개요: 사이클과 내러티브는 항상 글로벌 암호화폐 시장의 핵심 주제였습니다. 과거 업계에서는 비트코인 반감 사이클을 인식하고 큰 내러티브 추세를 탐색하는 기준으로 사용했습니다. 그러나 비트코인과 이더 현물 ETF가 채택된 이후에는 암호화폐 시장은 글로벌 금융시장 동향이 서로 밀접하게 연관되어 있으며, 암호화폐 시장 동향에 영향을 미치는 변수가 늘어나고 있습니다.
카오스 가치가 치솟는 상황에서 주기성을 보다 명확하게 인식하고 미래의 서사적 경향을 발견하는 것이 중요합니다. 혁신 내러티브 포수로서 투자 기관은 항상 상대적으로 최첨단이었습니다. 이를 고려하여 OKX는 특별히 "Crypto Evolution" 칼럼을 기획하여 세계 주요 암호화폐 투자 기관을 초대하여 현재 시장의 순환성, 새로운 내러티브의 방향 및 세분화된 주제와 같은 주제에 대한 아이디어를 체계적으로 출력하고 도출하도록 했습니다. 이슈 트랙.
다음은 "인프라의 다음 단계는 어떻게 발전해야 하는가?"와 같은 주제를 중심으로 OKX 관점 와 Fundamental Labs가 공동으로 개발한 네 번째 호의 내용입니다.
1. 트랙 현황에 대한 간략한 분석
OKX Ventures : L2Beat 데이터에 따르면 이미 너무 많은 롤업이 있지만 그 중 ETH보다 더 활성화된 롤업은 거의 없습니다.
우리가 관찰한 바에 따르면 인프라는 지난 2년간, 특히 융자 가장 어려웠던 2022~2023년에는 발행시장 에서 가장 인기 있는 분야였습니다. 그러나 이러한 추세는 지난해 말 역전돼 애플리케이션 Web3가 VC 베팅이 가장 많은 분야가 됐다.
우리는 현 단계에서도 변함없이 인프라 개발을 지지하지만, 인프라와 애플리케이션 간의 자원 불균형으로 인해 L2 > Raas가 당혹스러운 상황에 빠지는 것을 방지하기 위해 투자할 때 바퀴를 다시 만드는 습관에 빠지지 않도록 항상 스스로에게 상기시킵니다. > DAU.
이러한 현상의 이유 중 하나는 모듈 식 내러티브와도 관련이 있습니다. DA, 실행, 상호 운용성 등의 독립적인 아키텍처는 내부 개념의 미세 조정이나 재조합을 통해 성능 최적화를 달성할 수 있으며 시장 교육 비용에 대한 걱정 없이 혁신이나 업그레이드를 주장할 수 있습니다. 마지막 결과는 현재 널리 비판받고 있는 인프라의 유령도시 현상과 점점 심각해지는 생태학적 분열이다.
긍정적인 측면에서는 ETH가 "노블 체인"이라는 이름을 없애고 한 자릿수 gwei가 표준이 되었습니다. DeFi 3종 세트인 DEX, Perp, 대출 및 재미있는 자산 발행 플랫폼은 모든 퍼블릭 체인의 표준이 되었으며 퍼블릭 체인의 기술 스택에 통합되었으며 금융 온체인 상호 작용에 대한 기본 솔루션을 갖추고 있습니다. 계획. AI, 소셜 네트워킹, 게임 등 높은 동시성, 높은 비용, 복잡한 로직을 갖춘 이슈 애플리케이션에도 새로운 인프라 솔루션이 있습니다.
1. 병렬 EVM 또는 Move와 같은 고성능 퍼블릭 체인
2. zk 보조 프로세서.
현재의 방향이 맞다면 향후 2~3년 내에 대규모 채택이 가능한 슈퍼앱이 빠르게 등장할 수도 있습니다.
