현재 EigenLayer 프로젝트에는 110억 달러 상당의 가치가 잠겨 있습니다. Total Value Locked(TVL) (TVL(Total Value Locked)) 기준으로는 유동성 스테이킹 플랫폼인 Lido(Ethereum 개발자가 중앙화 위험 에 대해 경고할 정도로 인기가 많음)의 Total Value Locked(TVL) 230억 달러이고, 잘 정립된 암호화폐 대출 및 차용 시장인 아베(AAVE) Total Value Locked(TVL) 113억 달러에 불과합니다. EigenLayer 프로젝트는 Coinbase Ventures와 a16z와 같은 투자자로부터 6억 달러의 자금을 조달했습니다.
따라서 EigenLayer와 리스테이킹(reStaking) 컨퍼런스 무대에서 뜨거운 주제였으며 2024년의 핵심 생태계 내러티브입니다. 그러나 EigenLayer는 위험을 감수하는 소매 투자자에게는 이해할 만한 적합성이지만 현재 기관의 요구를 완전히 충족시키지 못합니다. 따라서 EigenLayer는 대량 소매 시장을 위해 구축할지 아니면 이 분야에 진출하는 기관 플레이어의 요구에 주의를 기울여야 할지 결정해야 합니다.
그렇다면 현재 구축된 EigenLayer가 기관에 적합하지 않은 이유는 무엇일까요?
첫째, 대부분의 기관은 자격을 갖춘 수탁인 또는 신뢰할 수 있는 기관 중심 지갑 제공자에게 자산을 보관합니다. 그러나 EigenLayer로 리스테이킹(reStaking) 위한 주요 위임 흐름은 사용자 인터페이스를 통해 이루어지며 Metamask, Trust 또는 Rainbow와 같은 DeFi 지갑에 연결해야 합니다. 따라서 기관은 수탁인 또는 지갑 제공자가 Twinstake와 같이 기관에서 선택한 스테이킹 제공자도 흐름에 통합할 수 있도록 Eigenlayer 생태계에 필요한 통합을 구축하도록 요구합니다. 그러나 지금까지 대부분의 기관 중심 보관인은 EigenLayer 통합이 제한되어 생태계에 대한 액세스가 차단되었습니다.
기관이 고려해야 할 다음 중요한 사항은 누구 에게 리스테이킹(reStaking) 할 것인가입니다. EigenLayer 용어로 말하면 운영자입니다.
기관 플레이어는 비허가형(Permissionless) 스테이킹 프로토콜보다 스테이킹 제공자를 사용하는 것을 선호하는 것처럼 법적으로 집행 가능한 성과 보장을 제공하는 운영자를 선택할 가능성이 높습니다. 그들은 슬래싱 위험 보험(잘못된 행동에 대한 검증자를 처벌하는 프로세스)과 같은 보호를 기대할 것입니다. 현재로서는 기관 수준에서 이를 제공하는 외부 제공자는 없습니다.
기관에서 고려해야 할 또 다른 주목할 만한 사항과 선택은 AVS(Actively Validated Services)를 누가 선택해야 하는지 결정하는 것입니다. 여기에는 영지식 prover, data availability layers, oracles와 같은 서비스가 있습니다. 운영자는 위임자에게 보상을 제공하기 위해 소프트웨어와 하드웨어를 실행합니다. 그러나 운영자 또는 위임자가 AVS 지원 목록을 선택해야 할까요?
현재 모델은 개별 위임자가 최소 활성 위임 금액(현재 32ETH)을 충족하지 못하는 소매 고객 기반에 적합하므로 결정 "권한"은 운영자에게 있습니다. 그들은 요구 사항에 따라 AVS를 선택하고 그들과 리스테이킹(reStaking) 모든 위임자는 단순히 이것에 가입합니다.
그러나 기관은 단일 운영자의 최소 금액보다 훨씬 더 많은 리스테이킹(reStaking) 할 것이므로 자체 전담 운영자가 있을 수 있습니다. 이 경우 AVS 선택에 대한 책임이 있는 사람과 AVS 선택이 좋지 않을 경우 평판이나 법적 위험을 감수할 사람에 대한 합의 가 필요합니다.
또 다른 제도적 고려 사항은 보상에 관한 것입니다. 보상 분배 메커니즘이 최근에 출시되었지만 EigenLayer의 AVS 대부분은 여전히 포인트 기반 시스템을 통해 운영됩니다. 이를 통해 토큰 출시의 어려운 법적 및 규제적 입장을 피할 수 있지만, 기관은 테스트되지 않은 포인트 발생 환경을 탐색하고 현재 포인트에서 블록체인 기반 토큰 시스템으로의 전환을 고려하지 않는 세법을 해석해야 합니다.
이에 따라 AVS에 대한 현재 모델은 보상이 AVS 자체 토큰( 이더리움(ETH) 및 EIGEN 포함)으로 지급되도록 허용합니다. 대부분의 AVS가 자체 토큰을 보유할 가능성이 있지만 선호하는 기관 관리자에게 보관되지 않으면 AVS 선택에 대한 기관 옵션이 심각하게 제한될 수 있습니다. 또한 기관은 높은 재스테이크 금액과 현재 16개 AVS에 대한 총 유용한 보안 예산을 비교할 때 잠재적 보상의 안정성과 지속성에 대해 우려할 수 있습니다.
지난 몇 달 동안 Total Value Locked(TVL) 은 꾸준히 감소했지만 여전히 거의 110억 달러에 달해 보안 예산으로 EigenLayer를 사용하는 프로젝트에 지금 또는 미디엄(Medium) 적으로 그러한 금액이 필요한지 의문을 제기할 수 있습니다. 이에 따라 여전히 제품 시장 적합성과 충분한 사용 수준을 확보하고자 하는 많은 새로운 프로젝트가 있습니다. 이러한 AVS 중 다수가 이를 찾지 못해 충분히 유동적이고 안정적인 토큰 가격이 없다는 위험이 있습니다. 이로 인해 기관이 비유동적 자산의 보상을 보유하게 되고 운영자에게 지불되는 수수료가 기관이 창출할 수 있는 잠재적 보상보다 더 클 수 있습니다.
현재 EigenLayer의 기관적 채택에 대한 가장 큰 장애물은 가장 단순한 스마트 계약 위험입니다. 이것은 해결하기 가장 어려운 문제입니다. 아무리 많은 감사를 해도 해킹이나 코드 오류에 대한 확실성을 제공할 수 없기 때문입니다. 그리고 가장 강력한 안전 증명 포인트 중 하나는 바로 시간입니다.
따라서 기관들이 리스테이킹(reStaking) 이야기에 강한 관심을 보이고 있지만, 현실적으로 많은 기관들이 여전히 DEX와 바닐라 온체인 활동을 넘어서는 모든 것에 익숙해지고 있습니다. 따라서 저는 기관들이 위의 측면들이 해결되고 소매 투자자들이 시류를 테스트할 때까지 계속 관망할 것이라고 생각합니다. 제 생각에는 아직 약간 차가운 느낌이 듭니다.
참고: 이 칼럼에 표현된 견해는 저자의 견해이며 반드시 CoinDesk, Inc. 또는 그 소유주 및 계열사의 견해를 반영하는 것은 아닙니다.
벤저민 쉴러가 편집했습니다.
