저자: Matthew Kimmell, CoinDesk 편집자: Wu Baht, 진써차이징(Jinse)
다양한 애플리케이션과 자산을 호스팅하는 이더 의 능력은 수년 동안 분명해졌지만 기본 토큰인 ETH에 대한 투자 사례는 점점 더 복잡해지고 있습니다. 주요 프로토콜 변경, 특히 EIP-1559 및 EIP-4844를 활성화하는 하드 포크 통해 투자자들은 이더 채택이 ETH의 장기적인 가치로 어떻게 변환되는지에 대해 생각하기 시작했습니다.
플랫폼이 확장되는 동안 성장과 ETH 공급 및 수요(따라서 가격) 간의 관계는 더 이상 예전처럼 단순하지 않습니다.
EIP-1559 혁명: 유틸리티를 토큰 가치에 연결
이더 2021년 EIP-1559를 구현할 때 대부분의 거래 수수료(기본 수수료)가 유통에서 영구적으로 제거되는 소각 메커니즘을 도입합니다. 이는 이더 의 사용과 ETH의 공급 사이에 직접적인 관계를 형성합니다. 사용자가 이더 네트워크에서 거래 수수료를 지불하면 소각은 디플레이션 요인으로 작용하여 ETH 공급을 줄이고 가격 상승 압력을 가하게 됩니다.
2023년에 CoinShares의 가치 평가 모델에 따르면 올바른 조건에서 이더 연간 L1 거래 수수료로 100억 달러를 생성할 것이며 이는 2021년에 도달한 최고치이며 ETH의 가치는 2028년까지 거의 100억 달러에 도달할 수 있습니다.
그러나 그 이후 Dencun 하드 포크 와 레이어 2(L2)의 등장으로 인해 정서 사라졌습니다. 이로 인해 수수료 소모가 뒤집어지고 ETH의 가치 잠재력이 바뀌었습니다.
레이어 2의 부상: 양날의 검
L2 플랫폼은 트랜잭션을 메인 체인(L1)에서 더 빠르고 저렴한 네트워크로 이동하여 이더 확장하도록 설계되었습니다. 처음에 L2는 L1을 보완하여 네트워크가 기본 체인을 막지 않고 더 많은 트랜잭션을 처리하도록 돕습니다. 사용량이 많은 시간 동안 균형을 유지하는 압력 완화 밸브처럼 작동합니다.
그러나 2024년에 "BLOB 공간"이 도입되면서 L2는 이제 훨씬 저렴한 비용으로 L1에서 트랜잭션을 결제할 수 있어 값비싼 L1 수수료를 지불해야 하는 요구 사항이 줄어듭니다. 더 많은 활동이 L2로 이동함에 따라 EIP-1559가 주입하도록 설계된 공급량 소비가 감소하기 시작하여 ETH 공급량 에 대한 하향 압력이 약화됩니다.
ETH의 가치를 지원하기 위해 높은 L1 수수료를 생성하는 이더 의 현실은 이제 암울해 보입니다. L1 거래 수수료는 꾸준히 감소해 왔으며, 각 계층에서 제공하는 서비스가 어떻게 다른지, 그리고 앞으로 L1 수수료 환경을 주도할 요인이 무엇인지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
앞으로 나아갈 길: 파괴를 복원하거나 새로운 현실에 적응
이러한 어려움에도 불구하고 L1 거래에 대한 수요를 회복하고 결과적으로 ETH 가치를 회복할 수 있는 잠재적인 방법이 있습니다.
한 가지 옵션은 L1 보안과 안정성에 의존하는 고가치 사용 사례를 개발하는 것이지만 현재 추세를 고려할 때 가까운 미래에는 그럴 가능성이 낮아 보입니다. 또 다른 가능성은 L2 채택이 너무 빠르게 증가하여 엄청난 양의 거래가 할인 수수료를 상쇄할 수 있다는 것입니다. 그러나 이를 위해서는 단기적인 기대치를 넘어서는 엄청난 L2 성장이 필요합니다.
가장 가능성이 높으며 아마도 가장 논쟁의 여지가 있는 해결책은 Blob 공간의 가격을 조정하여 L2 정산 수수료를 늘리는 것입니다. 이로 인해 L1 공급 소진이 일부 회복될 수 있지만, 최근 이더 성공의 핵심이었던 L2의 경제성을 방해할 수 있으며 솔라나, 바이낸스 체인 등과 같은 다른 플랫폼과 경쟁할 수 있는 생태계로서의 능력을 향상시킵니다. 능력.
ETH의 불확실한 미래
L2는 이더 확장했지만 ETH의 가치를 유틸리티와 연결하는 메커니즘도 중단했습니다. 투자자들에게 이는 ETH의 미래가 이더 건강한 경제 정책 유지와 혁신의 균형을 어떻게 맞추느냐에 달려 있음을 의미합니다.
ETH에 대한 투자 사례는 현재 문제가 되고 있으며 이더 커뮤니티가 앞으로의 길을 결정함에 따라 리스크 여전히 높습니다.
