작성자: 자오잉(Zhao Ying), 월스트리트 뉴스
오늘 밤, 연준은 5년 만에 처음으로 금리를 인하할 예정이며, 결정이 가까워지면서 월스트리트가 50bp 인하할지 아니면 25bp 인하할지 논의하면서 금리 인하 규모에 대한 불안감이 계속 커지고 있습니다. 시장 불확실성이 갑자기 높아졌다. 연준의 '금리 인하 여정'은 어떻게 시작될 것인가?
연준은 9월 19일 목요일 오전 2시에 9월 금리 결정을 발표하고, 오후 2시 30분에는 파월 연준 의장의 연설이 있을 예정이다. 현재 연준의 금리 인하는 거의 '확실'하지만, 금리 인하 규모는 여전히 불확실하다.
최근 인플레이션이나 비농업 고용 보고서는 금리 인하 범위에 대한 "결정"을 내리지 못했고 시장은 50bp 금리 인하와 25bp 금리 인하 사이에서 흔들리고 있었습니다. 연준 관리들 사이에 침묵이 흐르자 언론은 50 베이시스 포인트를 "공개"하여 시장의 기대가 이 진영으로 이동하게 만들었습니다. 현재 시장에서는 금리가 50bp 인하될 확률이 60%로 가파르게 높아진 데 베팅하고 있는데, 이 확률은 30%에 불과하다.
현재 월스트리트는 노동 시장과 연준에 대한 우려가 "뒤쳐져 있다"고 분열되어 있습니다. 한 쪽은 50bp 금리 인하를 외치고 있고 다른 쪽은 25bp 금리 인하를 외치고 있습니다. 지속적인 인플레이션과 후속 금리 인하에 대한 옵션 보존에 대한 우려로 금리 인하.
그러나 25bp든 50bp든 시장은 크게 흔들릴 가능성이 크다. 시장은 현재 50bp에 크게 베팅하고 있습니다. 연준이 금리를 25bp 인하하면 시장은 큰 손실을 입을 것입니다. 그러나 후속 조치는 시장 기대보다 뒤처집니다. , 이는 공황을 유발할 수 있으며 재정 상황은 다시 긴축될 것입니다.
또한, 연준의 금리 인하 규모 외에도 연준의 '점도표'와 경제 전망도 주목할 만합니다. 이 점표는 올해 금리 인하 전망과 파월 의장의 연설에서 특히 중요합니다. 기자회견.
가장 논란이 많은 FOMC 회의: 25bp는 '큰 손실', 50bp는 '패닉'
연준의 결정은 늘 많은 관심을 끌었지만 회의 내용은 대개 예측이 가능한 편이어서 이번에는 금리 인하 규모를 둘러싼 논란이 최고조에 달했다.
최근 공개된 데이터에는 인플레이션 데이터든 고용 데이터든 금리 인하 규모에 대한 '결정'이 없다. 지난 수요일 CPI 지표에서는 인플레이션이 여전히 경직된 것으로 나타나 25bp 금리 인하 가능성이 높아진 반면, 지난 목요일 PPI 지표는 전년 동기 대비 냉각돼 50bp 금리 인하 가능성이 소폭 높아졌다.
지난주 말까지만 해도 25bp 금리 인하 기대감이 우세했으나, 금요일 시장 정서 급변해 50bp 금리 인하 가능성이 거론됐다. 시장 정서 주로 지난 금요일 월스트리트저널과 파이낸셜타임즈가 보도한 '이 문제 보고서에 정통한 사람들'의 영향을 받았고, 연준 관계자들은 이후의 시장 변동 속에서 이를 명확히 반박하지 않았습니다.
수석 전략가 Seema Shah는 다음과 같이 말했습니다.
인플레이션 위기 대응이 너무 느리다는 비판을 받아온 연준의 입장에서는 결국 50bp 인하가 인플레이션 압력을 다시 촉발할 것인지 아니면 25bp 인하로 인하할 것인지 어느 쪽이 더 큰 리스크 인지를 결정하는 문제가 될 것입니다. 불황 리스크 사전 대응보다는 사후 대응을 피하면서 조심스럽게 접근할 수 있습니다.
그러나 25bp든 50bp든 시장은 크게 흔들릴 가능성이 크다. 시장은 현재 50bp에 크게 베팅하고 있습니다. Fed가 금리를 25bp 인하하면 이는 "매파적"으로 간주되어 시장에 리스크 충격을 촉발할 것입니다.
분석가들은 이제 연준이 50 베이시스 포인트(bp) 금리 인하에 대한 기록적인 베팅을 하고 있는 상황에서 만약 관료들이 표준 금리 인하를 선택한다면 시장은 엄청난 손실에 직면하게 될 것이라고 말했습니다. 경제학자의 92%는 이런 일이 일어날 것으로 예상하고 있으며 연준이 예상치 못한 조치를 취하면 연방 자금이 크게 회복될 수밖에 없고 모든 자산 등급이 어려움을 겪게 될 것입니다.
