동안 연간 300%의 성장률을 경험했지만 ETH/BTC 비율은 지난 2년 동안 50% 감소했으며 시총 상대적으로 비트코인은 절반으로 줄었습니다.
이 데이터 세트는 이 주기에서 이더 의 뒤쳐지는 성능을 더욱 증폭시킵니다. 이번 토크쇼에서 멀티코인 파트너인 카일 사마니(Kyle Samani)는 이더 의 현재 상황을 "중년의 위기"로 묘사했습니다.
흥미롭게도 Bankless의 진행자는 현재 이더 에 대해 이야기하기 위해 Kyle을 초대한 가장 좋은 사람이라고 주장했지만 Multicoin은 처음부터 이더 에 대해 확고한 입장을 취하고 "이더 Killer"에 투자했습니다. 그는 한때 유명한 "EOS"에 베팅한 것으로 유명해졌고 자신의 실수를 인정하지 않았습니다. 이제 솔라나는 이더 과 경쟁할 기회를 갖게 될 수도 있습니다.
이제 질문이 생깁니다. 이더 가격이 스태그플레이션에 진입했다는 것은 실제로 이더 어떤 문제가 있다는 것을 의미합니까? Kyle이 말했듯 이더 실제로 "중년의 위기"를 겪고 있습니까?
옆으로 무슨 일이 있었나요?
"이더 은 상승하지 않습니다"라는 설명은 특히 이더 자체와 비교할 때 부정확합니다. 코인게코(Coingecko) 데이터에 따르면, 2023년 10월부터 3월 12일 사이에 이더 가격은 비트코인의 성능만큼 좋지는 않았지만 상승 추세에 있었습니다. 다시 한번 이전 주기의 최고점에 도달하여 새로운 최고점에 도달했습니다. 이 기간 동안 이더 코인당 최대 $4070.6에 도달했으며, 역대 최고치는 코인당 $4878.26였습니다.
이 기간 동안 시장은 비트코인 현물 ETF와 이더 현물 ETF에 대한 정보를 집중적으로 공개했습니다. SEC는 마침내 기대에 부응하여 2024년 1월 11일과 이더 현물 ETF를 각각 승인했습니다.
현물 ETF 승인 소식의 영향인지 비트코인과 이더 가격은 이미 2023년 10월 폭동을 시작했고, 그 혜택을 조기에 소화할 가능성도 있다.
이더 의 경우 또 다른 차이점이 있는데, 바로 이 기간 동안 "단쿤(칸쿤) 업그레이드"가 발생했다는 것입니다. 이번 업그레이드는 이더 의 주요 업그레이드 거래소 입니다. 이는 이더리움 Shapella 업그레이드 이후 메인 체인의 또 다른 업그레이드입니다. 업그레이드의 목표는 성능을 더욱 향상시키고 네트워크 비용을 줄이는 이더 입니다. 레이어 2 네트워크 필수 가스 요금은 90% 이상 감소할 것으로 예상됩니다(결과는 기대치와 일치함).
칸쿤 업그레이드는 2024년 3월 13일에 완료되었으며, 시작과 종료 이벤트는 기본적으로 이더 의 가격 인상 기간과 일치했습니다. 즉, 칸쿤 업그레이드 이후 이더 이러한 "상승하지 않는" 현상을 형성했으며, 오늘날에도 여전히 반전의 조짐은 없습니다.
업그레이드 이벤트 이후 이더 현물 ETF와 이더 현물 ETP가 차례로 SEC의 상장 승인을 상장 거래가 시작됐다. 이는 비트코인 현물 이후에도 비트코인이 계속 상승하며 역사를 세운 점 역시 거래 차원에서 장점이라고 할 수 있다. ETF는 역대 신고점 승인되었지만 이 스크립트는 이더 에서 실행되지 않았습니다.
Sosovalue.xyz 데이터에 따르면 승인 이후 미국 비트코인 현물 ETF의 누적 순유입액은 약 169억 달러인 반면, 미국 이더 현물 ETF의 누적 순유입액은 -US$5억 6천만입니다. 이더 ETF 상장 자금 유입을 촉진한 것이 아니라 오히려 자금 손실을 심화시켜 이더 가격에 압박을 가했다.
Dune 데이터에 따르면 현재 미국 이더 현물 ETF 자산 관리 규모(AUM)의 64.7 %점유율 그레이스케일에 속해 있으며, 해당 구매자 조사인 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)가 올해 5월 연구에서 미국 이더 현물 ETF가 자산운용규모(AUM) 증가에 도움이 된다고 밝혔다. 그들은 ETH의 수요와 가격을 고려하지만 승인 시 그에 상응하는 더 높은 가치를 기준으로 미국 이더 현물 ETF가 승인된 후 가격 인상 여지가 적다고 믿습니다.
