저자: Paul Timofeev, Gabe Tramble 출처: Shoal Research 번역: Shan Oppa, 진써차이징(Jinse)
금융 서비스의 디지털화
인류 문명의 역사를 통틀어 기술과 자본 시장은 항상 나란히 발전해 왔습니다. 기록된 언어의 기원은 수천 년 전 고대 메소포타미아의 수메르 설형문자로 거슬러 올라가며, 당시 점토판의 기호는 가축과 상품의 소유권을 기록하는 데 사용되었습니다. 그렇게 함으로써 수메르인들은 당시 가장 발전된 고대 문명이 되었습니다. 이제 수메르인들은 경제적 자원을 효율적으로 관리하고, 무역과 과세를 촉진하고, 도시 국가 내에서 상품과 노동력을 분배할 수 있었습니다.
자산 소유권을 정확하게 기록하고 검증하는 능력은 궁극적으로 시민 사회와 현대 경제의 중추를 형성합니다. 그러한 메커니즘이 없으면 혼란이 발생합니다. 튤립 버블, 1929년 주식 시장 붕괴, 2008년 금융 위기는 모두 경제적 자산에 대한 안정적인 결제 및 소유권 보장을 제공하지 못한 역사적 실패의 결과를 보여주는 대표적인 예입니다.
인류 문명이 발전함에 따라 점토판과 종이 인증서에서 컴퓨터와 소프트웨어 프로그램에 이르기까지 장부도 발전했습니다. 기술 혁신은 종종 기존 시장 구조에 적합할 수 있으며, 반대로 신기술은 기존 시장 구조를 혼란에 빠뜨리고 기본 아키텍처, 운영 및 관련 행위자를 변화시킬 수 있는 기회를 창출할 수 있습니다.
금융 서비스 업계에서 새로운 기술을 채택하는 것은 자발적인 것이 아니라 해결해야 할 긴급 상황에 대한 대응인 경우가 많습니다. 1960년대 서류 업무 위기로 인해 1971년 세계 최초의 전자 주식 시장인 나스닥이 설립되었습니다. 이는 현재까지 증권거래 청산결제제도에 있어서 가장 큰 변화이다. 1973년에는 통합 회계 장부를 갖춘 단일 보관소에 인증서를 호스팅함으로써 인증서 이전의 유동성을 제거하기 위해 예금 신탁 회사(DTC)가 설립되었습니다. 그러나 9/11 사태 이후 미국 항공 여행이 금지되고 나서야 21세기 수표 교환법이 통과되어 종이 사본 대신 종이 수표 이미지를 지우는 것이 합법화되었습니다. 2012년 허리케인 샌디가 발생하여 DTCC 금고가 침수되고 거의 170만 개의 증권이 손상되었을 때부터 사람들은 종이 수표를 완전히 사용하지 않게 되었습니다.
오늘날에도 여전히 개선의 여지가 많습니다. DTCC의 데이터는 매일 수백억 달러의 거래 계약이 이행되지 않는 다소 복잡하고 오래된 시스템의 실제 비용을 보여줍니다 .
DTCC는 리스크 잘 설명한다. “원래 거래가 실패할 뿐만 아니라, 증권을 구매한 당사자가 후속 거래에서 해당 증권을 스테이킹 삼았을 수도 있고, 이제 해당 거래도 실패하여 파급력이 생길 수 있습니다.”
블록체인이 이 문제를 해결할 수 있을까요?
토큰화의 역할
높은 수준에서 토큰화는 블록체인 온체인 경제적 가치와 관련 소유권 주장을 통해 자산을 인코딩하는 프로세스입니다. 블록체인은 거래 정보를 기록하고 저장하는 데 사용되는 디지털 분산 원장으로, 불변성(이론적으로는 점점 더 어려워지거나 비용이 많이 드는 공격 벡터 제외)과 이벤트 투명성을 제공하여 누구나 공개적으로 관찰할 수 있도록 합니다. 둘 다 이벤트 발생 여부를 관찰하고 확인할 수 있습니다.
"실제 자산"(RWA)은 토큰화할 수 있는 다양한 비암호화폐 자산을 가리키는 구어체 용어가 되었습니다. (Multicoin Capital의 Kyle Samani는 "현실 세계"라는 용어가 중복된다고 지적했습니다. "당신은 암호화폐를 사용하지 않는 사람들에게 당신은 현실 세계에 살고 있지 않으며 현실 세계가 기괴한 암호화폐가 되기를 원한다고 말하고 있습니다. 그러나 편의상 이 글에서는 RWA라는 용어를 계속 사용할 것입니다.) 실제 자산은 법정 화폐, 상품, 주식, 채권과 같은 금융 자산부터 부동산과 같은 비유동 자산까지 다양합니다.
블록체인 설계는 RWA 및 거의 모든 거래 가능한 자산의 토큰화에 많은 강력한 이점을 제공합니다. 첫째, 블록체인 거래는 일반적으로 모든 다리가 성공하거나 모든 다리가 실패하는 다중 다리 작업으로 존재하기 때문에 블록체인의 원자성은 현금 전달 시스템의 주요 결제 리스크 완화합니다. 블록체인을 사용하면 다양한 중개자가 필요하지 않으므로 구매자와 판매자 모두의 비용이 절감됩니다. 이는 결국 다양한 자산의 매매를 감독하는 시장을 더욱 효율적으로 만들 수 있습니다. 블록체인이 제공하는 정보 투명성과 효율성 향상은 금융 자산의 접근성에 대한 새로운 기회를 제공합니다. 토큰화가 달성할 수 있는 또 다른 주요 이점은 유동성 증가, 특정 자산 클래스에 대한 더 쉬운 접근, 더 많은 잠재적인 시장 참가자의 참여를 허용하여 시장의 유동성이 시간이 지남에 따라 증가하고 심화될 수 있다는 것입니다. 이는 Robinhood와 같은 "신세대" 금융 서비스 비즈니스에 엄청난 결과를 가져온 부분 소유권의 출현과 밀접하게 연관되어 있습니다.
