저자: Michael Nadeau, The DeFi Report; 번역: Tao Zhu, Jinse Finance
암호화폐 시장이 전환점에 있습니다.
많은 시장 참여자들이 22년 초반에 금리 인상이 위험자산에 미치는 영향을 충분히 인식하지 못했던 것처럼, 우리는 시장이 24/25년 금리 인하의 영향을 과소평가하고 있다고 생각합니다.
올해 대부분의 시간 동안 우리의 관점은 시장이 계속 상승하여 우려의 벽에 도달한 다음 25년에 정점에 도달할 것이라는 것이었습니다.
이번 주 보고서에서 우리는 이러한 상황이 어떻게 전개될 수 있으며 귀하가 위험 환경에서 자신의 포지션을 어떻게 설정할 수 있는지에 대한 견해를 공유합니다.
이더리움(ETH)/비트코인(BTC)이 바닥을 찍었나요?
우리는 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 비율이 이미 주기적 바닥을 찍었을 수 있다고 생각합니다.
6가지 이유:
2016년 이래로 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 비율은 계속 더 높은 저점을 기록해왔습니다. 이 비율은 2017년 초에 0.01 근처에서 바닥을 찍었고, 2019년 말에는 0.02 근처에서 바닥을 찍었으며, 2020년 3월 폭락 기간에 다시 바닥을 찍었습니다. 2024년 9월 현재 이더리움(ETH)이 0.04 아래로 떨어졌습니다.
이는 시간이 지남에 따라 시장의 이더리움(ETH)에 대한 신뢰가 강화되고 있음을 보여줍니다. 이 비율이 0.04 수준을 유지할 수 있을지 지켜보겠습니다.
이전 주기에서 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 비율이 바닥을 찍으면 곧 저점을 기록했습니다. 지난 몇 달 동안 이 비율은 0.057에서 0.038로 떨어진 것으로 보입니다.
과거 주기에서 이더리움(ETH)은 금리 인하 후에 바닥을 찍었습니다. 연준이 몇 주 전부터 금리 인하를 시작했습니다.
연준의 대차대조표도 마찬가지입니다. 지난 주기에서 우리는 순긴축에서 순확장으로 전환되었고, 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 비율이 바닥을 찍었습니다. 유동성 여건 개선에 따라 이번 주기에도 유사한 동학이 나타날 것으로 예상됩니다.
역사적으로 볼 때, 유동성 여건이 개선되면 비트코인(BTC)의 주도권이 낮아집니다. 현재 57%로 주기 고점 근처에 있습니다.
정서적인 측면에서 보면, 이더리움(ETH)은 최근 EIP4844로 인한 수수료 하락과 "로드맵 혼란"으로 인해 오랜만에 환멸을 겪었습니다. 이는 시장 심리와 암호화폐 트위터의 불안감을 반영합니다. 하지만 현실은 이더리움(Ethereum)이 계속해서 로드맵을 이행하고 있다는 것입니다. Token2049에서 Kyle Samani가 발표한 "Why Solana Will Flip Ethereum" 연설은 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 바닥을 알리는 신호로 보입니다.
우리가 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 비율이 이미 바닥을 찍었다고 판단한다면, 이는 알트코인 시즌이 공식적으로 시작되었음을 의미합니다.
촉발 요인
지난 몇 개월 동안 암호화폐 트위터의 정서를 관찰하는 것은 매우 흥미로웠습니다. 암호화폐 토박이들이 위험 곡선의 가장 먼 끝(밈 코인)으로 뛰어들어 유동성 주기를 선도하려는 것 같습니다.
10월부터 3월까지 많은 사람들이 잘 해냈겠지만, 대부분은 늦었고 동시에 너무 일찍 알트코인 시즌에 진입했습니다. 결국 역사적으로 알트코인 시즌은 금리 인하 이후에 시작되었습니다. 따라서 대부분의 시장이 2023년 4분기/2024년 1분기에 상승분을 반환했을 것이라는 느낌이 듭니다. 시장이 하락하면서 많은 사람들이 매도했습니다. 다른 이들은 재배분을 하고 있습니다.
"개인 투자자는 절대 돌아오지 않을 것이다."
이것이 우리가 정서적 측면에서 보고자 하는 바입니다. 이제 연준이 금리 인하 주기를 시작했으므로, 시장의 또 다른 폭발적인 정점을 향한 몇 가지 촉발 요인이 있습니다:
완화 허용. 연준의 금리 인하는 사실상 다른 모든 중앙은행의 금리 인하를 허용하는 것입니다. 우리는 이로 인한 중국의 연쇄 반응을 이미 보았습니다 - 중국이 현재 강력한 경기 부양책을 내놓고 있습니다. 그들은 연준의 녹색 신호를 기다리고 있는 것 같습니다. 명확한 것은, 연준이 금리를 인하하면 달러가 약세를 보이게 되어 중국의 달러 유입 위험이 낮아지므로, 자국 통화 안정성을 유지하면서도 금리 인하에 더 큰 유연성을 가질 수 있다는 점입니다. 이러한 동학은 모든 중앙은행에 적용될 수 있습니다.
