저자: 법률 전문가 류홍린
이번 며칠 동안 코인업계 참여자들이 테더 USDT(USDT)가 규제 미준수로 인해 상장 폐지될 수 있다는 소식에 주목하고 있습니다. 기사 작성 시점까지 '테더 USDT(USDT)'로 검색하면 관련 정보가 다수 나오고 있으며, 유명 가상화폐 거래소의 커뮤니티에서도 관련 뉴스가 논의되고 있습니다.
옛말에 '나쁜 소문은 천리 밖까지 퍼진다'는 말이 있습니다. 특히 포모(FOMO) 정서에 의해 움직이는 코인업계에서 가장 널리 사용되는 입문 가상자산인 테더 USDT(USDT)가 '붕괴'된다면 코인업계에 큰 지진이 일어날 것입니다. 코인업계 참여자들은 대부분 수백 개, 수천 개의 테더 USDT(USDT)를 보유하고 있습니다.
2023년 3월 USDC 탈페그 사태에서 암호화폐 커뮤니티의 공포로 인해 USDC가 대량 매도되었고, 일부 유명 암호화폐 기관과 MM(Market Making)이 긴급 회피 조치를 취했으며, 주요 가상화폐 거래소도 USDC 환전 채널을 긴급 중단했습니다... 이후 온체인 압력이 급증했고, DeFi 생태계가 USDC에 크게 의존하고 있어 이번 탈페그 사태로 인해 유동성 풀의 심각한 기울어짐과 다이(Dai), 프랙스(Frax) 등 스테이블코인의 탈페그, 그리고 후속 온체인 청산이 발생했습니다.
그러나 테더 USDT(USDT)가 규제 미준수로 인해 상장 폐지될 것인가요? 법률 전문가 맨큰은 "편파적인 해석은 안 된다"고 말합니다.
테더 USDT(USDT) '상장 폐지' 진실
시간을 10월 4일로 돌려보면, 우리가 국경일 연휴의 기쁨에 젖어 있을 때 블룸버그는 "코인베이스가 EU 규정에 부합하지 않는 스테이블코인을 하차할 것"이라는 뉴스를 보도하며 '테더 USDT(USDT)가 상장 폐지될 것'이라는 소동을 일으켰습니다.
*출처: 블룸버그 뉴스 캡처
이 뉴스에 따르면 2024년 12월 30일 이후 EU MiCA 법안이 완전히 발효됨에 따라 코인베이스는 규정 준수를 위해 Enterprise Ethereum Alliance (EEA) 사용자에게 MiCA 요건을 충족하지 않는 스테이블코인 관련 서비스를 제한할 것입니다. 즉, 12월 30일 이후 코인베이스는 MiCA 요건을 충족하지 않는 모든 스테이블코인을 EU 지역에서만 하차할 것입니다.
우리도 알다시피, 현재 테더(Tether)는 아직 EU 스테이블코인 발행 허가를 받지 못했기 때문에, 남은 3개월 내에 MiCA 요건을 충족하고 스테이블코인 발행업체 허가를 받지 못한다면 코인베이스는 EU 지역에서 테더 USDT(USDT) 관련 서비스를 하차할 것입니다.
그러나 이 뉴스가 전해지면서 코인베이스가 연말에 테더 USDT(USDT)를 하차한다는 식으로 변질되었습니다.
그렇다면 만약 테더가 연말까지 MiCA 스테이블코인 발행업체 허가를 받지 못하고 코인베이스가 테더 USDT(USDT)를 하차한다면 코인업계에 어떤 영향을 미칠까요?
문제는 EU에 국한
현재 코인베이스 외에도 바이낸스, 오케이엑스(OKX) 등 다른 유명 가상화폐 거래소들도 EU MiCA 요건 준수를 위해 허가 없는 스테이블코인을 하차하고 있습니다. 즉, 2025년부터 EU 지역의 코인업계 참여자들은 규정 준수 가상화폐 거래소에서 이러한 스테이블코인 거래를 할 수 없게 될 것입니다. 그러나 EU 이외의 국가와 지역 코인업계 참여자들은 영향을 받지 않으므로 규정 준수 거래소에서 거래하는 사용자들은 특별히 걱정할 필요가 없습니다.
