IOSG Weekly Brief｜2049 냉담한 생각: 업계는 실제 사용자와 새로운 자금을 요구하지만 이더 감정과 이상에 대해서만 이야기할 수 없습니다#243

이번 Token2049 전시회 규모가 크게 확대되어 작년의 2배를 넘어 2만 명을 돌파했습니다. 심지어 Grab 기사들도 이번 주 암호화폐 행사 참가자 수가 F1 관람객 수를 넘어섰다고 말할 정도였습니다. 다수의 해외 관객과 연사들이 참여하면서 이번 전시회가 Token2049 역사상 가장 성공적이고 수익성 있는 행사가 될 것으로 보입니다. 1. 미국 VC와 "톱클래스" 프로젝트가 업계에 실제 사용자가 없다는 사실을 드러냈습니다. 올해 상반기 고성장을 보였던 펀드(동일 투자 라운드에서 3개의 평가액을 만들어낸 펀드도 있음)와 초기부터 OTC/2차 거래에 열광했던 펀드 및 대형 투자자들이 속도를 늦추기 시작했습니다. 암호화폐 업계의 변동성과 반사회성으로 인해 투자자들이 경외심을 갖게 되었습니다. 투자 시장이 악화되어 상당히 나쁜 상황이 되었고, 활발한 투자 거래는 주로 저평가 및 새로운 방향의 프로젝트에서만 일어나고 있습니다. 펀드 투자자 LP가 VC 시장에 영향을 미치고 있고, VC 시장은 초기 프로젝트와 창업자를 더 엄격하게 요구하고 선별하고 있어, 창업자의 자금 조달 어려움이 더욱 두드러지고 있습니다. 또한 Binance 등 거래소의 상장 요건도 점점 더 까다로워지고 있습니다. 평가액이 약 1억 달러 수준이고 TGE를 완료하지 않은 프로젝트들은 어려움이 너무 커서 Binance 상장 계획을 포기했습니다. 평가액이 3억~5억 달러 수준의 인프라 프로젝트들도 여전히 힘든 자금 조달을 진행 중입니다(투자자들이 거의 거절하지 않는 수준). 반면 TGE를 완료한 프로젝트들은 초기 상장 전략이 좋지 않아 FDV가 마지막 VC 평가액 대비 평균 80% 하락했습니다. Binance에 유동성이 있는 프로젝트들은 아직 불장 반등 기회를 기다리고 있지만, Binance에 상장되지 않은 프로젝트들은 이미 새로운 프로젝트나 다음 단계 작업을 계획하고 있습니다. 2. 업계가 진정한 사용자와 새로운 자금을 요구하고 있지만, 혁신 지원은 위태로운 상황입니다. 이 업계에서 모두가 바쁘게 움직이고 있습니다. 일부는 거짓 데이터와 수익을 만들어 거래소와 투자자를 속이고, 일부는 기술 커뮤니티에서 끊임없이 학술적으로 토론하지만 좋은 기반 시설을 구축하여 애플리케이션과 사용자를 확보하는 것을 잊고 있습니다. 거래소는 좋은 수익 모델 덕분에 가장 큰 수혜자가 되었고 단기적으로 가장 좋은 근무 환경과 수입 수준을 제공하지만, 이로 인해 창업 기업이 우수 인재를 확보하기 더 어려워졌습니다. 이는 2049 컨퍼런스의 번영과 유사한데, 번영 속에서도 진정한 사용자와 수익, 안정적이고 지속 가능한 비즈니스 모델을 확보하는 방법에 대해 논의하는 사람은 거의 없습니다. 밈(meme) 코인의 성과가 예상보다 더 나쁠 수 있어, 업계 참여자들이 혁신과 실제 사용 사례를 다시 검토하도록 강제할 것입니다. VC, 거래소, 프로젝트 측, 개인 투자자 등 모든 참여자의 이해관계가 일치하지 않고, 모든 참여자가 시장에 의해 피해를 입고 있습니다. 서로 신뢰와 협력이 없다면 죽은 길목에 빠질 수밖에 없고, 새로운 자금과 인재/사용자를 유치할 수 없을 것입니다. 심지어 비트코인이 성공하더라도 전체 Web3 업계는 여전히 실패할 수 있습니다. 여기서 저는 토큰의 실용성과 락업 조건 조정을 제안합니다. 전통적인 IPO의 투자 락업 기간은 6개월에서 1년 정도인데, 암호화폐 초기 종자 투자에는 3~4년의 전반적인 유동성 락업 기간이 적용되고 있습니다. 대부분의 프로젝트 토큰에는 실용성이 전혀 없고, 거래소는 상장 후 첫 반년 동안만 시장 메이커가 유동성을 제공하고 가격을 조정하지만, 그 이후에는 프로젝트 측이나 거래소 측 누구도 가격을 신경 쓰지 않습니다. 