주간 300

09-24

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시장

위험 자산, 특히 암호화폐에 좋은 주였습니다. 약 30,000명이 싱가포르에서 Token 2049 컨퍼런스에 모인 가운데, 시장은 마침내 개선된 거시경제 전망에 따뜻해지고 있습니다. S&P 500은 약 1.51% 상승했고, 비트코인(BTC) 약 8.66% 급등했으며, 알트코인은 마침내 따라잡아 이번 주에 약 13.43% 상승했습니다.

중요한 점은 Fed가 경제가 둔화되고 있지만 여전히 강세를 유지하고 있으며, 여전히 금리를 50bp 인하하기로 결정했다는 것 입니다. 이는 저수익 안전 자산에서 위험 자산으로 유동성이 흐를 수 있는 유리한 배경을 마련했습니다. 더 중요한 것은 Fed의 금리 인하로 다른 국가들이 달러에 대한 자국 통화 가치 상승에 대한 우려 없이 이를 따를 수 있는 여지를 얻었다는 것입니다. 사실, 미국이 마침내 유동성 게이트를 열면서 전 세계 중앙은행은 이제 완화 경로에 들어섰습니다.

정치적 측면에서, 트럼프가 뉴욕시의 유명한 비트코인 펍에서 지지자들에게 비트코인(BTC) 사용하여 버거를 사준 후, 해리스는 마침내 AI와 암호화폐를 지지하는 공개 성명을 통해 암호화폐에 호감을 갖게 되었습니다. 암호화폐에 대한 그녀의 정책에 대한 세부 사항은 아직 공개되지 않았지만, 이러한 분위기 변화는 고무적이며 암호화폐 시장이 선거 결과에 의존하는 것을 줄입니다.

비트코인(BTC) 60,000달러 수준을 넘어서면서 ETF 흐름이 지난 2주 동안 재개되었습니다. 더욱 고무적인 것은 SEC가 BlackRock의 현물 비트코인(BTC) ETF인 IBIT에 대한 옵션을 승인한 것 입니다. 상장되면 옵션의 가용성은 현물 가격에 대해 매우 강세를 보일 수 있는데, 기관이 유한한 공급이 있는 자산에 대한 레버리지로 거래할 수 있기 때문입니다. 강세 투자자에게 콜 옵션은 그렇지 않으면 현물 매수로 제한될 동일한 자본 에 대한 매수력을 확대할 수 있습니다. 약세 투자자에게 풋 옵션은 현물 매도 압력을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다.

유리한 거시경제적 배경과 ETF 흐름의 회복으로 시장 심리가 개선되고 있습니다. Kaito 에 따르면, 전반적인 심리는 2024년 2월 이후 마지막으로 본 수준으로 회복되고 있으며, 이는 1분기 시장 정점보다 약 한 달 앞선 수치입니다.

자금 조달 비율은 9월 14일 이후 약 0.07bps로 양의 영역으로 돌아왔지만, 1분기 시장 정점에서 보였던 7bps의 고점보다 훨씬 낮습니다. 이는 BTC 가격이 10월의 역대 최고치를 잠재적으로 회복할 여지가 여전히 있음을 시사합니다.

DeFi 업데이트

Decentral Park 팀은 싱가포르에서 일주일을 보내며 Token2049와 솔라나(Solana) Breakpoint에 참석했습니다. 일주일 내내 너무나 많은 부대 행사와 모임이 있어서 모든 것을 다루는 건 사실상 불가능했습니다. 작년에 비하면 분위기가 확실히 높아졌지만, 거시적 불확실성과 많은 새로운 개발의 초기 단계적 특성으로 인해 옵티미즘(Optimism) 더 통제되었습니다. 몇 가지 요점은 다음과 같습니다.

DeFi는 더 이상 가장 인기 있는 주제는 아니지만 주류 채택을 향한 실질적인 진전이 이루어지고 있습니다.

첫 번째 DeFi 프로토콜(아베(AAVE))이 구축된 지 거의 7년, 두 번의 크립토 사이클이 지났습니다. 토큰 가격의 붐과 침체에도 불구하고 DeFi 프로젝트는 끊임없이 구축되고 있으며, 최종 목표는 마찰이 적고 중앙화된 상대방 위험이 없는 CeFi보다 더 나은 경험을 제공하는 것입니다. 이 목표를 위해 주요 개선 사항이 이루어졌습니다.

제품 혁신의 돌파구로 DeFi의 유동성이 더욱 깊어졌습니다. DEX의 Concentrated Liquidity 시장 메이커 (CLMM) 모델은 시장 제작자의 자본 효율성을 크게 개선했습니다. 이로 인해 더 많은 CeFi 시장 제작자가 DEX에 유동성을 제공하게 되었고, 탈중앙화 거래소(DEX) 대 중앙화 거래소(CEX) 현물 거래량 비율이 지난 주기의 신고가 넘어섰습니다.

대출 측면에서 DeFi는 체인에서 실물 자산 수익을 가져왔을 뿐만 아니라 Morpho 볼트 에서 관리자가 큐레이팅한 정교한 수익률 전략, 펜들(Pendle) 의 혁신적인 구조화 상품, EigenLayer가 제공하는 리스테이킹(reStaking) 수익률 등을 통해 기본 DeFi 수익률 기회를 확대했습니다.

더 나은 UX와 더 낮은 거래 수수료는 CeFi에서 DeFi로의 이전을 유도했습니다. Jupiter 와 같은 탈중앙화 거래소(DEX) 애그리게이터는 제한 주문, DCA, VWAP와 같은 풍부한 거래 기능을 제공하는 동시에 사용자에게 솔라나(Solana) DEX에서 최고의 유동성에 대한 액세스를 제공합니다. 실행은 종종 중앙화 거래소(CEX) 수준과 일치하지만 수수료는 훨씬 낮습니다. Jupiter는 또한 Jupiter Mobile 앱을 발표하여 모바일에서의 거래 경험을 향상시켰습니다.

