저자: 카이코 번역: 블록 유니콘
지난주 미국 연방준비제도(Fed)는 예상치 못한 50bp의 대규모 금리 인하로 완화 사이클을 시작했습니다. 연준은 또한 올해 두 차례 더 금리를 인하할 것임을 시사했다. 이번 조치로 경기침체를 촉발하지 않으면서 성장이 둔화되는 미국 경제의 연착륙에 대한 희망이 되살아났다. 이에 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 이후 미국 주식과 비트코인(비트코인) 모두 큰 상승세를 기록했고, 발표 후 24시간 만에 비트코인 가격이 5.2% 상승했다.
현물 시장의 순매도 압력을 측정하는 비트코인의 CVD(누적 거래량 차이)는 9월 18일 18:00 UTC에 연준의 보도 자료가 발표된 직후 급등했습니다. 아시아 시장이 UTC 23:00경에 개장하면서 역외 거래소 에 대한 매수 압력은 더욱 강화되었습니다.
파생상품 시장은 적당한 자본 유입을 보였습니다. 9월 16일부터 19일 사이에 비트코인의 미결제약정은 Bybit, OKX, Binance와 같은 플랫폼에서 약 12% 증가하여 120억 달러에 이르렀습니다.
미국 중앙은행은 올해 금리를 인하한 최초의 주요 중앙은행은 아니다. 유럽중앙은행(ECB)과 영란은행(BoE)은 올여름 초 이미 금리를 인하했다. 그러나 이러한 금리 인하가 시장에 미치는 영향은 상대적으로 미미했으며, ECB와 BoE의 발표 이후 며칠 동안 비트코인 가격이 실제로 하락했습니다.
그렇다면 왜 시장은 연준의 결정에 그토록 강하게 반응했을까요?
미국의 낮은 금리는 일반적으로 달러 약세로 이어집니다. 미국 달러는 비트코인(BTC)의 주요 시세 자산이므로 미국 달러 약세는 일반적으로 미국 달러 기준 비트코인 가격을 높입니다. 전체 법정화폐 및 스테이블코인 중 점유비율 지난 몇 년간 꾸준히 상승 해 지난달 93%로 역대 신고점 기록했습니다.
또한 연준의 느슨한 통화 정책은 글로벌 시장에서 미국 달러 유동성을 증가시켜 투자자들이 비트코인과 같은 고수익 대체 자산을 찾도록 유도할 것입니다.
특히 8월에는 비트코인과 미국 달러 지수(DXY)가 모두 하락하는 등 역사적으로 미국 달러와 비트코인 간의 음의 상관관계가 약해졌는데, 이는 다른 요인들도 두 자산의 가격 추세에 영향을 미치고 있음을 시사합니다. 그러한 요인 중 하나는 다가오는 미국 선거입니다. 예를 들어 도널드 트럼프 전 대통령은 현재 미국 달러와 비트코인 모두에 대해 긍정적인 후보로 간주됩니다.
데이터 하이라이트:
Alameda Research와 관련된 지갑은 자산을 통합하고 있습니다.
FTX 계열사인 알라메다 리서치(Alameda Research)와 연결되어 있다는 소문이 있는 암호화폐 지갑은 지난 한 달 동안 적극적으로 자금을 이동해 왔으며, FTX 파산 재산이 채권자에게 상환하기 위해 자산을 통합할 수 있다는 추측을 불러일으켰습니다. 올해 초 FTX는 파산 신청 당시 자산 가치를 기준으로 대부분의 채권자에게 전액 상환할 수 있을 만큼 충분한 토큰을 회수했다고 발표했습니다. 거래소 10월 초 청산계획 최종 승인 후 상환을 시작할 예정이다.
Kaiko의 암호화폐 지갑 데이터 솔루션을 사용하여 주소 0xf02e86d9e0efd57ad034faf52201b79917fe0713의 지갑에서 자금 이동을 조사했습니다. 지난 한 달 동안 이 지갑은 160만 달러 상당의 ETH를 암호화폐 보관 플랫폼 BitGo로, 220,000달러 상당의 World Coin(WLD)을 Binance로 이체했습니다.
