美联储如期开始50个基点的降息，降息周期正式开启，全球流动性会进入新的宽松周期；受此影响，全球股市集体走高，标普500和道琼斯指数继续创历史新高，亚太地区股市表现亮眼；加密市场享受降息红利，비트코인(BTC)价格突破66000美元，新一轮上升行情或正在酝酿。
在本月FOMC会议之前，美国公布了最新的非农和通胀数据：美国最新非农就业人数新增14.2万人，不及预期；8月CPI同比上升2.5%，连续5个月下降。在如今降息的关口下，非农数据不及预期或许反而是利好，增加了市场对于降息的期待。
随后，在市场的注目下，美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。时隔四年，美联储终于迎来了新的降息周期。至此，全球流动性周期会进入新的宽松阶段，投资人可以好好舒一口气了。
2024年降息之后，各类主要资产的主要变化如下：
1.美债：降息前美债通常上涨，市场提前反映降息预期。降息后短期内波动可能加剧，但随着时间的推移，不同经济复苏情况下的利率走势会出现分化。
2. 黄金：降息前黄金往往表现较好，因为避险需求上升。降息后，黄金可能会继续受到青睐，但具体情况还取决于经济是否"软着陆"以及其他市场因素。
3. 纳指：在衰退式降息中，纳指的表现依赖于基本面的修复。在预防式降息后，股市往往因降息带来的积极经济效果而上涨。
4. 비트코인(BTC)：与2019年降息周期相比，비트코인(BTC)在2024年的降息预期影响下，回调来得更早。尽管短期内비트코인(BTC)可能会出现震荡或回调，但长期看涨，且预计回调的力度和时间将小于2019年。
降息后，黄金 ETF 和股票 ETF 流向能反映市场对不同资产偏好的变化。美联储对 GDP 增速、失业率和通胀的预测调整会影响市场对经济前景的看法，从而影响资产价格。降息虽可能提振市场情绪、增加对风险资产的需求，但市场预期与实际经济数据的差距也会引发情绪波动，且这些变化受经济数据、市场预期、政策动向等多种因素影响。
本次降息的幅度还是略超华尔街的预期，毕竟历史上，只有经济出现衰退的场景下，美联储才会激进地起手50个基点。
然而，在鲍威尔的讲话中，美国经济仍处在可控地运行之下，并无太大的衰退担忧。我们在上期月报中提过，美联储此次降息为"预防式降息"，而50个基点的开端，彰显了美联储对抗衰退风险的态度。激进的开始并不意味着持续的激进。美联储下修GDP增长预期（从2.1%下调至2.0%），上修失业预期（从4.0%大幅上调了至4.4%），谨慎地维持经济软着陆的发展路径。
从历史上看，除非是衰退之后的应急降息，之前的预防式降息都促使了全球资产的牛市(Bull market)，同时由于美元供给增加，导致美元出现贬值。本次降息属于典型的预防式降息，我们也有理由相信这会进一步推动资产价格复现历史走势。
降息前后市场分歧非常剧烈。在月初的3号和6号，美股经历了两天的大跌；降息之后，美股直接跳空高开高举高打，标普500再次创下历史新高(역대 신고점)。
正如上一章节分析的那样，在预防式降息的情况下，资产价格往往会走牛(Bull market)。尽管50个基点起手不免让人有衰退的担忧(리스크), 导致黄金价格持续走高，但我们依旧认为美股仍存在机会——流动性的宽松和借贷成本的下降会对冲掉市场中隐藏的衰退担忧(리스크)。
一般来讲，降息最先有利于小盘股，因为市场风险偏好的改变会最先使得资金流入高波动品种。从罗素2000指数上看，市场也确实按照这个预期在走。
然而，对冲基金似乎不这么认为。根据高盛集团截至9月20日的主经纪商周报，对冲基金上周以四个月来最快速度买入美国科技股、媒体股和电信股，依旧延续着AI相关的主题投资。
在美联储利率决定的第二天，纳斯达克100指数创下8月初以来的最大盘中涨幅。然而从周线来看，罗素2000指数跑赢了科技股为主的纳斯达克100指数。表面上看黄金、小盘、大盘都在涨，但背后其实有人押注衰退，有人交易降息，还有人继续拥抱AI，市场并没有一致的预期(정서), 但总体来说有逻辑地向都在享受着流动性宽松的红利。
从全球市场角度来讲，降息确实带来了市场很好的反馈。在本月，除了标普500和道琼斯，德国DAX、印度孟买Sensex30、印尼雅加达JKSE、新加坡海峡指数STI都创下了历史新高(역대 신고점), 亚太市场表现非常亮眼。因此，从全球的角度来看，投资者总体还是对降息之后的投资环境还是非常有信心的，我们也期待后续牛市(Bull market)的延续。
降息所带来的影响不光反映在传统金融市场，也蔓延到了加密领域。尽管现货 ETF 数据不直接决定价格走势, 但它能反映美国投资者的情绪。之前投资者情绪低迷，购买力不强，但首次降息后，投资者的风险偏好有所上升。最新的비트코인(BTC)现货ETF数据显示，仅三家机构持仓未变, 灰度轻微减持9枚비트코인(BTC), 而其他机构如贝莱德、富达和ARK均增持超过1,000枚비트코인(BTC)。
비트코인(BTC)价格在月初经历了数根大阴线，随后进入反弹，从最低不到53000美元反弹至66000美元以上，可谓是完成了一波大逆袭。作为风险资产, 비트코인(BTC)也必然会享受到足够的降息红利。从비트코인(BTC)ETF流入数据来看, 自从18日降息之后, 美国비트코인(BTC)ETF一直呈现净流入的趋势。
이더리움(ETH)의 유입 데이터를 보면, 이더리움(ETH)이 상장 이후 처음으로 연속 유입되는 것을 볼 수 있습니다.우리는 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 환율이 0.04 이하로 떨어져 매우 가치 있다고 생각하며, 향후 자산 배분에서 이더리움(ETH) ETF를 통한 저점매수(바텀피싱)를 고려할 수 있습니다.