토큰화는 새로운 개념이 아닙니다. Meni Rosenfeld는 2012년 연구 논문인 Bitcoin에서 추가 메타데이터로 작은 부분을 "색칠"하는 핵심 아이디어를 제안하여 다른 자산의 소유권을 효과적으로 나타낼 수 있는 고유한 토큰을 만들었습니다. 상품, 주식, 채권과 같은 비트코인 자체보다 당시에는 컬러 코인의 개발이 매우 빨랐지만, 암호화폐 산업이 더욱 발전하면서 이 아이디어는 쓸모없게 되었습니다. 토큰화의 또 다른 초기 버전은 2014년에 설립되어 싱가포르에 본사를 둔 DigixDAO입니다. 이는 최초의 크라우드 펀딩이자 이더 의 주요 DAO입니다. Digix는 이더 과 분산형 파일 저장 시스템 (IPFS) 기반으로 구축된 PoP(Proof of Provenance) 프로토콜을 통해 관리 체인을 통해 자산의 존재를 공개적으로 확인할 수 있습니다. 테더는 2015년부터 동일한 금액의 법정화폐를 예비 은행 계좌에 입금한 후 온체인 해당 수의 USDT 토큰을 발행하여 온체인 USDT를 민트 해 왔습니다. Circle은 2018년부터 USDC와 동일한 작업을 수행해 왔습니다. Rwa.xyz 대시보드의 데이터에 따르면, 이 글을 쓰는 시점에 온체인 RWA의 총 가치는 1,750억 달러를 초과하며, 스테이블 코인이 대다수(1,640억 달러)를 차지합니다.
토큰화의 단점
래리 핑크(Larry Fink)를 포함한 일부 사람들은 법정 화폐, 상품, 주식, 채권과 같은 금융 자산의 토큰화가 금융 산업의 미래라고 믿습니다. 이론적으로 경제적 가치가 있는 모든 것은 토큰화될 수 있습니다. 그러나 온체인 자산 거래의 주요 이점 중 일부는 매력적일 수 있지만 토큰화의 단점을 고려하고 따라서 온체인 자산 거래를 보다 효율적으로 만들 수 있는 다른 금융 수단이 있는지 고려하는 것이 중요합니다.
전반적으로 RWA를 토큰화하려면 운영 및 보관 관점에서 관리하기 위한 상당한 노력과 노력이 필요합니다. 토큰화된 자산이 실제 기본 자산을 정확하게 반영하도록 하기 위해 토큰 발행자는 새 토큰이 민트 때마다 기본 자산을 구매하거나 토큰이 소각될 때마다 기본 자산을 판매해야 합니다. 관련 자산에 따라 발행자는 물리적 자산과 관련된 모든 운영을 관리할 수 있어야 합니다(즉, 귀금속 토큰 발행자는 자산 보유량 관리 외에도 금속의 저장, 보험, 배송 및 조달을 관리해야 합니다). 전반적으로 이는 특히 확장 가능한 수준에서 실제로 구현하는 데 비용이 많이 들고 대량 시간이 필요한 어려운 작업일 수 있습니다.
토큰화된 자산을 채택하려면 규제 및 법적 관점에서 상당한 진전과 조치가 필요하며, 이는 국가마다 상황이 다르기 때문에 종종 긴 과정이 됩니다. 미국에서는 지난 4년 동안 암호화폐 제품과 서비스에 대체로 부정적인 영향을 미쳤습니다. 한편, 유럽연합에서는 올해 말까지 MiCA 규제 프레임 시행될 예정이며, 싱가포르와 홍콩은 보다 암호화폐 친화적인 정책을 추구해 왔습니다. 소유권을 설정하고 그에 따른 분쟁을 처리하는 것도 법적 복잡성을 야기하며 현지 법률 및 규정(예: 주 또는 지방자치단체 수준)으로 인해 프로세스가 더욱 까다로워집니다.
투자자가 소유권을 원하지 않고 단순히 더 간단하고 저렴하며 전반적으로 더 효율적인 방법으로 이러한 자산에 대한 가격 노출을 얻고 싶다면 어떻게 될까요? 이것이 합성 자산이 작용하는 곳입니다. 합성 자산은 투자자가 자산을 보유하도록 요구하지 않고 기본 자산의 가치를 모방하도록 설계된 금융 상품입니다. 합성 자산은 토큰화와 관련된 복잡한 논리 프로세스를 실제로 거치지 않고도 온체인 생성 및 거래될 수 있으므로 온체인 시장 생성이 단순화됩니다. 지금까지 단 하나의 합성 파생물만이 특별히 성공을 거두었으므로 모든 길은 로마로 통합니다.
영구채의 역할
영구 계약(perps)은 투자자가 만료일을 미리 결정하지 않고 자산의 미래 가격을 추측할 수 있도록 하는 일종의 파생 상품 계약입니다. 이러한 금융 상품은 무기한 보유할 수 있으며, 이는 만료 전이나 만료 중에 결제해야 하는 만료 날짜가 포함된 전통적인 파생 상품 계약과 중요한 차이점입니다. 차액거래계약(CFD)과 유사하게 영구 계약은 투자자에게 레버리지를 사용하여 무제한 기간 동안 자산의 가격 변동을 예측할 수 있는 금융 상품을 제공하지만 단일 통합 계약을 유지하면서 그렇게 합니다.
무기한 선물은 홍콩 금괴 거래소 의 무기한 선물 시장에서 대량 영감을 얻었지만, 글로벌 부의 여러 구성 요소(예: 인적 자본/인건비, 부동산, 개인 자산)를 다루기 위해 1992년 연구 논문에서 Robert Shiller가 처음 제안했습니다. 금융자산 및 거시경제지수) 유동성 파생상품 시장이 부족합니다.
"일부 배당금이나 임대료 지수로 표시되는 현금 흐름의 현재 가치에 대한 시장을 만들기 위해서는 해당 지수로 표시되는 현금 흐름에 대한 영구적인 청구권을 창출해야 합니다." - Shiller
가격이 저렴하고 비유동적인 시장에서 헤징 수단이 부족한 문제를 해결하려는 욕구에서 Shiller는 무기한 선물 계약이 인건비 시장, 상업용 부동산, 부동산 등 다양한 산업 전반에 걸쳐 사용할 수 있는 훌륭하고 종합적인 리스크 관리 도구라고 제안합니다. 상품 및 농업 사용 사례. 이러한 시장이 흔히 직면하는 광범위한 스프레드를 고려할 때, Shiller는 무기한 계약이 헤지 거래자에게 대량 비용 절감과 베이시스 리스크 감소를 제공할 수 있다고 믿습니다. 간단히 말해서, 무기한 선물은 비유동적이거나 가격 측정이 어려운 자산의 가격 발견을 용이하게 하도록 설계되었습니다.
불행하게도 Shiller에게는 무기한 선물 계약을 구현하는 데 어려움이 있어 자본 시장과 금융 서비스에서의 채택이 방해를 받았습니다. 여기에는 규제 장애물, 적절한 인프라 부족, 기본 자산의 적절한 가격 책정의 복잡성 등이 포함되지만, 궁극적으로 무기한 선물은 거의 전적으로 거래 시장(OTC)에서 거래됩니다.
믿거나 말거나, 영구 계약의 첫 번째 사용 사례는 암호화폐 거래였으며 현재까지 유일한 활성 사용 사례로 남아 있습니다.
