코인베이스: 2024년 4분기 암호화폐 시장 전망

출처: Coinbase; 번역: 진써차이징(Jinse), 금색재경

요약

• 우리는 미국의 금리 인하와 중국의 대규모 재정 및 통화 부양책으로 인해 2024년 4분기에 건설적인 성장이 나타날 것으로 예상하며, 이는 시장 유동성을 높이고 비트코인(BTC)의 성과를 지원할 것입니다.

• 미국 증권거래위원회(SEC)가 iShares 비트코인 트러스트 옵션을 승인한 것은 긍정적인 신호입니다. 이러한 옵션은 기관 채택과 유동성을 높일 수 있습니다.

• 온체인 활동이 증가하고 있으며, 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량이 지속적으로 늘어나고 있고 이더리움(ETH) 가스 가격도 상승하고 있습니다.

시장 관점

투자자 정서 긍정적

Token2049 컨퍼런스에서 우리는 암호화폐 투자자들의 정서가 상당히 긍정적인 것 같다는 인상을 받았는데, 이는 이 행사가 미 연준의 9월 18일 기준금리 인하 50bp와 맞물려 있기 때문일 수 있습니다. 그러나 많은 시장 참여자들이 비트코인(BTC)에 대해 긍정적이었음에도 불구하고, 우리는 이더리움(ETH)에 대해 회의적인 사람들도 만났습니다. 이는 이 토큰이 두 달 전 미국에서 현물 ETH ETF가 출시된 이후 혜택을 받지 못한 것 같기 때문입니다. (많은 사람들이 이를 최근 이더리움 2층 활동의 급증 때문이라고 귀인하고 있지만, 우리는 이더리움이 동종 대비 성과가 좋지 않은 이유가 이것만은 아니라고 이미 설명한 바 있습니다.) 또한 일부 사람들은 이더리움 기반의 더 높은 베타 도구(예: L2 토큰)가 이전 주기보다 더 많아져 구축 효과가 발생했다고 생각합니다.

한편, 우리는 아직 암호화폐 커뮤니티의 주요 테마에 큰 변화가 없는 것을 보았는데, 이는 우리가 2023년 말에 제시한 전망과 일치합니다. 즉, 사람들은 이더리움 2층 네트워크보다는 새로emerging 1층 네트워크와 비트코인 L2가 네트워크에 프로그래밍 기능을 제공하고 마이너에게 새로운 수익원을 제공할 잠재력에 더 관심을 가지는 것 같습니다. 암호화폐 기반 인프라 프로토콜에 비해 일반 소비자 애플리케이션에 대한 수요가 더 시급한 것으로 보이며, 이는 암호화폐 펀더멘털에 대한 더 광범위한 검토와 일치합니다.

마지막으로, 두 행사에서 다음과 같은 발표가 있었습니다:

• 수이(SUI)가 MoviePass와 협력하고 USDC를 네트워크에 통합한다고 발표했습니다. 수이는 또한 4월에 예고된 SuiPlay0X1 휴대용 게임기의 사전 주문을 받고 있습니다.

• 행사 며칠 전, 톤(The Open Network, TON)은 동남아시아 유명 차량 공유 앱 타다와 협력한다고 발표하여 회의에서 계속 주목을 받았습니다. 이는 텔레그램 미니 앱의 잠재적 효용성과 TON의 암호화폐 생태계 내 1층 확장을 보여줍니다.

• 솔라나 모바일은 Saga 스마트폰의 후속작인 두 번째 세대 스마트폰 Seeker를 출시했으며, 이 스마트폰은 2025년 출시될 예정이며 현재 사전 주문을 받고 있습니다.

• Breakpoint 이전의 예상과 달리, 점프 크립토는 테스트넷에서 운영 중인 솔라나 클라이언트 Firedancer의 메인넷 출시 시기를 발표하지 않았지만, 초기 버전인 Frankendancer가 이미 출시되었음을 확인했습니다.

• WisdomTree는 실물자산(RWA)을 토큰화하는 플랫폼인 WisdomTree Connect를 만들었다고 발표했습니다. 이를 통해 고객은 지원되는 블록체인의 모든 WisdomTree 발행 토큰과 시간이 지남에 따라 상호 작용할 수 있습니다.

• 솔라나(Solana)도 더 많은 RWA 프로젝트를 자신의 플랫폼으로 유치하고 있는 것 같습니다. 프랭클린 템플턴은 스텔라, 아비트럼, 폴리곤에서와 유사한 형태의 머니마켓 뮤추얼 펀드를 솔라나 네트워크에 출시할 계획이라고 발표했습니다.

