작성자: Revelo Intel의 The Daily Bolt
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
이 뉴스레터에서는 DeFi에 대한 관심이 줄어들고 있는 $ETH에 대한 Vitalik Buterin의 최근 의견을 살펴보겠습니다. 현재 실적이 저조한 $ETH |_20241111120230_| "통화"는 여전히 일부 L2의 침해를 받고 있습니다. $ETH는 지금까지 연초 대비 5% 하락하여 이 문제를 부각시켰습니다. Pro-ETH 그룹과 암호화폐 업계의 다른 사람들은 무엇이 이더 으로 간주되는지 논의할 때 의미론에 동의하지 않는 경우가 많습니다. L2가 이더 의 일부로 간주되는지 여부에 관계없이 Arbitrum 및 Base와 같은 L2의 개발은 $ETH에 큰 이점을 가져오지 않습니다. 암호화폐 공간에서 사람들은 가격을 통해 내러티브를 검증하는 경우가 많습니다. 이는 수익성과 직접적인 관련이 있기 때문입니다.
DeFi에 대한 Vitalik의 관심이 줄어들고 있습니다.
DeFi에 대한 Vitalik Buterin의 최근 발언은 암호화폐 및 이더 커뮤니티에서 열띤 토론을 촉발시켰습니다. Vitalik은 현재 형태의 DeFi가 지속 불가능하다고 믿습니다. 그는 이를 스스로 먹는 상태인 "우로보로스"에 비유합니다. 이 상황은 이더 생태계의 리더십 문제를 강조합니다. 명확한 리더가 있는 다른 경쟁자들과 달리 이더 탈중앙화 특성으로 인해 독특한 도전에 직면해 있습니다. 다른 블록체인과 경쟁할 때 명확한 마케팅 목소리가 부족합니다. Vitalik은 진정한 사고 리더이기는 하지만, Terra 커뮤니티에서 Do Kwon만큼 적극적으로 옹호하지는 않으며(아마도 이에 대한 이유가 있을 것임) Solana에서 Anatoli만큼 강력하게 옹호하지도 않습니다(Solana는 $ETH를 능가했으며, 대량 의 일반 투자자를 유치했습니다.)
일부 커뮤니티 회원은 DeFi가 이더 가치의 중요한 부분이라고 생각하며 Vitalik 및 이더 Foundation과 같은 주요 인물의 지원이 부족한 것처럼 보이는 것에 대해 우려하고 있습니다(대부분의 회원은 DeFi와 같은 기간 동안 단순히 $ETH를 보유하거나 판매했습니다). 여름). 전반적으로, 이더 의 개발 로드맵과 기술 구현에 더 가까운 사람들은 공공재, 암호화된 메시징, 2차 투표와 같은 다른 응용 프로그램 시나리오를 우선시하는 경향이 더 많은 것 같습니다. 이는 연중무휴 "무한 카지노"와 완전히 일치하지 않습니다. 다른.
Vitalik Buterin이 DeFi에 대해 의구심을 표명했지만, 현재 DeFi 생태계가 순환적 성격에도 불구하고 온체인 금융 시스템의 타당성을 입증했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 결제, 교환, 대출 및 파생상품을 위해 구축된 인프라는 거래상대방 리스크 줄이고 투명성을 높이며 거래 비용을 낮출 수 있는 잠재력을 보여줍니다. 초기 적용이 대부분 투기적이라 할지라도 시장 효율성과 금융 펀더멘털 측면에서 이러한 성과를 무시해서는 안 됩니다.
동시에, 현재 온체인 DeFi는 Bancor 및 Uniswap 이후 거래소의 핵심 기능이 거의 변하지 않아 정체 상태에 도달한 것으로 보입니다. 사용자 경험은 단순해지기는커녕 점점 더 복잡해지고 있습니다. 이제 사용자는 새로운 블록체인 및 레이어 2 기술을 다루고, 크로스체인 자산의 복잡성을 이해하고, 다양한 가스 토큰을 관리하고, 다양한 토큰 표현을 처리해야 합니다. 아마도 진정한 혁신은 의도와 해결자의 도입에 있을 것입니다. 이는 주문 흐름을 소수의 기존 시장 MM (Market Making) 의 손으로 효과적으로 중앙집중화합니다. 이는 누구나 무허가 방식으로 MM (Market Making) 될 수 있도록 허용한다는 원래 비전과는 반대로, 그와는 반대로, 전문가에게 의존하면 사용자에게 더 나은 가격을 제공할 수 있습니다.
