Morpho는 DeFi 분야에서 어떻게 열반과 재탄생을 달성합니까?

10-08

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디파이는 죽었나요?

커뮤니티에서 DeFi 프로토콜에 대해 더 이상 이야기하려는 사람은 많지 않은 것 같습니다. 그러나 반면에 트럼프 전 미국 대통령 일가는 새로운 DeFi 프로젝트인 World Liberty FInancial을 구축할 계획입니다. 인기 있는 밈은 Solana Dex에 대해 수백억 달러의 거래량을 창출했습니다. Lido, Uniswap, Pancake, 심지어 이 불장(Bull market) 에 갑자기 등장한 Ethena까지도 여전히 온체인 프로토콜에서 가장 수익성이 높은 부분입니다. DeFi의 추진력은 충분히 강력하지는 않지만 내구성과 안정성이 더 뛰어납니다.

그 중 렌딩 플랫폼은 온체인 가장 큰 자본 능력을 갖춘 트랙 중 하나이며, TVL이 더 높은 Liquid Stake 자체가 일부에게는 랩 채널일 뿐이기 때문에 가장 중요하다고 해도 과언이 아닙니다. 정도이며 Lending 및 Dex와 같은 플랫폼이 필요하며 유동성과 광범위한 사용 사례가 있습니다.

전체 암호화폐 산업이 PMF와 실제 수익을 추구함에 따라 생존과 데이터를 유지하기 위해 보조금에 의존하는 많은 DeFi 트릭은 더 이상 신뢰할 수 없습니다. DeFi의 플랫폼 효과가 점점 더 강해짐에 따라 오늘날 시장에서 지속적으로 데이터의 새로운 최고치를 창출할 수 있는 DeFi 프로젝트는 거의 없습니다. 그 중 가장 강력한 개발 모멘텀을 가진 프로젝트는 누적 융자 금액이 더 많은 Morpho입니다. 7천만 달러 이상.

Morpho는 2024년 8월 Ribbit Capital, a16z crypto, Coinbase Ventures, Variant, Brevan Howard, Pantera, Blocktower 및 기타 100개 이상의 투자자로부터 5천만 달러 융자 받았다고 발표했습니다. 지난 불장(Bull market) 에서 설립된 Morpho는 베어장 (Bear Market) 의 저점을 경험하고 다시 상승했으며, 솔라나와 펜들과 마찬가지로 혁신에 의지하여 열반과 재탄생의 길을 시작했습니다. 최종 사용자에게 서비스를 제공할 뿐만 아니라 개발자와 기업을 지원하도록 설계된 Morpho는 암호화폐를 초월하여 새로운 인터넷 기반 금융 시스템의 초석이 되는 것을 목표로 합니다.

Morpho는 출시 이후 30억 달러 이상의 자산 공급을 축적하여 세계에서 가장 많이 사용되는 DeFi 프로토콜 중 하나가 되었습니다. 더욱 주목할 만한 점은 Aave 및 컴파운드와 유사한 "L2"부터 독특한 DeFi 대출 인프라까지 Morpho의 TVL 데이터가 이전 "모회사" L1 컴파운드와 심지어 가깝고 일부 데이터 차원이 컴파운드를 능가한다는 것입니다. 시장이 DeFi에 대해 부정적이라는 배경에 비해 Morpho의 부상은 전체 트랙에 대한 강력한 참고 자료가 됩니다.

Morpho 팀 배경, Optimizer 역사 및 기술 (Aave, 컴파운드의 “L2”)

엔비디아의 GPU 우세처럼 단계별로 사용 시나리오를 찾아 반복한 결과다. Morpho는 또한 AAVE 및 컴파운드를 개선하고 최적화하는 시장 부문에서 점차적으로 발전했습니다.

DeFi Summer와 함께 탄생한 Morpho는 "Compound나 AAVE에서 사용하는 유동성 풀 모델과 P2P의 자본을 결합하여 프로토콜 초기 단계에서 기존 DeFi 프로토콜의 자본 효율성을 향상시키는 위치에 있습니다."오더북 에 사용되는 매칭 엔진은 동일한 사용자 경험, 유동성 및 청산 매개변수를 제공하지만 P2P 매칭으로 인해 APY가 향상되어 효율성이 향상됩니다.