거래자 일반적으로 매각 의도를 가지고 자산을 거래소 로 옮기기 때문에 자산을 거래소 로 옮기는 것은 종종 하락 관점 신호로 간주됩니다. Alameda Research는 Worldcoin의 초기 투자자이며 7,500만 개의 WLD 토큰(1억 1,800만 달러 상당)을 보유하고 있습니다. 토큰은 Worldcoin의 개발자인 TFH(Tools for Humanity)에 의해 7월부터 점진적으로 잠금 해제되었습니다.
지갑 유입에 대한 심층 분석에 따르면 Alameda Research가 소유한 것으로 추정되는 여러 개의 소형 지갑을 통해 자산을 집계하고 있으며, 가장 큰 유입은 OKX에서 127만 USDT입니다.
9월 18일 현재 Alameda의 지갑에는 여전히 6,400만 달러 상당의 WLD 토큰이 보관되어 있습니다. 이러한 토큰이 매각되면 특히 토큰 언락 30% 하락했기 때문에 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 다른 주요 포지션 으로는 FTX의 FTT(1,300만 달러 가치) 및 Bona Network의 BOBA(900만 달러 가치) 토큰과 같이 더 작고 유동성이 낮은 여러 토큰이 있으며, 둘 다 하루 700,000달러에 불과한 시장 깊이를 가지고 있습니다.
거래자 미국 시장의 혼란 속에서 Crypto.com을 찾습니다. 올해 미국의 암호화폐 거래소 환경은 규제 변화와 시장 구조 발전으로 인해 변화했습니다. Cboe Digital은 지난 4월에 이 계획을 발표했지만 파생상품에 집중하기 위해 6월 디지털 자산 현물 거래 업무 중단했습니다.
Crypto.com은 6월 이후 거래량과 시장 점유율 크게 증가했으며, 이는 Cboe Digital의 폐쇄로 인해 이익을 얻을 수 있음을 시사합니다. 거래량이 급증하고 유동성이 증가했습니다. 거래소 의 비트코인 1% 시장 깊이는 여름 동안 상승 Gemini를 능가하고 Coinbase의 유동성에 도전을 제기했습니다. 코인베이스는 3분기에 시장 점유율 도 잃었습니다.
또한, Crypto.com의 경쟁력 있는 수수료 구조는 플랫폼에서의 거래 활동을 촉진했을 수도 있습니다. 거래소 현재 VIP 레벨 고객에 대해 MM (Market Making) 수수료를 면제하고 있으며 다른 프로모션을 시작했습니다. 또한, Crypto.com의 수수료는 일반적으로 다른 미국 거래소 에 비해 경쟁력이 있습니다.
유동성과 거래량이 동시에 증가한다는 것은 MM (Market Making) 들이 Crypto.com에서 더욱 활발해지고 있음을 나타냅니다. 거래소 의 평균 거래 규모 증가는 Cboe의 폐쇄로 인해 거래량이 더 많아졌을 수 있다는 또 다른 신호입니다.
BTC, ETH, USDT의 주중 거래를 살펴보면 3월부터 거래량이 꾸준히 상승 여름 동안 눈에 띄게 증가했습니다. Cboe는 기관 거래 플랫폼이므로 평균 거래 규모가 대부분의 소매 플랫폼보다 훨씬 높습니다. Crypto.com의 거래 규모 상승 는 기관 활동이 증가했음을 나타냅니다.
알트코인 유동성이 점점 더 집중되는 이유는 무엇입니까?
지난 몇 달 동안의 높은 변동성에도 불구하고 1%의 알트코인 시장 심도는 3분기 동안 2억 7천만 달러로 상대적으로 보합세를 유지했습니다. 이는 지속적인 변동성에도 불구하고 MM (Market Making) 여전히 유동성을 제공하고 있음을 나타냅니다.
알트코인 유동성은 FTX와 Terra의 붕괴로 인해 큰 영향을 받았으며, 2022년 4월부터 12월까지 유동성이 60% 이상 감소했습니다. 그러나 지난 1년 동안 유동성은 점진적으로 개선되어 2024년 1분기에 FTX 폭락 이전 평균 수준을 초과했다가 3분기에 다시 감소했습니다.
그러나 이러한 추세의 회복은 자산군별로 고르지 않았습니다. 알트코인 유동성은 점점 더 집중되고 있으며, 대형 코인이 소형 자산을 능가합니다.