이더 가격 추세는 미국 이더 현물 ETF 구매자들의 가격 지지 역할을 반영하지 못했습니다. 그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 지난 8월 연구 보고서에서 이후 이더 가격이 급락한 데에는 두 가지 이유가 있다고 지적했습니다.
한편, 영구 선물에는 매수 포지션 있습니다. 미국 현물 이더 이더 ETP의 승인으로 거래자 매수 포지션 늘렸습니다. 그러나 하락세에는 매수 포지션이 청산되어 가격 하락이 가속화되었습니다.
또 다른 측면은 MM (Market Making) Jump Crypto, 리스크 캐피탈 투자자 Paradigm 및 Golem Network를 포함한 소수의 대규모 이더 에 의한 실제 및 예상 판매일 수 있습니다. Grayscale Research는 당시 이 세 기업이 약 15억 달러를 보유하고 있다고 추정합니다. 매각될 가능성이 높습니다.
그레이스케일 리서치는 이더 이더 8월에 크게 반등하지 않았다는 점을 토대로 이것이 부분적으로 CME 상장 선물과 무기한 선물의 매수 포지션 반영하고 투기 포지션 과도하다고 믿고 있습니다.
“보다 근본적으로 이더 네트워크는 대대적인 변화를 겪고 있습니다... 이더 더 많은 트랜잭션을 L2 네트워크로 이동하여 더 큰 확장을 달성할 계획이며, 이는 정기적으로 레이어 1 메인넷에 정착됩니다. 이 전략은 이더 L2가 호황을 누리고 있습니다. Sony와 같은 주요 기업은 이더 구축하는 프로젝트를 발표했지만 이로 인해 메인 네트워크의 수수료 수입이 감소하여 ETH의 가치에 잠재적인 영향을 미쳤습니다." 지난 9월 3일 발표된 연구보고서에서는 “이더 의 확장 전략이 효과적인 효과를 내고 있다”며 “현재 이더 에 대한 시장의 정서 근거가 없지만 시장 컨센서스의 변화에는 시간이 걸릴 수 있다”고 밝혔다.
즉, 이더 업그레이드에 대한 시장의 컨센서스가 변화하지 않았기 때문에 현재 반전은 없습니다. 가장 중요한 점 중 하나는 "메인넷 수수료 수입 감소"입니다. 이것이 칸쿤의 EIP 업그레이드의 실제 결과입니다. -4844. 예상되는 결과는 비용을 절감하면서 L2 용량을 확장하는 것입니다. 앞서 언급한 Multicoin과의 Bankless 대화는 이더 의 현재 곤경을 지적했습니다.
그렇다면 L2가 정말 이더 까요?
L2 논란
Multicoin의 토크쇼에서는 이더 주로 Layer 2를 목표로 삼았습니다. Kyle Samani는 "Layer 2는 이더 의 가치 포착에 기여하지 않기 때문에 이더 에 속하지 않습니다."라고 제안했습니다. 특히 이더 Layer 1은 모든 MEV와 실행을 Layer에 아웃소싱합니다. 2, 이는 이더 캐시카우를 다른 사람들에게 포기하는 것과 같습니다.
이러한 관점 근본적으로 업그레이드를 위한 이더 의 주요 노력을 무효화합니다.
Layer2는 실제로 최종 솔루션이 아니라 솔루션입니다. 역사상 여러 불장(Bull market) 에서 이더 의 성과를 되돌아보면 네트워크 혼잡이 종종 비판을 받아왔습니다. 그 결과 사용자들은 불장(Bull market) 동안 수수료가 매우 "비싸다"고 느끼며 때로는 정상적으로 사용할 수조차 없게 됩니다. 시장에서는 종종 "ETH2.0" 출시를 요구합니다.
ETH2.0은 이더 업그레이드하기 위한 장기 계획이며 레이어 2는 이더 리움 확장 문제를 해결하기 위해 탄생했습니다. 이는 고속도로의 혼잡 문제를 완화하기 위해 고속도로에 고가도로를 건설하는 것과 같습니다. 원래 고속도로.
2023년 4월 13일 완료된 이더리움 Shapella 업그레이드 레이어 2를 시작했습니다. 이더리움 Shapella 업그레이드 내용에는 주로 EVM 객체 형식 변경, 비콘 체인 개발 스테이킹 기능, 레이어 2 수수료 절감, 이더 POW의 세 가지 측면이 포함됩니다. 메커니즘은 다음과 같습니다. POS로 완전히 전환되었습니다.
이더리움 Shapella 업그레이드 이후에는 스테이킹 ETH가 대량 상환되었으며 새로운 참가자도 시장에 진입했습니다.
