작성자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자: 0xjs@진써차이징(Jinse)
지난 주 한 컨퍼런스에서 100억 달러 규모의 금융 자문가가 나에게 간단한 질문을 했습니다. 비트코인인가 금인가?
그는 달러의 장기적인 전망에 대해 걱정했고 헤지 조치를 취하고 싶었습니다. 그런데 어떤 조치를 취해야 할까요?
연준이 금리를 인하하고 중국이 경기부양책을 내놓는 상황에서 이는 좋은 질문이자 많은 사람들이 지금 묻고 있는 질문입니다.
나는 이 문제를 정면으로 해결해야겠다고 생각했습니다.
비트코인 대 금
비트코인과 금은 여러 가지 중요한 면에서 유사합니다. 원칙적으로 둘 다 정부 간섭이 없는 통화 형태입니다. Jerome Powell은 원하는 모든 달러를 인쇄할 수 있지만 더 많은 금을 생성하거나 비트코인의 2,100만 공급 한도를 변경할 수는 없습니다.
그러나 두 자산 사이에는 중요한 차이점도 있습니다. 비트코인은 금보다 성숙도가 낮고 변동성이 높지만 전송, 저장, 분할이 더 쉽습니다.
포트폴리오에서 각 자산이 수행할 수 있는 역할을 고려해 보면 동일한 역동성을 볼 수 있습니다. 즉, 비트코인과 금은 유사하지만 서로 다릅니다. 둘 다 역사적으로 주식, 채권과 상관관계가 낮은 유동성 대체 자산입니다. 또한 아래 데이터에서 볼 수 있듯이 두 자산을 기존 포트폴리오에 추가하면 지난 10년 동안 리스크 조정 수익률이 향상되었습니다. (물론, 과거의 성과가 미래의 성과를 보장하는 것은 아닙니다.)
그러나 둘 사이의 차이점은 똑같이 광대하며 아마도 훨씬 더 중요할 수 있습니다. 이러한 차이점을 이해하는 것은 포트폴리오에 어떤 것을 선택할지 결정하는 데 중요합니다.
당신이 원하는 것은 무엇입니까? 더 많은 보상을 원합니까, 아니면 더 적은 리스크 원합니까?
투자 포트폴리오에서 비트코인과 금이 어떻게 다른지 이해하는 가장 좋은 방법은 포트폴리오에 자산을 점점 더 추가할 때 어떤 일이 발생하는지 관찰하는 것입니다.
아래 차트는 전통적인 60/40 주식/채권 포트폴리오에 비트코인 1.0%, 2.5%, 5.0%를 추가할 때의 영향을 보여줍니다. 이 테이블을 생성하기 위해 전문가 포털(https://experts.bitwiseinvestments.com/tools/portfolio-simulator)에서 금융 전문가가 사용할 수 있는 Bitwise 포트폴리오 시뮬레이터를 사용했습니다. 시뮬레이션에서는 2014년 1월 1일부터 2024년 9월 26일(지난 목요일)까지 사용 가능한 모든 데이터를 고려했습니다.
출처: Bitwise Asset Management, IEX Cloud 데이터. 데이터 범위는 2014년 1월 1일부터 2024년 9월 26일까지입니다.
참고: 전통적인 포트폴리오는 60% 주식(SPDR® S&P 500® ETF Trust(SPY)으로 표시)과 40% 채권(SPDR® Portfolio Aggregate Bond ETF(AGG)으로 표시)으로 구성됩니다. 비트코인은 BTC 현물 가격으로 표시됩니다. 개별 암호화폐 자산의 성능은 비트코인의 성능과 크게 다를 수 있습니다. 세금 및 거래 비용은 고려되지 않습니다.
과거 성과는 미래 결과를 예측하거나 보장하지 않습니다. 이 기사에 포함된 내용은 투자 성과를 예측하기 위한 것이 아닙니다. 실제 결과가 가정과 일치하거나 실제 수익이 예상 수익과 일치한다는 보장은 없습니다. 샘플 포트폴리오의 과거 성과는 사후 분석의 결과이며 결과를 극대화합니다. 반품은 실제 계좌 반품을 나타내지 않으며 자금 또는 암호자산 구매, 판매 및 보유와 관련된 수수료 및 비용을 포함하지 않습니다. 성능 정보는 참고용입니다.
"시작 이후" 열을 살펴보세요. 역사적으로 비트코인을 점점 더 많이 추가할수록 포트폴리오의 총 수익이 크게 상승. 지난 1~3년 수익률도 마찬가지다.
이제 표준편차 열을 살펴보세요. 거의 움직이지 않았습니다! 시뮬레이션에 따르면, 비트코인에 2.5%를 할당하면 포트폴리오 수익률이 98%에서 148%로 50% 포인트 증가하는 반면, 표준 편차는 33bp만 상승.