그러나 어떤 이들은 EU 사용자들이 테더 USDT(USDT)를 사용할 수 없게 되면 매도 압력이 발생해 테더 USDT(USDT)의 탈페그 및 후속 영향이 있을까 걱정합니다. 법률 전문가 맨큰은 "일정 부분 영향은 있겠지만 문제는 크지 않다"고 말합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
첫째, EU 사용자들에게는 규정 준수 거래소 외에도 여전히 규정 미준수이지만 '현장에 버텨있는' 중앙화 거래소(CEX)나 탈중앙화 거래소(DEX)와 같은 선택지가 있습니다.
둘째, TokenInsight에 따르면 이미 3월에 오케이엑스(OKX)가 EU IP 사용자에 대한 테더 USDT(USDT) 표시 암호화폐 거래쌍 제공을 중단했습니다. 현재 EU IP 사용자가 오케이엑스(OKX)에 접속하면 테더 USDT(USDT)/유로(EUR), 테더 USDT(USDT)/USDC 거래쌍만 사용할 수 있지만, 영향은 크지 않습니다.
*출처: EU IP로 오케이엑스(OKX) 플랫폼 화면 캡처
셋째, MiCA 스테이블코인 발행업체 조항 시행 전후부터 USDC가 이미 허가를 받았거나 테더 USDT(USDT)를 대체할 것이라는 소문이 돌면서 EU 사용자들에게 더 많은 기대와 전환 기간을 제공했습니다. 또한 시장 유동성 측면에서 테더 USDT(USDT) 사용자는 유럽보다 아시아에 더 집중되어 있습니다.
물론 테더는 MiCA 규제 과제에 대응하기 위해 새로운 기술과 모델을 구축하고 있다고 밝혔습니다. 따라서 전반적으로 볼 때, 과장된 공포 외에는 하차 자체가 시장에 미치는 영향은 크지 않습니다. 그러나 전 세계 여러 국가와 지역이 스테이블코인에 대한 규제 법안을 마련하고 있는 상황에서 테더 USDT(USDT)를 대표로 하는 스테이블코인 발행사는 더 많은 지역의 규제 과제에 직면할 것입니다.
이러한 배경에서 코인업계 참여자들은 자신의 거주 지역 규제 정책을 사전에 파악하고 투자 전략을 적시에 조정하여 규제로 인한 영향을 최소화해야 합니다.
전 세계 스테이블코인 규제
현재 이미 발효된 MiCA 스테이블코인 발행업체 조항 외에도 여러 국가와 지역에서 스테이블코인에 대한 규제 법안 제정 및 집행이 진행 중입니다. Web3가 활발한 지역은 다음과 같습니다.
1 미국
암호화폐 규제 강화로 유명한 미국은 아직 스테이블코인 전용 법규가 없지만, 재무부 금융범죄단속 네트워크(FinCEN)가 스테이블코인을 가환전 가상통화(CVC)로 간주하여 기존 금융 규제를 적용하고 있습니다. 전문 스테이블코인 법규는 부족하지만 의회에서는 《Stablecoin Trust Act》와 《Stablecoin Bill》 등 다수의 법안이 제안되었습니다. 이 법안들은 스테이블코인 발행사가 예금 보험 기관이 되거나 연방 또는 주 법에 따라 허가를 받도록 요구합니다. 이는 스테이블코인의 금융 생태계 내 사용이 확대되면서 이에 대한 규제 환경 우려가 높아지고 있음을 반영합니다.
FinCEN 외에도 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)가 스테이블코인의 구조 또는 관련 상품에 따라 규제할 수 있습니다. 연준과 금융시장 대통령 실무그룹도 스테이블코인이 야기할 수 있는 금융 안정성 및 시스템 리스크에 대해 경고했습니다. 현재 논의 중인 내용을 보면 스테이블코인 발행사가 은행과 유사한 규제 요건을 충족해야 할 것으로 보입니다.