그러나 이더 의 정체성 위기는 DeFi에 대한 Vitalik의 발언에만 국한되지 않고 가치 축적 및 네트워크 경제의 핵심 문제도 다루고 있습니다. 이더 가스 수수료는 지난 몇 달 동안 약 2~4gwei로 낮게 유지되었습니다. 더 이상 과거에 초음파.money에서 볼 수 있었던 디플레이션 시나리오가 아닙니다. $ETH 이러한 상황은 이더 의 공급량 증가로 이어져 지난 불장(Bull market) 사이클 동안 유행했던 "초음파 통화" 이론에 도전했습니다. EIP-1559는 2021년 8월에 도입되었으며 거래 수수료를 소각하여 이더 가치를 낮추도록 설계되었습니다. 그러나 현재의 저금리 환경에서는 레이어 2의 대량(아마도 과도하고 증가하는) 출현과 함께 예상만큼 효과적이지 않아 예상 디플레이션이 아닌 순 인플레이션이 발생했습니다.
Layer-2 솔루션과 다가오는 EIP-4844 업그레이드에 대한 이더 의 초점은 문제를 더욱 복잡하게 만듭니다. 리스크 투자가이자 솔라나의 지지자인 카일 사마니(Kyle Samani)는 이 전략에 문제가 있다고 생각합니다. 그는 레이어 2가 기생충처럼 행동하여 기본 이더 네트워크에서 가치를 빼앗을 수 있다고 지적했습니다. Samani는 트랜잭션과 스마트 계약 실행을 이러한 Layer-2 네트워크에 아웃소싱하려는 이더 의 결정이 "매우 나쁘다"고 믿습니다. 그는 블록체인 네트워크의 주요 가치는 이더 레이어 2 중심의 로드맵으로 인해 포기했을 수 있는 MEV(검증 클레임 거래를 순서 하여 얻는 이익)에서 나온다고 지적했습니다. 이 관점 원래 약 2년 전에 MEV 기반 자산 원장 평가 프레임 제안한 Multicoin 파트너 Tushar Jain이 제안한 것입니다. 다중 레이어 2는 유동성과 사용자 활동의 분산으로 이어져 사용자 경험이 열악해지며 이는 솔라나와 같은 단일 레이어 체인과 뚜렷한 대조를 이룹니다. Samani는 이러한 단편화가 최근 이더 의 성과가 저조한 큰 이유이며 향후 성장과 채택에 어려움을 겪고 있다고 믿습니다.
약 1억 달러에 달하는 이더 재단의 연간 예산이 공개되면서 이 논의는 더욱 치열해졌습니다. 이로 인해 생태계 내 자원 배분과 투명성에 대한 논란이 촉발되었습니다. 지지자들은 이더 의 규모와 영향력이 그러한 투자를 정당화한다고 주장하지만, 다른 사람들은 그것이 자원의 효율적인 사용인지 의문을 제기합니다. 크라켄과 같은 거래소 에서 대량$ETH를 판매하기로 한 재단의 결정은 시장 침체 중에도 $ETH를 판매함으로써 시장의 판매 압력을 악화시켰기 때문에 눈살을 찌푸리게 했습니다.
2023년 이더 재단의 카테고리별 지출 비용은 다음과 같습니다.
최근 Steady Lads 팟캐스트에서 Justin Bram은 이더 재단의 의사 결정 권한이 주로 핵심 회원이자 고용된 규제 전문가인 Vitalik Buterin을 포함한 세 사람의 손에 집중되어 있다고 언급했습니다. 이러한 조직 구조는 투명성과 책임에 대한 우려를 불러일으킵니다. 암호화폐 산업이 지속적으로 성숙해짐에 따라 재단 및 기타 중앙 집중식 기관이 재정 자원 할당을 명확하게 설명할 수 있다는 기대가 커지고 있습니다. 투명성에 대한 이러한 요구 사항은 거버넌스 구조, 의사 결정 프로세스 및 이러한 프로세스가 플랫폼의 전반적인 목표와 어떻게 일치하는지와도 관련이 있습니다.
이더 과 전체 DeFi 생태계가 직면한 과제에도 불구하고 잠재적인 개발 방향이 나타나고 있습니다. 이제 핵심 질문은 다음과 같습니다. 암호화폐 채택의 다음 물결을 주도하여 잠재적으로 10~100배 성장할 수 있는 것은 무엇입니까? DeFi의 지속 가능성에 대한 Vitalik의 우려는 주목할 만하지만 이것이 금융 분야에서 블록체인 기술의 잠재력을 부정하는 것은 아닙니다. 답은 기존 DeFi 모델을 개선하거나 현재 투기 주기를 지속하는 데 있는 것이 아니라 보다 근본적인 변화, 즉 전통적인 금융 자산 또는 RWA의 토큰화에 있을 수 있습니다. 이는 블록체인에 수조 달러의 자본을 가져올 수 있는 잠재력을 지닌 암호화폐의 최대 미개척 시장입니다. 이러한 변화는 대량 의 "실제" 자산을 도입함으로써 DeFi의 순환성에 대한 Vitalik의 우려를 일부 완화할 수 있습니다.