혁신적인 토큰 경제학 설계는 사용자와 투자자 모두에게 윈윈 상황을 만들어냅니다. Aerodrome과 같은 신세대 탈중앙화 거래소(DEX) 투표 에스크로 메커니즘을 최적화하여 토큰 보유자는 탈중앙화 거래소(DEX) 에서 수익을 얻고 유동성 공급자는 보유자가 관리하는 토큰 배출로 보상을 받습니다. 이는 생태계 성장에 대한 적극적인 참여를 장려합니다. 이 설계로 Aerodrome은 Uniswap이 전체 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량 에서 우위를 점 하고 있음에도 불구하고 Base에서 유동성을 지배했습니다.

TON 생태계가 급속한 개발 단계에 접어들고 있습니다

Token2049 기간 동안 최소 5개의 주요 TON 생태계 이벤트가 있었고, 각각 초과 가입되었습니다. Telegram 파트너십 과 TON 가격의 급격한 상승 덕분에 재단의 재정 자원이 증가했습니다. Durov의 체포는 생태계의 개발 노력을 저지하지 못했습니다.

TON에는 9억 명의 사용자 기반을 공략하기 위해 많은 미니 앱이 생겨나는 것을 보았으며, 그중 일부는 인상적인 성장과 수익을 거두었습니다. 그중에는 Binance에 상장된 미니 게임 플랫폼인 Catizen 이 있습니다.

미니 앱과 부풀려진 사용자 통계의 유사성에 대한 비판이 있지만, 우리는 TON이 엄청난 성장 단계에 접어들었다고 봅니다. 앱은 더 큰 파이를 놓고 경쟁하고 있으며, 개발팀이 각자의 채널에서 서로의 앱을 특집하여 더 큰 사용자 풀에 접근하기 위해 협력한다는 이야기를 들었습니다. 이 단계에서는 새로운 사용자가 확보되고 혁신이 계속되는 한 미니 앱의 품질에 대해 너무 걱정하지 않습니다.

Web3 게임 이야기는 사라질지 모르지만 실제 개발 작업은 그때부터 시작됩니다.

TON 미니 게임은 빠른 사용자 증가로 주목을 받았지만, 이러한 게임은 Immutable 및 로닌(Ronin) 과 같은 대형 플랫폼에서 구축된 고품질 Web3 게임과 동등하지 않습니다. 장기적인 목표는 Web2 AAA 타이틀과 경쟁하는 고품질 Web3 게임을 출시하는 것입니다. 올해는 Web2 게임을 온체인으로 가져오는 것에서 Web3 구성 요소를 Web2 게임에 통합하는 것으로 초점이 옮겨졌습니다. 자산 소유권은 게이머에게 여전히 매력적이지만 모든 게임 구성 요소가 온체인일 필요는 없습니다. 길드 오브 가디언스(Guild of Guardians) , Lumiterra 와 같은 최근 출시는 격려적인 사용자 통계를 보여주었고 Sony가 Soneium 체인을 출시하면서 Web2 거대 기업이 이 분야에 대한 헌신을 재확인했습니다. 과대 광고가 사라지고 실제 진전이 이루어지고 있습니다. 지금은 빌더가 머물러서 계속 구축하기에 가장 좋은 시기입니다.

Crypto x AI에서 PMF를 찾기에는 아직 이르지만 자금이 쏟아지고 있습니다.

상당한 양의 VC 자금이 Web3와 Web2 모두에서 AI 분야로 유입되고 있습니다. 그러나 Crypto x AI는 아직 AI 개발에서 크립토의 대량 채택을 보지 못했기 때문에 이 단계에서는 강제 결혼과 더 비슷합니다. 블록체인은 토큰 인센티브를 통해 대규모 조정을 위한 강력한 도구를 제공하므로 공유 컴퓨팅 리소스와 오픈소스 추론 플랫폼에 초점을 맞춘 수많은 크립토 프로젝트가 있습니다. 그러나 적어도 숏 으로는 몇 가지 과제가 남아 있습니다.

서비스 품질: GPU가 많다고 해서 반드시 충분한 컴퓨팅 파워가 보장되는 것은 아닙니다. 최적의 성능을 달성하려면 적절한 오케스트레이션이 필요합니다. 마찬가지로 추론 계층에서는 고품질 모델이 부족합니다. 이를 구축하려면 시간, 재능, 좋은 데이터에 대한 액세스가 필요합니다.

접근성: Crypto x AI 플랫폼을 사용하는 것은 복잡할 수 있습니다. 예를 들어, Akash에서 컴퓨팅 프로젝트를 배포하려면 특정 코드 형식으로 GPU 및 메모리 요구 사항을 지정하고 진행 상황을 모니터링하여 충분한 지불이 계산을 지원하는지 확인해야 합니다. 일부 컴퓨팅 플랫폼은 사전 구축된 모델과 수직 통합을 제공하지만, 이는 수행할 수 있는 작업 유형을 제한합니다.

수요: 우리는 여전히 주류 AI 도입의 초기 단계에 있으며, 모델과 하드웨어 측면에서 많은 기초 작업이 남아 있습니다. 크립토는 AI 인프라를 부트스트래핑하고 AI 스타트업이 자금을 더 쉽게 조달할 수 있도록 하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다. 그러나 AI가 "제로 투 1" 순간을 경험하기까지는 크립토가 "1에서 다수"로의 성장을 가속화하기까지 시간이 걸릴 것입니다.