정치. 나는 정치에 대해 이야기하는 것을 싫어합니다. 하지만 이 문제를 다루어야 합니다. 적어도 단기적으로는 그렇습니다. 핵심은 민주당이 암호화폐가 사라지지 않을 것이라는 것을 인식했다는 점입니다. 2023년에 일어난 일을 보면 알 수 있습니다. 이 해는 "스트angle 포인트 작전"으로 시작되었는데, 이는 바이든 정부가 암호화폐 기업의 은행 접근을 차단하려는 위헌적 시도였습니다. 그것은 실패했고, 비트코인(BTC)은 187% 상승했습니다.
암호화폐를 지지하는 대통령이 선출된다면 어떻게 될까요? 은행이 암호화폐를 보관할 수 있게 된다면 어떻게 될까요? 스테이블코인 법안이 통과된다면 어떻게 될까요? CFTC가 디지털 상품 암호자산의 주요 규제기관이 된다면 어떻게 될까요?
시장이 이러한 요인을 이미 소화했을까요? 아직 그렇지 않을 수 있습니다. 트럼프가 패배했더라도 이러한 측면에서 진전이 있기를 바랍니다.
ETF. 이것이 당신의 일반적인 전통금융 친구들이 항복하고 일부 비트코인(BTC)/이더리움(ETH)을 구매하는 주기일까요? 그렇다고 생각합니다. 2020년에 제 친구들과 대화를 나누었는데, 그들은 비트코인(BTC)에 강력히 반대했습니다. 그때 그들에게 마음을 열고 곧 비트코인(BTC)을 보유하지 않는 것이 위험해질 수 있다고 말했던 것이 기억납니다.
당시 이것은 매우 황당한 말처럼 들렸습니다. 하지만 제 질문은 이렇습니다: 항복하기 전에 사람들은 몇 번의 주기를 관찰해야 할까요? 당신이 진지한 투자자라면 비트코인(BTC)/암호화폐가 2013년, 2017년, 2021년, 그리고 지금의 2024년(2025년으로 이어질까?)에 상승했음을 보았을 것입니다.
혁신. 암호화폐 토박이들이 솔라나(Solana)의 "확장성"이 L2인지, 우리가 L2를 솔라나(Solana)의 이더리움(Ethereum) 버전에 포함해야 하는지 논쟁하고 있지만, 더 넓은 관점에서 보면 많은 멋진 일들이 일어나고 있습니다.
비트코인(BTC)이 이더리움(Ethereum)과 더 유사해지기 시작했고, DeFi와 L2 생태계에서 희망이 보입니다.
이더리움(Ethereum)은 확장되고 로드맵을 이행하고 있습니다. 블랙록은 체인 상 머니 마켓 펀드를 보유하고 있고, 비자는 최근 이더리움(Ethereum) 상에서 토큰화 플랫폼을 출시했습니다.
솔라나(Solana)의 Firedancer가 이제 테스트넷에 진입했습니다. 씨티그룹과 프랭클린 템플턴이 Breakpoint에서 솔라나(Solana) 상의 자산 토큰화 계획을 발표했습니다. 페이팔과 소시에테 제네랄도 솔라나(Solana) 상에 스테이블코인을 출시했습니다.
스테이블코인에 대해 말하자면 - 발행사들은 이제 미국 국채의 16번째 최대 보유자입니다. 우리는 이제 비허가, 수익 창출 스테이블코인을 가지고 있습니다.
정서. 8월 초, 정서가 극도의 공포로 전환되었습니다. 이것이 우리가 다음 큰 움직임 전에 보고자 하는 바이며, 우리는 그 움직임이 진행 중이라고 생각합니다.
알트코인 시즌?
앞서 언급했듯이, 우리는 이더리움(ETH)/비트코인(BTC) 비율이 이미 바닥을 찍었을 수 있다고 생각합니다. 이는 알트코인 시즌이 공식적으로 시작되었음을 의미합니다 - 즉, 장기 위험자산이 주요 자산보다 더 나은 성과를 보이는 시기입니다.
시장은 이미 힘을 보여주고 있습니다. 다음은
말할 필요도 없지만, 저는 수정구슬이 없습니다. 단순히 이 시장을 일정 기간 관찰한 사람으로서 패턴 인식을 사용할 뿐입니다. 리스크 온 = 중앙은행 완화 = 달러 유입 리스크 자산. 이런 일이 일어나면 가장 잘 수행하는 것은 리스크 곡선(암호화폐)의 가장 먼 끝부분이 될 것입니다. 다른 모든 것은 직관적이며, 산업, 팀, 커뮤니티, 주기 역학, 리스크 등을 식별하는 데 사용됩니다.