Fundamental Labs: 현재 Web3 인프라 트랙은 다양한 분야에서 상당한 진전과 혁신을 이루며 매우 활발하게 활동하고 있습니다. 비트코인과 이더 여전히 가장 주류인 블록체인이며, 이더 가장 초기이자 가장 성숙한 스마트 계약 플랫폼이기 때문에 널리 사용되고 있습니다. 동시에 우리는 Solana, Aptos, Cosmos와 같은 레이어 1 퍼블릭 체인이 높은 성능과 크로스체인 호환성으로 인해 큰 발전을 이룬 것을 확인했습니다. NEAR는 온체인 AI 및 추상 내러티브에 중점을 두는 데 있어 좋은 성과를 거두었습니다. 온체인 활성 주소 수가 크게 증가하여 솔라나와 함께 올해 가장 성과가 좋은 레이어 1 중 하나가 되었습니다.
탈중앙화 거래소, 대출, 유동성 채굴 과 같은 DeFi 플랫폼은 여전히 현재 업계에서 가장 중요한 애플리케이션 트랙입니다. DeFi 애플리케이션에서 발생하는 처리 수수료는 주요 퍼블릭 체인의 주요 수입원이 되었습니다. 체인 스케일링 기술도 점차 성숙해졌습니다. Rollup 기술을 사용하는 레이어 2는 블록체인의 트랜잭션 처리 기능을 크게 확장했으며, 오프체인 계산을 최적화하여 트랜잭션 비용을 줄이면서 성능을 향상시킵니다.
전반적으로 Web3 인프라의 현재 상태는 다양하고 혁신 중심적이며 다양한 분야가 서로 얽혀 있고 함께 협력하여 탈중앙화 웹의 개발을 촉진합니다.
2. 인프라 형태는 어떻게 진화할 것인가?
OKX Ventures: 사실 인프라가 해결하는 문제는 근본적으로 변하지 않을 것입니다. 전체 현실 세계의 상태 머신 및 자산 결제 계층이 되려면 더 빠르고 더 나은 성능의 인프라가 여전히 필요합니다. 단기적으로 업스트림 인프라가 더욱 동질화됨에 따라 주목해야 할 두 가지 주요 변화가 있다고 생각합니다.
한편으로는 ETF 채택 이후 기회와 과제가 있습니다.
과제 수준에서는 주로 기관 포지션 및 노드 운영 전문화가 PoS 네트워크의 탈중앙화 에 미치는 영향에서 비롯됩니다. 이더 예로 들면, ETF 채택 후 Coinbase와 같은 CEX는 대부분의 기관의 관리인이 될 수 있습니다. 그러나 CEX의 스테이킹 극도로 중앙 집중화되어 있으며 노드의 33%를 인질로 보유하는 데 드는 비용이 상상보다 훨씬 낮을 수 있습니다. Solana 창립자 Toly가 말했듯이 [경제적 안보는 밈입니다]. 탈 탈중앙화 거버넌스를 위한 스테이킹 비율 증가의 한계 효용이 점점 낮아지고 있기 때문에 이더 LST 프로토콜 거버넌스, DVT 기술과 같은 엔지니어링 설계를 통해 경제적 보안의 악화를 방지해야 합니다. 그렇지 않으면 최근 이더 팀이 그렇게 하는 것은 불가피합니다. PeerDAS 업그레이드에 대한 내부 비판이 계속 나타납니다.
기회 측면에서 우리는 결제, AI 인프라, 소셜 네트워킹 및 RWA를 포함하되 이에 국한되지 않는 새로운 PMF를 위한 인프라를 제공하기 위해 시장 교육, ETF를 위한 최고의 기회를 포착해야 합니다.
한편, DA/코프로세서/솔버 네트워크/공유 순서/체인 추상화와 같은 미드 및 다운스트림 인프라의 반복은 플러그-인 형태로 인프라의 다양한 차원의 성능을 향상시킵니다. 더 민감하지 않은 크로스체인 운영, 더 저렴한 금융 상호 작용, 증거 집계를 통해 잠금 해제된 새로운 애플리케이션 시나리오를 포함합니다.