이로 인한 수많은 피해와 손실 후에 혁신에 대한 지원과 신뢰가 크게 손상될 것입니다. 모든 사람이 불장 반등을 기대하며 자기기만에 빠져 있지만, 실제 사용자를 유치할 수 있는 애플리케이션 시나리오를 생각하지 않는다면 공허한 기대에 빠질 것입니다. 초기 산업 이익을 누린 사람들은 일반 대중의 고통을 이해하지 못하고, 미국 최대 16자 펀드는 다른 기관/시장 세력과 협력하지 않고도 잘 살아갈 수 있지만, 대부분의 성공한 창업자들은 5년/10년 전과 같은 젊은 창업자들에게 관심이 없습니다. 하지만 업계가 힘겨운 단계에 있으므로, 이러한 성공한 힘이 방향을 제시하고 신념을 가져다 줘서 더 많은 사람들이 버틸 수 있도록, 그리고 다음 불장의 여명을 볼 수 있도록 해야 합니다. 3. 이더리움(ETH)의 향후 방향 (실제 애플리케이션 시나리오로 돌아가, 거짓 번영 피하기) 「The Merge」를 통해 PoS로 전환된 이후, 이더리움(ETH) 발행량이 크게 줄어들고 소각 메커니즘이 도입되면서 약 20개월 동안 디플레이션 주기에 접어들었습니다. 그러나 최근 몇 개월간 L1 거래 부진으로 인해 L1 가스 요금이 장기적으로 한 자릿수 수준에 머물러, 이더리움(ETH)이 다시 인플레이션 추세로 돌아가 「The Merge」 당시 수준의 총 공급량으로 회귀할 가능성이 있습니다. IOSG는 투자 전략에서 여전히 이더리움(ETH)에 대해 긍정적입니다. 아직 이더리움(ETH)보다 더 성공적인 기술 생태계를 발견하지 못했습니다. 이더리움(ETH) 전체 생태계의 TVL은 1년 전 약 340억 달러에서 880억 달러로 159.5% 증가했는데, 이는 이더리움(ETH)이 향후 새로운 혁신 프로젝트를 추진할 수 있는 가능성을 보여줍니다. 그러나 실제로는 대량의 에어드랍과 유동성 마이닝이 이더리움(ETH)의 거짓 번영을 주도하고 있습니다. 에어드랍과 인센티브로 인한 실제 사용자 규모는 제한적이며, 사람들은 이미 에어드랍 기반 고객 유치 전략에 싫증을 내기 시작했습니다. 제3자 연구에 따르면 에어드랍 종료 후 사용자 이탈률이 80%에 달하는데, 이는 창립자와 프로젝트에 모두 좋지 않습니다. 예를 들어 Friendtech은 이전에 시장에서 영향력 있고 주목받던 프로젝트였지만, 토큰 출시 후 가격 유지에 실패하면서 모든 사용자가 이 애플리케이션을 버렸습니다. reStaking 분야도 유사한 병목에 직면했는데, 에어드랍 종료 후 TVL이 새로운 프로토콜로 유출되거나 철회되었습니다. 최신 MetaMask 월간 활성 사용자 데이터에 따르면, 불장 정점의 3,000만 명에서 100만 명으로 크게 감소했는데, 이는 현저한 하락을 의미합니다. EVM 호환 L1/L2 체인의 사용자 활동도 50% 이상 감소했습니다. 이러한 유동성 분산으로 인해 애플리케이션, 개발자(자산 발행자), 사용자가 광범위하게 분산되었습니다. 개발자와 사용자가 보조금과 밈(meme) 코인이 있는 체인으로 빠르게 이동하고 있으며, 체인 및 L2 간 유동성이 너무 분절되어 있어 고성능 체인도 고성능 애플리케이션을 가져오지 못했습니다. 이더리움(ETH)은 전례 없는 의문에 직면하고 있습니다. ETF 상장 이후 계속해서 순매도/자금 유출이 12억 달러를 넘어섰고, 이더리움(ETH) 핵심 연구원/EF부터 개발자 커뮤니티 조직, ConsenSys 관련 비즈니스 회사, 외부 투자자에 이르기까지 전반적인 신뢰 위기가 발생하고 있습니다. 비탈릭 부테린(V神)은 다양한 참여자들에게 더 나은 방향과 목표를 제시해야 합니다. 왜냐하면 이더리움(ETH)은 이미 암호화폐 시장은 물론 전통 시장에서도 매우 거대한 탈중앙화 비즈니스 생태계가 되었기 때문에, 이더리움(ETH) 커뮤니티와 V神에게 시험은 점점 더 엄중해질 것이며, 심지어 파괴와 재건의 수준에 이를 수 있습니다.