지난 주말부터 10월 연방기금선물 거래량이 1988년 이후 최고 수준으로 급등했으며, 더욱 걱정스러운 데이터에 따르면 이러한 새로운 베팅의 대부분은 50bp 금리 인하를 목표로 하고 있으며 이번 주에는 포지션 만 급등했습니다.
금리를 50bp 인하하기로 했다면 이렇게 급격한 금리 인하 사이클은 경제가 어렵다는 뜻이지만, 경제 전망과 기업 이익 기대치는 여전히 상당히 낙관적이다. 분석가들은 이것이 미국의 급격한 금리 인하와 계속되는 강력한 이익 성장을 기대하는 점에서 완전히 모순되는 메시지인 것 같다고 생각합니다. 역사적으로 금리 인하는 일반적으로 보고된 수익이 20% 이상 감소했기 때문에 수익은 30% 이상 감소할 것으로 예상됩니다.
또한, 경제 여건이 크게 개선되지 않는 경우, 후속 금리 인하 속도도 시장 기대보다 느릴 수 있습니다. 연준이 조치를 늦추는 것으로 시장에서 판단되면 금융상황지수(FCI)가 다시 긴축되어 유가가 낮아지고 인플레이션 기대가 낮아져 실질 금리에 상승 압력을 가하고 달러화를 강세로 만들 수 있습니다.
점도표는 올해 금리 인하를 예측하는 데 특히 중요합니다.
금리 인하만큼 중요한 것은 연준이 이번 회의에서 2025년 금리 동향에 대한 최신 '점도표'를 발표할 것이라는 점을 감안하면 시장은 금리 인하 속도에 대해 연준의 보다 명확한 지침을 구할 것이다. 향후 금리인하 폭 등도 9월 시장실적에 어느 정도 영향을 미칠 것으로 보인다.
한때 연방준비제도(Fed) 연구통계국장이자 현재 블룸버그 이코노믹스(Bloomberg Economics)의 미국 경제 연구 책임자인 데이비드 윌콕스는 다음과 같이 말했습니다.
연말 도트 플롯은 현재 특히 중요하며 연준이 금리 인하 사이클을 시작하기 직전이기 때문에 분명히 더 많은 관심을 받고 있습니다.
특히, 점 도표는 11월과 12월에 얼마나 많은 위원들이 추가 인하를 선호하는지, 특히 대량 의 위원들이 연말까지 추가 50bp 인하를 선호하는지와 같은 FOMC 내 의견의 차이를 보여줄 것입니다. 연준은 앞으로 더욱 공격적인 조치를 취할 수도 있습니다.
점도표 발표는 시장의 금리 가격 결정에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 8월 초 실망스러운 7월 일자리 보고서가 발표된 이후, 거래자 연말까지 100bp 금리 인하에 베팅해 왔습니다.
점도표를 통해 더 많은 회원이 더 큰 요금 인하를 지지하는 것으로 나타나면 시장은 이에 따라 자산 가격을 조정하여 시장 기대치를 더욱 낮출 수 있습니다.
이번에 공개된 '점도표'를 통해 정책금리 전망 중위값이 3월 이하 수준으로 돌아온다면 연준의 통화정책 기조가 좀 더 비둘기파적이라는 뜻이다.
또한 연준은 실업률, GDP 및 인플레이션 데이터에 대한 예측을 발표합니다.
분석가들은 9월의 가장 큰 조정은 실업률과 관련이 있을 수 있다고 예측합니다. 연준은 실업률을 6월의 4.0%에서 현재의 4.2%로 거의 확실히 인상할 것입니다. 인플레이션 기대치는 낮아질 수 있으며, 연간 핵심 인플레이션은 6월 2.8%, 7월 2.6%로 예상됩니다.
골드만삭스는 보고서에서 인플레이션이 FOMC의 6월 전망보다 낮은 것으로 보이며, 연초 인플레이션 상승 재가속이라기보다는 계절적 요인에 가까울 것으로 보여 이번 회의의 핵심 주제는 다음과 같다고 밝혔습니다. 노동 시장 리스크 으로 초점을 전환합니다.
파월은 뭐라고 말할까요?
점도표 및 경제 전망 조정 외에도 FOMC 회의 후 성명도 예상 금리 인하 및 위원회의 기타 향후 지침을 반영하여 수정될 예정입니다.
Goldman Sachs는 FOMC가 성명서를 다음과 같이 수정할 것으로 예상합니다.
인플레이션에 대해 더 자신감을 갖고 인플레이션과 고용 리스크 더 균형 잡힌 것으로 설명하고 완전 고용 유지에 대한 의지를 다시 강조했습니다.
Jefferies의 경제학자 Thomas Simons는 다음과 같이 믿습니다.
나는 그들이 미래에 대한 지침을 제공하는 데 특별히 구체적일 것이라고 생각하지 않습니다. 이는 연준이 실제로 무엇을 할 것인지 알지 못하는 주기의 현 단계에서는 거의 쓸모가 없습니다.