암호화폐의 무기한 계약
2011년 Alexey Bragin은 자신의 비트코인 선물 거래소 ICBIT를 시장의 다른 거래소 와 차별화할 방법을 모색했으며, 그 결과 계약이 비트코인으로 결제되지만 가격은 미국 달러로 책정되는 "역영구 계약"이 탄생했습니다. 그러나 BitMEX가 최초의 영구 레버리지 스왑 상품인 XBTUSD를 출시한 후에야 무기한 계약이 널리 채택되기 시작했습니다. BitMEX는 파생상품 계약을 영구 스왑으로 리브랜딩하고 소규모 계약 규모, 비트코인에서 영감을 받은 계약 설계, 최소 보증금 및 낮은 거래 수수료를 포함하여 대규모 금융 기관보다는 소규모 네이티브 암호화폐 거래자 유치하기 위한 기능을 도입합니다.
당시 암호화폐는 주로 중앙화 거래소(CEX)를 통해 오프체인에서 거래되었지만, 이는 2010년대 후반 현물 탈중앙화 거래소(DEX)가 등장하면서 곧 변화하기 시작했습니다. 기본적으로 DEX는 단순히 스마트 계약 세트와 사용자가 지갑에서 상호 작용할 수 있는 인터페이스로, 누구나 자신의 자산을 완전히 관리하면서 지원되는 자산을 거래할 수 있습니다. 최초의 파생 DEX는 Antonio Juliano가 이더 에서 dYdX를 출시한 2017년 8월에 탄생했으며, 결국 2021년 4월로 초점을 옮겨 dYdX v3를 갖춘 최초의 영구 DEX가 되었습니다.
이후 L2의 등장과 함께 DEX 범인의 수는 계속해서 증가했고, Artemis 데이터에 따르면 온체인 범인의 거래 규모는 2조 7천억 달러를 넘어섰습니다.
무기한 계약 거래소자금 조달 요율 및 기본 가격 발견 메커니즘과 같은 몇 가지 주요 기능을 공유합니다. 무기한 계약에는 만료 날짜가 없으므로 거래 상대 특정 시간의 시장 상황에 따라 서로 지불하는 지속적인 지불 메커니즘이 필요합니다 . 융자 비율이 양수이면 매수자는 공매도(Short) 비용을 지불합니다. 융자 요율이 음수이면 공매도(Short) 수에 대한 비용을 지불합니다.
그럼에도 불구하고 Perp DEX의 수가 계속 증가함에 따라 분석할 가치가 있는 다양한 디자인과 기능 구현이 탄생했습니다.
오더북
오더북 오랫동안 통합 매칭 엔진에 매수 및 매도 주문이 나열되고 매칭되는 거래소 의 기본 가격 검색 메커니즘이 되었습니다. 이 모델의 일반적인 적용은 온체인 거래를 실행하고 정산하는 동시에 거래 매칭을 위해 오프체인 오더북 활용하는 것입니다. 이 모델을 통해 프로토콜은 가스 수수료 발생과 네트워크 성능으로 인한 방해를 방지하는 동시에 거래자 온체인 결제 및 자체 보관의 투명성을 누릴 수 있습니다. 한 단계 더 나아가 완전한 온체인 오더북) 이 있는데, 여기서 거래 매칭도 온체인 발생합니다. 이 모델은 기본 체인의 대기 시간 및 처리량 제한으로 인해 정교한 행위자가 선행 공격 및 메자닌 공격에 참여하고 의심하지 않는 소매 거래자 거래자 희생하여 가치를 추출할 수 있기 때문에 역사적으로 구현하기 어려웠습니다. 거래 가격 정산. 그러나 새로운 범용 L1, 애플리케이션별 체인 또는 롤업 등 고성능 실행 환경의 증가는 블록 시간을 크게 줄여 시장 참가자 간의 정보 비대칭성을 최소화함으로써 이 문제를 완화하려고 시도합니다.
P2P 마이닝 풀
P2P 풀링 영구 탈중앙화 거래소 구매 및 판매 주문이 중앙 유동성 풀을 통해 라우팅되고 가격 피드 오라클 사용하여 일치되는 자체 일치 알고리즘을 사용합니다. GMX가 개척한 이 모델은 두 명의 거래 상대, 즉 중앙 풀에 자금을 빌려주는 유동성 공급자 (LP)를 사용하여 운영되며 거래자 이 자금을 사용하여 거래를 완료합니다. LP는 재고 리스크 감수하지만 거래 수수료, 청산 보상 및 융자 수수료를 통해 보조금을 받는 반면, 거래자 슬리피지가 낮은 실시간 가격 지수에 대한 가격 실행의 혜택을 받습니다. 그러나 이러한 역학은 LP와 거래자 사이에 적대적인 환경을 조성합니다. LP는 거래자 의 마이너스 P&L로 이익을 얻지만 거래자 수익을 낼 때 풀 재조정으로 인해 손실을 입습니다.
가상 AMM
perp DEX 분야에서 등장한 또 다른 디자인 구현은 Perpetual Protocol(유명한 것)이 개척한 가상 AMM(vAMM)입니다. Peer-to-Pool과 유사하게 vAMM은 LP와 거래자 로 구성된 2자 시스템을 사용합니다. 그러나 vAMM은 유동성을 제공하기 위해 실제 토큰을 활용하는 것이 아니라 가상 합성 자산(예: Perps)을 활용합니다. 이 모델에서는 프로토콜에 실제 유동성 풀이 없습니다. 거래자 스마트 계약 금고에 저장된 자산을 활용할 수 있습니다.
Perp DEX는 출시 이후 많은 발전을 이루었지만 암호화폐 자산 거래로 제한되어 있어 잠재력은 여전히 미개발 상태입니다. 온체인 eToro 계정에서 거의 모든 것을 거래할 수 있도록 암호화 자산을 넘어 온체인 범인의 유용성을 확장하는 것을 목표로 하는 특정 프로토콜인 Ostium 프로토콜에 대해 살펴보겠습니다.
Ostium 프로토콜에 대한 심층 분석
오스튬이란 무엇인가요?
Ostium 프로토콜은 온체인 영구 계약의 형태로 블루칩 암호화 자산 및 RWA를 거래하기 위한 오픈 소스 탈중앙화 거래소 입니다. 프로토콜의 핵심은 Arbitrum 레이어 2에 존재하는 스마트 계약 세트로, 거래 엔진과 유동성 레이어는 물론 주요 지원 인프라 구성 요소인 내부 오라클 과 자동화된 보관 시스템으로 구성됩니다. 전체적으로 이 프로토콜은 다음과 같은 몇 가지 주요 제품을 제공합니다. 오프체인 자산(온체인 존재하지 않는 자산) 에 대한 가상 액세스 , 결제 거래를 위한 두 개의 자본 풀(유동성 버퍼 + 시장 조성 금고)로 구성된 공유 유동성 계층 거래자 에 대한 거래 상대 역할; 로스 컷 오라클 시스템을 통해 청산, 손절매 및 제한 주문을 포함한 주요 거래 기능의 자동화 및 방향성을 포착하고 최소화하는 전략적 리스크 조정 수수료 구조 오픈 포지션이 공유 유동성 계층에 영향을 미칠 리스크 .