Morpho의 원래 버전은 플랫폼의 기본 APY를 얻기 위해 단순히 사용자 자금을 Aave 또는 컴파운드에 일시적으로 저장하는 것이었습니다. 다른 사용자에게 대출이 필요한 경우 Morpho는 자금을 인출하여 필요한 사용자에게 빌려줍니다. 이 P2P 대출 계약은 실제 프로세스의 많은 최적화와 결합되어 Aave 플랫폼의 자금 유지 문제를 개선하여 자본 효율성을 향상시킬 수 있습니다.

이 단계에서 Morpho의 주요 제품은 Morpho Optimizers라고 불리며, 이는 자본 효율성을 향상시키기 위해 기존 DeFi 대출 프로토콜을 위해 Morpho가 구축한 미들웨어입니다.

DeFillama가 발견한 과거 데이터에 따르면 Morpho Optimizers의 최대 TVL은 약 4억 달러였습니다. 현재 데이터에 따르면 옵티마이저는 Aave V2 및 V3에서 APY 수입을 각각 0.51% 및 0.29% 증가시킬 수 있습니다.

Morpho는 하드코어하고 탄탄한 창립 팀을 보유하고 있습니다. Morpho 팀은 암호화의 고급 주제에 대해 수년간 작업하고 대학에서 프로토콜을 설립한 기술적 배경을 가진 사람들로 구성됩니다. Paul Frambot은 CEO로 재직하며 파리의 Telecom 및 Ecole Polytechnique에서 블록체인 엔지니어링 전문 지식을 제공합니다. Merlin Egalite는 The Commons Stack, Kleros, Blockpulse 및 Paris Digital Labs에서 근무하면서 광범위한 소프트웨어 엔지니어링 경험을 보유하고 있습니다. Kryptosphere의 전 부사장이었던 Mathis Gontier Delaunay가 현재 연구를 담당하고 있으며, Polytechnique de Montréal에서 데이터 석사 학위를 취득한 Julien Thomas가 개발 지도를 담당하고 있습니다.

위 4인은 창립팀의 구성원으로서 지금까지 협약을 떠나지 않았으며, 협약의 지속적이고 시기적절한 확장과 발전을 보장합니다. 인기 있는 파운더 모드와 유사하게, 새롭고 더욱 경쟁력 있는 제품이 변동성이 큰 암호화 시장에서 빠르게 반복될 수 있습니다. 2023년 Morpho는 이전에 스테이블코인 프로토콜 mStable에서 근무했던 DeFi OG 0xloth를 Morpho의 비즈니스 업무를 담당하도록 도입했습니다. 팀원들은 2024년 Forbes의 "30 Under 30" 목록에도 선정되었습니다.

하지만 이에 국한된다면 Morpho가 실제로 두각을 나타내는 것은 거의 불가능할 것입니다. 이는 본 계약에 버금가는 프로젝트가 될 수 있을 뿐만 아니라 그 중요성과 가치 평가 여지도 열기 어려울 것입니다. 또 다른 DeFi 스타인 Pendle과 마찬가지로 Morpho는 시장의 긍정적인 변화에 적응하여 기하급수적인 성장을 달성했습니다. 이후 Morpho의 주요 제품인 Morpho Blue가 출시되면서 개발 속도가 빨라졌습니다.

Morpho의 독특한 혁신 Morpho Blue

TVL은 1년도 채 되지 않아 0에서 거의 10억으로 늘어났습니다. 이것이 Morpho Blue의 데이터 성능입니다. 오늘날 Morpho의 핵심 기능 모듈 인 Morpho Blue는 디자인에 많은 독창성을 갖고 있습니다.

간단히 말해서 Morpho는 대출과 대출을 시장과 재무라는 두 개의 독립적으로 제어되는 계층적 모듈 로 나누어 전문적인 팀 관리, 자금 격리 및 효율성을 달성합니다. 오일러와 유사한 모듈 대출 플랫폼의 장점을 가질 뿐만 아니라 Aave와 같은 단일 칩 대출 플랫폼의 유동성도 잃지 않습니다.

재무부는 VC와 같고 자산은 LP와 같습니다. 사용자는 제3자 리스크 전문가가 선별한 금고에 자산을 예치하여 수익을 얻습니다. 각 볼트에는 기획자가 결정한 고유한 리스크 구성과 전략이 있습니다. 동시에 볼트를 관리하는 전문 기획자는 볼트 자산 할당을 지속적으로 최적화하여 사용자 시간을 줄입니다. 전략을 수립하고 최적화하는 관리자가 있지만 대부분의 다른 대출 프로토콜과 마찬가지로 자금은 에스크로되지 않으며 소유권은 사용자에게 있다는 점을 지적할 가치가 있습니다.

