작가:
Grayscale Research 팀; 편집: 0xjs@
진써차이징
핵심 사항:
- FTSE/Grayscale 암호화폐 섹터 시리즈 지수에 따르면, 암호화폐 시장은 2024년 3분기에 횡보할 것으로 보입니다.
- 올해 FTSE/Grayscale 시리즈 지수의 변화는 탈중앙화 인공지능 플랫폼의 부상, 전통 자산 토큰화 노력, 밈(meme) 코인의 인기 등 디지털 자산 산업의 새로운 주제를 부각시켰습니다.
- 이더리움의 올해 성과가 비트코인에 미치지 못했지만, 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 섹터 지수를 능가했습니다. Grayscale Research는 스마트 계약 분야의 경쟁이 치열하지만, 이더리움이 여전히 자신의 장점을 유지할 것으로 보고 있습니다.
- Grayscale Research Top 20 토큰을 업데이트했습니다. 새로운 자산에는 수이(SUI), 비터센서(Bittensor), 옵티미즘(OP), 헬리움(HNT), 셀로(CELO), 우마(UMA) 등이 포함됩니다.
- 우리의 Top 20 목록의 모든 자산은 높은 가격 변동성을 보이므로 고위험으로 간주되어야 하며, 미국 대선도 암호화폐 시장의 주요 리스크 요인이 될 수 있습니다.
Grayscale 암호화폐 섹터는 투자 가능한 디지털 자산의 범위와 기반 기술과의 관계를 이해하는 포괄적인 프레임워크를 제공합니다. 이 프레임워크를 기반으로 FTSE Russell과 협력하여 FTSE Grayscale 암호화폐 섹터 지수 시리즈를 개발했습니다. Grayscale Research는 암호화폐 섹터 지수를 디지털 자산 시장에 대한 지속적인 분석에 포함시켰습니다.
암호화폐 섹터 프레임워크는 끊임없이 발전하는 디지털 자산 시장 동태를 반영하도록 업데이트되며, 매 분기 말에 재조정됩니다. 가장 최근의 분기 재조정 과정은 9월 20일에 완료되었습니다. 올해 초부터 지수 재조정 과정으로 인해 지수 구성이 크게 변화했는데, 이는 새로운 거래소 상장, 자산 유동성 변화, 시장 성과를 반영한 것입니다. 올해 암호화폐 섹터 지수 업데이트는 탈중앙화 AI 플랫폼의 부상, 전통 자산 토큰화 노력, 밈(meme) 코인의 인기 등 디지털 자산 산업의 새로운 주제를 부각시켰습니다.
수익 측면에서 보면, 비트코인과 암호화폐 통화 섹터가 2024년에 다른 세부 시장을 능가했는데, 이는 미국 시장에서 현물 비트코인 거래소 거래 상품(ETP)의 성공적인 출시와 이 자산의 유리한 거시 환경을 반영한 것일 수 있습니다.
올해 9월 25일까지 이더리움의 상승률은 13%로 비트코인에 미치지 못했지만, 대부분의 다른 암호자산보다 우수한 성과를 보였습니다. 예를 들어, 우리의 암호화폐 시장 지수(CSMI)(전체 자산 부문의 수익률 측정)는 올해 약 1% 하락했습니다. 사실, 이더리움을 제외하면 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 섹터 지수가 약 11% 하락했기 때문에, 이더리움의 성과가 세부 시장에 비해 훨씬 우수했습니다. 우리의 암호화폐 섹터 프레임워크 내의 모든 자산 중 이더리움의 올해 수익률은 약 70-75 백분위에 해당합니다. 따라서 이더리움의 상승폭이 비트코인에 미치지 못했지만, 암호화폐 산업 및 더 광범위한 CSMI와 비교할 때 이더리움의 올해 성과는 여전히 우수했습니다.
스마트 계약 플랫폼 집중
비트코인이 주도하는 암호화폐 통화 섹터와 달리, 이더리움은 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 섹터에서 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 올해 솔라나(Solana), 톤코인(Toncoin), 트론(TRON), 근(Near) 등 많은 스마트 계약 대체 플랫폼이 주목을 받았고, 수이(Sui) 같은 새로운 암호화폐 참여자도 등장했습니다. 이러한 자산들은 수수료 수익을 두고 경쟁하고 있으며, 일부 스마트 계약 대체 플랫폼이 제공하는 눈에 띄는 사용자 경험으로 인해 이더리움 1 계층 수수료 시장 점유율이 감소할 수 있습니다.