Dune 데이터에 따르면 이더리움 Shapella 업그레이드 이후 이더 스테이킹 의 누적 순 유입량은 약 1,396만 ETH이며, 이는 이더 스테이킹 에 대한 시장 참여자의 관심을 반영합니다. 그러나 업그레이드 이벤트는 유통시장 에서 평범한 반응을 얻었다. 이더리움 Shapella 업그레이드 날 이더 가격은 약 US$1,920/코인이었고, 칸쿤 서문 당시 이더 가격은 US$1,652/코인이었다. 업그레이드(홀스키 테스트넷 출시). 당시 시장 환경으로 인해 비트코인의 같은 기간 가격 성과는 비슷했습니다.
2024년 3월 13일에 완료된 칸쿤 업그레이드는 Layer 2의 최우선 순위입니다. 가장 확실한 점은 가스비가 저렴하다는 것입니다. 동일한 비용으로 이번 업그레이드 후에는 더 빠른 속도와 더 나은 품질을 누릴 수 있으며 지불할 수 있습니다. 가스비가 적습니다. 이는 칸쿤 업그레이드의 핵심인 EIP-4844와 관련이 있지만 카일 사마니(Kyle Samani)가 강타한 지점이기도 하다.
Optimism 팀의 연구원이자 이더 Foundation의 전 연구원인 Protolambda는 Layer1이 데이터 레이어이고 L2는 계산 수행을 담당하며 Layer1은 Rollup에 대한 보안을 제공하고(Layer2는 Rollup의 솔루션 중 하나입니다) 데이터 레이어의 역할. "BLOB 데이터"를 전달하는 트랜잭션 유형의 새로운 디자인을 도입함으로써 기본 계층은 데이터 가용성의 보안에 영향을 주지 않고 계층 2 데이터를 더욱 스트레스 없이 저장할 수 있습니다.
"Blob 데이터"는 EIP-4844에서 도입한 새로운 유형의 거래로, 거래 수수료 지불을 담당합니다. 이러한 유형의 대용량 데이터 패킷은 컨센서스 레이어 에 일시적으로 존재하므로 이더 네트워크 및 롤업 수수료가 절감됩니다.
데이터를 보면 Kyle Samani의 관점 좀 더 직관적으로 느껴지는 것 같습니다.
토큰 터미널 데이터에 따르면 3월 5일 이더 L1 네트워크 수익은 (지금까지) 올해 최고 수익을 기록했으며, 9월 2일에는 약 200,000달러로 올해 최저 수익을 기록했습니다. 반년 만에 99.4% 하락했다.
이더 Layer 2 네트워크를 기반으로 구축된 Coinbase가 출시한 Base 체인은 8월에 약 250만 달러의 수익을 창출했지만 이더 에 약 $11,000만 지불했습니다.
한눈에 보면 Layer2가 Layer1에서 케이크를 가져옵니다. 기존 가스비 수준으로 판단하더라도 이더 실제로 목표를 달성하고 네트워크의 가스비를 인하했습니다. 그러나 적어도 Kyle Samani에 따르면 "실행 상태"가 Layer1을 떠나 Layer2로 이동하도록 하는 것은 문제입니다. Bankless의 Ryan은 Layer 2가 특정 단계로 발전하면 이더 Layer 1과 경쟁 관계를 형성하고 협력이 무너질 것이라고 추가로 의문을 제기했습니다.
독립 연구원 @Web3Mario는 Layer1과 Layer2가 Kyle Samani가 말하는 것처럼 실행 아웃소싱 관계가 아니라 종속 관계라고 썼습니다. 왜냐하면 Layer2는 트랜잭션의 합의 작업을 가정하지 않고 "낙관적 계획" 또는 "ZK 계획"을 통해 L1에 의존하기 때문입니다. " 등 최종성을 부여하는 기술적 수단입니다.
Layer2는 다양한 분야에서 이더 의 가치 포착 에이전트 역할을 하며 이더 이를 보안을 보장하기 위해 사용합니다. 따라서 Layer1은 Layer2에 "과세"합니다. 이러한 관점 이더 재단 연구진의 원래 설계 의도에 더 가까운 것으로 보입니다.
현재 데이터 수준으로 판단하면 레이어 2 트랙은 칸쿤에서 업그레이드한 후 아직 레이어 1에 수익 기여를 가져오지 못했습니다. 대신 레이어 1의 수익을 상당 부분 전환했습니다. l2beat., 레이어 2 프로젝트는 현재 71개에 달하며, 잠긴 총 TVL은 2024년 3월 이후 급격히 급증하여 ETH 기준 약 1,448만 개에 이를 것입니다.
9월 5일, 이더 재단 연구팀은 시장 우려 사항에 대한 몇 가지 질문에 답하기 위해 Reddit에서 12차 AMA를 개최했습니다.
