금요일 미국 SEC는 BlackRock의 iShares Bitcoin ETF(IBIT)를 대상으로 한 옵션 상품을 나스닥에 상장하도록 승인했습니다. 거래 플랫폼은 동일한 규칙 및 거래 절차에 따라 비트코인 ETF 옵션을 다른 ETF 옵션과 유사하게 취급합니다.
비트와이즈 알파(Bitwise Alpha) 전략 책임자인 제프 박(Jeff Park)은 승인을 칭찬하는 장문의 글을 소셜 미디어에 게시하며 "이번 움직임은 암호화폐 시장이 이룰 수 있는 가장 중요한 진전을 의미한다"고 말했다. 그는 비트코인의 일부 특별한 속성이 중요하다고 믿는다. 규제된 옵션에서는 시장 게임 규칙의 지원으로 통화 가격이 폭발적으로 상승할 것입니다. 블록비츠(Theblockbeats) BlockBeats는 전체 텍스트를 다음과 같이 편집하고 구성합니다.
오늘 SEC가 비트코인 ETF 옵션의 상장 및 거래를 승인함에 따라 우리는 금융 역사상 가장 놀라운 "변동성" 증가를 목격하게 될 것이라고 믿습니다. 저는 이것이 더 자세한 설명이 필요하다고 생각하므로 비트코인의 일부 기능, 규제 옵션 시장의 성격, 그리고 이 둘의 강력한 조합을 강조하고 싶습니다. 이는 암호화폐 시장에서 가능한 가장 중요한 발전이라고 해도 과언이 아닙니다.
역사상 처음으로. 비트코인의 명목 가치는 ETF 옵션을 통해 "부분적으로 적립"됩니다. 이것이 어떻게 설명될 수 있습니까? 비트코인의 비수탁, 공급 제한 특성은 가장 큰 장점이지만 합성 레버리지를 생성하는 능력을 제한하는 장애물이기도 합니다. Deribit의 노력에도 불구하고 광범위한 채택을 달성하는 데 있어 거래 상대 및 자본 효율성 매트릭스 문제를 완전히 해결하지 못했습니다. 그리고 CME 선물 옵션에는 너무 많은 적극적인 관리가 필요합니다. 이제 처음으로 비트코인은 규제된 시장을 갖게 되며, OCC는 청산 회원을 거래 상대 리스크 으로부터 보호합니다. 이는 비트코인에 대한 합성 개념적 노출이 투자자를 방해할 JTD 리스크 생성하지 않고 기하급수적으로 증가할 수 있음을 의미합니다. 유동성 중심 세계에서 레버리지를 활용하여 합성 흐름을 잠금 해제하는 것은 현물 시장에 비해 재정적 유용성을 향상시키는 비트코인 ETF에 대한 가장 큰 기회를 나타냅니다.
또한, 처음으로 비트코인은 레버리지 계산의 일부로 기간을 포함할 수 있습니다. 개인 투자자 거래자 레버리지를 위해 영구 옵션을 채택했지만 이러한 상품은 불완전하며 지속적으로 롤오버해야 하는 일련의 일일 0DTE 옵션과 더 유사합니다. 비트코인 현물 ETF 옵션을 통해 투자자는 이제 성숙도 기반 포트폴리오 할당 베팅을 할 수 있습니다. 특히 장기적으로는요. 장기 OTM 상승 관점 옵션을 프리미엄 지급으로 보유하면 완전 담보 포지션보다 투자자에게 더 많은 수익을 돌려줄 가능성이 높습니다. 비트코인은 프리미엄이 낮아지고 간헐적으로 폭발적인 상승세를 보이기 때문에 종종 상승 관점 옵션과 비교됩니다. 이제 투자자들은 동일하거나 더 낮은 프리미엄으로 "변동성 상승"에 베팅하는 동시에 장기간에 걸쳐 더 많은 델타를 얻을 수 있습니다. 이는 매우 매력적인 기회입니다.
비트코인은 또한 독특한 변동성 특성을 가지고 있으며, 그 중 가장 중요한 것 중 하나는 "변동성 미소"입니다. 대부분의 주식/지수는 상승 추세가 하락세보다 더 저렴한 "변동성 편향"을 나타냅니다(즉, 보호 조치가 투기보다 더 비쌉니다). 비트코인은 하락할 때마다 상승한다는 점에서 독특하므로 시장은 양측 모두에 리스크 프리미엄을 요구합니다. 역사적으로 상승 관점 옵션의 경우 현물 가격이 상승하면 내재 변동성이 감소하는 경향이 있습니다. 따라서 옵션 델타가 증가하는 동안(더 많은 ITM이 됨) 성장률은 느려집니다. 이는 일종의 저항을 생성하는 양의 반나(dA/dvol)입니다. 그러나 비트코인 옵션에는 음의 반나(Vanna)가 있습니다. 현물 가격이 상승하면 변동성이 상승 하므로 델타가 더 빠르게 증가합니다. 감마 매도 헤지 거래자가 이에 대비하는 경우(감마 매도 스퀴즈). 비트코인의 상황은 폭발적으로 재귀적으로 변했습니다. 거래자가 계속해서 더 높은 가격에 매수해야 하므로 상승 여력이 커질수록 상승 여력도 커집니다. 부정적인 Vanna Gamma 단기 스퀴즈는 로켓과 같습니다.
BlockBeats 참고: 변동성 스마일이라고도 알려진 옵션 스마일은 옵션 내재 변동성과 행사 가격 간의 관계를 설명하는 곡선입니다. 외가격 옵션과 내가격 옵션의 변동성이 내가격 옵션의 변동성보다 크기 때문에 "변동성 스마일"이라고 하며, 변동성 곡선이 위쪽으로 반달 모양을 이룹니다. 웃는 입처럼 가운데가 낮고 옆면이 높은 모양이라 스마일 옵션이라고 합니다.
이 모든 것을 하나로 묶는 가장 중요한 요소는 비트코인 자체가 이 새로운 레버리지를 수용하기 위해 희석될 수 없다는 것입니다. GME나 AMC 같은 주식과 비교해 보세요. 경영진은 가격 이상 현상을 활용하기 위해 신주를 발행함으로써 주가 상승을 제한할 수 있습니다. 비트코인은 절대 이렇게 할 수 없습니다. 독자들은 "그럼 석유나 천연가스와 같은 상품은 어떻습니까? 비교할 수 없나요? 그렇다면 비트코인은 왜 다른가요?"라고 질문할 수 있습니다. 주요 차이점은 대부분의 실물 상품에 만료 날짜가 있다는 것입니다. 현물시장보다는 선물시장을 이용합니다. 현물 시장과 달리 선물 시장은 만기 및 순 현물 대 현물 이자에 따라 달라지는 총 및 명목 노출을 가지므로 한 방향으로 집중된 참여를 허용하지 않습니다(즉, 사람들이 동시에 곡선 위에 있습니다. 공매도(Short) 거래, 실물 화폐 및 지폐 거래). 또한 이러한 시장은 OPEC와 같은 조직에 의해 공급 조작의 대상이 됩니다.
전체적으로 비트코인 ETF 옵션 시장은 실제로 공급이 제한된 영구 상품에 대한 금융계 최초의 규제 레버리지입니다. 상황이 이상해질 수 있습니다. 이 경우 규제시장은 폐쇄될 수 있습니다.
하지만 비트코인의 특이한 점은 GME와는 달리 폐쇄할 수 없는 병렬 탈중앙화 시장이 항상 존재한다는 것입니다.
이것은 믿을 수 없을 정도로 훌륭할 것입니다.
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