8월 27일부터 9월 7일까지 비트코인은 계속해서 하락하여 60,000달러 아래로 떨어지면서 시장 심리를 불러일으켰습니다. 코인게코(Coingecko) 데이터에 따르면 비트코인은 8월 26일 코인당 약 64,265달러에서 9월 7일 코인당 53,923달러로 하락했습니다. 이 기간 동안 미국 비트코인 ETF 현물은 8거래일 연속 순유입을 보였으며 누적 순유입액은 약 12억 달러였습니다. ETF의 총 순자산은 약 88억 달러 감소했는데, 이는 미국 비트코인 ETF 현물 출시 이후 드문 상황입니다.
9월 9일 저녁, 비트코인은 하락을 멈추고 회복했습니다. 동시에 Sosovalue 데이터에 따르면 미국 비트코인 ETF 현물의 일일 순 유입량이 플러스로 전환되어 시장 심리가 개선되었음을 나타냅니다. 그러나 트레이딩뷰의 기술적 분석에 따르면 시장의 매도 신호는 여전히 강한 것으로 나타났습니다.
디지털 자산 연구 플랫폼 10x Research는 오늘 비트코인 가격이 45,000달러까지 하락할 것이라고 예측하는 연구 보고서를 발표했습니다. 비트코인 금융 서비스 플랫폼 NYDIG는 비트코인 투자자들이 9월의 '계절적 침체'에 대비해야 한다고 말했습니다. "역사를 살펴보면 9월의 평균 수익률이 최악입니다."
그레이스케일 리서치(Grayscale Research)의 보고서는 주요 시장 기관의 매도 압력이 본질적으로 통과되었으며 비트코인 펀더멘털이 개선되고 있어 미국 연준의 금리 인하와 미국 암호화폐 산업을 둘러싼 정치적 변화에 주의를 기울여야 함을 나타냅니다.
온체인 데이터에 따르면 위험은 아직 완전히 해결되지 않았습니다.
여러 온체인 지표로 판단하면 시장 위험이 완전히 제거되지는 않았지만 현재 위치는 강세장의 초기 단계에 있을 수 있습니다.
Glassnode의 데이터에 따르면 비트코인의 7일 이동 평균 SOPR(지출 출력 비율)이 1.0 미만으로 떨어졌습니다. 이는 시장에서 판매하는 사람들이 블록체인 거래 내에서 여전히 수익성이 있다는 것을 의미하지만, 역사에 따르면 SOPR은 시장이 안정되기 전에 종종 1.0 아래로 떨어집니다. 현재 하락세는 2018년과 2019년의 약세장 기간과 유사합니다. SOPR이 장기간 1.0 미만으로 유지된다면 시장은 반전될 수 있습니다.
SOPR은 생성 당시 UTXO의 USD 가치(UTXO는 사용되지 않은 거래 출력, 즉 비트코인 주소의 잔액)와 UTXO가 소비되었을 때 USD 가치 사이의 비율을 확인하는 데 사용됩니다. 눈금 0은 구분선입니다. 0보다 큰 비율은 지갑 간 이체에서 발생한 총 이익을 나타내고, 0보다 작은 비율은 손실을 나타냅니다.
글래스노드는 9월 4일 연구 보고서를 발표했는데, 유동 이익과 부동 손실의 비율로 보면 이익은 여전히 총 손실의 6배이며, 이 비율은 거래일의 현재 가치인 약 20%보다 높습니다. 새로운 시장 수요를 대표하는 단기 보유자(STH)는 변동 손실이 시장을 지배하고 손실 마진이 시간이 지남에 따라 계속 확대되면서 시장 압력의 정면에 서게 됩니다. 그러나 시장가치 대비 유동손실 규모를 보면 시장이 아직 본격적인 약세장 영역에 진입한 것은 아니며, 2019년 변동성에 가까워지고 있음을 알 수 있습니다.
Glassnode 연구는 판매자 위험 비율과 같은 주요 지표를 나타내는 온체인 데이터를 기반으로 시장 변동성이 단기적으로 증가할 수 있음을 시사합니다.
Dune의 데이터에 따르면, 활성 비트코인 주소 수가 올해 삭감 이전에 비해 크게 감소했는데, 이는 시장 심리가 냉각되었음을 의미할 수 있습니다.
이를 바탕으로 10x Research에서는 비트코인이 이번 주기에 45,000달러까지 하락할 수 있다고 말합니다. 마르쿠스 티엘렌(Markus Thielen) 연구소장은 비트코인 주소가 2023년 11월 정점을 찍은 후 2024년 1분기(Q1)에 급격한 하락세를 보였다고 밝혔다. 4월부터 BTC 판매를 시작한 반면, 장기 보유자들은 차익을 얻었으나, 이는 시장이 사이클의 정점에 도달했음을 의미합니다."
10 T Holdings의 창립자이자 CEO인 Dan Tapiero는 X와의 인터뷰에서 과거 실적을 기준으로 볼 때 비트코인은 일반적으로 전년도 9월에 실적이 저조하거나 매도 압력이 높아졌다고 말했습니다.
거시적 차원에서 좋은 소식에 주목하세요
암호화폐 현물 ETF 출시와 월스트리트 헤지펀드의 진입으로 암호화폐 시장 동향과 거시 상관관계가 높아졌습니다.