그 중 재단 연구원 Dankrad Feist는 이더 가장 중립적인 금융 플랫폼을 구축하고 있다고 말했습니다. Layer1은 대량 하위 분야의 교차점입니다(L1이 충분히 확장된다는 가정 하에). ETH를 주요 교환 매체로 사용하거나 ETH를 담보로 사용하는 등의 다른 옵션도 있으며 이는 이후 ETH 상승의 주요 논리가 될 것입니다.
“많은 사람들은 롤업 중심의 로드맵이 이더 의 수수료 수익과 MEV를 약화시키고 결국 롤업이 기생하게 될 수 있다고 믿습니다. 나는 이것이 이더 이더 L1에서 여전히 발생한다고 생각하지 않습니다. 사용자에게 대량 거래 공간을 제공함으로써 전체 생태계를 확장할 것입니다. 이 관계는 공생적입니다. 이더 롤업을 위한 저렴한 데이터 가용성을 제공하고 롤업은 이더 L1을 고가치 거래의 자연스러운 허브로 만듭니다.”
이더 펀드 연구원 Anders Elowsson은 이더 지속 가능한 경제 활동을 촉진하면 ETH의 가치가 높아질 것이라고 믿습니다.
레이어 1을 확장하는 것도 이더 의 계획 범위에 속하며 현재 새로운 진전이 있다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 적어도 최근 공식 성명을 통해 밝혀진 정보로 볼 때 카일 사마니(Kyle Samani)가 대화 쇼에서 주장한 것처럼 확장 제품군 레이어 1을 포기하는 등 롤업 중심의 로드맵에 모든 베팅이 걸려 있는 것은 아닙니다.
Dankrad Feist는 Layer1 실행 확장이 목표이며 롤업 구축과 병행하여 Layer1 자체가 현재 용량의 10~1000배까지 확장되고 롤업은 세계 규모에 도달할 수 있도록 나머지를 제공할 것이라고 말했습니다. 이더 Foundation의 연구원인 Justin Drake는 이더 Foundation의 장기적으로 지속 가능한 계획은 SNARK를 사용하여 메인 네트워크의 EVM 실행을 확장하는 것이라고 말했습니다. 지난 몇 달 동안 Layer1 EVM의 SNARK화는 큰 성과를 거두었습니다. 이를 통해 사용자와 합의 참가자의 부담은 매우 가벼워질 것이며 검증인은 EVM 거래를 다시 실행할 필요 없이 저렴한 SNARK를 검증할 수 있습니다.
이더 의 역사적 위기에 대한 검토
이번에 이더 실제 위기를 겪고 있는지 가짜 위기를 겪고 있는지를 떠나 이더 팀의 문제 해결 능력이 가장 중요합니다.
이더 겪은 여러 위기를 되돌아보면 다음과 같습니다.
1. 2016년 "스마트 계약 취약점 위기", 그 유명한 사건은 "DAO 스마트 계약 취약점"으로, 이로 인해 해커의 공격과 수백만 달러 상당의 이더 손실이 발생했습니다.
해결책: 이더 커뮤니티는 거래를 취소하고 자금을 복원하기 위해 하드 포크(Ethereum Classic)를 수행하기로 결정했습니다. 이로 인해 이더 네트워크가 이더 과 이더 Classic의 두 가지 버전으로 분할되었습니다.
2. 2017년 초부터 이더 네트워크는 정체 위기에 직면했습니다. DApp(탈중앙화 애플리케이션)의 등장으로 이더 네트워크가 심각하게 정체되고 거래 수수료가 치솟았습니다.
솔루션: 커뮤니티는 ETH2.0의 프로토타입으로 이어지는 솔루션을 탐색하기 시작했으며, 혼잡 문제를 해결하기 위해 롤업 및 상태 채널(State Channels)과 같은 샤딩 기술(Sharding) 및 레이어 2 확장 솔루션을 도입했습니다.
3. 2018년부터 이더 POW 메커니즘으로 인한 높은 에너지 소비로 인해 환경 단체와 사용자 사이에 우려가 제기되었습니다. 이는 엄밀히 말하면 심각한 위기는 아니지만, 이더 네트워크에서 이를 촉진한 솔루션의 영향은 중요하므로 목록에 포함됩니다.
해결책: 이더 에너지 소비를 줄이기 위해 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로 전환하려고 합니다.
이더 의 위기는 현재 진행형인 솔라나를 제외하고 BNB 체인, 카르다노, 아발란체, 폴카닷, EOS, 솔라나 등과 같은 "이더 킬러"로 알려진 일부 새로운 퍼블릭 체인에 역사적 발전 기회를 제공했습니다. 나머지는 어느 정도 Shao Zeng이 추진력 측면에서 이더 과 경쟁했습니다.
레이어 2 이후 솔라나는 여전히 "이더 킬러"를 요구하는 유일한 사람이며, 그 뒤에 있는 가장 큰 투자자이자 지지자 중 하나는 멀티코인입니다.
이런 의미에서 이더 성공적입니다.