마켓플레이스는 자금을 조달하는 스타트업 프로토콜과 같습니다. Morpho는 모든 금고의 자금을 시장에 할당하지만 기획자의 화이트리스트에 있는 시장에만 자금을 할당할 수 있습니다. Morpho의 시장에서 각 시장에는 자체 금리가 있는 하나의 차용 자산과 하나의 모기지 자산만 포함됩니다. 각 시장의 리스크 시장 내에서 제한됩니다. 시장 고유의 창의성으로 인해 더 많은 틈새 자산에 대한 시장을 창출할 가능성이 더 많아지고 이는 금고 자금에 대한 리스크 제한합니다. 예상치 못한 상황이 발생하더라도 부실채권은 즉각적으로 대출 기관들 사이에 퍼지게 됩니다.

사용자가 자금을 할당할 때와 마찬가지로 대부분은 안정적인 투자를 선택하고 일부는 리스크 성향이 높은 투자를 선택할 수 있습니다. 이제 Morpho에서는 재무부와 시장의 결합을 통해 사용자에게 합리적인 자금 할당 방법을 제공합니다. Morpho는 다른 프로토콜에 자금을 분산시키지 않습니다. 자금은 항상 Morpho 내에서 흐르고 있습니다. 구체적으로 자금의 경로는 대출 기관에서 Morpho 금고, Morpho 시장까지입니다. 양측의 블랙스완 합의로 인해 100% 자금 손실이 발생하지는 않습니다.

물론 Morpho 금고의 자금 운용 모델은 잘 알려진 과잉 담보 모델이며, 금고 시장 모델로 인해 차용자와 대출자 모두 효율성이 높습니다. 이전의 일부 RWA 계약에서 신용 대출로 인해 발생했던 악성 부채 문제를 아직도 기억하신다면, 과도한 담보 계약에서는 어떤 재무 전문가도 악을 행할 수 없다는 점을 확신하실 수 있습니다. 가장 직관적인 예를 들자면, 금고가 Coinbase의 cbBTC를 담보로 사용하여 USDC를 빌려주는 경우 악성 부채 리스크 방지하기 위해 귀하의 포지션은 cbBTC에 의해 초과 담보됩니다.

Morpho는 사용자가 리스크 성향에 맞게 수익률과 대출 옵션을 조정할 수 있도록 이 디자인을 구축했습니다. 차입자의 경우 Morpho 시장의 높은 모기지 금리는 자금 조달 효율성을 높이고 추가 수수료 없는 P2P 대출도 비용을 절감합니다. 예금자에게는 전문 기획자와 Morpho가 제공하는 다양한 리스크 성향 금고가 더 매력적입니다.

Morpho는 어느 정도 개방적이고 투명하며 추적 가능한 엔터프라이즈급 호스팅 플랫폼으로 간주될 수 있습니다. 동시에 제3자나 DAO에 거버넌스를 넘겨주지 않고도 필요한 기능을 구축하고 완전한 통제권을 유지하려는 개발자와 기업의 요구 사항을 충족합니다. 올해 6월 Sky(MakerDao)는 Morpho를 사용하여 DAI 및 USDe 대출 사용 사례를 구축했습니다.

투자자뿐만 아니라 전문 개발자 및 팀도 VC 또는 MM GP와 마찬가지로 자신이 관리하는 금고에서 수입의 일정 점유율 청구할 수 있습니다. 이는 기획자의 열정을 자극하고 국고 수입을 늘리도록 유도하여 사용자의 수입을 늘리는 데 도움이 될 것입니다.

이전에 Aave 플랫폼과 협력했던 암호화폐 전문 연구 기관인 Gauntlet은 2024년 Aave와의 계약을 종료하기로 결정하고 대신 Morpho와 협력하여 Morpho 금고를 개설하는 기획자 역할을 맡아 Gauntlet과 같은 리스크 관리자에게 제공합니다. 보다 개방적이고 확장 가능한 모델입니다. Gauntlet의 Cannon은 CoinDesk와의 인터뷰에서 Aave DAO가 Gauntlet에 매년 고정 수수료를 지불하지만 그의 팀은 성과에 따라 보상이 증가하는 것을 선호한다고 말했습니다. 반면에 Morpho는 리스크 관리자에게 더 큰 유연성으로 더 많은 이익을 얻을 수 있는 가능성을 제공합니다.