디자인 관점에서 Ostium은 P2P 모델을 사용하기로 선택했지만 아래에 자세히 설명된 고유한 변형이 있습니다. P2P(Peer-to-Pool) 모델을 선택하는 것은 시장이 대두나 돼지 가격과 같은 롱테일 자산을 판매할 만큼 충분히 성숙하지 않았기 때문에 합리적입니다. 대신 가격 발견을 위해 공유 유동성 계층을 활용하면 보다 확장 가능한 결정론적 모델이 가능합니다.
오스티움의 비전
Ostium은 온체인 RWA 레버리지, 단기 및 중기 가격 노출에 대한 거래자 요구를 충족하는 가장 좋은 방법은 오라클 기반 무기한 계약을 통한 것이라고 믿습니다. 그 목표도 간단합니다. 즉, 오라클 기반 무기한 계약 형태로 거의 모든 자산을 거래할 수 있는 최고의 목적지가 되는 것입니다.
암호화폐 시장과 거시경제 환경은 점점 더 수렴되고 있으며, 포스트 코로나 시대의 거시경제 상황은 거시경제에 관심을 갖는 거래자 들의 관심을 점점 더 자극하고 있습니다. 엔 캐리 트레이드와 니케이 청산에 대한 암호화폐의 반응이 적절한 예입니다. 누군가가 알트코인 거래자 일본 은행이 하는 일에 주의를 기울이라고 말한다면, 이는 코인 성능에 상당한 영향을 미칠 것이기 때문입니다. 비웃음을 당하다. 그러나 지난 주에는 그 이론이 옳았다는 것이 입증되었습니다. 미국 선거 연도에 폴리마켓의 놀라운 상승은 실제 사건의 결과에 대한 추측에 대한 관심을 보여줍니다. 실제로 비트코인 가격과 도널드 트럼프가 대통령으로 선출될 확률 사이에는 긍정적인 상관관계도 있습니다.
Ostium은 무기한 계약이 블록체인 자본 시장의 번영을 촉진하는 훌륭한 금융 도구가 될 것이라고 제안합니다.
이 비전을 달성하기 위해 협력하는 다양한 구성 요소를 자세히 살펴보겠습니다.
주요 프로토콜 구성요소
오스튬 트레이딩 엔진
Ostium 거래 엔진은 Ostium 프로토콜의 핵심 기능으로, 거래자 와 LP 간의 상호 작용을 조정하여 프로토콜이 지원하는 자산 거래를 촉진합니다.
담보를 예치한 후 거래자 롱(Long) 또는 숏(Short) 선택할 수 있습니다. 시장가, 한도 또는 로스 컷 주문을 하고 레버리지 설정을 맞춤화할 수 있습니다(Ostium은 최대 200배의 레버리지를 제공합니다). Gelato 기능은 가격 변동을 지속적으로 추적하고 자동 주문 실행(청산, 로스 컷, 이익실현 주문)이 필요한지 여부를 결정하는 동시에 풀 기반 오라클 메커니즘을 사용하여 요청 시 가격을 호출하는 데 사용됩니다. 포지션 기간 동안 사용자는 추가 비용을 지불하지 않고도 포지션 업데이트(이익 업데이트, 로스 컷 업데이트 또는 담보 추가)할 수 있습니다. 포지션은 로스 컷 주문(마이너스 P&L), 이익 실현(플러스 P&L) 주문 또는 청산에 의해 수동 또는 자동으로 종료될 수 있습니다. 거래자 의 담보 가치가 90% 감소하면 관리인은 청산 이벤트를 시작하고 나머지 담보(10%)는 청산 보상으로 시장 조성 금고로 이전됩니다.
개장 가격 및 가격 영향
P2P 기반 가격 책정 모델과 관련된 리스크 으로부터 LP 자본을 보호하기 위해 Ostium은 거래자 포지션 진입 가격을 결정할 때 실시간 시장 유동성 조건을 통합하는 가격 발견 방법을 구현했습니다. 중간 가격은 종종 중립적인 가치 평가 지표로 사용되지만, 유동성이 거래자 실행 품질에 큰 영향을 미치는 상황에서는 중간 가격에만 의존하는 것이 오해의 소지가 있을 수 있습니다. 대신 Ostium은 실제 시장 상황과 다양한 거래 규모와 관련된 비용을 보다 정확하게 반영하는 확장된 매매격차(매수호가 매도호가 가격 차이) 모델을 사용합니다.
매매격차(매수호가 매도호가 가격 차이) 구매자가 지불하려는 최고 가격(입찰 가격)과 판매자가 수락할 최저 가격(매도 가격) 간의 차이를 나타냅니다. Ostium 모델에서는 이 스프레드가 동적으로 조정됩니다. 이 모델에서 스프레드는 포지션 크기와 선형적으로 관련되어 있습니다. 즉, 거래량이 많을수록 스프레드도 커집니다. 따라서 거래자 항상 매수 또는 매도 가격을 받는 것이 아니라, 거래의 세부 사항에 따라 중간 매수 스프레드의 0.1배 또는 중간 매도 스프레드의 2배와 같이 이러한 가격의 조정된 버전을 받게 됩니다.
거래자 롱 포지션 개설할 때 호가는 비례 판매 가격이고, 공매도(Short) 포지션 개설할 경우 호가는 비례 구매 가격입니다. 마찬가지로, 롱 포지션 청산할 때 호가는 비례 배분된 매수 가격이고, 공매도(Short) 포지션 청산할 경우 호가는 비례 배분된 매도 가격입니다.
이는 다음 공식으로 표현될 수 있습니다(K가 상수라고 가정).
Ostium은 포지션 진입 과정 동안 사용자에게 일회성 수수료를 청구하고 포지션 진입 기간 동안 복리 이자를 청구한다는 점에 유의하시기 바랍니다. 이러한 수수료는 아래 "수수료 구조" 섹션에 자세히 설명되어 있습니다.
구강액층
Ostium은 중앙 오더북(CLOB) 모델을 채택하는 대신 GMX와 같은 잘 알려진 perp DEX와 유사한 유동성 풀 기반 DEX로 작동합니다. 이 모델을 통해 프로토콜은 미결제약정 불균형을 유지할 수 있지만, Ostium 모델과 전통적인 무기한 계약 간에는 주요 차이점이 있습니다. 즉, 유동성 공급자가 거래자 의 손실로부터 직접 이익을 얻음으로써 똑같이 중요한 두 시장 참가자 그룹 사이에 대립 관계를 형성합니다. 계약에.
