요약
- 디지털 자산에 대한 시장 수요는 여전히 미미하며, 자본 유입과 유출 규모도 규모가 작습니다.
- HODLing(보유)은 투자자의 주요 동향으로 남아 있으며, 활발하게 거래 가능한 공급량을 측정하는 모든 지표가 감소하고 대량의 코인이 장기 홀더 지위로 성숙되고 있습니다.
- 지난 6개월 동안 가격 움직임이 눈에 띄게 침체되어 매도측 위험 비율의 모든 변수가 낮은 수준으로 떨어졌으며, 앞으로 더 높은 변동성이 예상됨을 시사합니다.
수요 측이 약화되다
실현된 자본금은 비트코인 네트워크로 유입되고 유출되는 자본 흐름을 평가하는 기본 지표입니다.
지난 6개월 동안 시장이 하락세를 보였지만 범위가 한정되어 있었기 때문에 자본 유입과 유출이 모두 중단되었습니다. 실현된 한도는 지난 2개월 동안 6,220억 달러에서 정점을 찍고 정점을 찍었습니다. 이는 거래되는 코인 대부분이 원래 인수 가격과 가까운 곳에서 거래되고 있음을 시사합니다.
순 실현 이익/손실 지표를 평가함으로써, 우리는 실현 자본의 1차 파생 상품, 비트코인의 온체인 자본 흐름의 일일 변화를 시각화할 수 있습니다. 이 지표가 양수이면 순 자본 창출(이익을 창출하는 코인)을 나타내거나, 지표가 음수이면(손실을 내며 움직이는 코인) 파괴를 나타냅니다.
현재, 우리는 이익과 손실의 힘이 대체로 동일하다는 것을 볼 수 있으며, 이는 경계적 순흐름과 제로 경계 주변의 일반적인 진동으로 이어집니다. 이는 시장에서 어느 정도 균형이 확립되었음을 암시하며 2023년 8월-9월 기간과 몇 가지 유사점이 있습니다.
실현된 손익은 판매자가 코인을 팔기 위해 필요한 초과 자본 의 척도로 간주할 수 있습니다. 따라서 이 프레임워크에 따라 판매자가 프리미엄(이익) 또는 할인(손실)으로 거래할 의향이 있는지 평가하여 시장 수요를 측정하는 대리 지표로 이 지표를 활용할 수 있습니다.
3월 신고가 이후 실현 이익과 손실의 절대값이 크게 감소했는데, 이는 현재 가격 범위 내에서 전반적인 매수 압력이 감소했음을 의미합니다.
공급 측이 제한됨
시장의 수요 측면을 평가한 후에는 공급 측면의 척도를 측정하여 서로 상반되는 두 시장 세력에 대한 종합적인 분석을 제공하는 것이 현명합니다.
'Hot Supply' 지표는 거래 및 거래에 쉽게 이용할 수 있는 코인을 추정하는 데 사용할 수 있는 하나의 프록시입니다. 이 공급량 거래량 1주일 이하의 오래된 코인에 포함된 부를 나타냅니다. 장기 및 단기 보유자 에 대한 연구에서 발견한 바와 같이 시장에서 보유 기간이 숏 코인이 다시 거래될 확률이 높아진다는 가정에 따라, 우리는 이 특정 연령대를 시장 변동에 대응하여 가장 쉽게 이용할 수 있는 연령대 중 하나로 간주합니다.
현재 1주일 미만의 코인이 보유한 부는 낮은 유동성 구역으로 감소하여 총 네트워크 부의 4.7%에 불과합니다. 이는 대부분의 코인이 1주일 이상 오래되었기 때문에 공급 측면이 지속적으로 제한되고 있음을 보여줍니다.
우리는 공급 차이 차트를 통해 비슷한 이야기를 봅니다. 여기서 우리는 단기 홀더 와 고액 공급과 같은 '사용 가능한 공급'의 여러 척도를 프로파일링합니다. 우리는 이것을 장기 홀더 또는 보관된 공급과 같은 '저장된 또는 보관된 공급'의 척도와 비교합니다.
한 가지 관찰 결과는 시장 참여자들 사이에서 HODLing 행동이 만연하고 우세하다는 것입니다. 이는 '저장된 공급'의 급격한 증가로 이어집니다. 이는 활발하게 거래할 수 있는 코인의 거래량 계속 감소함에 따라 전반적인 공급 측면이 긴축되고 있음을 나타냅니다.
스테이블코인 유동성 상승
스테이블코인은 중앙집중형 및 분산형 거래소에서 여전히 선호되는 호가 통화입니다. 따라서 총 스테이블코인 자본 의 증가는 투자자 수요와 욕구의 대리로 활용될 수 있습니다.