최적화부터 재구성까지 Morpho의 여정

Morpho의 임무: 금융 인프라를 공공재로 전환 기사에서 Morpho 팀은 프로토콜의 근본적인 변화에 대한 이유를 분석합니다. 팀은 처음에 기존 암호화폐 대출 서비스를 최적화하는 한 가지 특정 과제에 집중했습니다. 그러나 체계적인 개선을 위해서는 대출 시장을 특정 상품이나 서비스로서가 아니라 누구나 자신의 상품과 서비스를 구축하는 데 사용할 수 있는 금융 인프라로서 처음부터 완전히 재구축해야 한다는 것이 금방 분명해졌습니다.

Morpho도 문제를 인식하고 사명을 수립하고 프로토콜을 단계별로 재구축하여 마침내 유동성을 공유하고 개방적이고 유연한 맞춤형 대출 시스템의 설계를 완성했습니다. 앞으로는 더 많은 개발자, 기획자, 사용자와 긴밀한 관계를 구축하기 위해 점점 더 단순화된 개발 구성 요소가 추가로 도입될 것입니다.

디테일에 기술을 숨긴 Morpho의 미니멀한 How-To 가이드

개념 소개가 어지러우면 시작하여 제품을 체험해 보는 것이 좋습니다. Market과 Vault에 대한 새로운 개념이 있지만 실제로 일반 사용자의 경우 Morpho UI 디자인을 사용하면 사용 장벽 없이 쉽게 이해할 수 있습니다.

예금 사용자의 경우 Eran 페이지의 검색 기능을 통해 필요한 자산을 직접 필터링할 수 있습니다. 자산을 예치한 후 차용자가 지불하는 기본소득을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 MORPHO 토큰 및 기타 자산을 얻을 수도 있습니다. 제3자 수상. 이자는 금고에서 현금이 인출될 때 지급되며, 보상은 매달 보상 페이지에서 분배되어 수령하다 수 있습니다.

MORPHO는 아직 유통되지 않았기 때문에 아직 수입에 포함되지 않았습니다. 그러나 Morpho는 Morpho 프로토콜 개발에 관심이 있는 사용자를 위해 MORPHO 전체를 추가하여 국채 수익률을 계산할 수 있는 새로운 기능도 신중하게 제공했습니다. 유통 시총(FDV).

Morpho는 사용이 매우 간단하지만, 연구원이거나 잠재적인 파트너이고 특정 세부 사항을 연구하고 싶다면 Morpho의 자세한 문서와 Vaults가 충분한 소개와 설명을 제공합니다. 대출 과정을 예로 들면, 세부정보 페이지에는 대출 자산, 모기지 자산, 청산된 가치 대 가치 대출(LLTV), 오라클 등이 자세히 기록될 뿐만 아니라 총액, 잔여 유동성, APY, 청산 벌금 등 일반 데이터도 기록됩니다. , 청산 기록 및 재무 부실 상황이 표시됩니다. 시장에서 유동성을 얻는 Morpho의 디자인과 차용자에 대한 특별 정보도 완전히 표시되어 정보가 투명하고 공개되도록 보장합니다.

Morpho가 왜 차세대 DeFi의 깃발을 들고 다닐 수 있습니까?

Morpho의 데이터 기본 사항

오늘날의 계약은 수익에 초점을 맞추는 경향이 있습니다. 커뮤니티에서 쫓겨나는 Pump fun이든 Friends Tech이든 그들은 토큰을 출시하기 전에 천만 달러 이상의 프로토콜 수익을 완료했습니다.

대형 자산 대출 플랫폼으로서, Morpho는 항상 실제 현금 흐름을 생성하는 가장 쉬운 온체인 프로토콜이었습니다. 또한 수수료는 미화 2,100만 달러에 달합니다. Morpho는 현재 프로토콜에 대한 수수료를 청구하지 않지만 볼트 관리자는 볼트에 대한 성능 수수료를 설정할 수 있습니다. 수수료는 금고에서 발생한 이자에 대해 부과되며 최대 성과 수수료는 50%입니다. 실제 작동 중에 이 값의 평균 수준은 약 10%이고 일부는 0%이며 이는 Aave의 20~30% 예비 계수보다 훨씬 낮습니다. 이것이 Morpho가 Aave보다 더 많은 것을 제공할 수 있는 이유입니다. 효율성이 높은 이유 중 하나입니다.

올해 Base 네트워크에 출시된 이후 Morpho의 Base 네트워크 누적 주소는 45,000개를 넘어섰습니다. 이전 버전의 주소 수와 비교하여 오늘날의 Morpho는 수십 배로 늘어났습니다.