2 영국
현재 디지털 자산 프레임워크 제안이 있으며, 영국 금융행위 감독청(FCA)이 법정 화폐 지원 스테이블코인을 중점 감독하고 있습니다. 스테이블코인 발행사와 보관 서비스 제공자는 인가를 받아야 하며 엄격한 규제 기준을 충족해야 합니다. 이에는 자산 분리, 건전한 지배구조 통제, 상세한 기록 유지 등이 포함됩니다. 이 외에도 FCA는 스테이블코인 발행사가 강력한 건전성 보호 조치를 유지하여 소비자와 더 넓은 금융 시스템을 보호해야 한다고 강조했습니다. 제안된 규칙은 또한 스테이블코인이 액면가로 전환될 수 있도록 하는 것(즉, 법정 화폐 1:1 지원)의 중요성을 강조했습니다. FCA는 다른 글로벌 규제 기관과 적극 협력하여 다양한 관할권에서 스테이블코인에 대한 일관된 접근 방식을 보장하고 있습니다.
3 홍콩
8월 말, 홍콩 재정청과 금융관리국은 스테이블코인 발행인 규제 체계 자문 결과를 발표했고, 스테이블코인 발행인 샌드박스 계획을 시작했으며, 3개 기업의 참여를 발표했습니다. 스테이블코인 발행사는 홍콩 금융관리국의 허가를 받아야 하며, 준비금 관리 및 재무 자원 등의 엄격한 요구사항을 준수해야 합니다. 그러나 현재 샌드박스 계획에는 네이티브 Web3 스테이블코인 발행사가 참여하지 않고 있으며, 홍콩 달러 스테이블코인이 발행되고 있어, 향후 홍콩의 스테이블코인 발행인 규제 정책이 USDT, USDC 등 다른 스테이블코인에 어떤 영향을 미칠지는 아직 알 수 없습니다.
4 싱가포르
싱가포르 통화청(MAS)은 2023년 스테이블코인 발행인 규제에 대한 자문 문서 피드백을 발표하며, 새로운 단일 통화 스테이블코인(SCS) 프레임워크 하에서 스테이블코인 관련 활동을 규제할 계획임을 확인했습니다. 이 프레임워크의 도입은 스테이블코인의 안정성과 싱가포르 금융 시스템과의 호환성을 보장하는 것을 목표로 합니다. 마찬가지로, 이 프레임워크는 스테이블코인 발행사가 공식 허가를 받고 준비금 자산 관리, 액면가 상환 보장, 투명성 공개 등 일련의 엄격한 규정을 준수해야 한다고 요구합니다. 또한 MAS는 시장 건전성과 소비자 보호를 보장하기 위해 스테이블코인 발행사에 대한 건전성 및 지급능력 요구사항을 부과할 것입니다. 이러한 조치는 발행사의 운영을 어렵게 만들겠지만, 금융 시장의 안정성과 무결성을 유지하기 위해 필요한 단계로 간주됩니다.
5 일본
일본에서 스테이블코인 관련 업무를 수행하려면 전자지급수단 서비스 제공자(EPISP)로 등록하여 스테이블코인 관련 허가를 받아야 합니다. 이 요구사항은 2023년 6월 개정된 지급서비스법(PSA)에 도입되었습니다. 일본의 최신 스테이블코인 규제 체계는 스테이블코인 발행 및 관리에 대해 엄격한 요구사항을 두고 있습니다. 예를 들어 스테이블코인 발행은 특정 법정 통화와 연동되어야 하며, 발행가로 환매할 것을 약속해야 합니다. USDT, USDC와 같은 스테이블코인은 일본에서 전자지급수단으로 간주되어 PSA의 규제를 받습니다. 또한 Dai와 같은 법정 통화와 직접 연동되지 않는 암호자산형 스테이블코인은 금융상품거래법(FIEA)에 따라 관리될 수 있습니다.