Fundamental Labs: 인프라의 발전은 근본적으로 사용자 요구에 따라 이루어집니다. Web3 사용자 기반이 성장함에 따라 인프라 성능, 안정성 및 보안에 대한 요구 사항도 계속해서 높아질 것입니다. 더 높은 효율성, 더 낮은 수수료, 더 친숙한 사용자 인터페이스 및 ID 관리는 항상 인프라 발전의 방향이 될 것입니다. 크로스 플랫폼, 크로스 애플리케이션 통합 및 협업 역시 주목할 만한 방향입니다. 이 과정에서 개인 정보 보호, 데이터 주권 통제 및 탈중앙화 거버넌스 메커니즘도 커뮤니티 구성원의 효과적인 참여를 촉진하는 방향으로 발전해야 합니다.
현재 새로운 퍼블릭 체인과 2차 네트워크가 지속적으로 등장하고 있습니다. 이는 사용자에게 새로운 선택을 제공하지만 생태학적 분열의 정도도 증가하므로 서로 다른 블록체인 간의 상호 운용성을 향상해야 합니다. 동시에 규제 프레임 점진적으로 확립됨에 따라 인프라는 사용자에게 서비스를 제공하는 동시에 새로운 규정을 준수하고 운영 규정 준수를 보장하며 사용자의 권익을 보호해야 합니다.
장기적으로 인프라는 성능 개선, 컴퓨팅 병렬성, 모듈, 기술 통합, 관리 추상화, 사용 용이성, 비용 경제 및 규정 준수 방향으로 반복될 것입니다. 투자 논리 측면에서 우리는 항상 업계의 문제점과 실제 요구에서 시작하고, 연구 중심으로, 업계 발전을 긍정적으로 촉진할 수 있는 프로젝트를 지원합니다.
특히, 퍼블릭 체인 분야에서 우리는 비트코인 생태계의 인프라에 대해 낙관적입니다. 비트코인 ETF의 승인은 더 많은 자본과 유동성을 가져오고, 대중의 신뢰를 강화하며, 더 폭넓은 채택을 촉진할 것입니다. Lightning Network, Taproot Assets, RGB 및 BitVMB와 같은 비트코인 확장성 솔루션도 새로운 기회를 열어줄 것입니다. 체인 추상화 및 AI 내러티브의 대표자로서 보안 집계 및 계정 집계와 같은 NEAR의 솔루션은 사용자의 크로스체인 운영을 단순화하고 경험을 향상시킬 것이므로 주목할 만합니다.
애플리케이션 분야에서는 규제 프레임 점차 명확해짐에 따라 DeFi 플랫폼이 새로운 규제를 준수하기 위해 AML 및 KYC 조치를 강화해야 할 수도 있습니다. 규정 준수 기술 인프라와 스테이블코인은 더욱 중요해질 것입니다.
또한, 우리는 기술 통합이 가져오는 새로운 기회에도 주목해야 합니다. 예를 들어, 탈중앙화 AI 해시레이트 인프라, 토큰화된 훈련 데이터, MachineFi, 호환 RWA 플랫폼이 모두 우리의 초점입니다.
3. 업계 관찰 및 투자 경험
OKX Ventures: 이전 주기에 비해 퍼블릭 체인 인프라 패턴은 모듈 개념이 제안된 이후 상당한 변화를 겪었습니다. 실제로 전체 시장이 이를 소화하고 수용하는 데 시간이 좀 걸렸습니다.
현재 프로젝트를 검토할 때 상호 운용성 문제를 해결하기 위해 크게 실행 계층, DA, 결제 계층, 미들웨어 시설로 구분합니다. 전체 기술 스택에 대한 투자의 대부분은 지난 1~2년 동안 집중되었습니다. 예를 들어, 롤업 중심의 실행 계층 확장 트랙에서는 마지막 주기에 시장에 나와 있는 모든 주요 L2 프로젝트에 투자하는 것 외에도 작년에 가장 인기 있는 병렬 EVM 개념에도 큰 관심을 기울였습니다. 대표적인 투자 포트폴리오로는 Sei가 있습니다. , 모나드 및 MegaETH.