동시에 이더리움은 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 섹터에서의 지위를 뒷받침하는 여러 가지 비교 우위를 가지고 있습니다. 가장 중요한 것은 여전히 이 부문의 선도자로서 가장 많은 애플리케이션, 개발자, 30일 수수료 수익 및 스마트 계약에 잠긴 최대 가치를 보유하고 있다는 점입니다. 이더리움 2 계층 네트워크를 포함하면 일일 활성 사용자 수도 솔라나에 이어 두 번째입니다.
공개 체인 기술의 지속적인 채택에 따라 Grayscale Research는 전체 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 부문이 (사용자, 거래, 수수료 측면에서) 성장할 것으로 예상하며, 이는 어느 정도 이 부문의 모든 자산에 혜택을 줄 수 있습니다. 이더리움이 이 부문의 선도자이기 때문에, 스마트 계약 플랫폼 부문의 지속적인 성장 시기에 이더리움이 혜택을 받지 않을 것이라고 상상하기 어려운데, 그 이유 중 하나는 이더리움의 기존 네트워크 효과 때문입니다. 따라서 이더리움이 치열한 경쟁에 직면하고 있지만, 우리는 이더리움이 스마트 계약 플랫폼 암호화폐 부문에서 여전히 주목할 만한 자산이라고 생각합니다.
또한 이더리움은 경쟁자들을 일시적으로 저지할 수 있는 특정 기능으로부터 혜택을 받고 있습니다. 이러한 기능에는 높은 네트워크 안정성(제한적인 중단), 높은 경제적 안전성, 높은 탈중앙화, 미국의 더 명확한 규제 지위 등이 포함됩니다. 이더리움 생태계에서도 토큰화, 예측 시장, 소니 등 대기업의 구축 등 고무적인 채택 추세가 나타나고 있습니다. 이러한 모든 이유로 Grayscale Research는 이더리움이 여전히 매력적인 투자 주제라고 판단합니다.
Grayscale Research Top 20 토큰
매 분기마다 Grayscale Research 팀은 수백 개의 디지털 자산을 분석하여 FTSE/Grayscale 암호화폐 섹터 지수 시리즈의 재조정 과정에 정보를 제공합니다. 이 과정 이후 Grayscale Research는 암호화폐 산업의 상위 20개 자산을 나열합니다. 상위 20개 자산은 암호화폐 산업의 다양한 자산을 대표하며, 우리는 이들 자산이 향후 1분기 동안 매우 높은 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다. 우리의 접근 방식은 네트워크 성장/채택, 임박한 촉매제, 기본적 지속 가능성, 토큰 평가, 토큰 공급 인플레이션, 잠재적 꼬리 리스크 등 다양한 요인을 결합합니다.
4분기에 우리는 6개의 새로운 자산을 Top 20 토큰에 포함시켰습니다:
1. 수이(SUI): 혁신적인 애플리케이션을 제공하는 고성능 1 계층 스마트 계약 블록체인.
2. 비터센서(Bittensor): 개방형 글로벌 인공지능 시스템 발전을 촉진하는 플랫폼.
3. 옵티미즘(Optimism): 이더리움 확장 프로젝트로, 낙관적 롤업(확장 솔루션)을 기반으로 합니다.
4. 헬리움(HNT): 솔라나 기반의 탈중앙화 무선 네트워크로, 탈중앙화 물리적 인프라(DePin) 부문의 선도자입니다.
5. 셀로(CELO): 모바일 우선 블록체인 프로젝트로, 이더리움 2 계층 네트워크로 전환 중이며 스테이블코인과 결제에 중점을 두고 있습니다.
6. UMA 프로토콜: 이는 낙관적인 오라클 네트워크로, 선도적인 블록체인 기반 예측 시장 Polymarket(및 기타 프로토콜)에 서비스를 제공합니다.
그림 4: 2024년 4분기 암호화폐 분야 고성장 자산
새로 추가된 자산은 Grayscale Research가 주목하고 있는 암호화폐 시장의 몇 가지 주제를 반영합니다.
수이(SUI)와 옵티미즘(Optimism)은 모두 고성능 기반 인프라의 예로 볼 수 있습니다.
수이(SUI)는 전 Meta 엔지니어 팀이 개발한 3세대 블록체인입니다. 두 달 전 수이는 네트워크 업그레이드를 통해 거래 속도를 80% 높여 솔라나(SOL)를 능가했고, 이로 인해 최근 해당 네트워크의 채택률이 높아졌습니다.