2019년 금리 인하 기간 동안, 비트코인(BTC)은 첫 번째 금리 인하 후 일시적으로 상승했지만 이후 하락 추세에 접어들어 최고점에서 약 50% 하락하며 175일간 조정 기간을 거쳤습니다.2019년과 달리, 올해는 시장의 금리 인하 기대감 변화로 인해 비트코인(BTC)의 조정이 더 빨리 시작되었습니다.3월 연간 최고점 이후 비트코인(BTC)은 189일간 변동성 조정 기간을 거쳤으며, 최대 33%까지 하락했습니다.역사적 데이터에 따르면, 단기적으로 비트코인(BTC)이 계속 변동하거나 조정될 수 있지만, 조정 폭과 기간은 2019년 주기보다 작을 것으로 예상됩니다.장기적으로 비트코인(BTC)의 전망은 여전히 상승적입니다.
이번 달, 블랙록의 최신 비트코인(BTC) 연구 보고서인 《비트코인(BTC): 독특한 리스크 분산 수단》이 주목을 받고 있습니다.이 보고서의 부제는 "비트코인(BTC)의 투자자 매력은 전통적인 리스크와 수익 요인에서 벗어나 있다"입니다.이 보고서는 블랙록 ETF 및 인덱스 투자 부문 최고 투자 책임자 Samara Cohen, 블랙록 디지털 자산 부문 책임자 Robert Mitchnick, 그리고 블랙록 글로벌 거시 채권 포지션 책임자 Russell Brownback이 공동 작성했습니다.
보고서는 비트코인(BTC)의 변동성이 크고 단독으로 볼 때 "고위험" 자산이라고 지적했습니다. 그러나 비트코인(BTC)이 직면하는 대부분의 리스크와 잠재적 수익 요인은 전통적인 "고위험" 자산과 근본적으로 다르기 때문에, 일부 거시 경제 분석가들이 사용하는 "위험 선호(risk on)"와 "위험 회피(risk off)" 프레임워크에 적합하지 않습니다. 현재 시장은 이러한 새로운 자산에 대한 이해가 아직 성숙하지 않은 상태입니다.
주목할 만한 점은, 블랙록 보고서에 따르면 많은 사람들이 자산 배분에 비트코인(BTC)을 늘리는 것에 대해 블랙록에 자문을 구하고 있다는 것입니다. 이들은 미국 채무 문제에 대해 우려하며, 달러 리스크를 헤지할 수 있는 투자 수단을 찾고 있고, 비트코인(BTC)이 그 대상이 되고 있습니다.이러한 본질적으로 탈중앙화된 자산은 중앙화된 중앙은행의 고유한 구조적 리스크를 헤지할 수 있습니다.
따라서 전 세계 투자자들이 고조되는 지정학적 긴장감, 미국 채무와 재정 적자에 대한 우려, 그리고 전반적인 정치적 불안정성에 대응하려 노력하면서, 비트코인(BTC)은 점점 더 독특한 리스크 분산 수단으로 여겨질 수 있습니다. 이는 투자자들의 포트폴리오에서 발생할 수 있는 재정, 통화 및 지정학적 리스크 요인을 완화할 수 있습니다. 우리는 이것이 전 세계 투자자들의 공통된 견해가 될 것이라고 믿을 만한 이유가 있습니다. 결국 리스크 헤지를 위한 노력은 결코 멈추지 않을 것입니다.
통화 완화 기조가 예상대로 도래했습니다. 연준의 50bp 금리 인하는 경기 침체에 대한 의지를 천명했고, 전 세계 자산(위험 자산이든 안전 자산이든)은 일제히 상승하며 각자의 기대를 반영하고 있습니다.달러 완화 환경에서 전반적인 상승세를 보이므로, 유동성 배분의 불균형으로 인한 "이득과 손실"을 과도하게 걱정할 필요는 없습니다.따라서 암호화폐를 포용하는 것은 유동성 완화와 미국 채무 문제 회피라는 "데이비스 더블 클릭"을 누리는 현명한 선택일 수 있습니다.