Ostium의 공유 유동성 계층(SLL)은 두 개의 자본 풀, 즉 긍정적인 PnL 거래에 대한 첫 번째 정산 계층 역할을 하는 유동성 버퍼 와 유동성 버퍼가 소진될 경우 백업 역할을 하는 마켓 메이킹 볼트 로 구성됩니다. 유동성 완충 장치의 자본은 거래자 의 PnL 축적에서 나오는 반면, 시장 조성 금고는 청산 보상과 50% 포지션 진입 수수료를 받기 위해 LP에 예금을 개설합니다. 핵심 아이디어는 전략적으로 정의된 수수료 구조를 갖춘 두 개의 사일로화된 풀을 생성함으로써 LP가 주로 거래량 증가와 OI 성장으로부터 이익을 얻는다는 것입니다. LB는 거래자 의 PnL을 흡수하여 LP의 APY를 안정화하는 동시에 거래자 계속해서 긍정적인 PnL을 얻도록 설계되었습니다. 즉, 거래자 와 LP는 동시에 프로토콜 성장의 혜택을 받아야 합니다.
유동성 완충기
LB는 Ostium 거래의 기본 결제 계층입니다. 즉, 거래 실행에는 거래 상대 필요하지 않습니다. LP가 LB에 입출금할 수 없다는 점을 고려하면 이는 LB가 축적한 가치가 Ostium의 유기적 거래 활동을 반영하도록 보장합니다.
포지션 종료되면 LB는 긍정적인 P&L 거래에 자금을 조달하는 동시에 부정적인 P&L 거래에서 모든 가치를 확보합니다. 한쪽이 불균형하고 OI가 0에서 벗어나면 LB는 거래자 수익의 변동을 흡수하고 APY LP의 수익을 안정화하는 데 도움이 됩니다.
시장 상황에 따라 계약에서 다음과 같은 델타 익스포저의 가능한 상태를 고려하십시오.
완벽한 균형 – 거래자 의 롱 포지션과 공매도(Short) 포지션 동일할 때 프로토콜의 델타 노출은 0이 되며, 포지션 자연스럽게 서로 상쇄되므로 시장은 안정적입니다.
불균형 OI - 거래자 포지션이 불균형한 경우(예: 공매도(Short) 보다 롱 포지션이 더 많거나 그 반대), 공유 유동성 계층이 개입하여 불균형을 메우고 델타 노출을 다시 얻습니다.
극도의 불균형 OI – 시장의 한쪽을 점유하는 거래자 없는 경우(모든 롱 또는 모든 공매도(Short) 포지션이 종료됨) 유동성 완충 장치가 모든 델타 리스크 부담합니다.
긍정적인 손익을 지닌 일련의 대규모 거래가 연속적으로 마감되면 지불해야 하는 정산으로 인해 유동성 완충 장치가 고갈될 수 있습니다. 이런 일이 발생하면 프로토콜은 거래 결제를 위해 MMV(Market Making Vault)로 전환됩니다.
시장 조성 금고
Ostium의 MMV는 LP가 청산 보상으로 정의된 APY와 델타 노출 리스크 충당하기 위한 50% 거래자 포지션 진입 수수료로 정의된 APY를 받기 위해 자금을 예치하는 유동성 풀로 구성된 스마트 계약입니다. 이는 프로토콜의 초기 단계에서 특히 중요한 역할을 할 것입니다. 지속적인 거래자 이익과 손실이 LB에 누적되는 데 시간이 걸릴 수 있으므로 LP가 MMV를 입금하도록 장려하는 것이 Ostium 프로토콜에 중요합니다.
MMV에 자본을 예치하면 LP는 표준 예금 영수증 역할을 하는 OLP(Ostium Liquidity Provider) 토큰을 받습니다. OLP 토큰은 입금 시 민트 되고 출금 시 소멸되며, LP 보상은 OLP 토큰의 가치를 높이기 위해 직접 복합되는 리베이스 모델에 따라 분배됩니다(Alice가 100 OLP로 시작하고 출금 시 10% 보상을 받으면 110을 갖게 됩니다). OLP). LP 간의 자본 접착력을 높이기 위한 인센티브 수단으로 Ostium은 연간 락업 부스트를 활성화하여 더 큰 보상을 받을 수 있는 장기 락업을 지원할 것입니다.
지원 인프라
Ostium은 거래 엔진 및 SLL의 운영을 최대한 효율적으로 지원하도록 설계된 두 가지 주요 오프체인 인프라 구성 요소인 오라클 과 자동화된 보관 시스템을 활용합니다.
RWA 오라클
특히 거래량이 적고 변동성이 높은 다양한 롱테일 자산을 처리할 때 RWA의 복잡성(예: OTC 시간, 선물 계약 롤오버, 가격 격차 개시)을 해결하기 위해 Ostium Labs는 내부 오라클 서비스를 생성하고 구성합니다. 독특한 요구에 따라. 그러나 완전히 사내 오라클 서비스를 운영하는 것은 프로토콜 사용자에게 상당한 신뢰 가정을 부과합니다. 거래 결과와 유동성 제공은 해당 오라클 의 기능에 따라 달라지기 때문입니다. 내부 오라클 운영과 관련된 리스크 완화하고 중개화를 보장하기 위해 노드 인프라는 탈중앙화 데이터 게시자 네트워크로 구성된 개방형 데이터 시장인 Stork Network에 의해 운영 및 관리됩니다. 이 모델은 풀 기반 오라클 시스템에서 작동합니다. 즉, 지속적으로 온체인 데이터를 게시하는 것과 관련된 비용을 절약하기 위해 거래를 실행해야 할 분명한 필요성이 있는 경우에만 가격이 온체인으로 전달됩니다.
즉, Ostium의 RWA 오라클 Ostium Labs에 의해 맞춤화되고, 해당 노드는 Stork Network에 의해 운영 및 관리됩니다.
암호화폐 오라클
RWA 외에도 Ostium은 BTC 및 ETH의 레버리지 거래도 제공합니다. 이러한 자산의 경우, 가격은 고주파 시장 데이터에 대한 온디맨드 액세스를 애플리케이션에 제공하기 위해 특별히 제작된 Chainlink 데이터 스트림을 통해 클레임.