그레이스케일리서치(Grayscale Research)는 9월 3일 보고서에서 독일 정부와 마운트곡스자산운용(Mt Gox Asset Management) 등의 매도 압력이 사실상 통과됐고 펀더멘털 개선도 긍정적일 것으로 예상된다고 밝혔다. 동시에, 연구 보고서는 투자자들이 미국 노동 시장, 연준의 금리 인하, 전자 화폐 산업을 둘러싼 미국의 정치적 변화에 특별한 관심을 기울여야 한다고 지적합니다.
시장에서는 일반적으로 연준이 9월에 첫 번째 금리 인하를 발표할 것으로 예상하고 있습니다.
일반적으로 금리 하락은 위험자산에 좋은 소식입니다. 매크로 뉴스에 힘입어 글로벌 위험 자산과 비트코인은 단기적인 상승세를 보였습니다.
연준의 다음 회의는 9월 18일입니다. 현재 연준은 조용한 시기에 있으며 연준 관계자들은 특별한 상황이 없는 한 통화정책에 대한 견해를 공개적으로 표명하지 않을 것입니다.
9월 6일, 미국 노동통계국은 8월 통계를 발표했는데, 미국 비농업 고용이 예상보다 적은 142,000건 증가했고 실업률은 3bp 하락한 4.22%를 기록했습니다. 3.7%이며 이전 값은 3.6%입니다. 8월 시간당 평균임금은 전월 대비 0.4% 상승해 예상보다 높았다.
스탠다드차타드의 수석 글로벌 전략가인 에릭 로버트슨은 연준이 금리를 50bp 인하하기에는 데이터가 충분하지 않다고 말했습니다. Goldman Sachs는 Waller 연준 총재와 Williams 뉴욕 연준 총재의 연설에서 연준 지도부가 9월 회의에서 25bp 금리 인하를 기본 기대치로 믿고 있음을 보여주었다고 생각합니다. 그러나 시장 노동 시장이 계속 약화되면 그들은 기꺼이 고려할 의향이 있습니다. 다음 회의에서 금리를 50bp 인하합니다.
BitMEX의 공동 창립자인 Arthur Hayes는 다음과 같이 썼습니다. 현재 RRP 수익률은 5.3%로 국고채 수익률 4.38%보다 높다. Hayes는 이자율 차이로 인해 대규모 머니 마켓 펀드가 국채에서 RRP로 자본을 이동하게 되어 암호화폐와 같은 위험한 투자에 사용할 수 있는 자금의 양이 줄어들 것이라고 믿습니다.
Hayes는 또한 실제 금리 인하가 이루어지기 전 향후 2주 동안 시장 유동성이 더욱 제한될 수 있다고 지적했습니다. “비트코인은 최선의 경우 현재 수준을 맴돌다가, 재무부 채권에서 자금이 인출되어 역환매 프로그램으로 다시 유입되면서 최악의 경우 천천히 50,000달러 아래로 떨어질 것입니다.”
Bitfinex의 분석가들은 수개월 간의 정체된 가격 추세로 인해 암호화폐 투자자들은 시장을 활성화하기 위해 연준이 9월에 금리를 인하할 것으로 예상했지만, 경기 침체에 대한 우려가 높아지면서 더 깊은 조정을 가져올 수 있다고 말했습니다. “완화 사이클에 경기 침체가 동반된다면 비트코인은 9월 금리 인하 이후 15%-20% 하락할 수 있습니다. 인하 전 BTC 가격이 약 60,000달러였다고 가정하면 잠재적인 최저 가격은 40,000달러에서 50,000달러 사이가 될 것입니다."
최근 비트코인 가격의 변동성에 대응하여 암호화폐 OG ShenyufaX는 "16~19개월을 더 견딜 준비가 되어 있다"고 말했습니다.
Ni Sen 투자자 @Phyrex_Ni는 X에서 Shenyu의 의견에 대해 서두르지 않는다고 말했습니다. "만약 최종 인하가 있다면 경제 불황 중에 일어날 수 있습니다... 연준의 평균 금리 인하 주기는 16~19개월이어야 합니다. 이 주기가 끝난 후 경제가 불황에 빠지면, 유동성 완화 기간 진입"
Ni Sen은 2024년 4분기와 2025년 1분기가 다음 네 가지 이유로 비트코인에 엄청난 기회를 가져올 수 있다고 믿습니다.
금리 인하는 QE는 아니지만 시장의 펀드 활동은 증가할 것으로 예상됩니다.
여러 대선 후보들이 공개적으로 암호화폐를 지지하고 공약을 내세웠던 대선
BTC 반감기 효과는 아직 발생하지 않는다는 것이 입증되지 않았습니다.
FASB의 새 버전은 2024년 12월에 발효됩니다. 이때 암호화폐는 공정한 회계 기준을 적용하고 재정적으로 건전한 가치를 평가할 수 있습니다.
특히 2024년 4월 19일 비트코인은 네 번째 컷을 겪게 됩니다. 과거에는 비트코인 가격이 인하 이후 상승하는 경우가 많았지만 이번에는 시장이 상당히 특별했습니다. 컷 당일 비트코인 가격은 상승은커녕 하락했고, 실적도 기대에 미치지 못하면서 비트코인 컷 효과가 실효성이 없을 수도 있다는 시장의 지적이 나왔다.
그레이스케일 리서치(Grayscale Research)는 이번 비트코인 인하가 이전의 비트코인 인하와 다르다고 밝혔습니다. 가격 인상은 인하 전 발생했는데, 이는 서수, ETF 유입 등 온체인 활동 변화와 관련이 있다.