Solana 및 Move와 같은 다른 퍼블릭 체인의 L2 개념은 아직 성숙되지 않았습니다. 우리는 SonicSVM, Lumio 등 EVM이 아닌 퍼블릭 체인을 기반으로 한 실행 레이어 프로젝트에 투자해 왔지만, VM 간 실행 레이어 솔루션이 시장에서 인정을 받을지는 아직 불분명합니다. 그러나 블록체인 개방성 원칙에 따라 비공개로 공룡기업 L2/L3를 구축하는 것은 장기적인 솔루션이 아닐 것이라고 믿습니다.
DA 레이어는 기술 혁신이 상대적으로 적고 Matthew 효과가 더 중요합니다. 현재는 Polygon과 독립된 Celestia 및 Avail에만 투자하고 있습니다. 하지만 이 트랙 내에서 우리는 BTC 생태계에 대해 이야기할 수 있습니다. 작년 말에 우리는 수백 개의 BTC 2차 프로젝트에 대해 집중적으로 이야기했습니다. BTC 레이어는 스마트 계약을 지원하지 않기 때문에 결제 레이어로 사용할 수 없습니다. 기존 Merlin, B2, Bitlayer 등은 모두 BTC를 DA 레이어로 사용합니다. 유일한 예외는 UTXO 기반 L2 RGB++ 프로토콜입니다. 그러나 기술적 차이에 관계없이 우리는 BTC의 두 번째 계층의 핵심 임무는 비수탁형 기본 BTC 이자 생성 및 온체인 자산 발행과 같은 개념을 사람들의 마음에 이식하는 것이며, 특히 비트코인 지지자들이 이를 수용할 수 있도록 하는 것이라고 믿습니다. BTC를 기반으로 DeFi 및 기타 생태계 구축. 이것이 우리가 Babylon 및 Lombard와 같은 일부 BTC LSDfi 프로젝트에 투자하는 이유이기도 합니다.
그러나 올해 결제 계층에 일부 혁신이 있었지만 ETH와 경쟁하는 것은 "정치적으로 올바른" 선택이 아닌 것으로 보이며 대부분의 프로젝트는 아직 초기 단계에 있습니다. 우리는 FHE/증명 집계와 같은 보조 프로세서에도 투자했습니다. 주로 이러한 플러그인 기능이 블록체인의 대규모 적용을 촉진하는 데 도움이 되기 때문입니다.
Fundamental Labs: 우리의 투자 논리는 항상 기술 스택의 관점에서 인프라의 다양한 계층을 배치하는 것이었습니다.
기본 퍼블릭 체인 측면에서 우리는 BTC 해시레이트 배포하고 NEAR, Avalanche, Polkadot, Nervos, Platon 등과 같은 일련의 레이어 1을 지원했습니다. 새롭게 떠오르는 DePIN 트랙에 대해서는 2022년 Peak Network 투자를 주도했습니다.
미들웨어 트랙 측면에서 Filecoin, Chainlink 및 Stratos를 배치했습니다. DApp 애플리케이션 계층에서 우리는 Metaplex 및 Mintbase와 같은 마켓플레이스 및 개발 프레임 에 투자했습니다.
사용자 액세스 계층에서는 Math Wallet, Mask Network 및 RSS3에도 투자했습니다. 규정을 준수하는 중앙화 거래소 는 전체 산업에 중요한 인프라이므로 우리는 Coinbase에 투자했습니다. 일반적으로 전통적인 Web2.0과 비교하여 Web3의 중요성은 인프라 트랙 개발의 핵심이기도 한 더 큰 탈중앙화 와 사용자 자율성을 달성하는 것입니다.