총 스테이블코인 공급은 상승하고 있으며, 신고가 바로 아래인 1,604억 달러에 머물고 있습니다. 이는 암호화폐 기반 달러화 자본 축적되고 있음을 시사하는 건설적인 신호로 간주될 수 있으며, 이는 디지털 자산으로 쉽게 교환될 수 있습니다. 그러나 이 스테이블코인 자본 이 단계에서는 적극적으로 위험 자산으로 회전하지 않는다고 추론할 수도 있습니다.
SSR 오실레이터는 비트코인의 시가총액을 총 유통 스테이블코인 공급량과 비교합니다. 이는 다음과 같은 해석에 따라 고려될 수 있습니다.
- SSR이 낮을 경우 현재 스테이블코인 공급은 비트코인(BTC) 구매할 수 있는 "구매력"이 더 큽니다.
- SSR이 높을 경우 현재 스테이블코인 공급은 비트코인(BTC) 구매할 수 있는 "구매력"이 낮아집니다.
범위에 얽매인 비트코인 시가총액과 증가하는 스테이블코인 공급 간의 차이가 SSR 오실레이터를 역사적 저점으로 밀어붙였습니다. 이는 투자자 스테이블코인 기반 구매력이 증가하고 있으며, 구매력이 높아지면 미래에 수요 측면이 개선될 수 있는 재귀적 효과가 있음을 시사합니다.
높아진 변동성 기대
지난 6개월 동안 가격 움직임이 잘 정의된 범위 내에서 진동하면서 변동성이 좁아지고 압축되기 시작하는데, 이는 마치 코일 스프링과 유사합니다. 이렇게 오랜 기간 동안 상당한 거시적 움직임이 없었던 만큼 앞으로 더 높은 변동성에 대한 기대가 커지고 있습니다.
지난 180일 동안 가장 높은 가격 틱과 가장 낮은 가격 틱 사이의 백분율 범위를 측정하여 시장 변동성의 압축을 측정할 수 있습니다. 이 지표에 따르면 2023년 8월과 2016년 5월만이 180일 가격 범위가 더 좁았습니다. 이는 현재 시장 구조의 상대적 좁음을 강조합니다.
Sell-Side Risk Ratio를 사용하여 이 변동성 평가를 지원할 수 있습니다. 이 도구는 투자자가 자산 규모(Realized Cap)에 대해 고정한 실현된 손익의 절대 합계를 평가합니다. 다음 프레임워크에서 이 지표를 고려할 수 있습니다.
- 높은 값은 투자자가 비용 기준에 비해 상당한 이익 또는 손실로 코인을 지출한다는 것을 나타냅니다. 이 조건은 시장이 균형을 다시 찾아야 할 가능성이 높으며 일반적으로 높은 변동성 가격 움직임을 따른다는 것을 나타냅니다.
- 낮은 값은 대부분 코인이 손익분기점 비용 기준에 비교적 가깝게 지출되고 있음을 나타내며, 이는 어느 정도 균형에 도달했음을 시사합니다. 이러한 조건은 종종 현재 가격 범위 내에서 '손익'이 고갈되었음을 나타내며 일반적으로 낮은 변동성 환경을 설명합니다.
Sell-Side Risk Ratio는 이제 저가 밴드 아래로 떨어졌으며, 이는 현재 범위 내에서 최소한의 이익과 손실이 발생하고 있음을 시사합니다. 여기서 해석하면 균형에 도달했으며, 투자자들이 코인을 사용하도록(이익 또는 손실 실현) 인센티브를 제공하기 위해 추가 범위 확장이 필요하다는 것입니다.
위의 평가는 단기 홀더 집단을 평가할 때만 실시됩니다. 역사적으로 STH 셀사이드 위험은 가장 낮은 값 중 하나이며, 이는 신규 투자자에 대한 수요가 현저히 부족하다는 것을 보여줍니다.
마찬가지로 장기 홀더 매도 위험 비율도 낮은 평가 범위 아래로 떨어졌는데, 이는 성숙한 투자자조차도 현재 가격 범위 내에서 온체인 상호 작용을 늦추고 있음을 시사합니다.
요약 및 결론
비트코인 시장의 현재 상태는 균형과 감소된 활동입니다. 수요 측면에서 자본 흐름은 상당히 둔화되었고, 실현된 한도는 지난 2개월 동안 효과적으로 변함이 없었습니다.
동시에 공급 측면이 긴축되고 있으며, 쉽게 구할 수 있는 코인이 눈에 띄게 감소하고 있습니다. 그러나 스테이블코인 공급의 증가는 더 많은 미래 구매력을 수반하여 현재의 비활동과 잠재적인 미래 수요 사이에 긴장을 조성합니다. 이는 시장에서 일종의 코일 스프링 효과를 만들어내고 앞으로 더 높은 변동성 체제를 암시합니다.
면책 조항: 이 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보에 근거해서는 안 되며, 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을 져야 합니다.
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