이번 2049 토론에서 가장 많이 논의된 것은 Ton 생태계였습니다. 물론 현재 서방 펀드들은 Ton과 Web2 플랫폼에 대해 일반적으로 낙관적이지 않고 긍정적이지 않습니다. 그러나 투자/불투자 문제에 대해서는 답변하지 않았습니다. 그러나 명백한 것은 이 어려운 시기에 Ton이 암호화폐 시장에 새로운 활력을 불어넣었다는 것입니다. 9억 명의 월간 활성 사용자를 가진 텔레그램 중 약 300만 명이 실제 게임 플레이어입니다. 각 Ton 사용자의 고객 획득 비용은 0.7달러입니다. 향후 Ton이 Web2에서 Web3로 새로운 사용자를 가져오는 모델은 새로운 L1/L2의 성장에도 활용될 것으로 예상됩니다. 이러한 플랫폼들은 이 부분의 사용자 증가를 보조하기 위한 예산을 별도로 책정할 것입니다. 동시에 기회를 볼 수 있습니다. 미국이 암호화폐 금융 ETF 전략 배치를 완료한 후에는 기술 기업의 애플리케이션이 Web3에 접근하고 침투하는 것을 고려하기 시작할 것입니다. 사용자에게 체인에 대한 인식 없이 원스톱 경험을 제공하는 것이 새로운 표준이 될 것입니다. 지난 2년 동안 90%의 GameFi 프로젝트가 상장 후 가치가 하락했습니다. 3A 게임, 전체 체인 게임, Degen 게임 커뮤니티 플랫폼 등 모두 개인 투자자들에 의해 버려지고 있는 것 같습니다. 물론 A16Z가 초기에 투자한 Pirate Nation과 최근 자금 조달을 완료한 Small Brain은 여전히 좋은 커뮤니티 기반을 가지고 있습니다. 게임 분야가 매우 어려워지고 있으며, 모든 참여자들이 자신감을 잃고 있습니다. 암호화폐 게임은 더 어려운 방식으로 참여자들을 떠나게 하거나 더 큰 혁신을 하는 제품과 재미있는 게임을 만들도록 강요하고 있습니다. 그러나 우리는 여전히 게임에 대한 신념과 암호화폐 시장에 대한 합의를 가진 팀을 찾고 있습니다. 약 5년 전, 우리가 이더리움(ETH) 공식 웹사이트를 방문할 때 맨 아래에서 다른 몇 개의 L1 경쟁자들이 완전히 공개적이고 투명한 방식으로 나열되어 있어 이더리움의 부족한 점이나 직면한 문제를 알 수 있었습니다. 지금의 이더리움(ETH)은 과거 어느 때보다 강력해졌지만, 이 네트워크를 더 개방적이고 다양화할 수 있는 방법을 찾는 것이 우리가 시급히 해결해야 할 문제입니다. 솔라나(Solana)의 이번 BreakPoint 행사는 커뮤니티의 큰 호평을 받았습니다! 이는 솔라나(Solana) 커뮤니티의 강한 구심력과 더욱 실용적인 사용자 증가 및 확장 추구를 반영합니다. 나는 이더리움(ETH)이 핵심 개발자 커뮤니티 이해와 사용자 교육 측면에서 솔라나(Solana)를 벤치마킹할 필요가 있다고 생각합니다. 나는 이 산업에서 더 많은 혜택을 받은 성공자들이 이 산업이 현재 직면한 근본 문제에 더 많은 관심을 기울이고, 공공재 구축을 지원하며, 이러한 장기 창업자들을 위해 더 나은 비즈니스 혁신 환경을 만들어 줄 것을 호소합니다. 아이오에스지 벤처스(IOSG Ventures)도 선도적으로 모범을 보이며, 초기 창업자들에게 0에서 1까지의 지원을 제공하고 자신의 투자 thesis를 지속적으로 반성하고 반복하여 창업자들이 새로운 비즈니스 모델과 고객 확보 방식을 고민할 수 있도록 이끌 것입니다. 동시에 이번 2049에서는 전통 AI 분야에서 Web3 창업에 뛰어든 창업자들도 더 많이 볼 수 있었습니다. Gensyn과 Hyperbolic이 대표하는 Computing, 그리고 Schelling AI가 대표하는 Web2 유형의 All in 선수들, 그리고 Title.xyz와 같이 Midjourney 아트 스타일의 이미지/비디오 생성 모델을 만들고자 하는 기업들이 있었습니다. AI+Consumer+DeFi가 업계 펀드들이 적극적으로 투자하는 새로운 트랙이 되고 있습니다. 나는 동료들과 거래소 상장팀이 장기 창업자들에 더 많은 관심을 기울이고 이들을 지원할 수 있기를 희망합니다. 이들은 반드시 이 산업에 더 나은 사용 사례와 성장을 가져다 줄 것입니다. 긍정적이고 앞으로 나아가는 마음을 가지자!