옵티미즘(Optimism)은 이더리움의 2층 솔루션으로, 이더리움 네트워크 확장을 돕고 있으며 '슈퍼체인'이라는 확장 솔루션 구축 프레임워크를 개발했는데, Coinbase의 2층 BASE와 Sam Altman의 월드코인(Worldcoin)이 이 프레임워크를 사용하고 있습니다.
셀로(CELO)와 우마(UMA)는 각각 스테이블코인 사용과 예측 시장이라는 독특한 채택 추세의 혜택을 받고 있습니다.
셀로(CELO)는 개발도상국 중심의 스테이블코인과 결제 솔루션을 제공하는 블록체인으로, 아프리카에서 큰 관심을 받고 있으며 주로 Opera 브라우저의 MiniPay 앱을 통해 주도되고 있습니다. 셀로는 최근 트론(TRON)을 넘어서 일일 주소 기준 최대 스테이블코인 사용량을 기록하는 블록체인이 되었으며, 현재 독립 블록체인에서 옵티미즘의 슈퍼체인 프레임워크로 이더리움 2층으로 마이그레이션하고 있습니다.
우마(UMA)는 암호화폐 선거 기간 돌파구적 애플리케이션인 Polymarket에서 사용하는 오라클 네트워크입니다. UMA는 Polymarket의 각 이벤트 계약 결과를 온체인에 기록하고 Polymarket 결과에 대한 이의제기를 위한 투표를 촉진하여, 중앙화, 자의성 또는 편향의 영향을 받지 않는 해결책을 보장합니다.
헬리움(HNT)의 추가는 우리의 범주 리더와 지속 가능한 수익을 가진 프로젝트에 대한 선호를 반영합니다. 헬리움은 탈중앙화된 물리적 인프라 네트워크(DePIN) 범주의 선도자로, 탈중앙화 모델을 활용하여 무선 네트워크 커버리지와 연결을 효율적으로 배분하고 네트워크 인프라를 유지하는 참여자에게 보상합니다. 헬리움은 100만 개 이상의 핫스팟과 10만 명 이상의 모바일 사용자로 확장되었으며, 올해 현재까지 200만 달러 이상의 네트워크 수수료 수익을 창출했습니다.
마지막으로 우리는 일정 기간 동안 탈중앙화 AI 주제에 집중해 왔지만, 시장 구조 개선(특히 더 많은 가격 정보원과 높은 유동성 이용 가능)으로 인해 비트텐서(Bittensor)가 이제야 우리의 암호화폐 산업 프레임워크에 포함되었습니다. 비트텐서는 암호화폐와 AI의 교차점에서 두드러진 참여자가 되었으며, 경제적 인센티브를 활용하여 AI 혁신을 위한 글로벌 탈중앙화 플랫폼을 구축하려 시도하고 있어 많은 관심을 끌고 있습니다.
이번 분기에 우리는 이전 20위권에 있던 렌더, 맨틀, 토르체인, 펜들, 일루비움, 레이디움 프로젝트를 제외했습니다. Grayscale Research는 이러한 프로젝트들의 가치를 계속 보고 있으며, 이들은 여전히 암호화폐 생태계의 중요한 구성 요소입니다. 그러나 우리는 수정된 20위권 목록이 다음 분기에 더 매력적인 위험 조정 수익을 가져올 것으로 믿습니다.
암호화폐 자산 투자에는 리스크가 수반되며, 일부는 암호화폐 자산 범주 고유의 리스크(예: 스마트 계약 취약점, 규제 불확실성)입니다. 또한 우리의 20위권 자산 모두 높은 변동성을 보이므로 고위험으로 간주되며 모든 투자자에게 적합하지 않습니다.
마지막으로 더 광범위한 거시경제 및 금융 시장 동향이 암호화폐 자산 평가에 영향을 미칠 수 있으며, 11월 미국 대선은 암호화폐 시장의 중요한 리스크 요인으로 간주됩니다. 전 대통령 트럼프는 이미 디지털 자산 산업을 수용했지만, 부통령 해리스는 최근 "우리 정부는 인공지능과 디지털 자산 등 혁신 기술을 장려하는 동시에 소비자와 투자자를 보호할 것"이라고 밝혔습니다.
이 자산 범주의 리스크를 고려할 때, 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자자의 재무 목표를 고려하여 포트폴리오 맥락에서 이루어져야 합니다.