현재 Morpho는 주로 메인 네트워크와 Base를 지원합니다. 더 많은 EVM 호환 네트워크와 L2가 출시되고 토큰 인센티브와 거래 가능성 기대가 추가되면 TVL이 곧 컴파운드를 능가할 수 있습니다.

사일로를 거부하고 대량 DeFi 프로토콜과 통합

Morpho의 사명은 공공재가 되어 누구나 자신의 제품과 서비스를 구축하는 데 사용할 수 있는 금융 인프라를 구축하는 것입니다. Uniswap과 같은 DeFi 기반 프로토콜이 되려면 전체 DeFi 트랙과의 통합이 필수적입니다.

위에서 언급한 MakerDAo, Ethena 및 Usual과 같이 Morpho와 관련된 중요한 DeFi 프로토콜 외에도 Morpho는 Safe, Defi Saver, Furucombo, Superform 및 Instadapp과 같이 DeFi 트랙에 오랜 테스트를 거친 다양한 도구 및 프로토콜을 통합합니다. . Morpho의 예금은 최고조에 달했을 때 30억 달러를 넘어섰고, 전문 기획자의 자산을 통해 대량 대출 자산이 할당되어 우리가 익숙한 다양한 DeFi 프로토콜로 유입되었다는 사실을 아셔야 합니다.

Morpho를 사용하여 Ethena에서 초장기 차익거래를 완료한 숙련된 DeFi 사용자도 있습니다.

MORPHO가 프로토콜 개발에 또 다른 불꽃을 더할 수 있습니까?

MORPHO는 Morpho 프로토콜의 거버넌스 토큰으로, 토큰의 총 최대 공급량은 10억 개입니다. 9월 현재 MORPHO 유통 현황은 다음과 같습니다.

모르포 DAO 34.5%

사용자의 5.4%

모르포 협회 6.7%

5.8%는 기여자를 위해 예약되어 있습니다.

전략적 파트너 27.5%

창립팀 15.2%

초기 기여자 4.9%

MORPHO 보유자와 위임자로 구성된 Morpho DAO는 Morpho 프로토콜을 관리하는 역할을 담당합니다. 거버넌스 시스템은 가중치 투표 시스템을 채택하고 있으며, 보유한 MORPHO 토큰의 수에 따라 투표 가중치가 결정됩니다.

MORPHO 토큰 보유자는 Morpho 스마트 계약(다른 네트워크에 대한 프로토콜 지원과 관련), Morpho Optimizer 및 Morpho의 수수료 전환(프로토콜 수익과 관련), 탈중앙화 프런트 엔드 호스팅 및 프로토콜을 배포하고 소유할 수 있습니다. DAO 자금 관리 및 관리 변경 사항에 투표합니다.

MORPHO 토큰은 프로토콜에 매우 중요하지만 현재 다른 중요한 프로토콜 Eigenlayer의 토큰 EIGEN처럼 양도가 불가능합니다. 이는 헤비급 CEX는 물론 DEX에서도 거래할 수 없음을 의미합니다.

그러나 DAO 투표를 통해 토큰을 양도할 수 있습니다. Morpho DAO는 현재 MORPHO의 양도성에 대해 논의 중이며 , 연말 이전에 토큰이 공식적으로 출시될 가능성이 매우 높습니다.

토론 중에 일부 커뮤니티 구성원은 MORPHO가 veToekn을 도입하고 토큰 보유자 수와 프로토콜의 TVL 및 기타 전체 데이터를 확장하기 위해 더 많은 인센티브를 도입할 것을 제안했습니다. MORPHO 토큰은 관련 세금 문제를 피할 수 있는 JLP 스타일 환매 전략을 채택할 수 있습니다. 스테이킹 사용하고 스테이킹 토큰이 필요하지 않습니다.

DeFi는 죽은 것이 아니라 개발 방식을 변경하여 모든 참여자의 습관이 되었을 뿐 아니라 업계에 없어서는 안 될 기반이 되었습니다. DeFi 가치 평가는 점차 안정화되었으며 이제 개발 방법이 변화하고 있으므로 DeFi는 다시 한번 프로젝트의 장기적으로 지속 가능한 개발을 위한 비즈니스 모델을 찾는 데 집중하고 혁신과 실용성에 의존하여 프로젝트 개발을 촉진합니다. 성찰하고 궁극적으로 혁신을 통해 새로운 시장 적합점을 찾는 용기를 가진 Morpho의 DeFi 프로젝트는 성급한 암호화 시장에서 드물다고 할 수 있습니다.

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