9월 초 현재 시총 기준 상위 10개 알트코인은 전체 시장 깊이의 60%를 차지했는데, 이는 2022년 초 약 50%에 비해 증가한 수치이다. 이에 비해 상위 20개 알트코인의 시장 점유율 같은 기간 27%에서 14%로 크게 감소했습니다.
또한, 알트코인 유동성은 점점 더 해외 거래소 에 집중되고 있습니다. 전체 알트코인 깊이에서 이들 거래소 점유율 2022년 초 55%에서 69%로 상승, 이는 주로 대형 및 시총 알트코인이 주도하는 추세입니다.
우리는 미국 거래소 역외 시장에 비해 점유율 상승 등 비트코인 유동성의 반대 추세를 관찰합니다. 이는 일부 MM (Market Making) 포트폴리오의 리스크 제거하거나 비트코인으로 전환했을 수 있음을 시사합니다.
2024년에 거래소 줄어들 상장
증가된 글로벌 규제 조사로 인해 암호화폐 거래소 의 상장 전략이 크게 변경되어 2021년 불장(Bull market) 에 비해 신규 상장 수가 크게 느려졌습니다.
그러나 명목상의 신규 상장 수에만 초점을 맞추는 것은 거래소 제품 라인을 어떻게 확장하고 있는지에 대한 완전한 그림을 제공하지 않습니다. 보다 명확한 관점을 제공하기 위해 우리는 신규 상장 수를 각 거래소 의 총 활성 거래 쌍 수에 대한 비율로 비교했습니다.
2024년에 바이낸스는 300개 이상의 새로운 거래 쌍을 추가하여 MEXC에 이어 2위를 차지했습니다. 그러나 이러한 새로운 거래 쌍은 전체 상품의 27%에 불과해 상장 확대 측면에서 Bybit, Poloniex 및 OKX에 뒤처져 있습니다.
미국에 본사를 둔 거래소 더욱 보수적이며 새로 상장 거래쌍이 기존 상품의 4~15%에 불과합니다. 예를 들어, 코인베이스는 2024년에 29개의 새로운 거래 쌍만 출시했는데, 이는 2021년에 비해 10배 감소한 수치입니다.
전체적으로 올해 주요 거래소 에 신규 상장 거래쌍은 기존 거래쌍의 약 20%에 불과해 성수기인 2021년 평균 50%에 비해 크게 감소했다.
미국 대통령 선거로 암호화폐 시장 변동성 촉발
디지털 자산은 미국의 두 유력 대선 후보 사이에서 점점 더 두드러지는 이슈가 되었습니다. 트럼프 전 대통령은 몇 달 전에 비트코인 및 관련 부문에 대한 지원을 약속했으며 앞으로 몇 주 안에 자신의 암호화폐 프로젝트를 시작할 계획입니다. 많은 시장 참가자들은 공화당 후보의 비트코인 지지를 긍정적으로 보고 있습니다.
그러나 최근의 논쟁에서 알 수 있듯이 이는 양날의 검이 될 수도 있습니다. 비트코인 가격은 논쟁 중에 하락했고, 시장은 해리스에 대한 트럼프의 성과에 제대로 반응하지 않았습니다.
토론에 앞서 Deribit은 미국 투표 후 단 3일 만에 만료되는 11월 8일 비트코인 옵션 계약의 내재 변동성이 급증한 것을 목격했습니다. 토론이 진행되는 동안 특별 선거 계약의 거래량은 4천만 달러 이상으로 급증했으며 거래자 주로 비트코인 가격이 하락할 때 이익을 얻는 하락 관점 옵션을 구매했습니다.
미국 선거는 선거 주기의 마지막 단계에 접어들면서 앞으로 몇 주 동안 계속해서 시장 변동성을 높이는 원인이 될 가능성이 높습니다. 2020년 캠페인에서는 비트코인과 디지털 자산이 주목을 받지 못했지만 이번에는 중요성이 커지고 있습니다. 도널드 트럼프 전 대통령은 미국 디지털 자산에 대한 지원을 약속하고 8월 비트코인 컨퍼런스에서 연설하는 등 초기 입장을 취했습니다. Kamala Harris는 디지털 자산에 대한 지원에 대해 덜 목소리를 냈지만 현 부사장은 일요일 모금 행사에서 디지털 자산 혁신을 지원할 것이라고 말했습니다.
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