자동 공급 시스템
조건부 거래(예: "$80에 HOG 롱(Long), $100에 이익 실현")를 실행하고 관리하기 위해 perp DEX는 Keepers라는 전문 에이전트를 사용합니다. 프로토콜은 키퍼로 시작하여 시간이 지남에 따라 점차적으로 탈중앙화 경우가 많지만, 실제로 탈중앙화 보장은 없습니다. 이 접근 방식에서 거래자 와 LP의 경험은 여전히 기본 프로토콜에 더 많이 의존합니다. 결과적으로 Ostium은 Keeper 네트워크 운영 책임을 Gelato Network에 아웃소싱했습니다. Gelato 기능은 온체인 시장 주문 가격 요청과 기존 공개 거래를 모니터링하여 무엇이 트리거되는지 이해하는 데 사용됩니다. RWA 자동 주문에 필요한 조건입니다. 자동 주문에는 지정가 주문, 로스 컷 제한 주문, 이익 실현, 로스 컷 및 청산이 포함됩니다.
수수료 구조
Ostium은 미결제약정 편향, 높은 풀 활용도 및 높은 자산 변동성과 같은 수수료를 전략적으로 구현하여 프로토콜의 모든 리스크 소스가 완화되도록 노력하고 있습니다. Ostium은 포지션 진입 때 고정 수수료를 부과하고, 오픈 포지션을 유지하는 동안에는 복리수수료를 부과합니다. 고정 수수료는 관련 인프라 비용을 충당하는 반면, 가변 수수료는 위에서 언급한 다양한 프로토콜 리스크 완화하도록 설계되었습니다.
계좌 개설 수수료
CostProtocolOpen =makerCharge+takerCharge+utilizationCharge
포지션 진입 때 Ostium은 특정 거래에 영향을 미치는 외부 요인을 고려한 5가지 변수로 구성된 포지션 진입 수수료를 청구합니다. 변수 중 3개는 거래자 의 자산, 레버리지 및 포지션 크기에 따라 달라지며 나머지 2개는 프로토콜의 OI 편향 및 활용 조건에 따라 달라집니다. 포지션 진입 수수료의 크기는 프로토콜 조건에 미치는 영향에 따라 달라집니다. OI 편향을 증가시키는 거래(즉 , 공매도(Short) 포지션이 자산의 공매도(Short) OI를 증가시킴)는 LB에 대한 더 큰 델타 노출을 생성하므로 더 높은 벤치마크 수수료가 발생합니다. 또한, 활용도가 높은 기간 동안 거래에서 OI가 특정 임계값을 초과하는 경우 활용 수수료가 부과됩니다. 가격 안정성과 균형을 유지하는 데 중요한 Ostium의 차익 거래를 장려하는 수단으로 레버리지가 10배를 초과하거나 거래 시 OI 편차가 증가하는 경우 거래자"테이커" 수수료가 부과됩니다. 반대로, 레버리지가 10배 미만이고 거래 시 OI 편향이 감소하는 경우 거래자"MM (Market Making)" 수수료가 부과됩니다.
유지비
거래 기간(포지션이 열려 있는 경우) 동안 복리 수수료는 a) 자금 조달 수수료를 통해 프로토콜 OI를 균형으로 안내하는 데 도움이 됩니다. b) 변동성 수수료를 통해 LP의 방향성 리스크 완화합니다.
펀딩 수수료는 무기한 거래소 의 표준 펀딩 요율과 같은 기능을 하며 OI의 롱과 공매도(Short) 사이의 격차를 줄여 프로토콜의 균형을 맞추고 MMV의 LP에 대한 델타 리스크 최소화하도록 설계되었습니다. 하지만 펀딩 요율을 부과할 수 있는 CEX와 달리 Ostium은 "이슈" 측의 포지션 가치를 자동으로 청구하고 그 값을 "이슈" 측의 손익에 주입하며, 그 수익금은 포지션이 거래될 때 거래자 의 손익으로 실현됩니다. 폐쇄되었습니다. 또한 이 전하는 속도 기반입니다. 즉, 이전 불균형의 길이와 크기를 통합한 것입니다. 이 설계 기능은 차익거래자가 OI 불균형을 완전히 제거하고 이전 상태의 부정적인 외부 효과가 더 클 경우 차익거래 행위를 더 크게 보상하도록 장려하기 위한 것입니다.
이 공식은 하루 백분율로 표시되며 수학적으로 다음과 같이 표현될 수 있습니다.
동시에 변동성 수수료는 시장 변동이 LP에 미치는 외부 영향을 포착하도록 설계되었습니다. 수수료는 거래자 의 포지션 규모에서 자동으로 공제되며, 포지션이 종료되면 포지션 손익에서 공제됩니다. LP의 관점에서 상대적으로 안정적인 자산(예: 유로화)에 대해 10배 매수 포지션을 취하는 것은 일중 변동성이 더 큰 자산(예: 석유)에 대해 10배 매수 포지션을 취하는 것보다 리스크 훨씬 적습니다. LP는 그들이 감수할 수 있는 추가적인 변동성 리스크 감당하기 위해 적절하게 보상을 받아야 합니다. 그러나 이 수수료로 인해 거래자 변동성 자산을 거래하여 융자 요율에 영향을 미치지 않도록 하는 것도 중요합니다. 따라서 변동성 수수료는 금융 수수료보다 10배 낮게 전략적으로 설계되었습니다. 이 수수료는 포지션을 마감할 때 거래자 의 포지션 규모와 포지션의 P&L에서 자동으로 공제되며 수학적으로 다음과 같이 표현될 수 있습니다.
fr(v)=F(Vs(s−1)Vs−v−s+1)
LP 보상
MMV에 자금을 입금한 LP는 a) 계좌 개설 수수료의 50%, b) 청산 보상의 100%를 받게 된다는 점을 언급할 가치가 있습니다.
요약하자면, Ostium 거래의 각 단계에서 자본이 어떻게 흘러갔는지 보여줍니다.
거래 포지션 진입 : 초기 담보의 일정 비율은 프로토콜 포지션 진입 수수료로 예약되며 시장 조성 자금(LP 예금이 이루어지는 곳)과 프로토콜 수익 간에 균등하게(50/50) 분할됩니다.
거래 보류 : 기간별로 미결제 포지션에 변동성 수수료가 발생하고 유동성 버퍼로 직접 들어갑니다.
거래 마감
유동성 버퍼 > 0 : 유동성 버퍼 결제 거래;
유동성 버퍼 = 0 : LP MM Vault는 유동성 버퍼가 소진된 경우에만 거래를 정산합니다(자세한 내용은 여기 참조).
긍정적인 이익이나 손실이 있는 경우:
마이너스 손익이 발생한 경우
청산되지 않음 : 유동성 버퍼는 거래자 의 손실을 받습니다.
청산 : 초기 담보(거래자 손실)의 90%는 유동성 버퍼로 들어가고, 나머지 10%는 LP MM 금고(청산 보상)로 들어갑니다.