• 토큰화 서비스 제공업체 Securitize는 Wormhole과의 통합을 통해 솔라나에 네이티브 지원을 제공하여 자사 플랫폼의 토큰화 자산에 크로스체인 기능을 제공하고자 합니다.

• 코인베이스는 cbBTC(래핑된 비트코인)가 곧 솔라나에 출시될 것이라고 발표했습니다. 이 플랫폼은 이미 이더리움과 Base에서 이를 출시했습니다. 주목할 점은 스카이 커뮤니티가 10월 3일부터 wBTC를 자신의 플랫폼의 담보로 사용하지 않기로 공식 투표했다는 것입니다.

거시 전망

앞으로, 우리는 2024년 4분기의 전망에 대해 건설적인 태도를 가지고 있습니다. 이는 주로 현재 거시 환경에 대한 우리의 낙관적인 견해와 위에서 언급한 특별한 요인들에 기반합니다. 예를 들어, 지난주 연준이 기준금리를 50bp 인하하기로 결정한 것의 더 중요한 영향은 다른 통화 당국이 더 많은 부양책을 취할 수 있는 여지를 제공했다는 것입니다. 이후 중국은 역대 최대 규모의 재정 및 통화 이중 부양책을 발표했는데, 여기에는 기록적인 금리 인하, 주식 유동성 지원, 은행 지준율 인하 등이 포함되어 "대출 촉진 및 기존 대출 부담 경감"을 목표로 하고 있습니다. 특히 은행 지준율 인하는 시장 유동성에 유리할 것으로 보이며, 우리는 이전에 시장 유동성과 비트코인(BTC) 성과 간에 양의 상관관계가 있음을 발견했습니다. 그렇다고 해도 이러한 조치가 암호화폐 성과에 미치는 긍정적인 영향은 다소 지연될 것으로 예상됩니다.

미국에서는 지난 FOMC 회의에서 노동시장에 대한 우려가 제기되었지만, 경제는 여전히 탄력을 유지하고 있습니다. 2024년 2분기 GDP 데이터는 예상보다 높은 3.0%(블룸버그 서베이 중간값 2.9%)를 기록하여 단기적으로 경기 침체 위험이 여전히 낮다는 우리의 견해를 다시 한번 확인했습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 다음 주(10월 1일)부터 시작될 것으로 예상되는 미국 동부(및 멕시코만) 연안 항구 파업이 2024년 4분기 경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점에 주목하고 있습니다. 모건스탠리는 파업으로 인한 공급 차질이 경제에 매일 약 50억 달러의 손실을 초래할 것으로 추정했습니다. 그러나 우리는 파업이 인플레이션에 미칠 영향에 대한 우려가 과장되었다고 생각합니다. 왜냐하면 해운은 상품 비용의 작은 부분만을 차지하기 때문입니다. 현재로서는 이것이 우리의 암호화폐 시장 거시 전망을 바꾸지 않을 것입니다.

현물 BTC ETF 옵션?

미국 증권거래위원회(SEC)는 공식적으로 현물 비트코인 ETF 옵션, 특히 BlackRock의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)를 승인했습니다. 다만 이 계약은 옵션 청산소(OCC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인 전까지는 거래될 수 없습니다. 이 일정은 아직 불확실합니다. 그러나 이는 이 자산 부류에 더 큰 유동성과 거래량을 의미하는데, 이 제품이 주로 기관 투자자(그리고 아마도 소매 투자자에 더 작은 정도로)들 사이에서 비트코인 채택을 확대할 수 있기 때문입니다. CME에 비트코인 선물 옵션이 있긴 하지만, 운영 측면에서 이는 미국 기관 투자자들에게 번거로운 편이었습니다.

그러나 IBIT 옵션을 통해 이 집단은 기초 비트코인의 옵션을 직접 거래할 수 있게 되며, 거래 상대방이 청산소가 되어 신용 위험을 최소화할 수 있습니다. 이는 이 분야에 새로운 진입구를 제공하여 파생상품/수익 증강 전략의 도입으로 이어질 수 있는데, 이는 이전에는 불가능했습니다. 요약하면, 우리는 더 많은 시장 참여자들이 이 분야에 유입되어 유동성을 끌어들일 것으로 볼 수 있습니다. 반면, 비트코인(BTC) 현물 가격에 미치는 영향은 미미할 것(적어도 초기에는)이며, 변동성에 미치는 영향도 크지 않을 것으로 보입니다. (내재 변동성에 미치는 영향은 최종 사용자가 주로 옵션 매도자인지 옵션 매수자인지에 따라 달라질 것입니다.)

온체인 활동

지난 1주일 동안 온체인 활동이 전반적으로 회복되면서 이더리움 거래 수수료가 소폭 상승했습니다. 거래 건수와 활성 주소는 안정적을 유지했지만,