이는 금이 비트코인을 대체했을 때 일어난 일과 극명한 대조를 이룹니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 수익률에는 거의 영향이 없었습니다. 10년 이상의 연구 기간 동안 금에 2.5%를 할당하면 포트폴리오 수익률이 1%만 증가했습니다! 그러나 금이 영향을 미치는 부분은 변동성(표준 편차 열을 다시 확인)이며, 이는 포트폴리오에 금을 더 많이 추가할수록 감소합니다.
출처: Bitwise Asset Management, IEX Cloud 데이터. 데이터 범위는 2014년 1월 1일부터 2024년 9월 26일까지입니다.
참고: 전통적인 포트폴리오는 60% 주식(SPDR® S&P 500® ETF Trust(SPY)으로 표시)과 40% 채권(SPDR® Portfolio Aggregate Bond ETF(AGG)으로 표시)으로 구성됩니다. 금은 SPDR® Gold Shares(GLD)로 대표됩니다. 세금 및 거래 비용은 고려되지 않습니다.
과거 성과는 미래 결과를 예측하거나 보장하지 않습니다. 이 기사에 포함된 내용은 투자 성과를 예측하기 위한 것이 아닙니다. 실제 결과가 가정과 일치하거나 실제 수익이 예상 수익과 일치한다는 보장은 없습니다. 샘플 포트폴리오의 과거 성과는 사후 분석의 결과이며 결과를 극대화합니다. 반품은 실제 계좌 반품을 나타내지 않으며 자금 또는 암호자산 구매, 판매 및 보유와 관련된 수수료 및 비용을 포함하지 않습니다. 성능 정보는 참고용입니다.
모든 자산은 트레이드오프(trade-offs)에 대한 이야기를 말해줍니다. 리스크 기본적으로 동일하지만 보상이 더 높다면 어떨까요? 그렇다면 비트코인을 보세요. 리스크 적지만 보상은 본질적으로 동일하다면 어떻게 될까요? 그럼 금을 보세요.
둘 다 훌륭한 결과이지만 매우 다릅니다. 어떤 것을 선택하느냐는 개인 상황에 따라 다릅니다.
비트코인과 금을 동시에 구매하면 어떻게 되나요?
이러한 결과 대면 자연스러운 질문은 다음과 같습니다. 두 가지 모두에 투자하는 것은 어떨까요? 두 세계의 장점을 모두 누릴 수 있나요?
불행히도 그렇지 않습니다. 세상에 공짜 점심은 없습니다.
아래 표는 세 가지 가능성을 비교합니다: 금 5%, 비트코인 5%, 둘 다 5%(금 2.5%, 비트코인 2.5%)로 구성된 포트폴리오입니다. 두 가지 포트폴리오 투자는 여러분이 기대하는 것과 거의 같습니다. 리스크/보상 지표 측면에서 기본적으로 5% 금과 5% BTC 포트폴리오의 차이를 나눕니다.
아마도 이 표에서 가장 중요한 점은 동일한 할당 규모에서 비트코인의 영향력이 금보다 훨씬 크다는 것입니다. 5% 금과 5% BTC 포트폴리오 사이의 샤프 리스크 변동을 살펴보세요. 금은 거의 영향을 제로 리스크 않은 반면 비트코인은 급등했습니다.
출처: Bitwise Asset Management, IEX Cloud 데이터. 데이터 범위는 2014년 1월 1일부터 2024년 9월 26일까지입니다.
참고: 전통적인 포트폴리오는 60% 주식(SPDR® S&P 500® ETF Trust(SPY)으로 표시)과 40% 채권(SPDR® Portfolio Aggregate Bond ETF(AGG)으로 표시)으로 구성됩니다. 금은 SPDR® Gold Shares(GLD)로 대표됩니다. 비트코인은 BTC 현물 가격으로 표시됩니다. 개별 암호화폐 자산의 성능은 비트코인의 성능과 크게 다를 수 있습니다. 세금 및 거래 비용은 고려되지 않습니다.
과거 성과는 미래 결과를 예측하거나 보장하지 않습니다. 이 기사에 포함된 내용은 투자 성과를 예측하기 위한 것이 아닙니다. 실제 결과가 가정과 일치하거나 실제 수익이 예상 수익과 일치한다는 보장은 없습니다. 샘플 포트폴리오의 과거 성과는 사후 분석의 결과이며 결과를 극대화합니다. 반품은 실제 계좌 반품을 나타내지 않으며 자금 또는 암호자산 구매, 판매 및 보유와 관련된 수수료 및 비용을 포함하지 않습니다. 성능 정보는 참고용입니다.
결론적으로
이 모든 것을 염두에 두고, 고문의 "비트코인이나 금 구매" 질문에 대한 대답은 무엇입니까?
한 가지 대답은 다음과 같습니다. "그것은 귀하의 리스크 허용 범위와 변동성이 낮은 유사한 수익률을 선호하는지 아니면 변동성이 유사한 높은 수익률을 선호하는지에 따라 다릅니다." 그 대답은 정확하며 데이터로 뒷받침됩니다.
하지만 제가 직접 샤프비율을 본다면 "비트코인"이라고 더 간단하게 답할 것입니다.