전통적인 금융 시장의 엄청난 규모를 생각해 보십시오. BlackRock만 단독으로 전체 암호화폐 시총 의 거의 5배에 달하는 시가총액을 관리합니다. 은행 예금, 기업어음, 국채, 뮤추얼 펀드, 머니마켓 펀드, 주식, 파생상품 등의 자산을 토큰화함으로써 우리는 암호화폐 생태계에 전례 없는 자본 유입을 가져올 수 있습니다. 이러한 자금은 보다 투명하고 접근 가능하며 유동적인 시장을 창출하는 데 이미 효과가 입증된 DeFi 인프라에 통합될 수 있습니다. 토큰화에 대한 이러한 잠재력은 이더 에 대한 Larry Fink의 관점 와 일치하며 플랫폼에 대한 매력적인 미래를 창출할 수 있습니다.
이더 계속해서 성숙해짐에 따라 플랫폼은 혁신과 광범위한 채택의 중요한 시점에 있습니다. 계속해서 DeFi에 집중할지, 다른 응용 분야로 확장할지 여부 등 이더 의 미래 방향을 둘러싼 논의를 통해 기술 개발, 시장 위치 및 규제 전략이 결정됩니다. Vitalik은 현재 DeFi 모델에 회의적이지만 이로 인해 생태계가 더욱 지속 가능하고 혁신적인 솔루션으로 발전할 수 있습니다. 동시에, 전통적인 자산의 토큰화 잠재력은 엄청나기 때문에 이더 온체인 금융 시장에서 선도적인 위치를 차지할 수 있습니다.
미래에 초점을 맞추면서 현재와의 균형을 유지하는 것이 중요합니다. 상품, 상품 계약, 기업 주식과 같은 실물 자산에 대한 리스크 관리하고 투기하기 위해 금융 파생상품이 등장했습니다. 그러나 암호화폐는 충분한 기초자산 없이 파생상품 단계에 거의 바로 진입했습니다. 규제 문제로 인해 많은 중요한 실제 자산(RWA)의 토큰화가 방해되었기 때문에 이는 업계 자체의 잘못이 아닙니다. 최고의 암호화폐 자산 중 다수는 실제로 거래 및 투기를 위한 플랫폼을 나타내며 이러한 거래에 사용되는 자산 자체는 매우 투기적입니다.
암호화폐는 혼자가 아닙니다. 미국에서 가장 가치 있는 기업 중 얼마나 많은 기업이 배당금을 지불합니까? 배당금은 한때 기업 상장 의 핵심 매력이었지만 이제는 대부분 "더 큰 바보 이론"과 같은 전략으로 대체되었습니다. 금도 시총 에 비해 반도체 및 기타 장치에서의 실제 사용이 미미하기 때문에 본질적으로 매우 투기적입니다. 따라서 시장, 특히 인플레이션이 발생하는 명목화폐 시스템 하에서는 투기의 역할을 과소평가할 수 없습니다. 어떻게 보더라도 최근 $ETH의 가격 성과는 실망스럽다고밖에 표현할 수 없습니다. 이는 암호화폐 분야에서만 해당되는 것이 아니며, 최근 몇 년간 미국의 여러 대형주가 이더 능가했습니다.
그뿐만 아니라, 일부 비평가들은 DePIN과 같은 프로토콜이 이더 이더 대신 솔라나 및 기타 온체인 기반으로 구축되기로 선택하고 있다는 점을 지적합니다. 앞서 언급했듯이 BlackRock은 이더 사용하려는 의도를 분명히 밝혔지만 다른 전통적인 금융 기관도 다른 블록체인 대신 이더 선택할 것이며 그 가치가 $ETH에 실제로 그리고 효과적으로 축적될 수 있는지 여부는 여전히 지켜봐야 합니다.
비판은 프로토콜, 회사, 커뮤니티 또는 재단이 필요로 하는 동기일 때도 있습니다. 규제 환경의 점진적인 완화와 RWA 및 DePIN 분야의 몇 가지 흥미로운 새로운 개발을 통해 보다 "진정한" DeFi 생태계를 기대하는 사람들은 자신의 소망을 얻을 수 있으며 오늘이 오기를 희망할 수 있습니다. 곧.