리스크 및 고려 사항
모든 거래소 에서 무기한 계약을 거래할 때 발생하는 주요 리스크 결국 청산 리스크 입니다. 포지션 진입 때 거래자 레버리지를 통해 담보를 예치하며, 담보 가치보다 훨씬 더 큰 포지션 크기를 취할 수 있습니다(Ostium의 경우 최대 20배). 그러나 반대 측면은 이익과 마찬가지로 손실도 확대될 수 있으며, 시장이 갑자기 거래자 에게 불리하게 움직일 경우 잠재적으로 빠른 청산을 초래할 수 있다는 것입니다. 거래자 의 손실이 포지션 진입 때 사용된 초기 담보와 동일할 경우, 프로토콜에서 악성 부채(보상해야 하는 적자)가 발생하는 것을 방지하기 위해 포지션을 청산해야 합니다. Ostium에서는 담보 가치가 0으로 떨어지기 전에 청산이 이루어져야 합니다. 따라서 담보 가치가 원래 예치된 담보의 10%로 떨어지면 청산이 발생합니다. Ostium은 청산에 영향을 미치는 방향성 리스크 완화하기 위해 다양한 기본 제공 메커니즘을 개발했지만 레버리지를 사용하여 포지션 진입 거래자 여전히 이러한 관련 리스크 및 묵시적 손실을 잘 알고 있어야 합니다.
반면, LP가 MMV에 자금을 예치하는 가장 큰 리스크 은 방향성 노출 리스크 입니다. 이는 LP가 높은 OI 불균형과 높은 변동성이 동시에 발생하여 기초 시장 가격이 급격하게 변동할 때 발생합니다. 다음 매트릭스는 방향성 노출 리스크 그에 따라 어떻게 변하는지 보여줍니다.
Ostium은 Chaos Labs와 제휴하여 프로토콜의 현재 전반적인 방향성 리스크 노출을 평가하는 데 사용되는 측정 기준인 "불균형 점수"를 개발했습니다. 불균형 점수는 미결제약정(OI)의 불균형뿐만 아니라 다양한 자산 간의 변동성과 상관관계도 고려합니다. 간단히 말해서, 자산 불균형은 시장이 특정 자산의 매수 또는 공매도(Short) 포지션에 편향된 정도를 나타내며, 변동성이 높은 자산은 리스크 점수에 더 많이 기여하고 양의 상관 관계가 있는 자산은 음의 상관 관계가 있는 자산보다 더 리스크. Ostium에 따르면 팀은 Chaos Labs와 계속 협력하여 프로토콜의 가변 방향 리스크 노출에 영향을 미치는 지표를 적극적으로 모니터링하고 그에 따라 리스크 관리하는 데 필요한 매개변수 권장 사항을 제시할 계획입니다.
LP의 방향성 리스크 완화하기 위해 Ostium은 a) LB를 우선 해결 계층으로 채택하고 b) 프로토콜 유동성 서비스에서 자금을 리스크 에 빠뜨린 LP에 보상하는 전략적 수수료 구조를 채택하고 OI 불균형을 제거하거나 기간 동안 더 높은 수수료가 부과됩니다. 프로토콜을 평형 상태로 추진하는 데 도움이 되는 높은 변동성.
경쟁 구도
무기한 계약 거래는 주로 중앙화 거래소(CEX)에 의해 지배되는데, 이는 블록체인 및 암호화폐 개발 초기 단계에 적절한 탈 탈중앙화 거래소 인프라가 부족하고(Uniswap V1이 2018년에 출시됨) 적절한 블록체인 인프라가 부족하기 때문으로 설명할 수 있습니다. 낮은 수수료와 높은 성과를 달성합니다. 고성능 레이어 1(예: Solana)과 롤업(예: Arbitrum, Base)이 점점 더 많은 온체인 활동을 수행함에 따라 블록체인은 정보를 저장하기 위한 유연하고 안전한 원장일 뿐만 아니라 거의 즉각적인 하이-체인 활동을 달성할 수 있습니다. 정보와 가치의 정착과 전달을 위한 퍼포먼스 네트워크입니다.
무기한 계약 거래량에서 이더 의 지배력은 크게 줄어들었습니다. 이는 온체인 거래량이 많은 무기한 계약에 대한 거래자 수요와 이러한 수요를 충족하기 위한 새로운 L1 및 L2의 수가 증가하고 있음을 나타냅니다.
오스티움 의 장점
현재 온체인 범인으로서 RWA 거래를 촉진하기 위해 거래소를 구축하는 팀은 많지 않습니다. 따라서 Ostium은 여기에서 선점자 이점을 얻고 자사 제품을 중심으로 해자를 구축할 수 있는 기회를 갖게 되었습니다. 즉, Ostium이 코드를 오픈소스화하면 Ostium을 기반으로 구축할 수 있는 다양한 프로토콜 외에도 많은 포크 출시될 것으로 예상할 수 있습니다. 포크 나쁜 것이 아닙니다. 때로는 모방이 아첨의 한 형태가 되기도 하며, 대량 의 포크 종종 좋은 아이디어와 강력한 핵심 제품을 나타낼 수 있습니다. 하지만 뱀파이어 공격은 우려할 만한 원인이 될 수 있습니다. Perps DEX는 Ostium과 유사한 시장을 제공하기로 결정할 수 있지만 인플레이션 토큰 발행을 통해 거래자 와 LP에 더 큰 인센티브를 제공할 수 있습니다(지금까지 Ostium에는 토큰이 없습니다). 그러나 Uniswap은 오늘날 대부분의 지표에서 여전히 Sushiswap보다 앞서 있으며 Ostium이 제때에 실행되고 출시된다면 동일한 작업을 수행할 가능성이 높습니다.
Ostium이 코드를 오픈 소스화하면 몇 가지 질문이 제기됩니다. RWA perps 거래소 위에 무엇을 구축할 수 있습니까? 이러한 개발이 Ostium에 도움이 될까요? 그렇다면 어떻게 도움이 될까요? Ostium이 초기에 충분한 견인력과 채택을 얻어 잠재 경쟁자가 경쟁 제품(예: Curve/Convex 생태계와 유사한 제품)을 보다 직접적으로 구축하려고 시도하는 대신 Ostium을 기반으로 구축하거나 Ostium과 통합하려는 동기를 더 갖도록 할 수 있습니까?
계약 KPI 및 로드맵
Ostium은 현재 공개 테스트넷 단계에 있으므로 메인넷 출시에 따라 수치가 변경될 수 있으므로 프로토콜 데이터를 주의 깊게 취급해야 합니다. 하지만 테스트넷 순위표를 보면 최신 경쟁의 수치가 꽤 인상적입니다.