전 세계적인 스테이블코인 규제 발전에 따라 다양한 정책이 발행사에게 큰 도전과제를 가져다 주고 있습니다. 미국에서는 구체적인 법률이 부재하고 여러 정부 기관의 엄격한 규제로 인해 스테이블코인 발행의 규제 부담이 증가하여 혁신과 운영 유연성이 제한될 수 있습니다. 영국 금융행위감독청(FCA)의 인가 및 소비자 보호 측면의 엄격한 요구사항 또한 추가 비용과 운영 제한을 초래할 수 있습니다. 홍콩의 경우 현재 샌드박스 계획에 대한 규제 불확실성이 증가하고 있어, 특히 현지 통화와 직접 연동되지 않는 스테이블코인에 복잡성을 더하고 있습니다. 이와 유사하게 싱가포르와 일본의 스테이블코인 규제 체계에 대해서도 혁신 억제, 암호화폐 시장 경쟁 제한, 스테이블코인 시장 중앙화 심화 등의 우려가 제기되고 있습니다.
전 세계적인 규제 동향 변화가 다양한 스테이블코인의 시장 점유율에 영향을 미치고, 결과적으로 사용자의 가상자산 상황에 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 따라서 코인업계 참여자들은 규제로 인한 시장 변화에 대응하기 위해 어떤 조치를 취할 수 있을지 고민해야 합니다.
코인업계 참여자 유의사항
이전에 맨큰 변호사는 중국 최고 법원이 발표한 가상화폐 자금세탁 관련 사법해석을 해설했는데, 이는 미디어 보도의 불명확성으로 인해 코인업계 참여자들이 공포에 휩싸였기 때문입니다. 따라서 이번 "대지진"과 관련하여 맨큰 변호사는 다음과 같은 핵심 사항에 주목해야 한다고 말합니다:
1 규제 정책 이해
공포감은 대부분 미지의 영역에서 비롯됩니다. 우리가 규제 정책을 이해하지 못하면 당연히 과장된 미디어 보도와 시장 정서에 휩싸일 수밖에 없습니다. 예를 들어 이번 경우, MiCA와 Coinbase의 구체적인 내용을 파악한 사람들은 USDT 문제가 크지 않다는 것을 알고 있습니다. 따라서 미디어 보도를 접할 때는 먼저 관련 규제 정책을 파악하고 객관적으로 분석하는 것이 좋습니다. 만약 이해하기 어렵다면 변호사와 상담하는 것도 현명한 선택입니다. 이전에 두 최고 법원의 자금세탁 사법해석이 막 나왔을 때, 친구들이 맨큰 변호사 상담 그룹에서 문의했더니 즉시 답변을 받을 수 있었습니다.
2 규제 준수 플랫폼 이용
규제를 준수하며 참여하는 것이 손실을 줄이는 가장 큰 방법입니다. 해당 지역 법률과 국제 규정을 완전히 준수하는 가상화폐 거래소는 더 높은 안전성과 자금 보호를 제공할 뿐만 아니라, 규제 변화에 발 빠르게 대응하고 사용자에게 충분한 자금 환매 및 전환 기간을 제공할 수 있습니다. 예를 들어 OKX는 현재 EU 사용자에게 두 개의 USDT 거래쌍을 제공하여 2025년까지 EU 사용자들이 기존 USDT를 규제 준수 스테이블코인으로 전환할 수 있도록 지원하고 있습니다.
3 다각화 투자 전략
계란을 한 바구니에 담지 말아야 합니다. 스테이블코인의 변동성이 다른 가상자산에 비해 크지 않지만, 스테이블코인의 종류는 매우 다양합니다. 따라서 우리는 다양한 자산에 투자를 분산하는 것을 고려해야 합니다. 다양한 규제 준수 스테이블코인은 물론 다른 가상자산도 보유하여, 특정 스테이블코인 문제로 인한 피해를 최소화할 수 있습니다.
마지막으로 맨큰 변호사는 코인업계가 규제 관련 뉴스에 과도하게 반응하는 경향이 있다는 점을 상기시킵니다. 우리가 이미 규제를 준수하며 참여하고 있다면, FOMO에 휩싸일 때 침착하게 분석하고 충동적인 결정을 피해야 합니다.