총 거래자 수 15.9k || 총 거래량 88.9k || 총 거래량 135.4억 달러
앞으로 우리는 Shoal에 대한 몇 가지 사항에 대해 기대하고 있습니다. 첫째, Ostium은 최근 Zellic과의 첫 번째 스마트 계약 감사 완료했으며 가까운 시일 내에 Three Sigma와 함께 또 다른 감사 의 세부 사항을 공개할 것으로 예상됩니다. 곧 95% 완료될 것으로 보입니다. ; Ostium 모바일 앱도 작업 중인 것 같습니다. 또한, 우리는 향후 연구를 위한 지침 프레임 역할을 할 수 있는 아래 Ostium 팀에 몇 가지 질문을 제기합니다.
오스튬에 관한 질문
Perps 시장이 요구하는 속도와 성능에 최적화된 Solana와 같은 L1 대신 Arbitrum/L2를 기반으로 구축하는 이유는 무엇입니까?
특별히 Arbitrum을 기반으로 구축하는 이유는 무엇입니까?
원자재 시장의 MEV 환경을 어떻게 상상하시나요? 이것이 암호화폐 시장과 어떻게 다릅니까?
오픈 소스 코드를 통해 Ostium은 거래소 위에 구축되는 제품이나 서비스를 구상합니까?
결론
온체인 자본시장을 도입한 사례
토큰화에 대한 Larry Fink의 원대한 비전을 다시 인용하자면, 누가 구매하고, 누가 판매하고, 누가 어느 시점에 자산을 얼마나 소유하고 있는지에 대한 하드 코딩된 불변의 증거가 있는 전 세계적으로 접근 가능한 분산 원장을 상상해 보십시오. 모든 것이 거의 즉시 처리될 수 있습니다. . 이 시나리오는 상당히 평등한 금융 서비스 산업을 설명하지만 기존 서비스 및 시장보다 투명성, 불변성 및 빠른 결제를 가능하게 하는 블록체인의 궁극적인 목적도 보여줍니다.
한편, Grayscale의 Zach Pandl은 많은 유형의 자산(예: 주식)이 현재 디지털 인프라에서 상대적으로 잘 서비스되고 있으며 퍼블릭 블록체인이 더 나은 솔루션인지 여부는 확실하지 않다고 믿습니다. 대신 그는 토큰화의 잠재적인 주요 이점은 더 큰 네트워크 효과 라고 믿습니다. 전 세계의 모든 자산을 호스팅하는 공통 플랫폼을 구현함으로써 기존 솔루션보다 더 강력하고, 더 쉽게 접근할 수 있으며, 더 저렴한 금융 시스템을 만들 수 있습니다.
Ostium: 영구 계약이 토큰화보다 낫습니다.
Ostium은 Perps가 결국 온체인 거래에 비암호화폐 자산을 도입하는 주요 수단으로 거래 토큰화된 RWA를 선점하게 될 것이라고 믿습니다. 범인이 암호화폐 업계에서 그토록 인기 있고 성공한 이유 중 상당 부분은 "단순한 방향성 베팅을 허용하고 만료되는 선물과 옵션의 복잡성을 추상화"하기 때문입니다. 토큰화가 운영 관리 및 규제 장애물로 인해 어려움을 겪고 있는 경우, Perps는 상당한 효율성과 상장 이점을 제공합니다. 온체인 퍼프스 시장을 구축하기 위해 실제로 필요한 것은 충분한 유동성과 강력한 지원 데이터 피드뿐입니다. 이는 가격 피드 인프라가 기존의 전통적인 금융 데이터 서비스 제공업체와 긴밀하게 통합된 프로토콜의 경우 특히 쉽습니다. 토큰화 및 관련 복잡성(예: 구성 가능한 KYC 시행 토큰 표준)과 달리 영구 계약은 기본 자산이 온체인 존재할 것을 요구하지 않습니다. 여기서 거래자 파생 계약만 거래합니다. 온체인 유동적 불법 시장을 구축하기 위해 기본 현물 시장을 온체인으로 가져오거나 암호화폐에 직접 통합할 필요가 없습니다.
그렇다고 토큰화된 시장이 존재하지 않는다는 말은 아닙니다. 언젠가는 모든 것이 온체인 해결될 것입니다 . 자본 시장은 실행 및 검증 가능성을 위해 블록체인 네트워크를 선호할 수 있습니다. 이는 Unreal Primer 에 명확하게 설명된 대로 첫째, RWA 토큰이 무기명 자산의 관할권에 따라 다르다는 점을 인식하여 소유자의 법적 보호를 강화하는 두 가지 방법으로 달성됩니다. 담보 및 기타 형태의 대출 보호를 스마트 계약에 직접 통합하여 기존 법률 시스템보다 더 강력한 보장을 제공합니다.
그러나 블록체인이 금융 기관의 최종 기록 원장이자 진실의 원천이 되기까지는 오랜 시간이 걸리기 때문에 모든 유동성 공개 시장 온체인 발행되고 결제되는 데 오랜 시간이 걸리는 것이 현실입니다. 그때까지 무기한 계약은 현물 시장보다 더 많은 유연성, 레버리지 및 세분화를 제공하므로 궁극적으로 거래자 더 나은 옵션을 제공합니다. 앞으로 Ostium은 무기한 계약이 RWA의 기본 상장 엔진이 될 것이며 시장 유동성과 깊이를 지원하여 모든 배경과 관심 분야의 거래자 참여할 수 있도록 장려할 수 있을 것이라고 확신합니다.
개인 투자자 투자자들이 영구 계약을 폭넓게 채택하는 데 잠재적인 장벽이 되는 것은 이러한 금융 상품의 복잡성 이라고 주장할 수 있습니다. 현물시장과 비교했을 때 무기한계약에는 그 밖에도 담보와 레버리지의 관계, 융자 요율이 어떻게 작용하고 손익 어떤 영향을 미치는지, 기초자산 가격과 가격의 차이 등 고려해야 할 요소가 많습니다. 영구 계약의. 즉, Robinhood는 개인 투자자 가 옵션을 재미있고 쉽게 이용할 수 있도록 하여 2024년 1분기에만 1억 5,400만 달러의 수익을 창출했으며 옵션은 영구 계약보다 더 복잡할 수 있습니다. 무기한 계약은 암호화폐 자산을 중심으로 개발된 가장 성공적인 제품이기도 합니다. 따라서 온체인 거의 모든 자산을 거래할 때 우리가 놓치고 있는 것은 사용자 친화적인 영구 계약 DEX일 것입니다.
사람들이 온체인 플랫폼을 통해 돼지, 대두, 기름, 외환 등의 가격에 베팅할 수 있는 곳은 또 어디입니까?
